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“特斯拉殺手”的資本故事不好講了

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時間:1900/1/1 0:00:00

   毋庸置疑,人們在期待下一個特斯拉,散戶如此,投資機構更如此。

  美國新勢力品牌Rivian在11月10日高調登陸納斯達克,上市僅僅兩天,其市值最高突破千億美元,迅速超越了福特、通用等一眾老牌車企。一車未交付,Rivian市值便躋身世界前五,這再一次證明了,智能電動車已經成為這個地球上最動聽的資本故事。

  資本對Rivian的高漲情緒與當年的特斯拉相比,有過之而無不及。近日,有外媒曝出,Rivian將推遲交付其SUV車型R1S。什么時候會交車,大概明年的某個時候吧。此情此景,難免不讓人聯想起賈躍亭口中“on time”(及時交付)的FF91,恒大口中“明年下線”的恒馳5。

  “不是我不明白,只是這世界變化太快。”連馬斯克也匪夷所思,特斯拉市值從20億到1000億美元用了近10年,而這一切只是Rivian的起點,千億估值的門檻甚至都不需要一輛量產車。Rivian上市首周的股價暴漲也帶動了同是初創車企——Lucid Motors的股價一路看漲。

  驀然回首,久經沙場的馬斯克也懷疑人生:難道估值邏輯又變了?他的口氣儼然十年前質疑特斯拉的傳統車企,“在美國,有沒有可能創辦一家電動汽車公司,在未交付任何汽車的情況下估值低于10億美元?”

  反觀美股市值排名前十的企業如蘋果、微軟、谷歌、亞馬遜等科技企業,它們都具備高增長空間、高利潤的特點。而這個邏輯放在車企的市值排名中,仿佛不那么受用。目前還沒有任何盈利的Rivian與Lucid Motors市值躋身全球車企前十,把福特與寶馬等百年車企甩在身后。

  當資本市場給予Rivian、Lucid Motors等初創車企與科技公司相同的估值待遇時,高盛分析師David Kostin提醒,高增長、低利潤的公司擁有極具吸引力的前景,但它們的估值特別容易受到利率上升或收入不盡人意的風險影響。

量產是命門

  Rivian斬獲“美國歷史上第六大IPO”的九個月前,同樣有“特斯拉殺手”之稱的Lucid Motors在今年2月以240億美元的估值,完成了當時全球電動汽車最大規模的IPO。一次比一次高的起點,預示著投資人對“再造一個特斯拉”的熱情。

  2014年,馬斯克宣布將免費公開特斯拉的所有專利。在《硅谷鋼鐵俠》一書中,馬斯克坦言開放專利的真實原因,“如果公開專利意味著其他公司能夠更容易地制造出電動車,那么這對人類來說是有利的,這些理念應該是免費的。”

  自那之后,新品牌涌入汽車賽道的步伐明顯加快了。同一年樂視汽車、蔚來汽車成立,2015年,小鵬汽車與理想汽車成立。隨后,越來越多的玩家追隨電動汽車的風口。

  最新數據顯示,在全球市值排名前十五的車企中,除特斯拉以外,有5家初創電動車企。在2010年特斯拉IPO之后的7年時間里,美股只有特斯拉1家電動車企。2017年第二家電動車企Arcimoto上市;2018年,Nikola2家車企上市;2020年上市數量最多,有Arrival、理想汽車、小鵬汽車、Lucid Motors和Proterra5家車企上市;2021年以來,有REE和Rivian 2家車企上市。

『Lucid Air』

  他們都是沿著特斯拉開辟的賽道前行,然而,短短幾年它們的境遇卻大相徑庭。來自中國的三家造車新勢力—蔚來、小鵬和理想汽車近一年來始終位于日均市值前五之列。二次復出的豪華電動汽車初創公司菲斯克,今年確定將與制造業巨頭富士康合作的計劃,并把目標瞄準面向大眾市場的電動汽車,預計于2023年底開始在美國生產。對標保時捷,嫌特斯拉不夠豪華的Lucid Motors推出了旗下首款量產高端車型Lucid Air,并表示2025年前后來中國建廠。

  有一路高歌的自然也會有一地雞毛的,主打氫燃料電池卡車的Nikola亮相新車沒多久,就深陷指控停滯不前。同樣要比肩賓利的法拉第未來,僅上市4個月就于近日收到了退市警告。

『Nikola皮卡Badger』

  無一例外,他們都卡在量產這一關,甚至很多企業沒走到這一步,就已經生死未卜。難怪馬斯克要在今年第二季度的財報電話會議中感慨,“這個世界不缺制造電動車的初創公司,但是很多在量產之前就破產了。特斯拉真正了不起的地方在于,沒有在量產前破產。”如果能預知后事,馬斯克或許會后悔當初開放專利的決定。畢竟,電動汽車這個賽道不是無人參與,而是太過擁擠。

  特斯拉的知名散戶Jason DeBolt近日在推特上發文,特斯拉不會有真正的競爭對手,也不存在下一個特斯拉。就算有競爭對手,也可能是來自中國。“如果您正在購買Rivian或Lucid股票,期待下一個$TSLA價格,這就像說Blue Origin或ULA是下一個SpaceX。”亞馬遜創始人貝索斯創立的Blue Origin、馬斯克的SpaceX與ULA都是太空探索技術公司。論成就,SpaceX走在商業太空競賽的前列。

  顯然,這些理性因素并不影響資本市場對“特斯拉殺手”們的熱情,被特斯拉拔高的行業期待,被回饋在了這些“對手”上,即便他們連年虧損。這更像是一種情緒上的宣泄,一場瘋狂的注。

資本的故事總是相似的

  公開數據顯示,自2018年至今,Rivian經過9輪融資,累計金額逾226億美元。資金是每一家初創企業發展的掣肘,幾乎每一家初創電動車企不是已經上市,就是在IPO的路上。講故事、玩概念、給予投資者想象空間,借機拉高股價,是互聯網時代的融資套路,也讓初創車企屢試不爽。

  “大家都在講故事,但特斯拉把故事落地了,這就是本質的區別。而且,特斯拉做了顛覆的事情,這跟其他的車企也不一樣”,奧緯咨詢董事合伙人張君毅說道。一個必須承認的事實是,特斯拉創造了嶄新的電動時代。

『特斯拉Cybertruck』

  超級計算機、FSD芯片、Autopilot全棧軟件、大數據、車載OS、電池管理BMS系統、整車電子架構等都是特斯拉的專利,自動駕駛雖是“期貨”卻成為所有車企、科技企業的追逐目標。當自動駕駛技術正被無數汽車品牌們提起,江湖上卻只有特斯拉與“其他”,正如提到智能手機是蘋果與“其他”。

  這些超前的產品意識與概念,讓人們相信特斯拉會是下一個蘋果,它在傳統車企覺醒之前掌握了先機。試想,如果十多年前的創業階段,特斯拉選擇復制豐田、大眾的老路,那結果不言而喻。

  而反觀特斯拉殺手們,他們的產品千形百態各具特色,卻很難說出真正能顛覆特斯拉的地方。就好比Rivian,沒有超級工廠、沒有充電網絡、沒有高階自動駕駛,也沒有超級計算機。除了搭載了幾塊電池,你甚至找不出Rivian造的車與傳統車企的區別。而它上市半月時間估值甩開一眾傳統車企不說,甚至超越了SpaceX的估值。

  “特斯拉的擁躉沒必要那么排斥Rivian、Lucid Motors這樣的初創企業,有競爭總是好事。”高盛前投資主管Gary Black在推特上發文說道。當然,Competition是另一回事,尤其是資本市場已經有特斯拉這樣一個標桿企業在前。

特斯拉殺手或許來自另一賽道

  就像特斯拉顛覆傳統車企一樣,“下一個特斯拉”或許來自汽車以外的賽道。“有特斯拉在前,后面新創企業的門檻會越來越高了,要說服投資人新扶植一個企業,需要更多差異化,和實打實的業務說話。”張君毅指出,留給新創企業的融資窗口期將越來越短。

  如今,涌入智能電動車賽道的,除了初創企業還有跨界的科技公司。在全球市值排名前十的企業中,有6家是蘋果、谷歌、微軟、臉書、騰訊、阿里巴巴這樣的科技公司。它們的業務各不相同,但都有一個共同特點,高利潤率與高成長性。

『上市車企市值排行』

  如果擁有充沛現金流的科技企業投身汽車賽道,這會不會給資本更多的想象空間?曾對蘋果公司進行過深入研究的分析師Huberty指出,雖然進軍汽車行業代表著蘋果的全新嘗試,但該公司過往在進軍新市場時的輝煌記錄及其垂直整合能力,可能預示著其最終將邁向成功。她還指出,過去20年的許多例子表明,盡管蘋果并不總是第一個進入市場吃上蛋糕的,但它的創新引擎、通過垂直整合實現的差異化以及生產、運營方面的卓越性,使它總是能夠超越那些先行者。

  “現在不少投資人處于持幣觀望態勢,他們有的在等小米百度以后下場造車后開放的投資機會,有的在等智己、極氪、阿維塔……”張君毅也表示,資本也在觀望誰會是下一個特斯拉,可能是新勢力,也可能是蘋果、華為這樣的跨界造車。

  五年前,當大批新品牌剛涌入汽車賽道,融資過程或許就像劉強東和李斌吃了一頓飯,后者用15分鐘闡述蔚來理念這么簡單。股價就像風口上的恒大汽車,即便一輛車沒量產,最高市值仍能突破6400億港元。現在,智能電動車不像幾年前那么好圈錢了。

  誠然,在新事物面前,人的想象力總是有限了。錯過了特斯拉20億美元估值的的華爾街,不愿再錯過另一個理想的投資標的。從Nikola到Lucid Motors再到Rivian,“特斯拉殺手”這個稱號總是自帶吸金體質,引來股民和投資機構的追捧。

  可資本的投機性與制造業的長期性存在著天然的矛盾,一個容易忽視的事實是,在萬億市值之前,特斯拉從2003年成立到2020年第一個“盈利年”,足足走了十七年,股價大漲也是最近兩年的事情。擺在新創車企面前的挑戰,除了資本的耐心,還有自帶buff入場的跨界巨頭,那儼然將會是一場更為慘烈的“廝殺”。

標簽:SWM斯威汽車鋼鐵俠 2021款 1.5T 手自一體 榮耀版恒馳恒馳5

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