不久前，特斯拉公布了2020年第二季度的財報。財報顯示，特斯拉第二季度總營收為60.36億美元，較去年同期的6.35億美元下滑5%，較第一季度的63.03億美元小幅增長1%，遠高于市場預期的54億美元；毛利為12.67億美元，較去年同期增長38%，而毛利率保持在21%的高位，較去年同期增長6.5個百分點。現金流為9.64億美元。這是特斯拉連續第四個季度實現盈利。
“深度評論與提問”是汽車之家首個為行業用戶打造的專欄，由汽車行業資深從業者撰寫，獨家分析/揭示行業重大事件。除了熱鬧的表象，我們更想向你展示的是對事物本質、因果、未來可能性的探索與思考。
本期行業評論員田，汽車海外和智能電動車創始人，汽車行業資深評論員、分析師。先后在整車廠、零部件、媒體、咨詢公司工作，專注于汽車行業尤其是新能源汽車行業的政策法規、市場趨勢、跨界M&A、造車新勢力的研究分析。
目前，特斯拉的收入主要來自汽車銷售、汽車租賃、太陽能系統和儲能產品銷售。其中，汽車業務第二季度實現銷售收入51.32億美元，占總收入的85%；毛利達到13.17億美元，毛利率繼續保持25.4%的行業高位。
根據TF證券的研究，雖然特斯拉的全球銷量只有傳統豪華品牌奔馳和寶馬的1/10左右，但其匹配后的自行車均價約為5.5萬美元，已超過奔馳和寶馬4-5萬美元的水平。
在過去的三四年里，雖然特斯拉的銷量主要由“廉價”的Model 3拉動，但其毛利率始終保持在行業內23%-25%的較高水平，并且已經超過了寶馬和戴姆勒，這似乎從一個側面說明，至少在高端車領域，電動車的盈利能力已經完全可以與燃油車相媲美。
《特斯拉與傳統豪華車公司毛利對比》
“連續四個季度盈利”的背后
特斯拉當季營收和自由現金流超預期，連續四個季度實現盈利，刺激了資本市場。財報發布后，特斯拉股價盤后上漲4.25%，最高達到每股1660美元，總市值3077億美元，相當于豐田(1763.7億美元)、大眾(809.8億美元)和本田(455.5億美元)的總和，市值排名第二，成為全球汽車公司市值冠軍。
雖然特斯拉的汽車收入亮眼，但筆者注意到，特斯拉的汽車業務收入之一正在悄然增長，從去年第二季度的1.11億美元增長到今年第二季度的4.28億美元，同比猛增286%。這個隱性收入就是其銷售電動車帶來的零排放積分收入。
在過去的一年中，特斯拉的電動汽車積分收入占汽車總收入的比例從一年前的2%飆升至今年第二季度的8%左右，相當于翻了兩番。特斯拉通過賣點獲得的凈收入已經超過了特斯拉的自由現金流，成為其亮麗業績背后的主要貢獻者之一。
這也為特斯拉聲明GAAP已經連續四個季度實現盈利奠定了基礎，成為特斯拉未來可能晉升標準普爾500指數的最大功臣。(根據筆者對該公司股票被納入標準普爾500指數時間的研究分析，特斯拉市值達到“相當規模”，其最有可能被納入標準普爾500指數的時間約為財報發布后30-40天。據估計，特斯拉預計最早將于9月初正式進入標準普爾500指數。
試想一下，如果沒有電動汽車積分銷售的收入，那么特斯拉的“GAAP連續四個季度實現盈利”可能就是另一番景象了。
2020年第二季度，特斯拉美國通用會計準則下歸屬于普通股股東的凈利潤達到1.04億美元，這是自2019年第三季度以來連續第四個季度實現凈利潤增長。如果剔除積分收益，特斯拉美國通用會計準則下歸屬于普通股股東的凈利潤將變為-3.24億美元。
“特斯拉除去積分后的利潤”
但世界上沒有那么多“如果”。特斯拉作為全球電動汽車的先行者，率先“冒險吃螃蟹”，所以能率先享受世界零排放汽車法規帶來的紅利，也屬于“合理利用規則”，無可厚非。
積分收入的“錢”情況是怎樣的？
特斯拉的積分收入是賣電動車的副產品，主要是因為各國實施越來越嚴格的零排放法規。
最早實施零排放法規的是特斯拉所在的加州。早在1990年，加州就頒布了《清潔空氣法案》等零排放汽車法規，主要是為了減少汽車尾氣排放和溫室氣體排放。幾經修改，加州的零排放車輛法規逐漸形成了1.0版本(到2017年)和2.0版本(2018年到2025年)。
目前，加州的零排放法規已經延伸到俄勒岡州……位于美國西海岸的亞利桑那州和東北部的14個州，包括緬因州和紐約州。
“加州零排放法規要求ZEV汽車的比例”
從2018年開始，美國的ZEV法案將對車輛車型有更嚴格的要求。插電式混合動力汽車和混合動力汽車(pzev和AT PZEVs)不再納入積分體系，只有純電動汽車和燃料電池汽車符合ZEV的要求。ZEV車占比也從2009年的2.5%上升到2018年的4.5%，之后逐漸上升。預計2025年將達到22%，約為2018年的5倍。但達不到規定銷量的廠商將按照缺口數量繳納罰款，每個ZEV點罰款5000美元。
自2013年電動汽車正式交付以來，特斯拉已經很好地利用了ZEV政策工具，并開始出售ZEV積分。根據作者的計算，從2012年到2020年上半年，特斯拉共交付了107萬輛電動汽車，其中約50%是在實施ZEV政策的地區銷售的。銷售ZEV電動車積分的累計收入約為30億美元，相當于每輛車約5800美元。按每輛車平均5個ZEV點計算(續航里程每100英里可以產生差不多1.5個零排放)
“預計2020年特斯拉在中國的賣點收入將達到40-50億美元。”
作者估計，從2012年到2020年，特斯拉將交付125萬輛電動汽車，預計將在美國產生約35億美元的電動汽車積分收入。
在國內，乘用車企業平均油耗與新能源汽車積分并行管理的措施正在緊鑼密鼓地進行。中國新能源汽車市場正在經歷持續下滑的悲慘局面，盡管受到疫情和新能源汽車補貼大幅下降的雙重打擊。
2020年上半年，整體新能源乘用車市場銷售30萬輛，同比下降44%。新能源汽車銷量慘淡直接導致新能源積分不足，行業出現近50萬新能源負積分，油耗標準值的不斷降低，使得行業整體油耗負積分飆升至近600萬積分。從全年來看，中國整個汽車行業很可能會供不應求。
在這種惡劣的環境下，在上海本地化工廠的幫助下，特斯拉表現出色。上半年交付電動汽車5萬輛，以每輛車賺6分計算，上半年特斯拉在中國累計產生30萬新能源積分，正油耗28萬積分，位居中國新能源積分榜首位。
『模型3』
由于積分市場需求可能供不應求，筆者預計2020年我國新能源汽車積分價格可能超過1000元/分鐘。以此估算，上半年特斯拉在中國銷售30萬個新能源積分可獲利超過3億元，預計2020年特斯拉新能源積分可創收6.6億元。
由于特斯拉在中國沒有生產燃油車的關聯公司，且持股超過25%，從實際角度來看，特斯拉每年60萬左右的正油耗分數其實是浪費了。
在歐洲，隨著歐洲二氧化碳法規的實施，95歐元/克的罰款也讓特斯拉在歐洲看到了巨大的商機。2019年，特斯拉與菲亞特克萊斯勒集團(FCA)簽署了一份大采購訂單。FCA在今年第一季度披露，需要支付11億美元，以確保在2023年前不會受到歐盟二氧化碳法規的處罰。FCA首席執行官邁克·曼利(Mike Manley)也公開表達了對特斯拉的感謝。“我們應該感謝特斯拉的幫助，讓我們在未來三年免受歐盟法規的約束。”
“德國柏林的特斯拉超級工廠正在建設中……tion”
特斯拉在德國柏林的超級工廠正在夜以繼日地加緊建設。除了明年7月前盡快在德國量產交付之外，向歐洲老牌汽車制造商出售更多二氧化碳積分估計也是馬斯克的想法之一。
縱觀美國、中國、歐洲的市場，不考慮汽車，特斯拉僅僅靠賣點就實現了近50億美元的總營收，比一般的傳統汽車公司滋潤多了。
筆者認為，雖然特朗普對美國ZEV政策不感興趣，中國2030年后雙積分政策存在諸多不確定性，但全球排放法規越來越嚴格，肯定會在更大范圍內實施，這也將為特斯拉提供長期穩定的現金流收入。不久前，特斯拉公布了2020年第二季度的財報。財報顯示，特斯拉第二季度總營收為60.36億美元，較去年同期的6.35億美元下滑5%，較第一季度的63.03億美元小幅增長1%，遠高于市場預期的54億美元；毛利為12.67億美元，較去年同期增長38%，而毛利率保持在21%的高位，較去年同期增長6.5個百分點。現金流為9.64億美元。這是特斯拉連續第四個季度實現盈利。
“深度評論與提問”是汽車之家首個為行業用戶打造的專欄，由汽車行業資深從業者撰寫，獨家分析/揭示行業重大事件。除了熱鬧的表象，我們更想向你展示的是對事物本質、因果、未來可能性的探索與思考。
本期行業評論員田，汽車海外和智能電動車創始人，汽車行業資深評論員、分析師。先后在整車廠、零部件、媒體、咨詢公司工作，專注于汽車行業尤其是新能源汽車行業的政策法規、市場趨勢、跨界M&A、造車新勢力的研究分析。
目前，特斯拉的收入主要來自汽車銷售、汽車租賃、太陽能系統和儲能產品銷售。其中，汽車業務第二季度實現銷售收入51.32億美元，占總收入的85%；毛利達到13.17億美元，毛利率繼續保持25.4%的行業高位。
根據TF證券的研究，雖然特斯拉的全球銷量只有傳統豪華品牌奔馳和寶馬的1/10左右，但其匹配后的自行車均價約為5.5萬美元，已超過奔馳和寶馬4-5萬美元的水平。
在過去的三四年里，雖然特斯拉的銷量主要由“廉價”的Model 3拉動，但其毛利率始終保持在行業內23%-25%的較高水平，并且已經超過了寶馬和戴姆勒，這似乎從一個側面說明，至少在高端車領域，電動車的盈利能力已經完全可以與燃油車相媲美。
《特斯拉與傳統豪華車公司毛利對比》
“連續四個季度盈利”的背后
特斯拉當季營收和自由現金流超預期，連續四個季度實現盈利，刺激了資本市場。財報發布后，特斯拉股價盤后上漲4.25%，最高達到每股1660美元，總市值3077億美元，相當于豐田(1763.7億美元)、大眾(809.8億美元)和本田(455.5億美元)的總和，市值排名第二，成為全球汽車公司市值冠軍。
雖然特斯拉的汽車收入亮眼，但筆者注意到，特斯拉的汽車業務收入之一正在悄然增長，從去年第二季度的1.11億美元增長到今年第二季度的4.28億美元，同比猛增286%。這個隱性收入就是其銷售電動車帶來的零排放積分收入。
在過去的一年中，特斯拉的電動汽車積分收入占汽車總收入的比例從一年前的2%飆升至今年第二季度的8%左右，相當于翻了兩番。特斯拉通過賣點獲得的凈收入已經超過了特斯拉的自由現金流，成為其亮麗業績背后的主要貢獻者之一。
這也為特斯拉聲明GAAP已經連續四個季度實現盈利奠定了基礎，成為特斯拉未來可能晉升標準普爾500指數的最大功臣。(根據筆者對該公司股票被納入標準普爾500指數時間的研究分析，特斯拉市值達到“相當規模”，其最有可能被納入標準普爾500指數的時間約為財報發布后30-40天。據估計，特斯拉預計最早將于9月初正式進入標準普爾500指數。
試想一下，如果沒有電動汽車積分銷售的收入，那么特斯拉的“GAAP連續四個季度實現盈利”可能就是另一番景象了。
2020年第二季度，特斯拉美國通用會計準則下歸屬于普通股股東的凈利潤達到1.04億美元，這是自2019年第三季度以來連續第四個季度實現凈利潤增長。如果剔除積分收益，特斯拉美國通用會計準則下歸屬于普通股股東的凈利潤將變為-3.24億美元。
“特斯拉除去積分后的利潤”
但世界上沒有那么多“如果”。特斯拉作為全球電動汽車的先行者，率先“冒險吃螃蟹”，所以能率先享受世界零排放汽車法規帶來的紅利，也屬于“合理利用規則”，無可厚非。
積分收入的“錢”情況是怎樣的？
特斯拉的積分收入是賣電動車的副產品，主要是因為各國實施越來越嚴格的零排放法規。
最早實施零排放法規的是特斯拉所在的加州。早在1990年，加州就頒布了《清潔空氣法案》等零排放汽車法規，主要是為了減少汽車尾氣排放和溫室氣體排放。幾經修改，加州的零排放車輛法規逐漸形成了1.0版本(到2017年)和2.0版本(2018年到2025年)。
目前，加州的零排放法規已經延伸到俄勒岡州……位于美國西海岸的亞利桑那州和東北部的14個州，包括緬因州和紐約州。
“加州零排放法規要求ZEV汽車的比例”
從2018年開始，美國的ZEV法案將對車輛車型有更嚴格的要求。插電式混合動力汽車和混合動力汽車(pzev和AT PZEVs)不再納入積分體系，只有純電動汽車和燃料電池汽車符合ZEV的要求。ZEV車占比也從2009年的2.5%上升到2018年的4.5%，之后逐漸上升。預計2025年將達到22%，約為2018年的5倍。但達不到規定銷量的廠商將按照缺口數量繳納罰款，每個ZEV點罰款5000美元。
自2013年電動汽車正式交付以來，特斯拉已經很好地利用了ZEV政策工具，并開始出售ZEV積分。根據作者的計算，從2012年到2020年上半年，特斯拉共交付了107萬輛電動汽車，其中約50%是在實施ZEV政策的地區銷售的。銷售ZEV電動車積分的累計收入約為30億美元，相當于每輛車約5800美元。按每輛車平均5個ZEV點計算(續航里程每100英里可以產生差不多1.5個零排放)
“預計2020年特斯拉在中國的賣點收入將達到40-50億美元。”
作者估計，從2012年到2020年，特斯拉將交付125萬輛電動汽車，預計將在美國產生約35億美元的電動汽車積分收入。
在國內，乘用車企業平均油耗與新能源汽車積分并行管理的措施正在緊鑼密鼓地進行。中國新能源汽車市場正在經歷持續下滑的悲慘局面，盡管受到疫情和新能源汽車補貼大幅下降的雙重打擊。
2020年上半年，整體新能源乘用車市場銷售30萬輛，同比下降44%。新能源汽車銷量慘淡直接導致新能源積分不足，行業出現近50萬新能源負積分，油耗標準值的不斷降低，使得行業整體油耗負積分飆升至近600萬積分。從全年來看，中國整個汽車行業很可能會供不應求。
在這種惡劣的環境下，在上海本地化工廠的幫助下，特斯拉表現出色。上半年交付電動汽車5萬輛，以每輛車賺6分計算，上半年特斯拉在中國累計產生30萬新能源積分，正油耗28萬積分，位居中國新能源積分榜首位。
『模型3』
由于積分市場需求可能供不應求，筆者預計2020年我國新能源汽車積分價格可能超過1000元/分鐘。以此估算，上半年特斯拉在中國銷售30萬個新能源積分可獲利超過3億元，預計2020年特斯拉新能源積分可創收6.6億元。
由于特斯拉在中國沒有生產燃油車的關聯公司，且持股超過25%，從實際角度來看，特斯拉每年60萬左右的正油耗分數其實是浪費了。
在歐洲，隨著歐洲二氧化碳法規的實施，95歐元/克的罰款也讓特斯拉在歐洲看到了巨大的商機。2019年，特斯拉與菲亞特克萊斯勒集團(FCA)簽署了一份大采購訂單。FCA在今年第一季度披露，需要支付11億美元，以確保在2023年前不會受到歐盟二氧化碳法規的處罰。FCA首席執行官邁克·曼利(Mike Manley)也公開表達了對特斯拉的感謝。“我們應該感謝特斯拉的幫助，讓我們在未來三年免受歐盟法規的約束。”
“德國柏林的特斯拉超級工廠正在建設中……tion”
特斯拉在德國柏林的超級工廠正在夜以繼日地加緊建設。除了明年7月前盡快在德國量產交付之外，向歐洲老牌汽車制造商出售更多二氧化碳積分估計也是馬斯克的想法之一。
縱觀美國、中國、歐洲的市場，不考慮汽車，特斯拉僅僅靠賣點就實現了近50億美元的總營收，比一般的傳統汽車公司滋潤多了。
筆者認為，雖然特朗普對美國ZEV政策不感興趣，中國2030年后雙積分政策存在諸多不確定性，但全球排放法規越來越嚴格，肯定會在更大范圍內實施，這也將為特斯拉提供長期穩定的現金流收入。
最近的全球股市可以說是飄搖動蕩，然而特斯拉的股價卻是扶搖直上狀，雖然中途經歷過回調，但從2019年至今，特斯拉股價直接漲幅超過500。
1900/1/1 0:00:00摘要因為存在剎車問題，福特宣布召回涉及北美市場的558610輛福特銳界和林肯MKXSUV。此外，福特還將召回3597輛林肯冒險家跨界車和431輛福特F150皮卡。
1900/1/1 0:00:00不久前，特斯拉公布了2020年第二季度財報。
1900/1/1 0:00:008月13日凌晨，周三收盤特斯拉股價大漲1312，報155476美元。
1900/1/1 0:00:00財聯社（北京，記者劉陽）訊，疫情防控形勢的向好和車市的逐漸回暖，并沒緩解華晨汽車的經營困難。
1900/1/1 0:00:00同比下滑83北汽新能源7月銷量2009輛8月12日，北汽藍谷600733SH發布產銷數據顯示，7月北汽新能源產量1121輛，同比下滑71；銷量為2009輛，同比下滑83。
1900/1/1 0:00:00
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