易鑫倉促轉型 上市期間遇競品兇猛來勢

據香港聯交所消息，10月29日，汽車互聯網零售交易平臺億鑫集團正式向香港聯交所提交招股說明書。有意思的是，益信集團的招股書中并沒有提及其競爭對手的任何信息。這是疏忽還是恐懼？說到中國新興的汽車金融模式，只能追溯到2016年，當時國內汽車融資和租賃的先驅“大樹車”開始進入汽車行業。無獨有偶，在易鑫提交招股書的第三天，也就是11月1日，大樹車宣布收購阿里巴巴領投的3.35億美元E輪融資。兩天前，大樹車收購168汽車經銷店的消息也傳來。不管宜新自身的商業模式能否支撐其上市的故事，大樹車目前咄咄逼人的做法讓宜新選擇在招股書中避免討論競爭對手是可以理解的。據介紹，截至2014年、2015年和2016年12月31日，益信集團的凈利潤分別為10萬元、-2820萬元和-14043萬元；截至2016年和2017年6月30日的六個月凈利潤分別為-60萬元和-61051萬元；

截至2017年6月30日，累計虧損76億元。毅鑫沒有像悅文那樣在盈利后尋求上市，而是去了香港進行首次公開募股，當時虧損仍然相當嚴重。一方面，益信集團處于虧損狀態，另一方面，其負債居高不下。截至2014年、2015年、2016年和2017年6月30日，益信集團的資產負債率分別為零、48%、121%和226%。宜信集團發行優先股，募集現金約71億元。截至2017年6月30日，億信集團有100億元未償貸款來自銀行和其他金融機構，70億元未償還資產支持證券和5.838億元未償付貸款。2017年6月30日，益信集團的凈流動負債為15.435億元，而2017年9月30日這一數字攀升至42億元。宜信集團提醒風險，不能保證未來不會出現流動性凈短缺。隨著金融業務面臨重重危機，易鑫開始講述另一個故事。此前，資深業內人士承認，易鑫渴望證明自己不僅僅是一家汽車金融公司，并努力將自己包裝成一個汽車交易平臺。正如你所看到的，在宜信提交上市申請的幾個月前，專注于交易的“淘車”應用程序匆忙推出。業內人士的披露得到了證實，畢竟交易平臺的估值遠高于金融公司。在招股說明書中，易鑫這樣描述他的商業模式：“通過利用互聯網汽車零售交易平臺，建立了一個由消費者、汽車制造商、汽車經銷商、汽車融資合作伙伴和售后服務提供商組成的生態系統，為整個消費者汽車交易周期和汽車申報周期的交易提供了便利。“很明顯，易鑫以金融為切入點，然后建立一個汽車交易平臺，但這么容易嗎？僅從商業形式來看：易鑫的商業模式分為平臺和自營兩部分。在平臺層面，易鑫依靠母公司易車網積累的用戶數據，以金融為入口，與汽車制造商合作制造商、銀行和金融機構在平臺上為用戶提供各種汽車金融產品。招股書還顯示，易鑫的利潤主要來自其自營金融業務，大致可分為汽車分期貸款、車主貸款和汽車租賃業務。汽車貸款也可以分為新車貸款和二手車貸款。公開資料顯示，汽車分期貸款業務是易鑫的主營業務。盡管易鑫集團的自融資業務發展迅速，但與傳統銀行相比，大多數汽車金融產品要求申請人提供更少的信用評估和審批文件，從而加快了審批過程。然而，較低的文件要求可能會增加自籌資金業務的風險，尤其容易產生壞賬。截至2016年底，易鑫集團的總交易規模超過200億，其中170億來自汽車分期貸款。更糟糕的是，占比如此之高的汽車分期貸款業務正在迅速減少。據易鑫集團一位區域負責人透露，有媒體透露，自2017年以來，易鑫汽車分期貸款業務迅速下滑。“在下降最快的時候，貸款量幾乎被車貸業務所超越。”因此，易鑫的業務形態使其成為一家大型SP公司。此外，易鑫的汽車貸款業務主要通過特許經營的方式開展。一家知名汽車金融公司的汽車抵押業務負責人表示，“基本上，規模稍大的中介機構可以獲得他們的代理。區域代理也可以發展下一級的代理。”低門檻的加盟形式當然可以讓易鑫在短時間內擴大范圍，但這也意味著控制權的削弱。由于非自有制度，當不同代理人之間的競爭激烈，引發上下級代理人之間的沖突時，易鑫很難統一和有效管理。當其規模更大時，這種缺點會造成更大的傷害。其次，代理人需要覆蓋業務的底線，這意味著審查、評估、貸款、貸后、收款都由代理人完成。為了防范風險，易鑫將要求代理人支付一定數額的風險保證金。但事實上，時代……

不關心貸款后的風險邊際。對他們來說，如果他們再打包兩個客戶，他們就會回來， “這位同事說。因此，由于金融產品的風險和交易平臺的高估值，易鑫試圖轉型。然而，沒有一家交易公司的底層結構完全由金融支撐。在流量方面，易鑫也開始衰落，騰訊越來越傾向于金融投資。易鑫要在騰訊，而從金融進入交易的故事似乎很難完成。轉型之初，可以說來自競爭對手的激烈競爭還沒有解除內憂，外部麻煩接踵而至。在易鑫提交上市申請后不久，大樹車陸續發布了收購168汽車公司和E輪融資的消息。對于易鑫來說，這則新聞的影響力不容小覷。讓我們仔細看看大搜車在e輪融資消息中披露的一些數據信息：大搜車通過SaaS軟件全面賦能新車和二手車經銷商，使其現在在線化和數字化。目前，它已經連接了全國60%以上的汽車經銷商，總數超過11萬，創建了一個穩定的數字汽車零售渠道平臺。其中，“車牛APP”包括估值、收款、購買、拍賣、溝通、擔保交易等信息，主要服務于中小汽車經銷商。截至2017年6月，晨牛已累計注冊中小汽車經銷商20多萬家，日營業額2萬輛，月營業額7萬輛。“風車業務管理系統”包括評估系統、EPR、CRM、營銷系統和報告系統，主要服務于中大型汽車經銷商。目前，使用風車的中大型汽車經銷商超過5000家，其中95%的經銷商正在使用風車SaaS系統。螞蟻金服賦能大搜車的產品“彈跳車”，已成為國內汽車新零售、新金融的創新樣本。它不僅重新定義了一種新的購車方式，還通過連接汽車制造商、汽車經銷商、物流服務提供商、保險和售后服務等多個實體來實現多邊價值。目前，已覆蓋200多個城市，1700多家汽車經銷商，并與20多家主流汽車制造商合作共同發展。2016年，該系統的網上零售交易額約為600億元。2017年1-9月，該系統的網上零售交易額為915億元，預計2017年全年約為1500億元。2017年10月，在全資收購中國最大的B2B交易服務平臺車行168后，大舒車真正成為線下汽車零售渠道之王。作為一個新車交易服務平臺，168車行為4S店、進口車經銷商和二線新車提供批發、采購、物流、供應鏈金融等服務。它是全國新車市場的晴雨表，尤其是在平行進口汽車領域。168車行已經成為90%的平行進口汽車經銷商必須使用的日常工具。截至目前，168車行已覆蓋全國300個地級市的7萬多家汽車經銷商，新車二級渠道覆蓋率超過70%。2017年11月1日，阿里巴巴宣布獲得e輪融資并領投。在線上，大樹車得到了螞蟻金服和阿里巴巴兩位教父的協助，線上線下都實現了全面對接。大搜車創始人姚俊宏也公開表示：通過大搜車、阿里巴巴、螞蟻金服三方線上線下渠道、在線電商、大數據風控的全面合作，我們將加快構建更全面的汽車新零售和金融生態系統。這將使汽車制造商、經銷商、消費者和行業其他部門從中受益。可以預見，在開放新零售、汽車流通、消費、服務甚至汽車生產的各個方面后，每個環節都將帶來新的價值和體驗。目前，大搜車的業務已經與天貓汽車、支付寶等主要業務板塊進行了多方面的合作，有著良好的基礎。“硝煙還沒有看到勝利或失敗，現在很清楚，沒有必要進行太多分析。目前，易鑫的行動可能看起來有些隱秘……

但這種行為與鴕鳥心態沒有什么不同。商場就像戰場，在戰斗中面對面時，它們仍然在爭奪硬實力。

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