美元向右，人民幣向左

互聯網+就像一把鋒利的刀，將江湖分為新舊體系。舊體制混亂而焦慮，不斷擔心被動搖和重組；新制度將自己視為革命者，口號是“這個世界上沒有變革，只有革命”。“顛覆者”和“麻煩制造者”的耀眼標簽很快使他們成為資本市場的寵兒。但事實上，世界不是在這里或那里，不是黑的或白的。。。2017年5月16日晚，汽車電商車螞蟻創始人李立恒徹夜未眠。同一天，4歲的企業家Car Ant發布了一份內部聲明，宣布解散。盡管我已經獲得了融資，但我仍然認為這是一條死胡同。在汽車電子商務領域，這不是一個孤立的案例。最美的五月已經成為汽車電子商務的冬天。幾年前，在汽車流通領域，大量C2C二手車電商喊出“沒有中間商就有差價”的廣告語，揚言要打破傳統銷售渠道，讓渠道扁平化。不幸的是，興奮來得更快，去得更快。2017年，隨著車聯網、車流量、車螞蟻等一大批知名“獨角獸”的落馬，越來越多的汽車電商進入死亡名單。短短幾年內，汽車電子商務就面臨著被投資者拋棄的命運。尚未完全滲透的電商平臺正在不斷轉型，為生存而努力。2016年底，一度瀕臨破產的大樹車突然再次進入公眾視線，推出了“彈窗購車”平臺，主打“10%首付”購車金融。此前，大樹車從事二手車零售連鎖業務，目標是美國最大的二手車零售商CarMax，走實體店大賣場的路線。這種重資產模式很快耗盡了大搜車有限的資金。醒來后，大樹車果斷叫停了之前的業務，并公開宣布大樹車正在走向轉型，“利用數據優化經銷商的交易能力，為汽車經銷商賦能。但最早進入市場的二手車玩家有很多技巧，他立即推出了“彈窗車”平臺，換上了“新車零售”的新背心，并將觸角伸向了新車市場，但本質上，他實際上是在從事金融汽車銷售”，汽車金融業務已成為汽車與互聯網結合的新趨勢，追隨者不斷效仿。去年10月，優信二手車宣布推出“優信新車10%購買”產品；2018年1月，易茂汽車迅速效仿，發布了融資租賃品牌“快本汽車””，宣布進軍汽車融資租賃。在過去的六個月里，資本巨頭們對汽車電子商務一度漠不關心的態度突然重新點燃了他們在該領域的熱情。去年11月，大搜車宣布獲得3.35億美元的e輪融資，而優信和人人汽車也積累了9.6億美元和4.6億美元，尊重ively；今年3月1日，瓜子二手車母公司車多宣布完成8.18億美元的C輪融資。華爾街有句名言，“金錢不夜城”。資本市場動蕩，但總有一種內在的投資邏輯。如果你仔細觀察這些汽車電商平臺的融資案例，你會發現幾個共性。首先，這些企業家中的大多數在二手車行業的發展中失敗了，他們將注意力轉向了新車銷售；

其次，幾輪融資背后的主流投資者主要以美元基金為代表。人民幣的貶值，以及早期進入中國市場的美元基金的遭遇，都帶有強烈的硅谷氛圍。以紅杉資本為例，2010年可以看作是紅杉資本在中國投資戰略的分水嶺。在此之前，幾乎所有的投資標的都來自傳統行業。自2010年以來，紅杉資本的投資重點幾乎集中在互聯網行業。業內人士認為，紅杉所走的機會主義路線也是中國大多數美元基金的路徑。在聚美優品、美團、途牛旅游等互聯網投資項目取得成功后，紅杉也開始擴大其在汽車電子商務領域的影響力，推出瓜子二手車、車易拍、車300等多個電子商務平臺。另一位對汽車電子商務投資熱情極高的資深美元VC是晨興資本。據統計，在短短幾年內，晨興資本在二手車電商領域參與了約10筆投資，其中包括大搜汽車和去年5月破產的汽車螞蟻。在資本市場上，投資和投機的本質是一樣的，每個投資者都希望復制索羅斯和巴菲特的成功。然而，在國內互聯網的興衰過程中，市場幾乎由美元基金主導，很少有人從事人民幣基金。由于各種限制，許多高質量的項目都落入了美元基金的懷抱。現在看來，當時美元基金的成功部分歸功于運氣，而不一定是因為它真正非凡的投資判斷能力。一個無可辯駁的證據是，當前市場上最好的互聯網巨頭并不是由美元基金投資的。Naspers是持有騰訊近34%股份的最大單一股東，是一家總部位于南非開普敦的大型報業和投資集團，17年來從未出售過騰訊的一股股份；阿里巴巴最大的股東軟銀集團來自日本。當互聯網之風席卷汽車行業時，市場環境已經發生了變化。錯過了整整一代的消費互聯網趨勢和BAT，逐漸崛起的人民幣基金深感痛苦。他們此時釋放的每一顆子彈都希望是完美無瑕的。根據英國數據跟蹤公司Preqin發布的數據，截至2017年9月，以人民幣計價的風險投資基金融資總額已達958億元，是2016年567億元總額的近1.7倍。與此形成鮮明對比的是，美元風險投資融資表現平平，在美國聲名鵲起的凱鵬華盈、中國經濟合作與發展集團公司、華登國際等老牌風投被中國許多活躍的人民幣基金淹沒。貨幣沒有屬性，但在不同的投資規則和邏輯下，人民幣基金和美元基金有不同的投資風格。隨著對地方產業發展規律的深入理解，人民幣基金和美元基金正朝著兩個幾乎相反的方向發展。這只美元基金正試圖將其在快速消費品和3C產品領域的成功復制到汽車行業，通過培養一批顛覆性平臺來取代原有的銷售系統，希望在汽車電子商務領域培養另一個“阿里巴巴”。自2014年以來，平均每月有兩家二手車電商獲得融資，帶動二手車電商發展達到高潮。但這次美元基金在快速消費品領域的成功經驗沒有奏效，到目前為止，汽車電子商務的發展遭遇了慘敗。關于汽車電子商務從一個蓬勃發展的行業走向衰落的原因，中駿資本董事總經理常靜瑩曾在《你都錯了，致汽車電子商務！》一文中提到，目前，大多數汽車電子商務“本質上只是‘C端理論’，有流量邏輯，更本質上是純粹的互聯網思維，更根本上是一幅畫作。”常靜瑩更強調，這些不正確模式的根本原因是，汽車電子商務本質上是一個工業互聯網！

汽車電子商務模式的真正工業互聯網邏輯，反映在該模式中的所有參與者身上——原始設備制造商、4S店、購車者，包括新車電子商務本身，應該沒有失敗者！

“授權生態而不是破壞生態？在某個時候，互聯網巨頭的陣營從BAT變成了At。如果騰訊、阿里巴巴和日本軟銀合并，它們可以隨時投資數百億美元，超過任何資金來源。巨大的流量加上巨大的投資能力，意味著AT巨頭已經具備了巨大的市場導向能力，他們甚至可以決定某個行業的贏家和輸家。在大樹車去年11月獲得的3.35億美元E輪融資中，阿里巴巴是主要投資者。本輪融資完成后，阿里巴巴成為大樹車除管理層外的第一大股東。騰訊似乎更早介入汽車電商，早在2015年就投資了人人汽車。今年3月，人人汽車和瓜子二手車母公司車多集團宣布完成由騰訊領投的8.18億美元C輪融資。顯而易見，互聯網巨頭的“圈地運動”從未停止過。在過去15年左右的時間里，消費互聯網經歷了野蠻的增長，以BAT為代表的互聯網巨頭幾乎以革命性的方式實現了統一。但汽車并不是快速消費品、服裝或新鮮食品。在汽車行業的背后，實際上關系到國家的整體競爭。作為一個基于工業互聯網的汽車電子商務，如果我們破壞現有的工業生態系統，簡單粗暴地將汽車制造商和消費者分開，最終的結果只能是徹底失敗。汽車流通和消費領域真正需要的是利他而非排他性，創新而非破壞性，以及一個服務而非顛覆的友好工業互聯網平臺。其目標受眾不是簡單的汽車、基金或個人消費者，而是整個汽車產業鏈，賦能是主旋律。貿易戰，難道不能打開工業的生命線嗎？今年三月，全球關注的最大焦點無疑是美國總統特朗普開啟的中美貿易戰。北京時間3月23日凌晨，特朗普簽署備忘錄，宣布根據“301”調查結果，將對1300多件來自中國的進口商品征收關稅，主要針對智能技術和通信產品，以及其他涉及知識產權糾紛的領域。特朗普終于舉起了貿易接力棒，而這一次，雖然看起來是針對世界的，但實際上是針對中國的。這背后是美國對中國經濟快速增長造成的恐慌。特朗普計劃對中國進口商品征收關稅的10個領域正是《中國制造2025》中列出的十個關鍵領域。因此，這場貿易戰的最終目標是在未來幾十年爭奪資本和商業標準制定權，確保美國在技術和全球貿易方面的領先地位。與奧巴馬政府時期互聯網作為未來風格不同，特朗普上任以來一直在振興美國實體經濟。在對中國實施嚴厲貿易制裁的同時，這也將進一步允許美國資本從互聯網行業溢出。它在哪里流動？分析人士認為，不超過兩個，一個是在美國的失業和金融領域；

二是進入中國，投資他們最熟悉的互聯網領域。貿易戰即將開始，中國商務部的回應是“將采取一切必要措施，堅決捍衛自身合法權益。”隨后，資本市場出現消息稱，8家“獨角獸”公司有望在A股市場發行中國存托憑證。相對可以肯定的是，阿里巴巴和京東最快將于6月上市，這意味著中國最大的兩家電子商務公司可能在同一時期重返A股市場。資本市場將對一個大國的崛起發揮極其重要的戰略支撐作用。與此同時，中國版原油期貨也在近期出現。3月26日9時，中國原油期貨在上海國際能源中心交易。在全球大宗商品以美元計價的漫長歷史中，“人民幣石油”的出現將不可避免地對美元在國際原油貿易結算中的地位構成威脅。從長遠來看，中美之間的貿易戰是不可避免的。貿易戰喚醒了中國政府的商業安全意識，而工業互聯網關系到國家工業安全，也關系到核心產業能否彎道超車。汽車行業一旦實現網絡化、數字化，產業數據必然涉及更多國家實體經濟的核心要素，也關系國計民生。當然，這些都應該牢牢掌握在自己手中。美元基金正在大規模進入中國的新車所有權交易系統、各種形式的租賃和其他使用權交易系統以及二手車交易系統，努力創造新的商業模式和交易系統。在微觀商業層面，它有助于促進商業創新和市場競爭。如果美元基金積極干預新車交易系統，并使用強大的金融手段沖擊現有的市場生態系統，將切斷汽車制造商與經銷商、用戶與市場之間的聯系，汽車公司和經銷商將處于非常被動的地位。美元在各種租賃形式的使用權交易中也受到青睞，但大量無序的汽車使用權交易也會影響新車交易和產能，抑制產權交易市場的發展。美元基金支持的大量二手車交易將野蠻增長，二手車的殘值將失去有效控制。新車的消費金融產品將難以為繼，新車交易和產能也將受到嚴重影響。如果任由這種情況繼續下去，中國很快就會陷入美國新車和二手車年交易量達到1-2輛的尷尬境地，許多汽車制造商和經銷商將處于動蕩狀態。未來五年將是人民幣升值的關鍵時期。中國的改革開放和產業發展已經進入深水區，互聯網也進入了工業互聯網時代。互聯網的目標受眾已經從互聯網時代簡單的人、物、錢的消費，演變為全周期、全生態、全鏈條的整個產業體系。以往美元基金的本質及其在較低商業層面的投資理念和理念已不適合中國互聯網和汽車行業發展的新趨勢。人民幣基金要及時崛起，肩負起產業發展的重任。他們不應推卸責任，不應回避困難，也不應肆意妄為，努力創造最合理的流通體系，構建真正的產業價值，在宏觀層面確保汽車行業的健康發展，并平衡美元資金支持的大量業務層面的交易影響。美元基金不會考慮行業的深層次問題，簡單的逐利是其本質。美元正在向右移動，做了很多生意，人民幣正在向左移動，行業正在升級。人民幣基金還有很長的路要走。美元基金對汽車行業的微觀創新和市場競爭具有積極影響，而人民幣基金應承擔行業宏觀發展的頂層思考和設計。在這個關鍵時刻，無論是汽車行業、互聯網……

螞蟻金服、人民幣基金，或者這個行業的新創業者，都應該深刻反思，提高警惕。

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