新能源電機業務成盈利高增長點 五家電機企業2015年報對比

近日，方正汽車、大洋汽車、江特汽車、中科三環、寧波云盛等五家汽車公司發布了2015年年報。新能源汽車的電機業務已逐漸成為企業利潤的高增長點。

在這五家公司的年報中，從營業收入來看，中科三環的營業收入為35.02億元，位居第一，而方正汽車的營業收入則為7.94億元，遠低于其他企業。凈利潤方面，海洋汽車凈利潤3.4億元，排名第一，江特汽車凈利潤3938.78萬元，排名最后。從凈利潤增速來看，方正汽車凈利潤同比增長479.55%，遠高于其他企業，而中科三環凈利潤同比下降7.20%，遠低于其他企業。

從新能源汽車業務來看，方正汽車實現營業總收入6653萬元，大洋汽車電動汽車動力總成實現高增長，營收4.3億元，同比增長392.43%。江特汽車新能源汽車電機實現營業收入1.1億元，同比增長1201.84%。

隨著電動汽車產銷的快速增長，電機和電控系統的需求將迎來爆發式增長機會，產業資本也將爭相布局。根據政策規劃中的新能源汽車規模目標，預計2020年電機驅動系統需求將達到500億至1000億元。

企業名稱

營業收入

凈利潤

同比增加或減少

新能源汽車業務

大洋電機

49億1200萬

3億4000萬

14.9%

公司總部電動汽車動力總成實現高增長，營收4.3億元，同比增長392.43%。上海電驅實現凈利潤9681萬元。

寧波云盛

14億3600萬

3億4000萬

72%

公司釹鐵硼產品主營業務收入12.3億元，較上年同期減少1231萬元，降幅0.99%。

中科三環

35億200萬

2億7500萬

-7.20%

公司整體業績持續下滑，業績下滑主要是由于上游稀土產品價格持續下跌，導致釹鐵硼磁性材料價格下跌。

方正電機

7億9400萬

5904萬

479.55%

12月合并的上海海能和德沃斯分別貢獻利潤2204萬和449萬，年凈利率分別達到40%和22%，盈利能力突出。公司總部新能源電機系統實現營業收入4000萬元，總營業收入6653萬元。

江特電機

8億9300萬

3939萬

1.67%

新能源汽車電機實現營業收入1.1億元，同比增長1201.84%，逐步成為公司領先的電機產品之一。

方正電機：新能源電機系統實現營業收入6653萬元。

3月15日，方正汽車發布2015年年報，實現營業收入7.94億元，同比增長27.62%，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤5904萬元，同比增加479.55%。利潤分配方案為每10股派發現金紅利1元（含稅）。

在新能源驅動電機系統中，12月合并的上海海能和德沃斯分別貢獻了2204萬和449萬的利潤，年凈利率分別達到40%和22%，盈利能力突出。公司總部新能源電機系統實現營業收入4000萬元，總營業收入6653萬元。

報告期內，一方面，公司加大了自有新能源汽車驅動系統產品的開發和營銷力度；

另一方面，利用資本市場進行并購，收購了上海海能和杭州德沃斯100%的股權。由此，公司新能源汽車驅動系統業務實現了快速增長，在產品開發、市場開發、供應鏈整合等方面取得了長足進展。

產品開發：目前公司擁有5千瓦至200千瓦不等的新能源汽車驅動電機產品，涵蓋低速電動車、乘用車、物流車和商用車，以及插電式混合動力和純電動汽車動力總成產品；

市場客戶：公司已成功開拓河北宇捷、山東豪宇、眾泰汽車、廣汽貢諾、杭州宏源、上汽通用五菱、廈門金旅、宇通汽車、玉柴機械等新能源汽車客戶，部分產品已量產，部分產品處于路試階段；供應鏈整合：公司以麗水總部為生產基地，整合新能源汽車驅動電機的供應鏈，降低了采購成本，提高了采購效率。

公司全資子公司深圳市高科潤電子有限公司有限公司開發了新能源汽車5kw/48v-72v系統和8.5-13kw/72v-96v系統的電機控制器，并以河北玉潔為主要客戶進行了配套調試。

動力電池方面，今年年初，公司股東方正新能。方正新能計劃建設一條年產值7億的18650電池組生產線。該產品的第一步將面向物流車市場，第二步將發展乘用車市場。創始人新能的技術團隊（占股35%）由具有日本和韓國傳統數字電池制造、新能源汽車工廠系統研發和動力電池制造背景的人員組成。

廣發證券預計，2016年上海海能盈利約1億元，德沃斯盈利約3000萬元，深圳高科潤盈利約5000萬元，公司2016年全年盈利約2億元。考慮到未來增長的可持續性，預計2016-2018年公司每股收益分別為0.75元、1.08元和1.42元，相應的市盈率分別為34X、24X和18X。

大洋電氣：新能源汽車動力總成實現營業收入4.3億元。

3月21日，海洋電氣發布2015年年報，實現營業收入49.12億元，同比增長10.55%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為3.4億元，同比增長14.9%。增長源于公司總部新能源汽車動力總成系統銷量的快速增長；

美國的帕特爾走到了談判桌前，等等。

電動汽車動力總成：2015年，公司總部和電動驅動器約為2萬輛，5-6萬輛電動汽車配備了動力總成產品。公司總部電動汽車動力總成實現高增長，營收4.3億元，同比增長392.43%。上海電驅實現凈利潤9681萬元。目前，已形成近30萬套生產能力。公司與國內主流車企建立了良好的合作關系：北汽新能源、中通客車、北汽福田、武漢長江客車、蘇州金龍、武漢理工學院通宇、廈門金龍等。同時，努力擴大與曙光集團、浙江眾泰、長沙眾泰、東風汽車、上海汽車、，青年汽車和珠海銀隆等汽車公司。報告期內，一批技術先進、標準化程度高的驅動電機系統平臺成功推向市場。平臺產品涵蓋6-12萬輛新能源公交車和3-16噸特種車的驅動應用，均已量產。

電動汽車運營：公司與泰坦、眾信汽車、豬巴士合作，與中山、上海的客運、貨運公司合作，深度布局電動汽車運營。目前，中山有近2000輛新能源汽車在運營，涵蓋公交車、出租車、客車、通勤車和物流車。合作的汽車公司包括金旅、福田、金龍、中通和長安。2016年，預計中山的車輛數量將達到5000輛，中新的車輛數量達到2-3萬輛。通過匹配儲能充電服務、租賃、大數據等模式，在短期內推動動力總成產品的銷售，在中長期內與現有業務保持同步，成為公司的又一支柱產業。

海通證券盈利預測及投資建議：預計2016-2017年度公司歸母凈利潤分別為5.74億元和7.27億元，同比增長68.22%和26.71%，對應每股收益分別為0.24元和0.31元。給出13.2-14.4元的合理價格區間，對應2016年的55-60X。維持“買入”投資評級。

江特電機：新能源汽車電機實現營業收入1.1億元。

2015年3月29日，公司發布2015年年報，營業總收入8.93億元，同比增長12.55%；實現利潤總額2677.93萬元，同比下降49.68%；實現歸母凈利潤3938.78萬元，同比增長1.67%；

基本每股收益為0.03元。

報告期內，新能源汽車電機實現營業收入1.1億元，同比增長1201.84%，逐步成為公司領先的電機產品之一。該公司完成了對MIG電機的收購，成為中國最大的伺服電機制造商。

鋰電池材料行業：公司鋰電池材料產業主要包括碳酸鋰和鋰電池正極材料。銀鋰公司已經實現了以鋰云母為原料制備電池級碳酸鋰的大規模生產，并成功開發了一種低成本低溫等離子體制備電池級別碳酸鋰及其系列副產品的新工藝。報告期內，碳酸鋰價格呈指數級增長，市場需求強勁。通過之前的產能擴張，銀利公司目前擁有約2000噸碳酸鋰的年產能，產品供不應求，但規模仍然較小。為了充分發揮其效益，一方面，該公司加快了從鋰云母中提取鋰的技術優化。以鋰云母為原料制備電池級碳酸鋰的新技術已完成中試，新技術改造將于2016年上半年完成。新技術應用后，預計生產成本將大大降低，產量將得到提高。另一方面，6000噸碳酸鋰生產線二期建設正在迅速進行，計劃年底完工，從而實現年產8000噸碳酸鋰的目標；由于下游電池需求的增長，鋰電池正極材料的產銷量同比增長。

電動汽車行業：2015年是新能源汽車爆發的一年。公司抓住市場機遇，收購了新能源豪華商用車制造商九龍汽車，迅速布局了新能源汽車產業，躋身國內新能源汽車前列。本次收購完成后，公司的電動汽車產品涵蓋電動乘用車、新能源商用車以及新能源公交車。公司還投資10億元建設宜春客車廠，一期3億元，二期7億元。第一階段的工廠已經建成，建成后將擁有2000輛公交車的產能，主要生產中大型公交車和公交車。目前，該原型車已經問世，正在申請新能源汽車牌照。

東方財富網點評：公司全面布局了電機、礦產、鋰電池新能源三大板塊。結合公司新增產能，我們預計2016-2018年公司每股收益分別為0.40元、0.62元和0.72元，目標價為15.91元，相當于16年PE的40倍，評級為買入。

中科三環：實現新能源汽車用高性能、高性價比各向異性粘結稀土永磁材料的產業化。

中科三環（000970）公布2015年年報。2015年，公司實現營業收入35.02億元，同比下降9.85%；實現營業利潤4.12億元，同比微增0.18%；歸屬于上市公司股東的凈利潤2.75億元，同比下降7.20%，基本每股收益0.26元；

利潤分配方案為每10股派發現金股利0.85元（含稅）。自2011年以來，該公司的整體業績持續下滑。業績下滑主要是由于上游稀土產品價格持續下跌，導致釹鐵硼磁性材料價格下跌。

在燒結NdFeB磁體領域中，通過研究開發晶粒細化、晶界擴散等稀土永磁體生產新工藝，開發出了綜合性能高（最大磁能積MGOe與矯頑力kOe之和大于75）、溫度穩定性高（工作溫度大于2000℃）的產品（減少重稀土的含量），適用于新能源汽車和計算機硬盤等特殊環境。同時，為了滿足家用玩具等特殊市場的應用，促進稀土資源的綜合利用，該公司還開發了含有鈰（Ce）和混合稀土等稀土的低成本稀土永磁體。

在粘結磁體領域，該公司通過調整各向異性磁粉粒度和表面處理，優化粘結劑組合和磁粉粘結劑混合工藝，提高了磁粉填充率、粉末流動性、熱加工抗氧化性、磁粉取向性和高密度成形性。在此基礎上，大力開發電機節能和精確控制所需的高性能各向異性粘結稀土永磁材料和產業化關鍵技術，最終實現新能源汽車和機器人用高性能、高性價比各向異性粘結永磁材料的產業化。

公司繼續圍繞釹鐵硼磁性材料的上下游進行布局。為了實現強大的聯盟，報告期內，公司決定與日立金屬有限公司在江蘇省南通市啟東市成立合資公司“日立金屬三環磁性材料（南通）有限公司”。合資公司總投資10億元，其中注冊資本4.5億元，中科三環持有49%的股份。目前，該項目正在審批中。近日，方正汽車、大洋汽車、江特汽車、中科三環、寧波云盛等五家汽車公司發布了2015年年報。新能源汽車的電機業務已逐漸成為企業利潤的高增長點。

在這五家公司的年報中，從營業收入來看，中科三環的營業收入為35.02億元，位居第一，而方正汽車的營業收入則為7.94億元，遠低于其他企業。凈利潤方面，海洋汽車凈利潤3.4億元，排名第一，江特汽車凈利潤3938.78萬元，排名最后。從凈利潤增速來看，方正汽車凈利潤同比增長479.55%，遠高于其他企業，而中科三環凈利潤同比下降7.20%，遠低于其他企業。

從新能源汽車業務來看，方正汽車實現營業總收入6653萬元，大洋汽車電動汽車動力總成實現高增長，營收4.3億元，同比增長392.43%。江特汽車新能源汽車電機實現營業收入1.1億元，同比增長1201.84%。

隨著電動汽車產銷的快速增長，電機和電控系統的需求將迎來爆發式增長機會，產業資本也將爭相布局。根據政策規劃中的新能源汽車規模目標，預計2020年電機驅動系統需求將達到500億至1000億元。

企業名稱

營業收入

凈利潤

同比增加或減少

新能源汽車業務

大洋電機

49億1200萬

3億4000萬

14.9%

公司總部電動汽車動力總成實現高增長，營收4.3億元，同比增長392.43%。上海電驅實現凈利潤9681萬元。

寧波云盛

……

.436億

3億4000萬

72%

公司釹鐵硼產品主營業務收入12.3億元，較上年同期減少1231萬元，降幅0.99%。

中科三環

35億200萬

2億7500萬

-7.20%

公司整體業績持續下滑，業績下滑主要是由于上游稀土產品價格持續下跌，導致釹鐵硼磁性材料價格下跌。

方正電機

7億9400萬

5904萬

479.55%

12月合并的上海海能和德沃斯分別貢獻利潤2204萬和449萬，年凈利率分別達到40%和22%，盈利能力突出。公司總部新能源電機系統實現營業收入4000萬元，總營業收入6653萬元。

江特電機

8億9300萬

3939萬

1.67%

新能源汽車電機實現營業收入1.1億元，同比增長1201.84%，逐步成為公司領先的電機產品之一。

方正電機：新能源電機系統實現營業收入6653萬元。

3月15日，方正汽車發布2015年年報，實現營業收入7.94億元，同比增長27.62%，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤5904萬元，同比增加479.55%。利潤分配方案為每10股派發現金紅利1元（含稅）。

在新能源驅動電機系統中，12月合并的上海海能和德沃斯分別貢獻了2204萬和449萬的利潤，年凈利率分別達到40%和22%，盈利能力突出。公司總部新能源電機系統實現營業收入4000萬元，總營業收入6653萬元。

報告期內，一方面，公司加大了自有新能源汽車驅動系統產品的開發和營銷力度；另一方面，利用資本市場進行并購，收購了上海海能和杭州德沃斯100%的股權。由此，公司新能源汽車驅動系統業務實現了快速增長，在產品開發、市場開發、供應鏈整合等方面取得了長足進展。

產品開發：目前公司擁有5千瓦至200千瓦不等的新能源汽車驅動電機產品，涵蓋低速電動車、乘用車、物流車和商用車，以及插電式混合動力和純電動汽車動力總成產品；

市場客戶：公司已成功開拓河北宇捷、山東豪宇、眾泰汽車、廣汽貢諾、杭州宏源、上汽通用五菱、廈門金旅、宇通汽車、玉柴機械等新能源汽車客戶，部分產品已量產，部分產品處于路試階段；

供應鏈整合：公司以麗水總部為生產基地，整合新能源汽車驅動電機的供應鏈，降低了采購成本，提高了采購效率。

公司全資子公司深圳市高科潤電子有限公司有限公司開發了新能源汽車5kw/48v-72v系統和8.5-13kw/72v-96v系統的電機控制器，并以河北玉潔為主要客戶進行了配套調試。

動力電池方面，今年年初，公司股東方正新能。方正新能計劃建設一條年產值7億的18650電池組生產線。該產品的第一步將面向物流車市場，第二步將發展乘用車市場。創始人新能的技術團隊（占股35%）由具有日本和韓國傳統數字電池制造、新能源汽車工廠系統研發和動力電池制造背景的人員組成。

廣發證券預計，2016年上海海能盈利約1億元，德沃斯盈利約3000萬元，深圳高科潤盈利約5000萬元，公司2016年全年盈利約2億元。考慮到未來增長的可持續性，預計2016-2018年公司每股收益分別為0.75元、1.08元和1.42元，相應的市盈率分別為34X、24X和18X。

大洋電氣：新能源汽車動力總成實現營業收入4.3億元。

3月21日，海洋電氣發布2015年年報，實現營業收入49.12億元，同比增長10.55%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為3.4億元，同比增長14.9%。增長源于公司總部新能源汽車動力總成系統銷量的快速增長；

美國的帕特爾走到了談判桌前，等等。

電動汽車動力總成：2015年，公司總部和電動驅動器約為2萬輛，5-6萬輛電動汽車配備了動力總成產品。公司總部電動汽車動力總成實現高增長，營收4.3億元，同比增長392.43%。上海電驅實現凈利潤9681萬元。目前，已形成近30萬套生產能力。公司與國內主流車企建立了良好的合作關系：北汽新能源、中通客車、北汽福田、武漢長江客車、蘇州金龍、武漢理工學院通宇、廈門金龍等。同時，努力擴大與曙光集團、浙江眾泰、長沙眾泰、東風汽車、上海汽車、，青年汽車和珠海銀隆等汽車公司。報告期內，一批技術先進、標準化程度高的驅動電機系統平臺成功推向市場。平臺產品涵蓋6-12萬輛新能源公交車和3-16噸特種車的驅動應用，均已量產。

電動汽車運營：公司與泰坦、眾信汽車、豬巴士合作，與中山、上海的客運、貨運公司合作，深度布局電動汽車運營。目前，中山有近2000輛新能源汽車在運營，涵蓋公交車、出租車、客車、通勤車和物流車。合作的汽車公司包括金旅、福田、金龍、中通和長安。2016年，預計中山的車輛數量將達到5000輛，中新的車輛數量達到2-3萬輛。通過匹配儲能充電服務、租賃、大數據等模式，在短期內推動動力總成產品的銷售，在中長期內與現有業務保持同步，成為公司的又一支柱產業。

海通證券盈利預測及投資建議：預計2016-2017年度公司歸母凈利潤分別為5.74億元和7.27億元，同比增長68.22%和26.71%，對應每股收益分別為0.24元和0.31元。給出13.2-14.4元的合理價格區間，對應2016年的55-60X。維持“買入”投資評級。

江特電機：新能源汽車電機實現營業收入1.1億元。

2015年3月29日，公司發布2015年年報，營業總收入8.93億元，同比增長12.55%；實現利潤總額2677.93萬元，同比下降49.68%；實現歸母凈利潤3938.78萬元，同比增長1.67%；

基本每股收益為0.03元。

報告期內，新能源汽車電機實現營業收入1.1億元，同比增長1201.84%，逐步成為公司領先的電機產品之一。該公司完成了對MIG電機的收購，成為中國最大的伺服電機制造商。

鋰電池材料行業：公司鋰電池材料產業主要包括碳酸鋰和鋰電池正極材料。銀鋰公司已經實現了以鋰云母為原料制備電池級碳酸鋰的大規模生產，并成功開發了一種低成本低溫等離子體制備電池級別碳酸鋰及其系列副產品的新工藝。報告期內，碳酸鋰價格呈指數級增長，市場需求強勁。通過之前的產能擴張，銀利公司目前擁有約2000噸碳酸鋰的年產能，產品供不應求，但規模仍然較小。為了充分發揮其效益，一方面，該公司加快了從鋰云母中提取鋰的技術優化。以鋰云母為原料制備電池級碳酸鋰的新技術已完成中試，新技術改造將于2016年上半年完成。新技術應用后，預計生產成本將大大降低，產量將得到提高。另一方面，6000噸碳酸鋰生產線二期建設正在迅速進行，計劃年底完工，從而實現年產8000噸碳酸鋰的目標；由于下游電池需求的增長，鋰電池正極材料的產銷量同比增長。

電動汽車行業：2015年是新能源汽車爆發的一年。公司抓住市場機遇，收購了新能源豪華商用車制造商九龍汽車，迅速布局了新能源汽車產業，躋身國內新能源汽車前列。本次收購完成后，公司的電動汽車產品涵蓋電動乘用車、新能源商用車以及新能源公交車。公司還投資10億元建設宜春客車廠，一期3億元，二期7億元。第一階段的工廠已經建成，建成后將擁有2000輛公交車的產能，主要生產中大型公交車和公交車。目前，該原型車已經問世，正在申請新能源汽車牌照。

東方財富網點評：公司全面布局了電機、礦產、鋰電池新能源三大板塊。結合公司新增產能，我們預計2016-2018年公司每股收益分別為0.40元、0.62元和0.72元，目標價為15.91元，相當于16年PE的40倍，評級為買入。

中科三環：實現新能源汽車用高性能、高性價比各向異性粘結稀土永磁材料的產業化。

中科三環（000970）公布2015年年報。2015年，公司實現營業收入35.02億元，同比下降9.85%；實現營業利潤4.12億元，同比微增0.18%；歸屬于上市公司股東的凈利潤2.75億元，同比下降7.20%，基本每股收益0.26元；

利潤分配方案為每10股派發現金股利0.85元（含稅）。自2011年以來，該公司的整體業績持續下滑。業績下滑主要是由于上游稀土產品價格持續下跌，導致釹鐵硼磁性材料價格下跌。

在燒結NdFeB磁體領域中，通過研究開發晶粒細化、晶界擴散等稀土永磁體生產新工藝，開發出了綜合性能高（最大磁能積MGOe與矯頑力kOe之和大于75）、溫度穩定性高（工作溫度大于2000℃）的產品（減少重稀土的含量），適用于新能源汽車和計算機硬盤等特殊環境。同時，為了滿足家用玩具等特殊市場的應用，促進稀土資源的綜合利用，該公司還開發了含有鈰（Ce）和混合稀土等稀土的低成本稀土永磁體。

在粘結磁體領域，該公司通過調整各向異性磁粉粒度和表面處理，優化粘結劑組合和磁粉粘結劑混合工藝，提高了磁粉填充率、粉末流動性、熱加工抗氧化性、磁粉取向性和高密度成形性。在此基礎上，大力開發電機節能和精確控制所需的高性能各向異性粘結稀土永磁材料和產業化關鍵技術，最終實現新能源汽車和機器人用高性能、高性價比各向異性粘結永磁材料的產業化。

公司繼續圍繞釹鐵硼磁性材料的上下游進行布局。為了實現強大的聯盟，報告期內，公司決定與日立金屬有限公司在江蘇省南通市啟東市成立合資公司“日立金屬三環磁性材料（南通）有限公司”。合資公司總投資10億元，其中注冊資本4.5億元，中科三環持有49%的股份。目前，該項目正在審批中。同時，為了進一步降低成本，公司的全資子公司寧波科寧達實業有限公司有限公司和黔東稀土集團有限公司有限公司在浙江寧波成立了“寧波黔寧特種合金有限公司”，總投資4000萬元，有限公司持有40%的股份。

寧波云盛：釹鐵硼產品實現主營業務收入12.3億元。

4月1日，寧波云盛實現營業收入14.36億元，同比增長0.01%；

歸屬于上市公司股東的凈利潤為3.4億元，同比增長72%，相當于每股每股收益0.61元，其中歸屬于上市企業股東的扣除后凈利潤為2.7億元（主要用于營業外收支），同比增長124.24%。

報告期內，由于稀土原材料價格下跌和釹鐵硼行業供過于求，釹鐵硼產品價格同比下降。然而，公司采取了惠及客戶的銷售策略，產品銷量同比增長，保持了營業收入的穩定。報告期內，公司實現釹鐵硼產品主營業務收入1231739100元，較上年同期減少12315300元，降幅0.99%。報告期內，釹鐵硼產品產銷量同比小幅增長。在稀土原材料價格下跌的趨勢下，控制了生產節奏，壓縮了庫存，庫存同比下降31.17%。同時，為了進一步降低成本，公司的全資子公司寧波科寧達實業有限公司有限公司和黔東稀土集團有限公司有限公司在浙江寧波成立了“寧波黔寧特種合金有限公司”，總投資4000萬元，有限公司持有40%的股份。

寧波云盛：釹鐵硼產品實現主營業務收入12.3億元。

4月1日，寧波云盛實現營業收入14.36億元，同比增長0.01%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為3.4億元，同比增長72%，相當于每股每股收益0.61元，其中歸屬于上市企業股東的扣除后凈利潤為2.7億元（主要用于營業外收支），同比增長124.24%。

報告期內，由于稀土原材料價格下跌和釹鐵硼行業供過于求，釹鐵硼產品價格同比下降。然而，公司采取了惠及客戶的銷售策略，產品銷量同比增長，保持了營業收入的穩定。報告期內，公司實現釹鐵硼產品主營業務收入1231739100元，較上年同期減少12315300元，降幅0.99%。報告期內，釹鐵硼產品產銷量同比小幅增長。在稀土原材料價格下跌的趨勢下，控制了生產節奏，壓縮了庫存，庫存同比下降31.17%。

標簽：金龍眾泰福田金旅發現

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