宇通客車11月銷量超預期 12月將創新高

宇通客車公司宣布，2013年11月，該公司共銷售各類客車7121輛，同比增長34.1%，其中大中型和輕型客車的銷量分別為49.1%、15.9%和97.9%。1-11月，公交車銷量4.8萬輛，同比增長7.8%，其中大中型和輕型公交車銷量分別為5.3%、5.5%和34.4%。

該公司11月的銷售額同比增長34.1%，超出了我們和市場的預期。

乘用車銷售旺季的到來和大訂單的交付幫助大型客車的銷量同比增長49%。臨近春節客運季，客運企業開始采購新車、更新老舊車輛以應對客運高峰，這帶來了公司大型公路客運車輛銷量的反彈。與此同時，年底前大訂單的交付也促使該公司的大客車交付量大幅增加。該公司計劃在2013年第四季度向委內瑞拉交付1000輛公交車，其中300多輛訂單已在10月份執行。我們估計，該公司將在11月再次向委內瑞拉交付300-500輛汽車。據人民日報報道，該公司還計劃在年底前向鄭州公交交付1363輛公交車，覆蓋100輛純電動公交車、773輛插電式混合動力公交車和490輛快速公交。我們預計涉及的金額將達到13億元人民幣（約占公司2012年收入的6.6%）。我們估計，11月份，該公司在國內銷售了約6000輛公交車，出口了1000多輛公交車。

宇通新能源客車

乘用車銷量的反彈和公交車銷量的增加推動了該公司中型公交車的持續增長。繼10月公司中型客車銷量增長25.5%后，11月中型客車銷量又增長15.9%。我們估計，11月中型巴士銷量的增長主要來自于乘客座巴士銷量的反彈和公共巴士銷量的持續增長。我們估計，這種趨勢將持續到明年1月。我們預計12月中型客車的銷量將保持20%左右的同比增長率。

新校車的上市繼續推動該公司的小型客車銷量大幅增長。自今年8月公司藍色品牌輕型校車上市以來，推動了公司輕型校車銷量的大幅增長，也帶動了公司11月輕型校車銷量同比增長97.9%。藍牌校車的上市豐富了公司在輕型校車市場的產品布局，扭轉了公司校車市場份額下降的趨勢。10月份，其校車產品的市場份額已恢復到27%，接近去年29%的市場份額。

新能源汽車試點城市宣布，新能源公交車將是未來兩年公交公司的利潤增長點。近日，四部委公布了首批28個新能源汽車試點城市或地區，實際覆蓋63個城市。首批試點城市申報的新能源汽車數量達到21萬至25萬輛，其中新能源公交車9萬至11萬輛。如果在兩年內完成，每年將完成約5萬輛汽車。憑借高技術含量和高銷售單價，新能源公交車的毛利率也高于普通公交車，這將是未來推動公交公司利潤增長的主要動力。根據我們的計算，混合動力公交車在整個生命周期內比傳統能源公交車具有成本優勢。宇通客車在混合動力客車技術方面處于領先地位。我們估計，該公司在混合動力公交車方面的市場份額在30%以上，今年該公司將向鄭州公交大量交付插電式混合動力公交車。

盈利預測和投資評級。考慮到宇通客車已一次性全額收回8億元土地款，好于我們兩年的分批收回預測，我們調整了公司2013年和2014年的利潤預測，我們預測2013-2015年的每股收益為1.42元，分別為1.58元、1.93元（原預測分別為1.34元、1.64元和1.93元）。考慮到新能源公交車的推廣將加快，宇通客車在混合動力公交車技術上領先，管理能力強，我們維持“強烈推薦”投資評級，合理分攤23元。宇通客車公司宣布，201年11月……

銷售各類公交車7121輛，同比增長34.1%，其中大中型和輕型公交車的銷量分別為49.1%、15.9%和97.9%。1-11月，公交車銷量4.8萬輛，同比增長7.8%，其中大中型和輕型公交車銷量分別為5.3%、5.5%和34.4%。

該公司11月的銷售額同比增長34.1%，超出了我們和市場的預期。

乘用車銷售旺季的到來和大訂單的交付幫助大型客車的銷量同比增長49%。臨近春節客運季，客運企業開始采購新車、更新老舊車輛以應對客運高峰，這帶來了公司大型公路客運車輛銷量的反彈。與此同時，年底前大訂單的交付也促使該公司的大客車交付量大幅增加。該公司計劃在2013年第四季度向委內瑞拉交付1000輛公交車，其中300多輛訂單已在10月份執行。我們估計，該公司將在11月再次向委內瑞拉交付300-500輛汽車。據人民日報報道，該公司還計劃在年底前向鄭州公交交付1363輛公交車，覆蓋100輛純電動公交車、773輛插電式混合動力公交車和490輛快速公交。我們預計涉及的金額將達到13億元人民幣（約占公司2012年收入的6.6%）。我們估計，11月份，該公司在國內銷售了約6000輛公交車，出口了1000多輛公交車。

宇通新能源客車

乘用車銷量的反彈和公交車銷量的增加推動了該公司中型公交車的持續增長。繼10月公司中型客車銷量增長25.5%后，11月中型客車銷量又增長15.9%。我們估計，11月中型巴士銷量的增長主要來自于乘客座巴士銷量的反彈和公共巴士銷量的持續增長。我們估計，這種趨勢將持續到明年1月。我們預計12月中型客車的銷量將保持20%左右的同比增長率。

新校車的上市繼續推動該公司的小型客車銷量大幅增長。自今年8月公司藍色品牌輕型校車上市以來，推動了公司輕型校車銷量的大幅增長，也帶動了公司11月輕型校車銷量同比增長97.9%。藍牌校車的上市豐富了公司在輕型校車市場的產品布局，扭轉了公司校車市場份額下降的趨勢。10月份，其校車產品的市場份額已恢復到27%，接近去年29%的市場份額。

新能源汽車試點城市宣布，新能源公交車將是未來兩年公交公司的利潤增長點。近日，四部委公布了首批28個新能源汽車試點城市或地區，實際覆蓋63個城市。首批試點城市申報的新能源汽車數量達到21萬至25萬輛，其中新能源公交車9萬至11萬輛。如果在兩年內完成，每年將完成約5萬輛汽車。憑借高技術含量和高銷售單價，新能源公交車的毛利率也高于普通公交車，這將是未來推動公交公司利潤增長的主要動力。根據我們的計算，混合動力公交車在整個生命周期內比傳統能源公交車具有成本優勢。宇通客車在混合動力客車技術方面處于領先地位。我們估計，該公司在混合動力公交車方面的市場份額在30%以上，今年該公司將向鄭州公交大量交付插電式混合動力公交車。

盈利預測和投資評級。考慮到宇通客車已一次性全額收回8億元土地款，好于我們兩年的分批收回預測，我們調整了公司2013年和2014年的利潤預測，我們預測2013-2015年的每股收益為1.42元，分別為1.58元、1.93元（原預測分別為1.34元、1.64元和1.93元）。考慮到新能源公交車的推廣將加快，宇通客車在混合動力公交車技術上領先，管理能力強，我們維持“強烈推薦”投資評級，合理分攤23元。

標簽：宇通客車

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