江汽集團乘用車銷量表現良好,中信證券給其維持“增持”評級

多年來，江汽集團始終堅持穩中求進的新發展理念，在銷售和營收方面都取得了良好的成績。近日，中信證券發布公告稱，鑒于江汽集團乘用車業務逐步改善，以及與NIO和華為的合作逐步推進，2022年將給予該公司11倍的EV/EBITDA估值，對應12.5元的目標價，維持“增持”評級。中信證券表示，2021，江汽集團實現收入402.14億元，歸屬于母公司的凈利潤2億元，同比增長+40.2%。2021第四季度，公司實現收入94.9億元，歸因于母公司凈利潤518萬元。2021第四季度，公司實現毛利率6.19%，同比增長-7.4%，環比下降-1.5%，主要原因是銅、鋁等上游原材料價格上漲，產能利用率下降。此外，2021公司實現其他收入19.53億元，同比增長+58.6%，主要是收到的政府補貼增加所致。2021，公司實現乘用車銷售25.2萬輛（同比增長62.27%），乘用車銷售增速超過行業。

中信證券認為，江汽集團旗下的大眾安徽將在3-5年內成為大眾集團在中國的重要布局節點，有望成為大眾在中國的第三極。2021，公司實現乘用車銷售25.2萬輛，同比增長+62.27%。江淮四好品牌是公司2021乘用車銷售復蘇的核心。截至2021 12月底，思豪E10X和E50A車型的銷量分別為36239輛和3818輛。作為中國新能源汽車行業的開拓者，江汽集團已形成國內領先、國際先進的電動汽車技術平臺，在電池熱管理技術、本質安全管理技術等方面實現了重要核心技術突破。在與大眾和NIO的合資企業中，江汽集團也借鑒了他們在精益制造、智能制造和定制運營方面的良好經驗。特別是去年以來，江汽集團持續深化與大眾、NIO的戰略合作，在新能源汽車制造、服務模式、管理機制等方面進行了積極的創新和探索，夯實了產業基礎。此外，根據大眾汽車集團的電動汽車計劃，大眾安徽有望打造為下一代純電動汽車的核心生產基地，引入MEB和SSP造車平臺，為江汽集團實現外部合作帶來重大機遇。不僅如此，江汽集團與NIO汽車聯合打造的世界級智能制造工廠，擁有國內自主品牌的第一條高端全鋁車身生產線。它是NIO汽車ES6/ES8/EC6/ET7/ET5等車型的代工工廠，有望充分享受NIO汽車增長帶來的利潤增長。在與華為的合作方面，該公司于2019年12月與華為簽署了全面合作框架協議和MDC平臺項目合作協議。雙方將在智能座艙、智能電動、智能網聯、云服務等領域進行深入合作，共同加快相關產品和解決方案的研發和商業化進程，全面提升江汽集團的智能化水平。面對機遇和挑戰，江汽集團堅持穩中求進，加強開放合作，緊緊抓住消費者升級和市場年輕化的新趨勢，積極擁抱互聯網，著力提高互聯網思維能力，加快轉型升級。江汽集團始終認為，只有堅持技術創新，才能將產品的質量和性能提高到更高的水平。

標簽：大眾蔚來思皓理念江淮

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