從18家樁企半年報業績看2017年充電樁市場

現在是年度報告的發布季節。近日，充電樁公司密集發布2017年半年報。據第一電氣網統計，國電南瑞、易信托、中業達、萬馬、許繼電氣、泰瑞德、國電南自、思源電氣、科魯電子、Costar、活力、九州電氣、電源、中恒電氣、*ST尚普、和順電氣、汽車訊、同和科技等18家充電樁企業相繼發布半年報。總體來看，充電樁概念上市公司在中報中的表現相對較好。在18家充電樁公司中，有14家公司的凈利潤均有不同程度的增長，占比接近八成。從營業收入來看，國電南瑞營收41.76億元，位居第一；

汽車訊的營收為1.38億元，排名倒數第一。從凈利潤來看，國電南瑞的凈利潤最高，達到3.5億元，而國電南自、電源、*ST尚普、同和科技均出現不同程度的虧損。從凈利潤增速來看，活力和九州電氣的凈利潤同比增長超過2倍，輕松和汽車訊的凈利潤增長超過1倍，*ST上普的凈利潤則同比下降87倍，萬馬、電源和中恒電氣均出現不同程度的下滑。關于充電樁業務，只有易到、許繼電氣、Costar、和順電氣、汽車訊、同和科技等6家公司在半年報中提到了充電樁的營業收入。和順電氣實現充電樁收入5533.26萬元，同比增長92.08%。易信托新能源汽車充電樁相關銷售收入925.94萬元，較上年增長一倍多。車訊充電設備營收同比下降5.03%，同和科技營收同比下降50%。其他12家公司也提到了與充電樁相關的業務。例如，2017年上半年，國家電網充換電設備率先中標，2.2萬多個充電樁接入國家電動汽車互聯互通項目平臺。通用汽車充電樁大規模生產。Teruide已經建立了67家合資企業和237個項目落地的城市。全國已建成約17.7萬個充電樁，投入運營超過10萬個。電源組建了專業團隊，成功開發了兩種不同功率水平的電機和驅動系統，并最終確定了車載電池產品。近年來，在新能源汽車充電政策的大力支持下，充電基礎設施建設步伐明顯加快。據第一電網統計，2017年上半年，上海、廣州、天津、杭州、成都、海南、福建等25個省市出臺了充電基礎設施相關政策，Xi的、杭州、武漢、成都等13個省市明確了充電基礎建設補貼標準。國家目標是在2017年建設90萬個充電樁，其中公共充電樁10萬個，私人充電樁80萬個。到2020年，新增充換電站1.2萬多座，分布式充電樁480萬個，將滿足500萬輛電動汽車的充電需求。由此可見，未來對充電樁的需求非常旺盛，充電樁業務仍是樁企的高利潤增長點。

國電南瑞國電南銳（600406.）。上海）2017年上半年營收41.76億元，同比增長10.03%，歸母凈利潤3.5億元，增長24.68%。報道稱，2017年上半年，公司中標國家電網充換電設備，2.2萬多個充電樁接入國家電動汽車互聯互通項目平臺，通用汽車充電樁實現量產。中材的盈利預測和投資評級。com：我們預計公司在經歷了16年的穩定業績后，將處于資產注入的歷史階段，處于穩定增長期。我們預計2017-2019年歸屬于上市公司股東的凈利潤為4.06/491/58.90億元，配套融資將按現行價格17.46元計算，股本將增至45億股，對應785億市值，對應19.3倍估值。每股收益分別為0.90/1.09/1.30元，同比增長23%/21%/20%。考慮到公司的技術儲備、合并后上市公司與注入資產的共振效應以及龍頭公司的估值溢價，我們認為公司注入后資產的合理估值為2017年PE（合并后）的25倍，對應1000億的目標市值，目標價為22元，其將被維持。風險提示：宏觀經濟增速下降，電網投資達不到預期；

海外業務推廣未達到預期；資產注入的進展沒有達到預期。許繼電氣許繼電氣（000400.SZ）發布2017年半年報。上半年，公司實現營業收入32.57億元，同比增長12.38%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤1.6億元，同比增長46.45%，每股收益0.16元。2017年上半年，公司電動汽車智能充換電系統業務收入1.56億元，同比下降約38.94%，毛利率下降5.49個百分點至10.42%，并開發了新的“井對井電力”電力管理終端。中材。com的利潤預測和投資評級：我們略微上調了公司2017年至2019年的利潤預測，實現收入1178/1401/16.13億元，凈利潤11.93/14.30/17.13億元，分別相當于市盈率的15/12/10倍。考慮到公司配電網業務逐步逆轉，特高壓直流業務快速增長，我們看好公司中長期發展前景，維持“推薦”評級。風險提示：1。特高壓建設進度不及預期；2.電網投資增速低于預期。國電楠梓國電楠滋（600268.SZ）發布2017年半年報，公司2017年1-6月實現營業收入21.62億元，同比下降0.93%；電氣設備行業平均營業收入增長率為23.34%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為9450.72萬元，同比增長15.28%，電氣設備行業平均凈利潤增長率為5.54%。在充電樁領域，在前期研究的基礎上，公司推出了涵蓋直流充電樁、交流充電樁、，充電監測平臺和充電運營平臺，其中交流充電樁和直流充電樁系列產品已通過國網電力研究院檢驗，并取得型式試驗報告和注冊證書。部分型號的充電樁和充電監測運營平臺已在江寧園區微電網項目中成功實施，并已投入運營。易貿（300376.SZ）發布2017年半年報，公司2017年1-6月實現營業收入34.52億元，同比增長50.68%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤3.17億元，同比增長106.32%。報告期內，本期新能源汽車充電樁相關銷售收入925.94萬元，占營業收入的0.27%，比上年同期增長1229.2%。產品廣泛應用于東莞、廣州、杭州、常州、Xi的、宿遷、山東、香港等地，并得到了良好的市場反饋。隨著公司對新能源汽車、充電設施設備業務的推進，以及新能源汽車行業的爆發式增長，公司新能源汽車充電樁及相關產品的收入將快速增長，并在此基礎上逐步擴大智能立體停車庫充電站的項目市場。泰瑞德泰瑞德（300001.SZ）發布2017年半年報，公司實現營業收入26.19億元，較上年同期增長12.43%；

歸屬于母公司所有者的凈利潤為1.02億元，比上年同期增長7.61%。截至報告期末，該公司已在項目落地的237個城市建立了67家合資公司，在全國范圍內建設了約17.7萬個充電樁，投入運營超過10萬個。據中國電動汽車充電基礎設施促進聯盟統計，電動汽車充電樁投入建設和運營數量居全國首位。該公司覆蓋了全國237個城市的充電網絡，并為超過45萬名電動汽車車主提供充電服務。目前，每天的充電量約為130萬千瓦時，累計充電量超過3億千瓦時。報告期內，公司新能源汽車及充電業務實現營業總收入3.56億元，毛利6000萬元。報告期內，公司繼續加大研發力度。截至2017年6月30日，TEL已在全國建立了電力電子、充電系統、儲能技術、云平臺、大數據、多能調度與保護控制、無線充電研發中心等7個研發中心。公司持續加大與新能源電動汽車充電產業鏈的合作，與北汽、長安、金龍、國軒高科、億緯鋰能等行業知名企業成立合資公司，其中包括6家車企、2家電池公司、11家政府投資平臺和8家公交集團。中材股份盈利預測及投資建議。com：我們預計2017-2018年歸母凈利潤分別為3.12億元和3.77億元，同比增長24.04%和20.96%，分別為每股收益0.31元和0.38元。考慮到公司是充電運營的領導者，資源具有一定的稀缺性，前期業績受固定資產初始投資影響較大。隨著充電容量的快速增長，性能可能會爆炸式增長。我們將在2017年給予60倍PE，相當于18.6元/股，并維持“增持”投資評級。科魯電子科魯電子（002121.）。SZ）2017年上半年實現營收15.25億元，凈利潤1.35億元，同比增長83%。報告期內，公司積極拓展新能源汽車充電領域的產業鏈，構建了以車樁聯合運營為核心的充電網絡智慧云平臺，實現了互聯網、車聯網、能源互聯網的融合。公司與深圳巴士集團簽署戰略合作框架協議，在電動汽車充電基礎設施建設、儲能應用技術與市場開發、物流公共交通合作等領域建立戰略合作伙伴關系。協議簽署后，該公司配合深圳公交集團新能源汽車的上市進度進行了車站建設。截至目前，該公司已在深圳、湛江、南昌、晉中和上海建設了多個充電站，擁有約600輛新能源公交車。該公司的智能能源云平臺已與300多個充電站和3000多個充電樁互聯。中材股份的盈利預測和投資建議。com：考慮到公司主營業務和分銷網絡建設將繼續實現利潤兌現，暫時不考慮未來的行業整合，因此2017-19年每股收益維持在0.26/0.36/0.42元，目標價維持在13.94元，并上調評級。風險提示：光存儲和充電市場的擴張風險低于預期，擴展集成風險低于預期*ST尚普*ST尚普（600680.SH）公布2017年中期報告，公司實現營業收入2.41億元，同比下降39.47%；實現凈利潤-13.8億元，同比下降8658.32%；

每股收益為-0.36元。莆田新能源在充電設施運營領域占有重要的領先地位。目前，其運營網絡已覆蓋京津冀經濟區、渤海經濟區、珠三角經濟區、長江經濟帶、“一帶一路”倡議核心區等20多個核心城市，為公交車、出租車、公務車、物流車、班車、私家車等提供充電服務。全國累計充電容量超過5億千瓦時，已建成充電樁2萬多個，服務新能源汽車5萬多輛。截至2016年底，莆田新能源已在北京建設了3000多個充電樁，累計車輛超過2萬輛。“十三五”期間，計劃在北京再建1000個充電站，充電樁超過1萬個。截至目前，莆田新能源已在北京通州、大興、昌平和朝陽投放120臺移動充電設備，其中通州區投放100臺。根據通州區的運營經驗，莆田新能源將加快在朝陽、豐臺、昌平、大興、順義等11個區的運營，并計劃在2017年7月初前將350臺移動充電設備全部投入運營，從而有效解決社區電動汽車的充電問題。Costar Costar（002518.SZ）發布半年報。報告期內，實現營業收入10.7億元，同比增長43.7%，實現歸母凈利潤1.5億元，增長30.8%，實現非歸母凈收入1.4億元，增幅27.7%。本期新能源充電設備營業收入877.01萬元，營業成本512.04萬元。2017年5月，公司獲得深圳市科創委150萬元的智能大功率直流快充技術及產業化補貼。利潤預測和投資建議：公司技術實力雄厚，充電樁和光伏逆變器業務快速擴張，有助于業績的靈活性。預計公司17-19年每股收益分別為0.64元、0.74元和0.93元，對應PE分別為25倍、21倍和17倍，維持“買入”評級。風險提示：原材料價格或大幅波動的風險，充電樁行業持續低于預期的風險。電源電源（600405.SH）發布2017年中期報告。報告期內，公司實現營業收入4.7億元，同比下降6.40%；實現凈利潤-2980.26萬元，同比下降31.36%；每股收益為-0.07元。在新能源汽車業務中，公司成立了專業團隊，成功開發了兩種不同功率水平的電機和驅動系統。電機效率處于國內先進水平，車用電池產品也已定型。公司已與國內一流整車企業簽訂合作協議，計劃2017年實現產品批量上市。近年來，公司投入巨額研發資金和研發力量，發展直流電源業務線、二次電池業務線、通用電氣業務線等新業務，今年逐步減少虧損，有望實現盈利。中材的盈利預測和投資評級。com：預計2017-2019年公司每股收益分別為0.10元、0.17元和0.23元，對應PE 79/45/34X。現在是年報發布季。近日，充電樁公司密集發布2017年半年報。據第一電氣網統計，國電南瑞、易信托、中業達、萬馬、許繼電氣、泰瑞德、國電南自、思源電氣、科魯電子、Costar、活力、九州電氣、電源、中恒電氣、*ST尚普、和順電氣、汽車訊、同和科技等18家充電樁企業相繼發布半年報。總體來看，充電樁概念上市公司在中報中的表現相對較好。在18家充電樁公司中，有14家公司的凈利潤均有不同程度的增長，占比接近八成。從營業收入來看，國電南瑞營收41.76億元，位居第一；

汽車訊的營收為1.38億元，排名倒數第一。從凈利潤來看，國電南瑞的凈利潤最高，達到3.5億元，而國電南自、電源、*ST尚普、同和科技均出現不同程度的虧損。從凈利潤增速來看，活力和九州電氣的凈利潤同比增長超過2倍，輕松和汽車訊的凈利潤增長超過1倍，*ST上普的凈利潤則同比下降87倍，萬馬、電源和中恒電氣均出現不同程度的下滑。關于充電樁業務，只有易到、許繼電氣、Costar、和順電氣、汽車訊、同和科技等6家公司在半年報中提到了充電樁的營業收入。和順電氣實現充電樁收入5533.26萬元，同比增長92.08%。易信托新能源汽車充電樁相關銷售收入925.94萬元，較上年增長一倍多。車訊充電設備營收同比下降5.03%，同和科技營收同比下降50%。其他12家公司也提到了與充電樁相關的業務。例如，2017年上半年，國家電網充換電設備率先中標，2.2萬多個充電樁接入國家電動汽車互聯互通項目平臺。通用汽車充電樁大規模生產。Teruide已經建立了67家合資企業和237個項目落地的城市。全國已建成約17.7萬個充電樁，投入運營超過10萬個。電源組建了專業團隊，成功開發了兩種不同功率水平的電機和驅動系統，并最終確定了車載電池產品。近年來，在新能源汽車充電政策的大力支持下，充電基礎設施建設步伐明顯加快。據第一電網統計，2017年上半年，上海、廣州、天津、杭州、成都、海南、福建等25個省市出臺了充電基礎設施相關政策，Xi的、杭州、武漢、成都等13個省市明確了充電基礎建設補貼標準。國家目標是在2017年建設90萬個充電樁，其中公共充電樁10萬個，私人充電樁80萬個。到2020年，新增充換電站1.2萬多座，分布式充電樁480萬個，將滿足500萬輛電動汽車的充電需求。由此可見，未來對充電樁的需求非常旺盛，充電樁業務仍是樁企的高利潤增長點。

國電南瑞國電南銳（600406.）。上海）2017年上半年營收41.76億元，同比增長10.03%，歸母凈利潤3.5億元，增長24.68%。報道稱，2017年上半年，公司中標國家電網充換電設備，2.2萬多個充電樁接入國家電動汽車互聯互通項目平臺，通用汽車充電樁實現量產。中材的盈利預測和投資評級。com：我們預計公司在經歷了16年的穩定業績后，將處于資產注入的歷史階段，處于穩定增長期。我們預計2017-2019年歸屬于上市公司股東的凈利潤為4.06/491/58.90億元，配套融資將按現行價格17.46元計算，股本將增至45億股，對應785億市值，對應19.3倍估值。每股收益分別為0.90/1.09/1.30元，同比增長23%/21%/20%。考慮到公司的技術儲備、合并后上市公司與注入資產的共振效應以及龍頭公司的估值溢價，我們認為公司注入后資產的合理估值為2017年PE（合并后）的25倍，對應1000億的目標市值，目標價為22元，其將被維持。風險提示：宏觀經濟增速下降，電網投資達不到預期；

海外業務推廣未達到預期；資產注入的進展沒有達到預期。許繼電氣許繼電氣（000400.SZ）發布2017年半年報。上半年，公司實現營業收入32.57億元，同比增長12.38%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤1.6億元，同比增長46.45%，每股收益0.16元。2017年上半年，公司電動汽車智能充換電系統業務收入1.56億元，同比下降約38.94%，毛利率下降5.49個百分點至10.42%，并開發了新的“井對井電力”電力管理終端。中材。com的利潤預測和投資評級：我們略微上調了公司2017年至2019年的利潤預測，實現收入1178/1401/16.13億元，凈利潤11.93/14.30/17.13億元，分別相當于市盈率的15/12/10倍。考慮到公司配電網業務逐步逆轉，特高壓直流業務快速增長，我們看好公司中長期發展前景，維持“推薦”評級。風險提示：1。特高壓建設進度不及預期；2.電網投資增速低于預期。國電楠梓國電楠滋（600268.SZ）發布2017年半年報，公司2017年1-6月實現營業收入21.62億元，同比下降0.93%；電氣設備行業平均營業收入增長率為23.34%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為9450.72萬元，同比增長15.28%，電氣設備行業平均凈利潤增長率為5.54%。在充電樁領域，在前期研究的基礎上，公司推出了涵蓋直流充電樁、交流充電樁、，充電監測平臺和充電運營平臺，其中交流充電樁和直流充電樁系列產品已通過國網電力研究院檢驗，并取得型式試驗報告和注冊證書。部分型號的充電樁和充電監測運營平臺已在江寧園區微電網項目中成功實施，并已投入運營。易貿（300376.SZ）發布2017年半年報，公司2017年1-6月實現營業收入34.52億元，同比增長50.68%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤3.17億元，同比增長106.32%。報告期內，本期新能源汽車充電樁相關銷售收入925.94萬元，占營業收入的0.27%，比上年同期增長1229.2%。產品廣泛應用于東莞、廣州、杭州、常州、Xi的、宿遷、山東、香港等地，并得到了良好的市場反饋。隨著公司對新能源汽車、充電設施設備業務的推進，以及新能源汽車行業的爆發式增長，公司新能源汽車充電樁及相關產品的收入將快速增長，并在此基礎上逐步擴大智能立體停車庫充電站的項目市場。泰瑞德泰瑞德（300001.SZ）發布2017年半年報，公司實現營業收入26.19億元，較上年同期增長12.43%；

歸屬于母公司所有者的凈利潤為1.02億元，比上年同期增長7.61%。截至報告期末，該公司已在項目落地的237個城市建立了67家合資公司，在全國范圍內建設了約17.7萬個充電樁，投入運營超過10萬個。據中國電動汽車充電基礎設施促進聯盟統計，電動汽車充電樁投入建設和運營數量居全國首位。該公司覆蓋了全國237個城市的充電網絡，并為超過45萬名電動汽車車主提供充電服務。目前，每天的充電量約為130萬千瓦時，累計充電量超過3億千瓦時。報告期內，公司新能源汽車及充電業務實現營業總收入3.56億元，毛利6000萬元。報告期內，公司繼續加大研發力度。截至2017年6月30日，TEL已在全國建立了電力電子、充電系統、儲能技術、云平臺、大數據、多能調度與保護控制、無線充電研發中心等7個研發中心。公司持續加大與新能源電動汽車充電產業鏈的合作，與北汽、長安、金龍、國軒高科、億緯鋰能等行業知名企業成立合資公司，其中包括6家車企、2家電池公司、11家政府投資平臺和8家公交集團。中材股份盈利預測及投資建議。com：我們預計2017-2018年歸母凈利潤分別為3.12億元和3.77億元，同比增長24.04%和20.96%，分別為每股收益0.31元和0.38元。考慮到公司是充電運營的領導者，資源具有一定的稀缺性，前期業績受固定資產初始投資影響較大。隨著充電容量的快速增長，性能可能會爆炸式增長。我們將在2017年給予60倍PE，相當于18.6元/股，并維持“增持”投資評級。科魯電子科魯電子（002121.）。SZ）2017年上半年實現營收15.25億元，凈利潤1.35億元，同比增長83%。報告期內，公司積極拓展新能源汽車充電領域的產業鏈，構建了以車樁聯合運營為核心的充電網絡智慧云平臺，實現了互聯網、車聯網、能源互聯網的融合。公司與深圳巴士集團簽署戰略合作框架協議，在電動汽車充電基礎設施建設、儲能應用技術與市場開發、物流公共交通合作等領域建立戰略合作伙伴關系。協議簽署后，該公司配合深圳公交集團新能源汽車的上市進度進行了車站建設。截至目前，該公司已在深圳、湛江、南昌、晉中和上海建設了多個充電站，擁有約600輛新能源公交車。該公司的智能能源云平臺已與300多個充電站和3000多個充電樁互聯。中材股份的盈利預測和投資建議。com：考慮到公司主營業務和分銷網絡建設將繼續實現利潤兌現，暫時不考慮未來的行業整合，因此2017-19年每股收益維持在0.26/0.36/0.42元，目標價維持在13.94元，并上調評級。風險提示：光存儲和充電市場的擴張風險低于預期，擴展集成風險低于預期*ST尚普*ST尚普（600680.SH）公布2017年中期報告，公司實現營業收入2.41億元，同比下降39.47%；實現凈利潤-13.8億元，同比下降8658.32%；

每股收益為-0.36元。莆田新能源在充電設施運營領域占有重要的領先地位。目前，其運營網絡已覆蓋京津冀經濟區、渤海經濟區、珠三角經濟區、長江經濟帶、“一帶一路”倡議核心區等20多個核心城市，為公交車、出租車、公務車、物流車、班車、私家車等提供充電服務。全國累計充電容量超過5億千瓦時，已建成充電樁2萬多個，服務新能源汽車5萬多輛。截至2016年底，莆田新能源已在北京建設了3000多個充電樁，累計車輛超過2萬輛。“十三五”期間，計劃在北京再建1000個充電站，充電樁超過1萬個。截至目前，莆田新能源已在北京通州、大興、昌平和朝陽投放120臺移動充電設備，其中通州區投放100臺。根據通州區的運營經驗，莆田新能源將加快在朝陽、豐臺、昌平、大興、順義等11個區的運營，并計劃在2017年7月初前將350臺移動充電設備全部投入運營，從而有效解決社區電動汽車的充電問題。Costar Costar（002518.SZ）發布半年報。報告期內，實現營業收入10.7億元，同比增長43.7%，實現歸母凈利潤1.5億元，增長30.8%，實現非歸母凈收入1.4億元，增幅27.7%。本期新能源充電設備營業收入877.01萬元，營業成本512.04萬元。2017年5月，公司獲得深圳市科創委150萬元的智能大功率直流快充技術及產業化補貼。利潤預測和投資建議：公司技術實力雄厚，充電樁和光伏逆變器業務快速擴張，有助于業績的靈活性。預計公司17-19年每股收益分別為0.64元、0.74元和0.93元，對應PE分別為25倍、21倍和17倍，維持“買入”評級。風險提示：原材料價格或大幅波動的風險，充電樁行業持續低于預期的風險。電源電源（600405.SH）發布2017年中期報告。報告期內，公司實現營業收入4.7億元，同比下降6.40%；實現凈利潤-2980.26萬元，同比下降31.36%；每股收益為-0.07元。在新能源汽車業務中，公司成立了專業團隊，成功開發了兩種不同功率水平的電機和驅動系統。電機效率處于國內先進水平，車用電池產品也已定型。公司已與國內一流整車企業簽訂合作協議，計劃2017年實現產品批量上市。近年來，公司投入巨額研發資金和研發力量，發展直流電源業務線、二次電池業務線、通用電氣業務線等新業務，今年逐步減少虧損，有望實現盈利。中材的盈利預測和投資評級。com：預計公司2017-2019年每股收益分別為0.10元、0.17元和0.23元，對應PE 79/45/34 X。我們看好公司在海外市場的發展以及新能源汽車產品線帶來的收入和利潤增長，給予“買入”評級。風險提示：通信電力行業發展低于預期風險，海外業務發展低于預期，新能源汽車電機驅動系統產品量產進度低于預期風險、新能源汽車業務客戶發展低于預期。中恒電氣中恒電氣（002364.SZ）公布2017年上半年業績。公司實現營業收入3.57億元，同比下降7.7%；

實現歸母凈利潤6013萬元，同比下降38.8%，對應每股收益0.11元。毛利率同比下降11.7ppt，原因是各類產品毛利率下降，毛利率較高的充電樁收入占比下降。2017年上半年，受行業影響，充電設施投資放緩，國家電網投標量低于預期。充電樁所在的電力運營電力板塊收入下降46%至7997萬元，毛利率也因充電樁占比下降而下降12.8%，成為拖累公司整體業績的主要原因。但隨著新能源汽車產銷增長的恢復以及國家電網第二批招標的大幅擴大，預計2017年下半年充電樁收入將開始大幅增長。中材的利潤預測和評級。com：公司受益于充電樁支持政策，憑借卓越的制造技術在充電樁市場占據重要市場份額，該業務有望快速增長；同時，我們將利用電力改革的機會，參與和控制當地的綜合電力服務提供商，首先包圍客戶，然后通過增值服務實現客戶。商業模式清晰，預計異地擴張將迅速，充電樁和能源互聯網雙龍頭將再次起航。我們預測公司17-19年的每股收益將分別為0.29元、0.34元和0.47元。參照可比公司，我們將給予該公司17年55倍PE，對應15.95元的目標價，并維持“買入”評級。風險提示：（1）充電樁訂單達不到預期；（2） 能源互聯網的線下擴張受阻。和順電氣和順電氣（300141.SZ）發布2017年半年報，公司實現營業收入2.08億元，同比增長65.95%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為278.72萬元，同比增長26.78%。受益于近年來新能源汽車銷量的大幅增長，充電樁需求日益增加，市場空間廣闊。作為中國充電樁領域的早期企業，經過多年的研發，公司已經能夠批量生產各種規格的交直流充電設備，以滿足不同規格、功率和場合的充電需求。報告期內，連云港海通公共交通有限公司有限公司中標新能源電動汽車充電樁（站）項目，中標金額約為3124.52萬元。公司實現充電樁收入5503.26萬元，同比增長92.08%，毛利率較同期增長5.12%。在行業利潤不盡如人意的情況下，公司充電樁毛利率提升至45.54%的高位，為未來發展奠定了基礎。中材的盈利預測和評級。com：預計公司2017-2019年每股收益分別為0.30元、0.39元和0.50元，分別對應PE的44倍、34倍和26倍，給予“買入”評級，對應目標價16.6元。奧訊奧訊（002227.SZ）公布2017年中期報告，公司營業收入1.38億元；

實現歸屬于上市公司股東的凈利潤106萬元，比上年增長112.43%。報告期內，公司在深圳、北京、Xi的、廣州、衢州、南寧等地積極開展集約化靈活公共充電站建設，深圳已有多個充電站投入運營，為用戶提供了良好的充電體驗。電動汽車充電設備收入2814.17萬元，占營業收入的20.43%，同比下降5.03%。面對目前車樁比嚴重不一致、充電樁整體利用率低、大小充電功率長期共存的現狀，公司積極推動基于電動汽車矩陣柔性充電樁技術的集約型柔性公共充電站落地。這種模式可以集中共享資源和電力，充電和離開，平衡布局，節省城市公共資源，提高城市和電網的安全性，使公共充電模式成為可能。思源電氣思源電氣（002028.SZ）公布2017年中期報告業績。公司實現營業收入18.72億元，同比增長10.5%；

實現歸母凈利潤1.45億元，同比增長0.31%，對應每股收益0.19元。公司積極發展柔性輸電、智能變電站、配電網、新能源汽車等業務。報告期內，公司在柔性高壓直流斷路器、高壓串聯補償、紫外線成像儀、配電自動化、充電樁等新業務或新產品方面取得突破。中材的盈利預測和評級。com：我們維持2017/2018年全年每股收益預測不變。目前，該公司的股價對應于2017/18年度的26/23XP/E。考慮到豐富的海外業務訂單和即將對分銷網絡進行的大量投資，我們維持了19.60元的推薦評級和目標價，與當前股價相比上漲了32.97%。風險提示：電網投資未達預期，海外市場擴張低于預期。萬馬股份有限公司（002276.SZ）發布2017年中期報告，公司實現營業收入32.03億元，同比增長17.16%，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤5718.66萬元，同比下降44.65%。萬馬新能源的凈資產較上年下降48.92%，營業利潤下降143.42%，凈利潤下降161.60%，主要原因是部分項目未能中標，研發投入增加。公司投資174個新能源開發項目，網點規模不斷提升，個別網點規模也在優化升級。以深圳白鴿籠充電站為例。平均每個終端每天充電近20個小時，每月充電量約為80萬千瓦時。從大客戶來看，萬馬新能源投資與北京海淀國投、華夏出行、上海電動校車、杭州草草專車等生態圈多業態建立了合作關系。公司涉足新能源物流汽車領域。2017年6月，子公司浙江萬馬奔騰新能源產業有限公司有限公司與深圳市甘龍快遞有限公司有限公司龍快遞簽訂了合資合同。雙方擬合資成立上海萬馬甘龍新能源有限公司有限公司，主要從事純電動物流車輛的銷售、租賃和配套充電服務及相關售后服務。中材的盈利預測和評級。com：在不考慮新增公司非公開發行項目的情況下，我們預計16-18年公司營業收入為8127億元、9487億元和110.27億元，分別增長18.70%、16.74%和16.22%，歸屬于母公司的凈利潤為3193.93億元和4.73億元，同比增長17%。以公司目前9.39億股的股本計算，每股收益分別為0.34元、0.42元和0.50元，8月31日收盤價（18.57元）對應的市盈率分別為55倍、44倍和37倍，維持“增持”評級。股價催化劑：充電設施等新業務擴張超出預期；電網投標超出預期；行業整合加劇。風險因素：1。電網投資低于預期；2.充電設施等新業務的擴張低于預期；3.應收賬款風險。中業達中業達（002441.SZ）發布2017年半年報，公司實現營業收入33.97億元，同比增長15.86%；

歸屬于上市公司股東的凈利潤1.29億元，同比增長51.95%。中冶達（汕頭）充電運營有限公司2017年上半年歸屬于母公司的凈利潤為-30.84萬元。公司預安裝純電動公交車充電系統建設項目總投資4.25億元，預計工期18個月，預計2017年9月完工，報告期內投資220.55萬元。由于充電系統的技術性能指標需要根據客戶需求進行定制，在建設初期，公司主要進行客戶開發和產品試制。受國家新能源汽車推廣應用補貼專項檢查和新能源汽車補貼調整的影響，公司預裝充電系統客戶開發進度和效果均低于預期。為合理利用公司現有產能，控制風險，確保募集資金安全使用，公司放緩了項目投資進度。截至報告期，該項目仍在建設中。中材股份盈利預測及投資建議。com：預計2012-2014年每股收益為0.93元、1.12元和1.35元，相應的市盈率分別為14倍、12倍和10倍，因此被評為“推薦”。風險提示：規模擴張和前五大供應商的依賴性帶來的管理復雜性。活力活力（002334.SZ）發布2017年中期報告。報告期內，公司實現營業收入8.84億元，同比增長56.42%；實現凈利潤9092.22萬元，同比增長2278175%；每股收益為0.12元。報告期內，有限公司實現營業收入358.7萬元，凈利潤-347.28萬元。2017年上半年，公司新能源汽車驅動與控制業務產品主要涉及乘用車和物流車領域，乘用車電子控制測試成功。物流車電控已被東風、五菱等客戶使用，預計公司將成為物流車電控的主流供應商；今年，公司的公交車電控已通過宇通供應商資格審查，公交車電控有望繼續高速增長；去年，公司成立了深圳市英威騰電動汽車充電技術有限公司，完成了從新能源商用車、乘用車到交直流充電樁等一系列充電產品的市場布局。預計今年公司的新能源汽車業務將繼續高速增長。2017年上半年，公司新能源汽車電控控股子公司實現營收1.16億元，凈利潤992億元。中材股份的盈利預測和投資建議。com：17-19年業績分別為0.23元/股、0.27元/股和0.31元/股。預計2017-2019年度歸母凈利潤分別為1.77億元/20.4億元/23.1億元，同比增長16.0.4%、15.2%和13.1%；每股收益分別為0.23/0.27/0.31元/股，根據最新收盤價，對應PE 35.4X/30.7X/27.2X，維持謹慎增持評級。風險提示：下游需求不及預期，新能源汽車產銷不及預期。九洲電氣九洲電氣（300040.SZ）發布2017年中期報告。報告期內，公司實現營業收入7.25億元，同比增長117.08%；實現凈利潤7659.69萬元，同比增長2264474%；

每股收益為0.23元。該公司正在建設的儲光充電智能充電站，結合光伏發電和儲能技術，可以減少電動汽車對電力的需求，避免電動汽車的無序充電，減少電動汽車充電時對電網的負荷影響，從而大大減少了不必要的發電機裝機容量和電網建設，進一步保證了電動汽車與電網的協調發展。該示范項目建成后，公司將在試運營后投入市場，這將成為公司新的利潤增長點。同和科技同和科技發布2017年半年報，公司實現營業收入6544.28萬元，同比下降24.76%；歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損628.9萬元，同比下降133.52%。公司新能源汽車充電樁及電源業務實現營收2284.37萬元，較去年同期下降49.99%。同和科技表示，今年上半年，國網電動汽車充電站投資下降，部分公司下游客戶受新能源汽車補貼政策調整影響較大，導致公司對電站充電供電系統（充電樁）進行充電和更換，電動汽車車載供電業務收入較上年同期大幅下降。我們看好公司在海外市場的發展以及新能源汽車產品線帶來的收入和利潤的增長，給予“買入”評級。風險提示：通信電力行業發展低于預期風險，海外業務發展低于預期，新能源汽車電機驅動系統產品量產進度低于預期風險、新能源汽車業務客戶發展低于預期。中恒電氣中恒電氣（002364.SZ）公布2017年上半年業績。公司實現營業收入3.57億元，同比下降7.7%；實現歸母凈利潤6013萬元，同比下降38.8%，對應每股收益0.11元。毛利率同比下降11.7ppt，原因是各類產品毛利率下降，毛利率較高的充電樁收入占比下降。2017年上半年，受行業影響，充電設施投資放緩，國家電網投標量低于預期。充電樁所在的電力運營電力板塊收入下降46%至7997萬元，毛利率也因充電樁占比下降而下降12.8%，成為拖累公司整體業績的主要原因。但隨著新能源汽車產銷增長的恢復以及國家電網第二批招標的大幅擴大，預計2017年下半年充電樁收入將開始大幅增長。中材的利潤預測和評級。com：公司受益于充電樁支持政策，憑借卓越的制造技術在充電樁市場占據重要市場份額，該業務有望快速增長；同時，我們將利用電力改革的機會，參與和控制當地的綜合電力服務提供商，首先包圍客戶，然后通過增值服務實現客戶。商業模式清晰，預計異地擴張將迅速，充電樁和能源互聯網雙龍頭將再次起航。我們預測公司17-19年的每股收益將分別為0.29元、0.34元和0.47元。參照可比公司，我們將給予該公司17年55倍PE，對應15.95元的目標價，并維持“買入”評級。風險提示：（1）充電樁訂單達不到預期；（2） 能源互聯網的線下擴張受阻。和順電氣和順電氣（300141.SZ）發布2017年半年報，公司實現營業收入2.08億元，同比增長65.95%；

歸屬于上市公司股東的凈利潤為278.72萬元，同比增長26.78%。受益于近年來新能源汽車銷量的大幅增長，充電樁需求日益增加，市場空間廣闊。作為中國充電樁領域的早期企業，經過多年的研發，公司已經能夠批量生產各種規格的交直流充電設備，以滿足不同規格、功率和場合的充電需求。報告期內，連云港海通公共交通有限公司有限公司中標新能源電動汽車充電樁（站）項目，中標金額約為3124.52萬元。公司實現充電樁收入5503.26萬元，同比增長92.08%，毛利率較同期增長5.12%。在行業利潤不盡如人意的情況下，公司充電樁毛利率提升至45.54%的高位，為未來發展奠定了基礎。中材的盈利預測和評級。com：預計公司2017-2019年每股收益分別為0.30元、0.39元和0.50元，分別對應PE的44倍、34倍和26倍，給予“買入”評級，對應目標價16.6元。奧訊奧訊（002227.SZ）公布2017年中期報告，公司營業收入1.38億元；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤106萬元，比上年增長112.43%。報告期內，公司在深圳、北京、Xi的、廣州、衢州、南寧等地積極開展集約化靈活公共充電站建設，深圳已有多個充電站投入運營，為用戶提供了良好的充電體驗。電動汽車充電設備收入2814.17萬元，占營業收入的20.43%，同比下降5.03%。面對目前車樁比嚴重不一致、充電樁整體利用率低、大小充電功率長期共存的現狀，公司積極推動基于電動汽車矩陣柔性充電樁技術的集約型柔性公共充電站落地。這種模式可以集中共享資源和電力，充電和離開，平衡布局，節省城市公共資源，提高城市和電網的安全性，使公共充電模式成為可能。思源電氣思源電氣（002028.SZ）公布2017年中期報告業績。公司實現營業收入18.72億元，同比增長10.5%；

實現歸母凈利潤1.45億元，同比增長0.31%，對應每股收益0.19元。公司積極發展柔性輸電、智能變電站、配電網、新能源汽車等業務。報告期內，公司在柔性高壓直流斷路器、高壓串聯補償、紫外線成像儀、配電自動化、充電樁等新業務或新產品方面取得突破。中材的盈利預測和評級。com：我們維持2017/2018年全年每股收益預測不變。目前，該公司的股價對應于2017/18年度的26/23XP/E。考慮到豐富的海外業務訂單和即將對分銷網絡進行的大量投資，我們維持了19.60元的推薦評級和目標價，與當前股價相比上漲了32.97%。風險提示：電網投資未達預期，海外市場擴張低于預期。萬馬股份有限公司（002276.SZ）發布2017年中期報告，公司實現營業收入32.03億元，同比增長17.16%，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤5718.66萬元，同比下降44.65%。萬馬新能源的凈資產較上年下降48.92%，營業利潤下降143.42%，凈利潤下降161.60%，主要原因是部分項目未能中標，研發投入增加。公司投資174個新能源開發項目，網點規模不斷提升，個別網點規模也在優化升級。以深圳白鴿籠充電站為例。平均每個終端每天充電近20個小時，每月充電量約為80萬千瓦時。從大客戶來看，萬馬新能源投資與北京海淀國投、華夏出行、上海電動校車、杭州草草專車等生態圈多業態建立了合作關系。公司涉足新能源物流汽車領域。2017年6月，子公司浙江萬馬奔騰新能源產業有限公司有限公司與深圳市甘龍快遞有限公司有限公司龍快遞簽訂了合資合同。雙方擬合資成立上海萬馬甘龍新能源有限公司有限公司，主要從事純電動物流車輛的銷售、租賃和配套充電服務及相關售后服務。中材的盈利預測和評級。com：在不考慮新增公司非公開發行項目的情況下，我們預計16-18年公司營業收入為8127億元、9487億元和110.27億元，分別增長18.70%、16.74%和16.22%，歸屬于母公司的凈利潤為3193.93億元和4.73億元，同比增長17%。以公司目前9.39億股的股本計算，每股收益分別為0.34元、0.42元和0.50元，8月31日收盤價（18.57元）對應的市盈率分別為55倍、44倍和37倍，維持“增持”評級。股價催化劑：充電設施等新業務擴張超出預期；電網投標超出預期；行業整合加劇。風險因素：1。電網投資低于預期；2.充電設施等新業務的擴張低于預期；3.應收賬款風險。中業達中業達（002441.SZ）發布2017年半年報，公司實現營業收入33.97億元，同比增長15.86%；

歸屬于上市公司股東的凈利潤1.29億元，同比增長51.95%。中冶達（汕頭）充電運營有限公司2017年上半年歸屬于母公司的凈利潤為-30.84萬元。公司預安裝純電動公交車充電系統建設項目總投資4.25億元，預計工期18個月，預計2017年9月完工，報告期內投資220.55萬元。由于充電系統的技術性能指標需要根據客戶需求進行定制，在建設初期，公司主要進行客戶開發和產品試制。受國家新能源汽車推廣應用補貼專項檢查和新能源汽車補貼調整的影響，公司預裝充電系統客戶開發進度和效果均低于預期。為合理利用公司現有產能，控制風險，確保募集資金安全使用，公司放緩了項目投資進度。截至報告期，該項目仍在建設中。中材股份盈利預測及投資建議。com：預計2012-2014年每股收益為0.93元、1.12元和1.35元，相應的市盈率分別為14倍、12倍和10倍，因此被評為“推薦”。風險提示：規模擴張和前五大供應商的依賴性帶來的管理復雜性。活力活力（002334.SZ）發布2017年中期報告。報告期內，公司實現營業收入8.84億元，同比增長56.42%；實現凈利潤9092.22萬元，同比增長2278175%；每股收益為0.12元。報告期內，有限公司實現營業收入358.7萬元，凈利潤-347.28萬元。2017年上半年，公司新能源汽車驅動與控制業務產品主要涉及乘用車和物流車領域，乘用車電子控制測試成功。物流車電控已被東風、五菱等客戶使用，預計公司將成為物流車電控的主流供應商；今年，公司的公交車電控已通過宇通供應商資格審查，公交車電控有望繼續高速增長；去年，公司成立了深圳市英威騰電動汽車充電技術有限公司，完成了從新能源商用車、乘用車到交直流充電樁等一系列充電產品的市場布局。預計今年公司的新能源汽車業務將繼續高速增長。2017年上半年，公司新能源汽車電控控股子公司實現營收1.16億元，凈利潤992億元。中材股份的盈利預測和投資建議。com：17-19年業績分別為0.23元/股、0.27元/股和0.31元/股。預計2017-2019年度歸母凈利潤分別為1.77億元/20.4億元/23.1億元，同比增長16.0.4%、15.2%和13.1%；每股收益分別為0.23/0.27/0.31元/股，根據最新收盤價，對應PE 35.4X/30.7X/27.2X，維持謹慎增持評級。風險提示：下游需求不及預期，新能源汽車產銷不及預期。九洲電氣九洲電氣（300040.SZ）發布2017年中期報告。報告期內，公司實現營業收入7.25億元，同比增長117.08%；實現凈利潤7659.69萬元，同比增長2264474%；

每股收益為0.23元。該公司正在建設的儲光充電智能充電站，結合光伏發電和儲能技術，可以減少電動汽車對電力的需求，避免電動汽車的無序充電，減少電動汽車充電時對電網的負荷影響，從而大大減少了不必要的發電機裝機容量和電網建設，進一步保證了電動汽車與電網的協調發展。該示范項目建成后，公司將在試運營后投入市場，這將成為公司新的利潤增長點。同和科技同和科技發布2017年半年報，公司實現營業收入6544.28萬元，同比下降24.76%；歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損628.9萬元，同比下降133.52%。公司新能源汽車充電樁及電源業務實現營收2284.37萬元，較去年同期下降49.99%。同和科技表示，今年上半年，國網電動汽車充電站投資下降，部分公司下游客戶受新能源汽車補貼政策調整影響較大，導致公司對電站充電供電系統（充電樁）進行充電和更換，電動汽車車載供電業務收入較上年同期大幅下降。

標簽：北京長安奔騰東風金龍

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