ETF：無人“駕駛”投資未來可期

Bill Abt作為美國迦太基學院的投資代表，是教育行業較為成功的投資者之一。據統計，截至2017年6月30日，比爾出色的投資能力幫助他在過去10年中實現了6.2%的年均回報率，這一數字超過了90%的同行。與同樣是教育行業的哈佛大學在木材和農田上的大量投資相比，比爾的大部分產品都是Pilot Investment發行的指數基金。幾十年來，指數基金的表現一直優于主動管理基金。隨著投資者對指數投資意識的加深，指數投資不再是投資組合的附加部分，而是逐漸成為機構投資者的主流投資方向。在指數基金中，被動跟蹤指數型投資組合配置通常被稱為無人駕駛投資，就像自動駕駛無人車一樣，可以平穩長時間運行，而無需頻繁手動控制速度和方向。無人駕駛投資中的指數投資概念起源于20世紀70年代的美國。為了滿足公眾對無傭金、低管理費、平均收入的基金需求，指數基金應運而生。但當時公眾并沒有對這種無人駕駛投資表現出太大的關注，認為這不符合通常的美國風格，是一種愚蠢的非主流投資行為。甚至有很多主動管理基金的投資經理調侃說，不應該為了追求平均收益而選擇如此無聊的投資方式。越來越多的投資者仍然青睞傳統的投資工具：傳統的共同基金。傳統共同基金的投資理念不同于被動指數投資，屬于主動投資的戰略范疇。它致力于發現標的資產的錯誤定價，并在正確的時間以比市場更好的價格進行交易。基金經理基于自己的投資理念和市場研究分析，試圖擊敗市場，追求超額收益。然而，幾十年來，美國大多數傳統共同基金的表現并沒有超過標準普爾500指數和其他股指。越來越多的投資者意識到，指數基金具有傳統共同基金所不具備的魅力，是一種新的高性價比投資產品。無人駕駛投資快速發展作為無人駕駛投資的一個新領域，ETF在過去10年中發展迅速，目前資產可觀。截至2017年底，全球ETF產品規模已達4.7萬億美元。其中，美國作為全球最大的ETF市場，占據了72%的市場份額。其2017年ETF資產凈流入增速也刷新歷史紀錄，凸顯了指數投資在發達市場的重要地位。回顧國內市場，繼2004年推出第一只ETF-50 ETF之后，中國也經歷了ETF的升級，ETF的發行數量和質量不斷提高。在過去的10年里，國內市場指數基金的規模已經擴大到可以與主動管理基金的規模相比較的程度。截至2018年5月底，中國滬深兩市已設立151只ETF產品，市場總資產約2500億元。其中，滬深300、上證50和中證500在規模和產品開發方面領先于其他指數。未來，隨著市場的逐漸成熟和制度的不斷完善，ETF作為被動投資首要工具的地位將更加不可動搖。中國無人駕駛投資的發展趨勢目前，國內機構投資者對指數投資的需求正在增加，尤其是在北京、上海、廣東、江蘇、浙江等地區。業內認為，未來國內ETF發展的動力主要來自相關政策支持和產品結構創新。考慮到中國國情，未來ETF市場呈現四大發展趨勢：一是客戶群體的變化。高凈值人群和高學歷人群將成為投資ETF的主流群體，養老金和社會保障基金也將大舉進入ETF市場。第二是戰略的多樣化。早在2005年，國外市場就提出了智能測試版的概念。Smart Beta是一種既有主動投資又有被動投資的策略。簡而言之，就是要優化市值權重和成分股的選擇方法……

d同時復制跟蹤指數中的股票。Smart Beta策略旨在通過錯誤的定價理論獲得高于市值加權投資組合的收益，從而達到分散風險、降低波動的效果。美國次貸危機后，Smart Beta戰略產品爆發式地受到市場追捧，目前已達到發達國家ETF規模的21%。然而，相應的國內戰略仍處于初級階段。隨著智能貝塔策略在國內市場的逐步滲透，ETF市場將呈現百花齊放的景象。三是結合積極投資。被動投資組合的選擇取決于主動投資的計算和衡量結果，因此主動投資的證券定價和估值應更加謹慎和理性，為被動投資提供可靠的數據模型，減少選股和加權的偏差。第四是成為戰略調整工具。與主動投資產品相比，ETF的風險收益組合相對穩定，其在二級市場的交易特點可以為投資機構提供流動性。許多投資機構會將ETF視為一種戰略調整工具。將其納入投資組合，不僅可以實現現金證券化等投資目標，還可以平滑整個投資組合的風險，提高資金利用的靈活性。Bill Abt作為美國迦太基學院的投資代表，是教育行業較為成功的投資者之一。據統計，截至2017年6月30日，比爾出色的投資能力幫助他在過去10年中實現了6.2%的年均回報率，這一數字超過了90%的同行。與同樣是教育行業的哈佛大學在木材和農田上的大量投資相比，比爾的大部分產品都是Pilot Investment發行的指數基金。幾十年來，指數基金的表現一直優于主動管理基金。隨著投資者對指數投資意識的加深，指數投資不再是投資組合的附加部分，而是逐漸成為機構投資者的主流投資方向。在指數基金中，被動跟蹤指數型投資組合配置通常被稱為無人駕駛投資，就像自動駕駛無人車一樣，可以平穩長時間運行，而無需頻繁手動控制速度和方向。無人駕駛投資中的指數投資概念起源于20世紀70年代的美國。為了滿足公眾對無傭金、低管理費、平均收入的基金需求，指數基金應運而生。但當時公眾并沒有對這種無人駕駛投資表現出太大的關注，認為這不符合通常的美國風格，是一種愚蠢的非主流投資行為。甚至有很多主動管理基金的投資經理調侃說，不應該為了追求平均收益而選擇如此無聊的投資方式。越來越多的投資者仍然青睞傳統的投資工具：傳統的共同基金。傳統共同基金的投資理念不同于被動指數投資，屬于主動投資的戰略范疇。它致力于發現標的資產的錯誤定價，并在正確的時間以比市場更好的價格進行交易。基金經理基于自己的投資理念和市場研究分析，試圖擊敗市場，追求超額收益。然而，幾十年來，美國大多數傳統共同基金的表現并沒有超過標準普爾500指數和其他股指。越來越多的投資者意識到，指數基金具有傳統共同基金所不具備的魅力，是一種新的高性價比投資產品。無人駕駛投資快速發展作為無人駕駛投資的一個新領域，ETF在過去10年中發展迅速，目前資產可觀。截至2017年底，全球ETF產品規模已達4.7萬億美元。其中，美國作為全球最大的ETF市場，占據了72%的市場份額。其2017年ETF資產凈流入增速也刷新歷史紀錄，凸顯了指數投資在發達市場的重要地位。回顧國內市場，繼2004年推出第一只ETF-50 ETF之后，中國也經歷了ETF的升級，ETF的發行數量和質量不斷提高。在過去的10年里，國內市場指數基金的規模已經擴大到了頂點……

可以與主動管理基金的規模進行比較。截至2018年5月底，中國滬深兩市已設立151只ETF產品，市場總資產約2500億元。其中，滬深300、上證50和中證500在規模和產品開發方面領先于其他指數。未來，隨著市場的逐漸成熟和制度的不斷完善，ETF作為被動投資首要工具的地位將更加不可動搖。中國無人駕駛投資的發展趨勢目前，國內機構投資者對指數投資的需求正在增加，尤其是在北京、上海、廣東、江蘇、浙江等地區。業內認為，未來國內ETF發展的動力主要來自相關政策支持和產品結構創新。考慮到中國國情，未來ETF市場呈現四大發展趨勢：一是客戶群體的變化。高凈值人群和高學歷人群將成為投資ETF的主流群體，養老金和社會保障基金也將大舉進入ETF市場。第二是戰略的多樣化。早在2005年，國外市場就提出了智能測試版的概念。Smart Beta是一種既有主動投資又有被動投資的策略。簡而言之，就是優化市值加權和成分股選擇方法，同時復制跟蹤指數中的股票。Smart Beta策略旨在通過錯誤的定價理論獲得高于市值加權投資組合的收益，從而達到分散風險、降低波動的效果。美國次貸危機后，Smart Beta戰略產品爆發式地受到市場追捧，目前已達到發達國家ETF規模的21%。然而，相應的國內戰略仍處于初級階段。隨著智能貝塔策略在國內市場的逐步滲透，ETF市場將呈現百花齊放的景象。三是結合積極投資。被動投資組合的選擇取決于主動投資的計算和衡量結果，因此主動投資的證券定價和估值應更加謹慎和理性，為被動投資提供可靠的數據模型，減少選股和加權的偏差。第四是成為戰略調整工具。與主動投資產品相比，ETF的風險收益組合相對穩定，其在二級市場的交易特點可以為投資機構提供流動性。許多投資機構會將ETF視為一種戰略調整工具。將其納入投資組合，不僅可以實現現金證券化等投資目標，還可以平滑整個投資組合的風險，提高資金利用的靈活性。

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