股價慘遭腰斬，新造車的泡沫破了？

來源:蔚來汽車作者|蘇鵬編輯|王艷隨著3月8日Xpeng Motors 2020年財報的發布，在美股上市的三大造車新勢力蔚來、Ideality和小鵬都公布了各自的2020年成績單。財報數據顯示，2020年，蔚來營收162.58億元，同比增長107.77%；理想營收94.61億元，同比增長3231.33%；小鵬的收入為58.44億元人民幣，同比增長151.79%。然而，在亮麗的財報背后，雖然蔚來、理想、小鵬都實現了正的毛利率，告別了“虧本賣一輛車”的窘境，但自今年2月以來，一直穩中有升的股價卻接連下跌。據未來汽車日報統計，截至3月11日早盤收盤，蔚來、理想、小鵬股價均腰斬。其中，蔚來股價為41.32美元，較最高點66.99美元下跌44.49%；李收于23.34美元，較最高點47.7美元下跌51.06%；Xpeng Motors股價為30.7美元，較最高點74.49美元下跌58.78%。同時，2021年前兩個月，三家公司的交付量也有一定程度的下降。1月蔚來交付7225輛，2月5578輛；Xpeng Motors月交付6015輛，2月僅交付2223輛；李兩個月分別交付5379輛和2300輛。嗅覺敏銳的投資機構似乎早就感覺到了這一池“春水”的寒意。2020年第四季度，高燕資本將其持有的蔚來241萬股、理想160萬股、小鵬90萬股全部清倉，上演了一場“資本撤離”的大戲。耐人尋味的是，在清倉三只股票后，今年2月，高瓴資本轉向參與比亞迪新一輪定增。如今的資本市場，一半海水一半火焰裹挾，造車新人們似乎大有作為。事實上，測試仍在繼續。花式賺錢，告別虧本賣車。在蔚來、理想和小鵬的財報中，最搶眼的成績是2020財年毛利率轉正，這也意味著“虧本賣車”的局面得到扭轉。

根據未來汽車日報制表，2020年蔚來的毛利率為11.52%；并且蔚來第四季度的毛利率高于全年水平，為17.2%。但值得注意的是，蔚來第四季度毛利率有所上升，“賣點”占據了一定功勞。蔚來金融副總裁曲宇在電話會議中提到，蔚來第四季度來自積分銷售的毛利為1.2億元，對毛利率的貢獻為1.8%，有助于提升綜合毛利，積分將繼續為蔚來“造血”。蔚來創始人、董事長兼CEO李斌曾透露，蔚來將在2020年產生20萬積分，2021年出售。另外，目前積分的價格呈上升趨勢，這意味著賣出積分可以獲得一筆可觀的收入。其實不是只有蔚來靠積分賺錢，特斯拉在那邊已經賺得盆滿缽滿了。根據特斯拉的財報，在過去的五年里，特斯拉通過出售碳排放信用獲得了超過33億美元的收入。特斯拉2020年財報顯示，2020年特斯拉碳交易收入達到15.8億美元，成為支撐公司業績的最大助力，直接幫助特斯拉實現了首次年度盈利。除了蔚來，以“成本控制”著稱的理想，2020年將實現正毛利率，全年毛利率16.4%，第四季度17.5%。此外，李第四季度凈利潤為1.075億元人民幣，公司首次實現季度正盈利。李首席財務官李鐵在電話會議上透露，第四季度毛利轉正主要是由于投資短期理財產品產生的收入。他預計，隨著產量的增加、BOM成本的降低、制造成本的降低，2021年毛利將達到19%-20%。汽車行業分析師賈在接受《未來汽車日報》采訪時表示，相比蔚來的三款車型，只有一款車型的ideal更容易控制生產成本。

圖片來源:Xpeng Motors Xpeng Motors上一份財報顯示，2020年毛利率為4.6%，第四季度為7.4%。雖然小鵬的毛利率低于蔚來和理想，但也透露出積極的信號。與蔚來通過銷售積分和理想的投資理財產品來提升毛利率不同，小鵬通過“汽車+XPILOT”輔助駕駛捆綁的形式來提升毛利率。2020年第四季度，小鵬交付了8527輛P7汽車，與2020年第三季度的6210輛相比，增長了37.3%。同時，第四季度交付的小鵬p7 95%支持XPILOT 2.5或XPILOT 3.0，更有利于營收增長。小鵬曾在招股書中提到，其目標是通過提供軟件系統來多元化收入來源和盈利機會，希望智能軟件的銷售能夠提高毛利率。何肖鵬還在財報中指出，未來將對更高水平的XPILOT收取更高水平的費用。虧損仍在繼續，心情復雜。雖然“新造轎車前三”通過各種手段實現了正的毛利率，但仍難掩風光背后的虧損狀態。從2020年的凈虧損來看，蔚來虧損53.04億元，小鵬虧損27.32億元，理想虧損1.52億元。在國泰君安首席汽車分析師張欣看來，雖然車企通過賣點、控制成本甚至理財等手段實現了正的毛利率，但面對R&D、市場運營等巨額支出，“這種方法仍然是攔路虎，不能成為車企的長久之策。”賈認為，汽車企業要想盈利，就必須實現規模經濟。“三大造車新勢力很難實現盈利，因為銷量不足。數量上去了，毛利率轉正的效果才能最大化，從而抵消支出，聚沙成塔。”國信證券發布的研報認為，蔚來要實現盈利，銷量要達到18萬輛，理想情況下6萬輛，小鵬要達到12萬輛。去年三者銷量分別是4.37萬、3.26萬、2.7萬。何曾在一次采訪中風趣地說……媒體，“雖然Xpeng Motors在研發方面投入巨大，但每月交付10000輛就能實現收支平衡。”

圖片來源:官方盈利理想的問題依然存在，資本泡沫的質疑再次甚囂塵上，新勢力也出現了股價直接“腰斬”的情況。對此，廣發證券相關投資者對未來汽車日報表示，除去美股整體回調等環境因素，股價的下跌是由三家公司的整體估值和整個市場的流動性決定的。“財報反映的是一家公司去年的整體業績，股價反映的是公司未來的預期。從這一點可以看出，三家公司股價的下跌，代表了它們去年的市場表現難以支撐資本市場的預期。”上述投資者進一步解釋道。與此同時，傳統車企的轉型也讓投資者看到了另一種可能。“股東仍然樂于聽故事，故事越好，投資者越愿意為此買單。”張欣告訴未來汽車日報。

來源:蔚來汽車作者|蘇鵬編輯|王艷隨著3月8日Xpeng Motors 2020年財報的發布，在美股上市的三大造車新勢力蔚來、Ideality和小鵬都公布了各自的2020年成績單。財報數據顯示，2020年，蔚來營收162.58億元，同比增長107.77%；理想營收94.61億元，同比增長3231.33%；小鵬的收入為58.44億元人民幣，同比增長151.79%。然而，在亮麗的財報背后，雖然蔚來、理想、小鵬都實現了正的毛利率，告別了“虧本賣一輛車”的窘境，但自今年2月以來，一直穩中有升的股價卻接連下跌。據未來汽車日報統計，截至3月11日早盤收盤，蔚來、理想、小鵬股價均腰斬。其中，蔚來股價為41.32美元，較最高點66.99美元下跌44.49%；李收于23.34美元，較最高點47.7美元下跌51.06%；Xpeng Motors股價為30.7美元，較最高點74.49美元下跌58.78%。同時，2021年前兩個月，三家公司的交付量也有一定程度的下降。1月蔚來交付7225輛，2月5578輛；Xpeng Motors月交付6015輛，2月僅交付2223輛；李兩個月分別交付5379輛和2300輛。嗅覺敏銳的投資機構似乎早就感覺到了這一池“春水”的寒意。2020年第四季度，高燕資本將其持有的蔚來241萬股、理想160萬股、小鵬90萬股全部清倉，上演了一場“資本撤離”的大戲。耐人尋味的是，在清倉三只股票后，今年2月，高瓴資本轉向參與比亞迪新一輪定增。如今的資本市場，一半海水一半火焰裹挾，造車新人們似乎大有作為。事實上，測試仍在繼續。花式賺錢，告別虧本賣車。在蔚來、理想和小鵬的財報中，最搶眼的成績是2020財年毛利率轉正，這也意味著“虧本賣車”的局面得到扭轉。

根據未來汽車日報制表，2020年蔚來的毛利率為11.52%；并且蔚來第四季度的毛利率高于全年水平，為17.2%。但值得注意的是，蔚來第四季度毛利率有所上升，“賣點”占據了一定功勞。蔚來金融副總裁曲宇在電話會議中提到，蔚來第四季度來自積分銷售的毛利為1.2億元，對毛利率的貢獻為1.8%，有助于提升綜合毛利，積分將繼續為蔚來“造血”。蔚來創始人、董事長兼CEO李斌曾透露，蔚來將在2020年產生20萬積分，2021年出售。另外，目前積分的價格呈上升趨勢，這意味著賣出積分可以獲得一筆可觀的收入。其實不是只有蔚來靠積分賺錢，特斯拉在那邊已經賺得盆滿缽滿了。根據特斯拉的財報，在過去的五年里，特斯拉通過出售碳排放信用獲得了超過33億美元的收入。特斯拉2020年財報顯示，2020年特斯拉碳交易收入達到15.8億美元，成為支撐公司業績的最大助力，直接幫助特斯拉實現了首次年度盈利。除了蔚來，以“成本控制”著稱的理想，2020年將實現正毛利率，全年毛利率16.4%，第四季度17.5%。此外，李第四季度凈利潤為1.075億元人民幣，公司首次實現季度正盈利。李首席財務官李鐵在電話會議上透露，第四季度毛利轉正主要是由于投資短期理財產品產生的收入。他預計，隨著產量的增加、BOM成本的降低、制造成本的降低，2021年毛利將達到19%-20%。汽車行業分析師賈在接受《未來汽車日報》采訪時表示，相比蔚來的三款車型，只有一款車型的ideal更容易控制生產成本。

圖片來源:Xpeng Motors Xpeng Motors上一份財報顯示，2020年毛利率為4.6%，第四季度為7.4%。雖然小鵬的毛利率低于蔚來和理想，但也透露出積極的信號。與蔚來通過銷售積分和理想的投資理財產品來提升毛利率不同，小鵬通過“汽車+XPILOT”輔助駕駛捆綁的形式來提升毛利率。2020年第四季度，小鵬交付了8527輛P7汽車，與2020年第三季度的6210輛相比，增長了37.3%。同時，第四季度交付的小鵬p7 95%支持XPILOT 2.5或XPILOT 3.0，更有利于營收增長。小鵬曾在招股書中提到，其目標是通過提供軟件系統來多元化收入來源和盈利機會，希望智能軟件的銷售能夠提高毛利率。何肖鵬還在財報中指出，未來將對更高水平的XPILOT收取更高水平的費用。虧損仍在繼續，心情復雜。雖然“新造轎車前三”通過各種手段實現了正的毛利率，但仍難掩風光背后的虧損狀態。從2020年的凈虧損來看，蔚來虧損53.04億元，小鵬虧損27.32億元，理想虧損1.52億元。在國泰君安首席汽車分析師張欣看來，雖然車企通過賣點、控制成本甚至理財等手段實現了正的毛利率，但面對R&D、市場運營等巨額支出，“這種方法仍然是攔路虎，不能成為車企的長久之策。”賈認為，汽車企業要想盈利，就必須實現規模經濟。“三大造車新勢力很難實現盈利，因為銷量不足。數量上去了，毛利率轉正的效果才能最大化，從而抵消支出，聚沙成塔。”國信證券發布的研報認為，蔚來要實現盈利，銷量要達到18萬輛，理想情況下6萬輛，小鵬要達到12萬輛。去年三者銷量分別是4.37萬、3.26萬、2.7萬。何曾在一次采訪中風趣地說……媒體，“雖然Xpeng Motors在研發方面投入巨大，但每月交付10000輛就能實現收支平衡。”

圖片來源:官方盈利理想的問題依然存在，資本泡沫的質疑再次甚囂塵上，新勢力也出現了股價直接“腰斬”的情況。對此，廣發證券相關投資者對未來汽車日報表示，除去美股整體回調等環境因素，股價的下跌是由三家公司的整體估值和整個市場的流動性決定的。“財報反映的是一家公司去年的整體業績，股價反映的是公司未來的預期。從這一點可以看出，三家公司股價的下跌，代表了它們去年的市場表現難以支撐資本市場的預期。”上述投資者進一步解釋道。與此同時，傳統車企的轉型也讓投資者看到了另一種可能。“股東仍然樂于聽故事，故事越好，投資者越愿意為此買單。”張欣告訴未來汽車日報。

標簽：蔚來小鵬特斯拉理想汽車小鵬P7

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