?再發80億美元債券，福特下一步將何去何從？

網上流傳一個笑話:先在花唄上花1000元，再借1000元還花唄，下個月再用花唄還錢，再用花唄還錢。這是一個無限循環的過程，好像不用自己還錢...這是一個笑話，但對于一些企業來說，似乎這一幕正在上演——借越來越多的錢來補越來越大的窟窿。最近，在福特提交給美國證券交易委員會(SEC)的一份文件中，福特已經出售了三個不同系列的債券，總本金為80億美元。第一系列的本金為35億美元，將支付8.5%的年利率，于2023年4月到期。第二系列本金共計35億美元，將支付9%的年息，2025年4月到期；第三系列本金總額10億美元，年利率9.625%，2030年4月到期。從2020年10月22日起，這三個系列債券的利息將在每年的4月和10月支付兩次。在被標準普爾評為垃圾級后，在現金流不斷惡化的情況下，福特此舉是冒險之舉。

錢都投在哪里了？商用車和電氣化或關鍵“燒錢”一直在進行。截至2019年12月31日，福特擁有223億美元現金。今年3月19日，福特從其信貸額度中借入了154億美元現金。截至4月8日，福特表示仍有約300億美元現金。僅從這組數據來看，在大約4個月的時間里，福特的現金就減少了整整77億美元。雖然有閑置工廠的臨時開支，但也可以看出，即使已經對現有員工進行了大幅裁員降薪，福特仍然面臨著巨大的開支。那么福特的錢都去哪了？或者，繼續“借錢”，福特接下來會把錢花在哪里？雖然暫時沒有明確的資金投入，但從近期的消息及其動作不難猜測，商用車和電動車仍是下一步的重點。首先，為了提高產品銷售的利潤率，福特已經決定停止大部分低價汽車的生產，轉而生產利率更高的卡車、SUV、野馬等價格更高的汽車。最近也有消息透露，福特將把未來的發展重點放在商用車上，甚至有高層管理人員與之合作。例如，之前負責福特自動駕駛和電動汽車部門的泰德·坎尼斯(Ted Cannis)最近被任命為美國和加拿大的商用車總經理。同時，福特也多次表示，電動汽車將是未來發展的重要方向。此前，福特曾預測其電動汽車的銷量將在2022年底超過傳統燃油汽車，并計劃在2024年前在歐洲再推出9款電動汽車。對于中國市場，福特也表示將建立一個新能源研發中心，并推出10款以上的電動汽車。福特確實在電氣化轉型的道路上做了很多努力。例如，2019年7月，福特攜手大眾，共同開發電動汽車和自動駕駛，并計劃在全球范圍內投資115億美元用于電動汽車業務。最近，福特建設DC快速充電網絡的計劃也被提上日程。根據之前的計劃，福特將為其全電動汽車客戶提供北美最大的電動汽車公共充電網絡，包括12000個充電站和超過35000個充電插頭。現金流惡化，產品盈利困難。為了抗擊疫情，有能力進行下一步布局，福特不得不不斷發債“圈錢”。事實上，發行債券是美國企業普遍的“習慣”，尤其是在受到疫情打擊的時刻。美國銀行的數據顯示，在3月22日美聯儲宣布購買投資級公司債后，3月份美國公司債發行規模達到2600.7億美元，不僅同比增長47%，還創下了歷史同期最大發行規模。而且根據疫情的發展，美國銀行預測今年4月份美國公司債券的發行總額在1500億到2000億美元之間。往年此時，企業平均發債規模約為1020億美元。然而，已經是全球最大債券發行人之一并持續發債的福特公司不禁擔心，高利率可能會讓福特公司現金再次吃緊，難以履行義務。如果這種惡性循環持續下去，公司甚至可能會破產。這樣的擔憂與福特目前的經營狀況不無關系。在過去的四年里，福特的現金流一直在下降。由于銷售利率較低，去年第四季度，福特美國的息稅前收益從8.8%降至2.8%，而歐洲和中國的息稅前收益也分別降至0.3%和-21.5%。即使沒有疫情的影響，福特也已經負債累累。根據福特公司的數據，在2005年……2019年h季度，福特的虧損達到17億美元，利潤暴跌百分之九十七。隨著疫情的蔓延，2020年第一季度，福特預計凈虧損20億美元，息稅前利潤虧損6億美元...目前，福特汽車的汽車債務超過200億美元，福特信貸債務為1400億美元。僅在2019年，該公司已支付超過10億美元的年息，如果這80億債券全部成功發行，承諾的平均年利率將超過9%，這將使其在未來成為現實。試想一下，短短一個季度虧損高達17億美元的福特，會用什么來還清這筆高額利息？顯然，美國市場也存在這樣的疑慮。由于擔心福特在現金流惡化的情況下償還債務的能力，標準普爾將其評級下調至垃圾級。現在，隨著債務的進一步增加，福特似乎離破產的邊緣又近了一步。更糟糕的是，在福特目前可見的計劃中，前景并不樂觀。例如，以卡車和豪華跑車的主要市場美國為例，隨著疫情的不斷升級，許多企業開始停產，許多人陷入失業的困境。再加上經濟形勢的不確定性，消費者在購車時可能很少會選擇購買野馬這樣的豪華跑車或者價格更高的卡車。經濟何時能全面復蘇，消費者信心何時能再次提升，還是個未知數。更重要的是，即使市場恢復到疫情前的水平，也沒人知道消費者能否為福特產品買單。

福特野馬也是如此，在所有車企都在積極布局電動汽車的時候，它希望憑借價格更高的野馬Mach-E和電動F-150皮卡占據領先地位。福特還能再開這一嗎？從目前的情況來看，在特斯拉“統治”下的電動車市場，起步很晚的福特想要憑借曾經的情懷殺出重圍，甚至與特斯拉一爭高下，短期內可能性微乎其微。此外，路透社報道稱，到2026年，通用汽車和福特汽車計劃生產32萬輛電動汽車，僅占其北美汽車總產量的5%，甚至低于特斯拉位于加州弗里蒙特的工廠2019年的產量。那么，如果“電動車計劃”只是一個追隨熱點的“幌子”，就更不可能靠它來達到盈利的目的。網上流傳一個笑話:先在花唄上花1000元，再借1000元還花唄，下個月再用花唄還錢，再用花唄還錢。這是一個無限循環的過程，好像不用自己還錢...這是一個笑話，但對于一些企業來說，似乎這一幕正在上演——借越來越多的錢來補越來越大的窟窿。最近，在福特提交給美國證券交易委員會(SEC)的一份文件中，福特已經出售了三個不同系列的債券，總本金為80億美元。第一系列的本金為35億美元，將支付8.5%的年利率，于2023年4月到期。第二系列本金共計35億美元，將支付9%的年息，2025年4月到期；第三系列本金總額10億美元，年利率9.625%，2030年4月到期。從2020年10月22日起，這三個系列債券的利息將在每年的4月和10月支付兩次。在被標準普爾評為垃圾級后，在現金流不斷惡化的情況下，福特此舉是冒險之舉。

錢都投在哪里了？商用車和電氣化或關鍵“燒錢”一直在進行。截至2019年12月31日，福特擁有223億美元現金。今年3月19日，福特從其信貸額度中借入了154億美元現金。截至4月8日，福特表示仍有約300億美元現金。僅從這組數據來看，在大約4個月的時間里，福特的現金就減少了整整77億美元。雖然有閑置工廠的臨時開支，但也可以看出，即使已經對現有員工進行了大幅裁員降薪，福特仍然面臨著巨大的開支。那么福特的錢都去哪了？或者，繼續“借錢”，福特接下來會把錢花在哪里？雖然暫時沒有明確的資金投入，但從近期的消息及其動作不難猜測，商用車和電動車仍是下一步的重點。首先，為了提高產品銷售的利潤率，福特已經決定停止大部分低價汽車的生產，轉而生產利率更高的卡車、SUV、野馬等價格更高的汽車。最近也有消息透露，福特將把未來的發展重點放在商用車上，甚至有高層管理人員與之合作。例如，之前負責福特自動駕駛和電動汽車部門的泰德·坎尼斯(Ted Cannis)最近被任命為美國和加拿大的商用車總經理。同時，福特也多次表示，電動汽車將是未來發展的重要方向。此前，福特曾預測其電動汽車的銷量將在2022年底超過傳統燃油汽車，并計劃在2024年前在歐洲再推出9款電動汽車。對于中國市場，福特也表示將建立一個新能源研發中心，并推出10款以上的電動汽車。福特確實在電氣化轉型的道路上做了很多努力。例如，2019年7月，福特攜手大眾，共同開發電動汽車和自動駕駛，并計劃在全球范圍內投資115億美元用于電動汽車業務。最近，福特建設DC快速充電網絡的計劃也被提上日程。根據之前的計劃，福特將為其全電動汽車客戶提供北美最大的電動汽車公共充電網絡，包括12000個充電站和超過35000個充電插頭。現金流惡化，產品盈利困難。為了抗擊疫情，有能力進行下一步布局，福特不得不不斷發債“圈錢”。事實上，發行債券是美國企業普遍的“習慣”，尤其是在受到疫情打擊的時刻。美國銀行的數據顯示，在3月22日美聯儲宣布購買投資級公司債后，3月份美國公司債發行規模達到2600.7億美元，不僅同比增長47%，還創下了歷史同期最大發行規模。而且根據疫情的發展，美國銀行預測今年4月份美國公司債券的發行總額在1500億到2000億美元之間。往年此時，企業平均發債規模約為1020億美元。然而，已經是全球最大債券發行人之一并持續發債的福特公司不禁擔心，高利率可能會讓福特公司現金再次吃緊，難以履行義務。如果這種惡性循環持續下去，公司甚至可能會破產。這樣的擔憂與福特目前的經營狀況不無關系。在過去的四年里，福特的現金流一直在下降。由于銷售利率較低，去年第四季度，福特美國的息稅前收益從8.8%降至2.8%，而歐洲和中國的息稅前收益也分別降至0.3%和-21.5%。即使沒有疫情的影響，福特也已經負債累累。根據福特公司的數據，在2005年……2019年h季度，福特的虧損達到17億美元，利潤暴跌百分之九十七。隨著疫情的蔓延，2020年第一季度，福特預計凈虧損20億美元，息稅前利潤虧損6億美元...目前，福特汽車的汽車債務超過200億美元，福特信貸債務為1400億美元。僅在2019年，該公司已支付超過10億美元的年息，如果這80億債券全部成功發行，承諾的平均年利率將超過9%，這將使其在未來成為現實。試想一下，短短一個季度虧損高達17億美元的福特，會用什么來還清這筆高額利息？顯然，美國市場也存在這樣的疑慮。由于擔心福特在現金流惡化的情況下償還債務的能力，標準普爾將其評級下調至垃圾級。現在，隨著債務的進一步增加，福特似乎離破產的邊緣又近了一步。更糟糕的是，在福特目前可見的計劃中，前景并不樂觀。例如，以卡車和豪華跑車的主要市場美國為例，隨著疫情的不斷升級，許多企業開始停產，許多人陷入失業的困境。再加上經濟形勢的不確定性，消費者在購車時可能很少會選擇購買野馬這樣的豪華跑車或者價格更高的卡車。經濟何時能全面復蘇，消費者信心何時能再次提升，還是個未知數。更重要的是，即使市場恢復到疫情前的水平，也沒人知道消費者能否為福特產品買單。

福特野馬也是如此，在所有車企都在積極布局電動汽車的時候，它希望憑借價格更高的野馬Mach-E和電動F-150皮卡占據領先地位。福特還能再開這一嗎？從目前的情況來看，在特斯拉“統治”下的電動車市場，起步很晚的福特想要憑借曾經的情懷殺出重圍，甚至與特斯拉一爭高下，短期內可能性微乎其微。此外，路透社報道稱，到2026年，通用汽車和福特汽車計劃生產32萬輛電動汽車，僅占其北美汽車總產量的5%，甚至低于特斯拉位于加州弗里蒙特的工廠2019年的產量。那么，如果“電動車計劃”只是一個追隨熱點的“幌子”，就更不可能靠它來達到盈利的目的。

標簽：福特特斯拉大眾大發

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