看了三個關鍵信息 你才能看懂易車Q1財報

易車兩天前發布了第一季度財報，第一季度營收21.71億元，同比增長52.3%。汽車交易服務業務收入同比增長101.0%，毛利增長也很明顯：同比增長34.3%。作為易車的控股子公司，易鑫主要經營易車的交易服務業務。2018年第一季度，易鑫的助貸業務和自營融資租賃業務共同促成了超過11萬筆汽車金融交易。但與此同時，Q1的經營虧損從去年同期的1090萬元增加到3.13億元，這似乎有些不可思議。事實真的是這樣嗎？經仔細審查本期財務報告，可以得出虧損是由三個因素造成的：營銷費用、應收融資租賃付款的信貸損失準備金和股權激勵。其中，與員工股權激勵計劃相關的費用以及營銷費用的增加，就沒什么好說的了。如果你應該付出，你就應該付出，如果你應該花，你就要花。但中間的一個有一個“故事”。理論上，這不能被視為易車的損失！會計準則的改變首先是財務計算方法的改變：準備金率的提高。這是什么意思？也就是說，易鑫對應收賬款融資租賃付款的信用損失準備金的核算變化是易車虧損擴大的主要原因。此前，易車是根據“美國公認會計準則”使用“實際發生”基礎計算的，而最新生效的《國際財務報告準則第9號》遵循“預期發生”基礎，后者要求在評估期間對“所有應收款融資租賃付款”（包括“尚未逾期”）進行計提。換言之，應為逾期和未逾期的款項都計提準備金。此外，自2018年以來，宜新采用了《國際財務報告準則第9號》，新準則對宜新截至2017年12月31日的信貸損失準備金的追溯影響將納入宜新合并資產負債表的權益部分。換言之，這只是會計準則的變化，而不是運營損失，業務運營正常。而且這種影響集中在第一季度，不會影響易車后期的盈利能力。從另一個角度來看，隨著國家金融去杠桿的深入，融資成本越來越高。宜信本季度營收仍實現了超過100%的同比增長，表明其業務仍然健康可持續。低價期對易車利潤的另一個影響是，易鑫在本財政季度投資了一家專門從事二手車交易的公司裕盛。當然，不僅僅是易鑫家族，還有騰訊和京東。這絕對是一項“戰略投資”。因為這筆交易具體是這樣的，裕盛向億鑫發行了本金金額為2.6億美元的20年期無息可轉換債券，億鑫向裕盛和/或其附屬公司提供了自簽署商業合作協議之日起20年的合作，包括與二手車交易業務相關的特定流量支持和特定的汽車數據庫相關服務。馭勝還與包括騰訊和京東在內的投資者簽署了股權認購協議。這筆2.6億美元的投資的重點是“易鑫與馭勝在二手車金融方面享有優先合作權”！請注意，有一個現金部分——2100萬美元的現金可以以每股20美元的轉換價格轉換為1300萬股無投票權的a系列前優先股。公告稱，如果所有股份被轉換，如果投資者根據股權認購協議全額認購已發行的A-1系列和A-2系列優先股，如果裕盛根據未來員工期權激勵計劃保留所有股份用于發行，以可轉換債券為代表的A系列優先股將占裕盛股權的40.63%左右。40.63%! 明白了，易鑫為什么能獲得“優先合作權”！

第三，根據框架協議和資產轉讓協議，馭勝同意直接或通過其關聯公司從易鑫購買與二手車買賣和交換相關的固定資產和無形資產，包括淘車APP和淘車網，總購買價格為人民幣，相當于2000萬美元（不包括任何國內所得稅影響）。楊杰分析，在二手車電商陷入燒錢周期的現狀下，這是一項“省錢”措施。一方面，易鑫的二手車交易業務實現了獨立運營，這顯然有利于易鑫擺脫燒錢業務，優化業績。另一方面，如果裕盛能夠迅速擴大和加強其獨立融資，甚至上市，這就像易鑫獲得了20年的穩定流量和數據錄入。未來，宜信和馭勝將有水魚關系，但不會因為行業有專長而侵犯對方的業務領域。淘車APP和淘車網可以在馭勝手中形成更大的規模效應，而易鑫可以專注于以更快的速度發展核心二手車融資交易，集中資源開發貸款便利化服務、自融資服務，為消費者提供最好的融資產品和服務。換句話說，投資馭勝是一項20年的前期投資——為什么，因為未來收購二手車的成本將越來越高。易車本身也表現出了顯著的增長。事實上，易車在這一時期的業績仍然不錯：其總收入達到21.71億元，同比增長52.3%。核心是交易臺數量大幅增加，交易服務業務在第一季度繼續快速增長，實現了11.7億元的收入，同比增長超過100%。與此同時，易車自2017年開始實施的媒體業務提升計劃也產生了顯著效果：第一季度廣告和會員業務增速繼續穩步回升，收入同比增長16.3%，達到7.88億元。易車CEO張旭安也表示，這得益于易車持續堅持三個戰略重點并取得初步成果：一是進一步加強易車與易鑫的協同效應；其次，將媒體內容與用戶社區相結合；

第三，優化技術，增強大數據的分析能力。易車公司目前預計2018年第二季度營業收入將在24.7億元人民幣（約3.94億美元）至25.2億元人民幣之間（約4.02億美元），同比增長23.8%至26.3%。事實上，中國汽車市場正在發生深刻變化。據中國汽車工業協會統計，今年一季度，中國汽車產銷分別完成702.2萬輛和718.3萬輛，產量同比下降1.4%，銷量同比增長2.8%，分別比去年同期下降9.4和4.2個百分點。其中，乘用車產銷分別達到596.9萬輛和610萬輛，產量同比下降2.3%，銷量同比增長2.6%，低于行業整體增速。這意味著需求正在減弱，競爭越來越激烈——中國汽車行業和汽車營銷行業擁有巨大的市場規模。2011年至2017年間，汽車在線廣告市場規模持續快速增長，2017年達到150.7億元，增長率為17.3%。盡管國內汽車銷量仍處于增長空間，但汽車廣告主仍需通過大量營銷活動來推動銷量增長，因此其整體廣告預算將進一步增加。同時，隨著互聯網媒體的持續繁榮和其他傳統媒體的逐漸衰落，汽車廣告預算將顯著向網絡廣告傾斜，從而推動汽車網絡廣告市場規模的持續增長。2011年至2017年間，不同渠道的汽車廣告份額也發生了重大變化。互聯網已成為最大的廣告渠道，占37.8%，其次是電視，占29.2%，然后是戶外，占20.7%。近年來，隨著汽車目標用戶年輕化趨勢的增加和移動互聯網的快速發展，電視和印刷品等傳統媒體廣告的份額顯著下降，汽車廣告商的預算將繼續向互聯網廣告傾斜。在這樣的紅利期，向年輕化、娛樂化、社區化、場景化的易車轉型，仍將是受益者。

標簽：

汽車資訊熱門資訊