法拉第拖款危機 或引發樂視汽車資金預警

核心提醒：作為樂視產業鏈中最核心的一環，樂視的電動汽車業務備受投資者期待。然而，被外界視為樂視在電動汽車行業最重要的馬前卒——法拉第未來（以下簡稱“法拉第”），近期出現了延期和大量高管辭職的報道。

吃得太多不會變質。在許多業內人士看來，樂視在太多領域跨界，需要大量資金，而電動汽車行業無疑是最需要資金的。因此，出現延遲付款和停工的危機也就不足為奇了。而且，電動汽車基礎制造的門檻可能看起來不高，但要做好并形成產業鏈并不容易，需要足夠的現金流作為保障。

據了解，法拉第的主要投資者是樂視集團董事長兼首席執行官賈躍亭。法拉第此次的延期危機，或許反映了賈躍亭乃至樂視集團在汽車業務鏈上的資金約束。據悉，目前，賈躍亭在樂視網的大部分股權已經被質押。盡管樂視汽車尚未被納入上市公司，但這無疑是樂視近百倍市盈率支撐和充滿想象力的重要依據。因此，如果樂視汽車的項目出現重大問題，很可能會引發股價的快速下跌。

事實上，11月2日，或是由于前述消息和拖欠供應商數百億元貨款等傳言，樂視網股價暴跌7.49%，全天換手率超過4%。此外，盤中連續出現數萬手的大賣單，顯示出大量資金出逃的跡象。如果以6月3日創下的年內高點60.98元為基準，樂視網當日累計跌幅已超過30%。

關于法拉第目前的延遲和高管辭職，記者致電樂視網公關總監陳和其他負責人進行核實，但沒有得到回應。

突然刮起了暴風雨

法拉第危機的爆發源于美國《汽車新聞》的一篇報道。后者在10月21日報道稱，主要負責法拉第內華達工廠建設的AECOM副總裁兼項目總監Robert Gay已于10月10日向法拉第發出警告信，稱法拉第拖欠9月份總計2100萬美元的項目款項。AECOM計劃等待10天，如果未能收到逾期付款，它將被暫停，直到財務問題得到解決。

據公開消息人士透露，法拉第公司總部位于美國加利福尼亞州加德納市，技術運營中心位于硅谷，研發中心位于洛杉磯。它在德國杜塞爾多夫和中國北京也有分支機構。相關工廠預計將于2017年開始生產，主要投資者來自賈躍亭。

事實上，在上述新聞發布會之前，法拉第已經遇到了拖欠項目款項的問題。除了9月的2100萬美元逾期項目付款外，法拉第還應在10月支付2530萬美元，11月支付1180萬美元。這意味著法拉第在過去三個月內需要支付高達5810萬元的項目款項。

10月25日，賈躍亭公開回應稱，“法拉第已完成向未來在內華達州設立的設計第三方托管機構轉移資金的請求”。這筆資金為1300萬美元。與此同時，法拉第還在一份聲明中表示：“我們正在努力解決逾期付款的問題。工廠的進度不會因此受到影響。”

除了項目逾期付款問題，法拉第最近還經歷了多起高管集中辭職事件，包括總法律顧問兼政府事務副總裁James Chen、首席財務官David Wisneiski和政府事務副總監Sarah Ashton。

關于高管辭職事件，法拉第在最近的一份聲明中表示，我們承認，在過去的2-3個月里，一群員工為了追求自己的利益而離開了公司。電動汽車市場競爭激烈，人才的競爭是外界難以想象的。這家公司近年來發展迅速，令人感到自豪。最近，我們還從蘭博基尼、捷豹、保時捷等制造商引進了許多新員工。這些新鮮人……

血液將大大增強法拉利的力量。盡管最近有人離職了，但與行業標準相比，該公司的離職率仍然相當低。我們現在的主要目標是盡快推出公司的第一款量產車型

持續的動蕩也引發了人們對樂視網電動汽車產業鏈布局的質疑。在欠款危機爆發前夕，樂視網于10月19日在舊金山藝術宮舉行新聞發布會，宣布全面進入美國市場。在新聞發布會上，幾乎沒有提及與電動汽車核心部件（如電機和電池）相關的信息，只是簡單地強調了軟件和云計算系統。然而，原本計劃亮相的樂視超級跑車并沒有出現在賽場上。樂視網聲稱，一輛運載LeSEE Pro從倫敦前往舊金山的物流卡車在路上發生事故，導致LeSEE Prof無法按計劃出現在現場。

財務混亂

法拉利變裝丑聞引發了人們對樂視汽車業務的擔憂。事實上，賈躍亭在樂視視頻“9·19”晚會上宣布樂視網已完成10.8億美元融資，并披露了參與融資的投資者名單。對此，投資專業人士認為，很可能是由于沒有及時收到融資，導致動蕩的發生。

然而，延遲丑聞可能表明，樂視汽車業務的融資比預期的要延遲，導致了上述延遲事件。根據樂視網今年4月發布的融資計劃，樂視網計劃于2016年第二季度完成5億至10億美元的Pre-A輪融資，2017年完成不低于5億美元的A輪融資，2018年完成B輪融資，并計劃于2019年上市。不過，樂視網隨后表示，上述情況并不屬實。

此外，有報道稱上述融資或簽署了相應的對條款。財新傳媒在今年5月的一篇報道中提到，樂視汽車目前正在進行Pre-a輪融資，計劃通過可轉債籌集10億美元。中國的機構投資門檻為1億元人民幣，樂視汽車Pre-A輪融資的可轉換債券利率為每年12%。轉換條件是，公司承諾在18個月內完成超過1億美元的股權融資，并以本輪估值的80%的折扣進行股票轉換，否則，大股東將以承諾的12%的年利率進行回購。在符合轉換條件的情況下，所有可轉換債券必須強制轉換為股票。

以樂視汽車的融資規模來看，10.8億美元的融資是Pre-A輪融資，但樂視方面尚未就是否簽署相應的回購條款進行對做出回應。據悉，參與本次融資的投資者包括國家電網公司子公司英達資本、深圳市政府投資平臺深創投、聯想控股、民生信托、新華聯、宏兆基金等知名機構。

根據計劃，樂視汽車預計在2019年至2020年實現盈虧平衡期，息稅折舊及攤銷前利潤轉正；

樂視汽車2016年至2022年的總投資將達到79億美元，主要以貸款的形式，計劃進行三輪股權融資，即A輪、B輪和Pre-IPO。

法拉第并不是樂視唯一的汽車夢。今年8月10日，樂視控股宣布將投資200億元，在浙江省德清縣莫干山經濟開發區建設樂視超級汽車生態體驗園。其中包括計劃年產能40萬輛的樂視超級汽車工廠和樂視生態小鎮。

從公開信息可以看出，目前樂視汽車業務的發展資金大部分來自賈躍亭本人。2015年，賈躍亭從樂視網套現近80億元。當時，賈躍亭此前曾對外表示，所有套現的資金將是對上市公司的無息貸款。但根據2016年半年報，賈躍亭僅向上市公司貸款20.1億元。有分析人士認為，情況確實如此，上述套現的部分資金很可能流入樂視汽車項目。

但很明顯，賈躍亭個人負擔不起整個汽車項目的運營資金，融資是必不可少的渠道。目前，樂視非上市公司業務（包括汽車、體育等）的融資已經曝光，賈躍亭的擔保信用在很大程度上取決于他所持有的上市公司樂視的股權價值。因此，包括樂視汽車在內的上述業務的發展狀況勢必會影響樂視的股價。

如果在任何階段出現問題，都會導致資金鏈問題。如果真的有下注條款，風險將加倍，”一位不愿透露姓名的研究人員表示。

標簽：保時捷北京捷豹蘭博基尼

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