銀億股份并購邦奇 汽車業務確定性成長

6月初，銀逸股份有限公司（股票代碼：000981）發布了重組草案，并宣布收購世界知名的輸電公司Belgian Bunch，這引起了市場的廣泛關注。除了年初收購全球第二大汽車獨立氣體發生器供應商美國ARC集團外，銀億股份已成功從單一的房地產業務轉型為擁有“房地產+高端制造”雙重主業的上市公司。與美國ARC集團類似，Bunch集團在全球傳動領域也具有較高的行業地位，并具有行業領先的技術研發能力。在當前全球無級變速器行業格局中，Bunch集團與德國博世和日本Jatco一起，是世界領先的無級變速器供應商之一。博世在歐洲市場具有很強的競爭力，Jatco是日本汽車制造商的主要供應商，Bunch集團深深扎根于中國等新興市場國家。三家國際知名企業各領風騷，占據各自的細分市場。回顧其發展歷史，邦奇集團是一家擁有40多年歷史的公司。該公司成立于1972年，是DAF公司的一個組成部分。1975年被沃爾沃收購后，DAF成為世界領先的無級變速器（CVT）生產工廠。2006年，CVT業務部門被Punch International收購，成為一家獨立的汽車變速器公司，并將重點轉移到亞洲市場。草案顯示，持有邦旗集團資產的東方易盛2016年凈利潤為4.16億元，東方易盛承諾未來三年凈利潤分別不低于7.52億元、9.17億元和11.18億元。控股股東對邦奇集團如此有信心的原因是什么？一位券商汽車行業分析師表示，邦奇集團在過去兩年的增長速度很快，2016年凈利潤增長85.34%，未來的增長邏輯也很清晰。首先，行業發展趨勢良好，中國汽車行業快速增長，自動變速器占比持續上升，小排量汽車占比上升。其次，邦奇集團的主戰場在中國等新興市場，在中國的市場份額很高，與中國國產品牌的綁定很強。隨著自主品牌汽車的發展，它也會自然而然地成長起來。最后，該公司正在不斷擴大其產品類別、品牌客戶和市場地理區域。事實上，過去十年是中國汽車業的黃金十年，經濟穩定增長，人均收入不斷提高。消費者對汽車的購買力顯著提高，使中國成為世界上最大的汽車國家。2006年至2015年間，全球汽車生產的年復合增長率為3.59%，而同期中國的這一指標為16.74%。在未來幾年，中國將繼續是汽車消費的主力軍，具有巨大的市場潛力。從國內汽車市場的構成來看，近年來，政策大力支持自主品牌汽車的發展，自主品牌汽車已成為國內市場最暢銷的系列。據中國汽車工業信息網數據顯示，2016年自主品牌汽車銷量占比約為35%，增速遠高于其他系列。出于環境保護、城市建設和交通發展的考慮，政府為小排量汽車提供了強有力的政策支持。1.6升及以下排量的汽車占比為72.2%，同比提高3.6個百分點。自動變速器，尤其是無級變速器，在駕駛舒適性、燃油經濟性等方面更適合與小排量汽車匹配。從變速器的發展趨勢來看，自動變速器正在逐步加快取代手動變速器的步伐，應用比例呈上升趨勢。自動變速器在中國汽車市場的占比從2009年的27.96%上升到2016年的45.33%。其中，無級變速器和雙離合器變速器憑借其駕駛舒適性、燃油經濟性等優勢，應用比例迅速提高……

由此可見，中國汽車行業市場規模的增長是一大驅動力，而自主品牌和小排量汽車市場份額的提高，以及自動變速器取代手動變速器是邦奇集團快速發展的三大直接驅動力。為什么說邦奇集團與中國自主品牌有著強大的綁定關系？該分析師表示，作為汽車行業的后來者，國內自主品牌汽車制造商缺乏自動變速器的開發經驗和技術積累，因此依賴進口或合資品牌產品。然而，國外或合資變速器供應商為了維護其核心利益，缺乏與國內國產品牌汽車制造商的合作和匹配經驗，校準和匹配服務成本巨大，無法保證供應。而國外供應商通常只優先供應相關的國外或合資品牌車型，并通過獨家供應、不保證供應數量等方式為國內品牌制造商設定嚴格的供應門檻。在這種行業背景下，邦奇集團憑借其高性價比和產品兼容性，已成為國內自主品牌發展關鍵階段的最強盟友。在產品兼容性方面，邦奇集團掌握了電子控制單元、液壓控制單元、錐形盤等自動變速器核心部件的技術開發和生產制造，以及自動變速器的系統集成能力。其CVT產品具有出色的平順性，可以最大限度地填補國內汽車品牌在發動機方面的空白。此外，傳動效率、響應時間、燃油效率等綜合指標也處于行業領先水平。可以說，邦奇集團是國產自主品牌的最佳選擇。因此，雙方建立了穩定、長期的合作關系。在汽車產業鏈中，零部件供應商需要通過整車廠的嚴格審核、產品應用開發和測試系統，并經過雙方多年的合作和測試，才能建立戰略合作關系。這個周期可能會持續兩到三年，因此一旦建立了合作關系，通常會相對穩定，并繼續產生后續業務。邦奇集團還制定了明確的多元化發展戰略，在未來幾年，公司將拓展到更多的產品類別、品牌客戶和新市場地理區域。目前，邦奇集團的VT2/3產品已與吉利、東風、北汽、海馬、眾泰、寶騰等多個品牌車型配對，未來將繼續創新產品系列。本次重組，邦奇集團將在充分保留現有優秀國際核心管理團隊和核心員工的基礎上，首先進一步加大對汽車自動變速器產品研發的重視和對產品研發的投入，優化提升邦奇集團的研發生產能力，加快開發具有領先水平的新一代產品，保持和提高產品市場競爭力和溢價；其次，為了滿足現有市場特別是中國市場快速增長的訂單需求，進一步拓展中國市場，我們將利用中國上市公司的資源和優勢，加快邦奇集團在中國業務的發展；再次，我們將加大對新興市場的投資，進一步重視發展新興汽車市場的業務，提高邦奇集團的全球市場份額和綜合盈利能力，最終成為全球汽車自動變速器生產的領導者。銀逸有限公司還將利用邦旗集團管理團隊的品牌意識、長期客戶積累和豐富的行業經驗。未來，公司將繼續推進相關行業的業務整合，逐步完善上市公司汽車零部件行業的價值鏈，提升公司的國際運營能力和品牌影響力，最終提升公司的綜合盈利能力。

標簽：東風海馬沃爾沃眾泰

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