兩年還債60億 韜蘊資本半價甩賣易到

　　 風波不斷的易到有了最新進展。1月21日，公司控股股東韜蘊資本發布聲明稱，難以再向易到進行持續性投入，宣布將以一半的價格出讓易到股份。這距離2017年韜蘊資本從樂視手中接盤易到不到兩年時間。

　　這家公司曾是中國網約車行業的鼻祖玩家，在之后的發展中兩度易主，并從此一蹶不振。幾乎每隔一段時間，易到就會有負面曝出，在提現難與打車難的雙重壓力下，其早年積累的優良口碑正在不斷被消耗殆盡。

　　此前高調入主易到的韜蘊資本亦未能扭轉它的命運，2018年，韜蘊資本掌門人溫曉東被法院列為失信執行人。而從近期易到再次大規模爆發的司機提現難來看，其資金狀況顯然不容樂觀。

　　“單純以投資人身份來看，易到對于非產業資本的財務投資人來說，價值早已歸零。”一位接近易到及韜蘊資本方面的知情人士評價說，無論從行業、用戶、月活日活等任何一種估值方法來看，易到都不具備投資價值。尋找中國創客記者就此事詢問易到方面，公司回應稱“不予置評”。

　　●一半價格出讓易到股份

　　韜蘊資本發布的聲明顯得異常無辜。聲明稱，截至2018年12月，韜蘊資本幫助易到降低負債近30億元、降低用戶余額近12億元、提升凈資產26億元。在接手易到不到兩年時間解決了近60億元債務問題。

　　但對于易到錯綜復雜的資金狀況而言，韜蘊資本的努力似乎并未改善太多。聲明中透露，易到目前仍有34億元的負債，其中26億元為韜蘊資本為易到支付的墊款。不同于兩年前接手時的躊躇滿志，在這則聲明中韜蘊資本急于表現自己的無奈與弱小。“韜蘊資本的能力猶如滄海一粟……難以再向易到進行持續性的投入。”

　　因此，韜蘊資本認為未來網約車市場的參與者中很難再有自己的角色，而是屬于能夠充分挖掘用戶價值的人。或許是考慮到易到的處境，韜蘊資本在聲明結尾羅列了目前易到的市場情況：“開展業務城市100余個，擁有城市牌照60余個，數千萬注冊用戶，數百萬注冊司機。”

　　他們認為，任何一個企業要將業務開展到如此規模都需要近百億的資金，而今韜蘊資本愿意以一半的價格出讓易到股份，但這筆買賣真的劃算嗎？單就業務規模上，易到的資產并沒有太大的吸引力。根據極光大數據《2018年2月網約車app行業研究報告》，易到App的市場滲透率僅為0.14%，與之對應，滴滴的市場滲透率為12%。

　　有分析認為，易到手中唯一有價值的資產是其手中握有的60余個城市的網約車牌照。2016年7月，交通運輸部、工信部等7部委聯合發布《網絡預約出租汽車經營服務管理暫行辦法》，要求網約車平臺公司須在取得當地的《網絡預約出租汽車經營許可證》后才可開展服務。此前美團打車遲遲未能在北京上線，很大一部分原因就是未能取得北京市的網約車牌照。

　　但讓后來者擔憂的是，易到早年積累的品牌形象已經大打折扣，長期的提現難讓網約車司機紛紛逃離至其他平臺，運力的減少則會進一步加速用戶的流失。更遑論公司不斷爆出的“內斗”傳聞及龐大復雜的債務危機，都令人對其能否東山再起報以疑慮。

　　“兩任大股東都上了失信名單，實控人先后成為老賴，易到的償債能力和履約能力都成問題，近來頻繁爆出提現門、磕頭門等問題，易到的品牌價值也受到影響，僅剩的資產可能就是網約車牌照，但那些牌照是否值得新投資者承債20多億元去收購？”上述知情人士評價道。

　　 ●老牌網約車企業的多舛命途

　　回看易到的發展之路，不由令人扼腕嘆息。這家公司是中國最老牌的網約車企業，早在2010年就已成立，比現在網約車市場的老大哥滴滴出行早了4年。它曾先后獲得多家頂級投資機構的青睞，成立之初拿到真格基金百萬美元的天使輪融資，之后四年先后獲得晨興資本、Qualcomm Ventures、CBC寬帶資本、創新工場、攜程、DCM中國及GIC新加坡政府投資公司的近3億美元融資。

　　但在與滴滴、快的等后來者的競爭之中，這名老將卻敗下陣來。在融資上的謹慎以及補貼策略上的保守，使它錯失了網約車市場發展的黃金時期。后來易到的創始人周航在書中反思過往，提到了2014年易到在C輪融資上犯過的錯誤。當時易到仍處于市場領先地位，“一出門就有很多人追著找你談……本可以拿到3億美元的融資”，但由于害怕股權被過度稀釋，周航最終只要了1億美元。僅3個月后，滴滴出行就完成一筆7億美元的融資，“此后一切都變了。”

　　融資上的謹慎使得易到在后期的補貼競爭階段毫無還手之力，周航本身也未能對市場做出正確的判斷，他在C輪融資時曾計劃18個月后就實現盈利，在補貼大戰時“絕不參戰”，“后來這個行業融的錢越來越多，不斷加碼，我們沒跟上，也就錯失了機會。”

　　2015年2月，滴滴、快的宣布合并，一躍成為國內最大的網約車平臺，易到被進一步弱化，后續融資乏力，甚至一度處于破產邊緣。5個月后，周航在無奈之下接受了賈躍亭的入股，樂視以7億美元獲得易到70%的股份，成為其第一大股東。

　　之后雙方有短暫的蜜月期。賈躍亭為易到定下了十分激進的補貼策略，以高額充返的活動吸引用戶注冊充值。官方數據顯示，截至2016年6月30日，在227天的充返活動中用戶的總充值金額超過60億元。這樣的補貼策略建立在有后續龐大的資金支持之下，當2016年末樂視資金的問題集中爆發后，易到的資金同樣受到波及，司機提現難的問題開始涌現。

　　雙方的分歧還表現在對公司未來發展的理念上。據媒體報道，樂視將易到視為其汽車生態的組成部分，競爭策略激進；而周航偏保守，堅持“小而美”的高端商務風格，為此兩者沖突不斷。這些分歧在2017年4月達到頂峰，周航對外發布了“樂視挪用易到13億資金”的言論，引爆了雙方的激烈爭論。樂視方面否認挪用一說，稱周航的言論屬“惡意誹謗”，此舉是“農夫與蛇的現實版”。

　　爭論最后以創始團隊周航、楊蕓、湯鵬的同時退出而告終。2017年4月21日，早在2016年底就被派駐易到的原樂視控股CMO彭剛出任公司CEO一職，全面負責公司戰略、管理工作，樂視系高管相繼進入核心管理層。

　　●兩年四任CEO，公司長期內斗

　　韜蘊資本就是在這樣的情況下接手了易到。這家名不見經傳的投資機構一直在資本市場默默無聞，其創始人溫曉東出生于1983年，早年間曾大舉投資樂視系資產。樂視資金危機爆發后，轉而開始接手樂視旗下的優質資產以減少損失。

　　韜蘊資本接手易到不久，就開始著手清退易到體系中的樂視系高管。7月，易到CTO任汝嫻、CTO袁斌、法務VP劉曉慶和HRVP馬冬相繼離職，不久后，CEO彭剛同樣確認離職。此后易到CEO的職位在一段時間中處于空缺狀態，由韜蘊資本CEO溫曉東同時兼任。2018年5月，原百度外賣董事長鞏振兵加盟易到出任CEO。在兩年不到的時間中，易到CEO換了4任。

　　高層的頻繁換血為此后公司內部曠日持久的“內斗”埋下伏筆。“派系林立，資本、管理和運營團隊相互博弈，內耗問題嚴重。”一位現已離職易到的員工說。鞏振兵加入后，同時帶來不少百度外賣的老部下。公司內部的初創員工、樂視系、韜蘊資本及后來的鞏振兵團隊摩擦不斷，上述員工略帶憤懣地評價，“不是做事的人，都是資產販子。”

　　2018年11月，易到政府事務總監、副總裁呂藝發布郵件，炮轟公司CEO鞏振兵欺凌員工，并以威脅開除員工為由逼迫自己向其磕頭。之后網絡流傳一份“磕頭”視頻，在一場飯局上，呂藝確有向鞏振兵磕頭的舉動。易到在之后發布聲明稱這是“一場險惡有預謀的飯局”，稱呂藝的言論失實，并涉嫌恐嚇、誹謗他人。

　　●韜蘊退無可退

　　韜蘊資本目前面臨著一個退無可退的尷尬境地。一方面，其本身資金情況不容樂觀，公司實控人溫曉東被法院列入“老賴”名單，限制其不得實施高消費及非生活和工作必需的行為；另一方面，易到司機提現難問題已經持續多時，提現日期一再延遲，引發部分車主上門討債。

　　2018年，韜蘊資本曾試圖將易到推向A股上市。2018年8月，A股上市公司赫美集團發布公告，稱擬受讓自然人王菲、中泰創盈所持有的東方車云信息技術有限公司33.82%及20%的股權。若計劃成行，易到用車有望借殼A股上市。

　　在此之前，雙方已簽署相關協議，約定韜蘊資本在11月14日前收購赫美集團不低于5%的股權，并在收購完成后的12個月內不以任何方式進行減持。

　　但交易最終宣告作廢。2018年11月，赫美集團發布公告宣布終止與韜蘊資本的合作，稱因協議各方后期溝通階段就交易具體方案未能達成一致意見，同時鑒于資本市場環境及產業政策發生變化，繼續推進合作事宜面臨較大的不確定性風險，此外東方車云擬獨立進行境內或境外IPO申報，故而終止上述合作。

　　易到司機端提現難的問題幾乎與公告發布同時爆發。2018年12月28日，易到車主端App發布公告稱，車主提現難是由于受到與樂視控股的遺留債務問題所致，韜蘊資本正在全力推進債權追回工作，已通過美國加州法院下發臨時限制令，凍結賈躍亭持有的法拉第未來股權及四處房產。

　　“樂視控股及賈躍亭本人在主導易到期間欠下并隱瞞了巨額債務，這些遺留的債務問題正成為影響車主提現的關鍵因素。”公告中稱，預計春節前債務問題將得到解決，線上提現將于2019年1月25日起全面開啟。

　　而樂視控股不斷強調，從未收到過任何來自美國法院關于韜蘊資本的債務訴訟或相關裁決，并稱雙方存在的幾十億元糾紛與易到當下的現金流困難沒有關系，暗指韜蘊甩鍋。

　　雙方爭論的焦點在于易到整體負債的規模。韜蘊資本稱，當時入主易到時賈躍亭承諾易到整體負債不超過23億元人民幣以及中泰創展通過易到提供給樂視的14億元欠款無需韜蘊資本承擔。但一年后，韜蘊資本稱易到整體負債由樂視承諾的20余億元飆升至近50億元。

　　樂視方面對此說法予以否認，“我們很難不去猜測韜蘊接手后這一年都發生了什么。”在另外一則聲明中，樂視還稱韜蘊資本CEO溫曉東在收購易到過程中有涉嫌欺詐行為。正因如此，韜蘊資本才會急于從易到的泥沼中抽身。無論易到在網約車市場是否還有一定的競爭優勢，對于韜蘊資本來說都不重要了。但問題是，下一個接盤俠還會出現嗎？

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