上面太冷了。
12月2日，股價暴漲多日的新勢力車企“三兄弟”集體啞火。截至美股收盤，Xpeng汽車跌10.89%，蔚來汽車跌10.23%，李跌3.14%。雖然11月份“三兄弟”的交割量再創新高，但市場并沒有買單。
這似乎驗證了外界對新車廠商市值“泡沫化”的擔憂。做空機構香櫞(Shannon)近日發布報告稱，蔚來股價被嚴重高估，僅值25美元。然而隨后的劇情并沒有按照香農預想的方向發展。蔚來股價在短暫下跌后重回飆升軌道。投機者一夜暴富的故事不時上演，樂觀情緒仍在蔓延。
一年前，蔚來汽車距離退市只有一步之遙；但今年以來，其股價開始出現變化，累計漲幅超過1200%。其市值不斷超越福特、寶馬、法拉利等百年傳統車企，甚至一度成為中國市值最高的全球第四大車企。今年剛剛沖上美股的Ideals和小鵬，股價也超預期飆升，更不用說6月份還站在全球汽車市值榜首的特斯拉了。
這些花變得越來越迷人了。在資本陶醉于“錢景”的同時，新造車企業的真實價值也籠罩在迷霧之中。特斯拉首席執行官埃隆·馬斯克(Elon Musk)和Xpeng Motors董事長何達成了“給員工潑冷水”的共識，盡管他們一度隔空爭吵。
馬斯克和何來源:網絡
“我希望學生們以自己的事業為重，不要只關注股價的短期漲跌。”11月27日，何肖鵬在一封員工郵件中提醒小鵬的員工。幾天后，馬斯克還在給員工的郵件中警告稱，特斯拉需要專注于成本控制和利潤，否則股票將“立即被碾壓”。
警鐘已經敲響，但一直鼓噪的造車新資本盛宴是否會告別瘋狂，回歸理性？制造和成本的優勢遠不如老牌玩家的新勢力。怎么做才能捍衛暫時被占領的“價值高地”？
預估值，“掏空”蔚來？
傳統估值模型很難解釋沒有基本面和非理性暴漲暴跌的新動力車企股價變化。換句話說，如果用傳統的估值方法來評估新的車企，可能會有很多泡沫。
11月，雖然新動力車企交付量創新高，但蔚來、理想、小鵬合計不足1.5萬輛，遠不及大多數傳統車企的單款車型月銷量。但是，這些新晉車企的市值遠高于大多數傳統上市車企。這些年輕玩家在短短五六年內就躋身全球前15家車企。
一般情況下，投資機構會用市盈率(股價與每股收益之比)來對傳統車企進行估值，但對于這些新興車企來說，它們還處于虧損狀態，甚至還沒有擺脫“虧本賣一輛車”的魔咒，市盈率估值法顯然會失效。
銷售比率(總市值與主營業務收入的比率)也可以說明這些車企的市值偏離了正常基準線。該數據主要用于創業板或高科技企業。一般來說，營銷率越低，其股票的投資價值就越大。但現在蔚來的營銷率大概是35倍，李是28倍，Xpeng Motors是70倍夸張。相比之下，傳統車企陣營中，豐田0.76倍，通用0.27倍，比亞迪3.33倍。
來源:12月3日16: 00更新的同花順數據，未來汽車日報制表。
這意味著新動力車企的盈利能力遠未達到傳統巨頭的標準，但市值卻在高速接近甚至超越后者。在資本市場上，新車公司的高市值，大多是投資者對其未來發展潛力的看好所支撐的。這也就引出了“預估值”的說法。
經緯中國創始管理合伙人張穎近日撰文指出，低利率時代迫使投資者追逐有限的優質標的，市場對公司價值的判斷非常夸張。“一個公司建立一個完整的商業周期可能需要六年時間，但現在對整個市場的判斷更加超前，市場可能會提早行動。公司發展到第三年的時候，已經達到了基于預期的第六年的估值水平。”
新能源汽車成為既定的發展方向，百年未變的傳統汽車產業正在經歷前所未有的沖擊。以特斯拉的誕生為號角，國產新……ar公司也蜂擁而至，成為打破僵局、推動變革的兇猛“后浪潮”。
嗅到信號的國內自主車企自然不愿意錯過機會。東風推出藍兔，BAIC打造ARCFOX，SAIC攜手阿里河馬小廚師智機，長安也將華為、當代Amperex科技有限公司帶入高端新能源戰場。
但一個基本事實是，目前新能源汽車整體市場份額不到5%。按照互聯網公司的發展邏輯，即便是微軟、阿里巴巴、騰訊這樣的IT巨頭，也需要根據近乎壟斷的用戶規模和增長速度來確定自己的優勢。對于目前的新能源汽車來說，顯然不可能馬上完成大規模擴張。
一場全新的戰斗開始了。誰會昂首挺胸，誰會割肉走人？
造車新勢力市值計算來源:國鑫證券
“降溫戰”悄然打響。
從歷史的角度來看，資本的“泡沫”是不斷被定義的，但一個顛撲不破的真理是，泡沫越積越多，破滅的可能性越大。
17世紀，郁金香從土耳其傳入西歐，因為數量少，價格高，被上層社會視為財富和榮耀的象征，直接促成了郁金香買賣的熱潮。有些人不惜一切代價買一朵郁金香，因為他們相信總會有人以更高的價格買下它。
當所有人都沉浸在這股郁金香熱潮中時，一場崩塌悄然而至。由于賣家突然大量拋售，公眾開始恐慌，導致郁金香市場在1637年2月4日突然崩盤，一周內平均價格下跌90%。最終，這種狂熱演變成了人類歷史上最早的經濟泡沫，荷蘭經濟帝國的地位轟然倒塌。
歷史總是驚人的相似。上世紀90年代末，美國掀起了以互聯網產業為主導的投資熱潮。這期間納斯達克的市盈率達到了200倍。到時候，所有股票都用“.被投資者搶購一空。2000年，美國進入加息周期，大量資金撤出，互聯網公司開始走下神壇。世紀之交的互聯網泡沫只是曇花一現。
政策春風疊加市場利好，讓新能源汽車企業風起云涌。但有了泡沫經濟的教訓，為了避免產能過剩帶來的發展后遺癥，國家相關部門也開始介入，一場新能源汽車的“降溫戰”悄然打響。
來源:Pixabay
11月下旬，國家發改委產業發展司發布的一份關于新能源汽車生產和項目調研的通知成為輿論焦點。通知指出，為響應國務院辦公廳關于“加強事中事后監管，夯實地方主體責任，遏制盲目上馬新能源汽車制造項目亂象”的要求，將對一系列新能源汽車投資項目進行調研。
其中，通知點名恒大、寶能等企業，要求詳細報告2017年以來在當地投資和計劃建設的整車及零部件項目(含已核準備案且未開工建設的項目)，包括占地、建設內容、工程進度、投資完成情況等。受此影響，恒大當日股價一度暴跌10%。
11月2日，國務院辦公廳發布《新能源汽車產業發展規劃(2021-2035年)》。與去年12月3日工信部發布的《征求意見稿》相比，《規劃》在發展愿景上做了很多改變，充換電、氫燃料、智能汽車、動力電池等。最顯著的變化是2025年新能源汽車占新車銷量的比重將從25%降至20%，給火熱的新能源汽車市場潑了一盆冷水。
除了政策“緊縮……詛咒”，做空機構也開始“攻擊”新能源汽車中的股票。不久前，做空機構citron發布報告稱，特斯拉Model Y在中國的定價已經對蔚來ES6形成壓力。考慮到市場競爭格局，蔚來股價已經脫離合理區間。蔚來汽車股價的相對估值是特斯拉的兩倍，存在明顯的高估空間。該機構認為，蔚來的股價只值25美元，當天蔚來股價下跌了一個“深V”，理想和小鵬也受此影響出現了不同程度的下跌。
香櫞已經發表了150多篇做空報告，這一也引發了三家新造美股上市公司股價的暫時崩盤。11月30日，做空機構Hindenberg Research發布了一份針對在美國上市的中國股票康迪汽車的做空報告，指出康迪汽車利用未披露的關聯公司進行虛假銷售，以偽造收入，取政府補貼。受此影響，11月30日，康迪汽車工業股價暴跌28.3%。12月1日收市前，該公司股價繼續下跌超過5%。
更大的威脅來自新車內部。時至今日，新晉車企三巨頭都沒有實現盈利。如果他們想要支撐巨大的市值，很明顯，他們應該建立在不斷上升的銷售額和正現金流的基礎上。盡管特斯拉已經連續五個季度實現盈利，但盈利金額與傳統巨頭相比幾乎可以忽略不計，而且嚴重依賴出售碳積分。
面對特斯拉飆升的股價，馬斯克也表達了擔憂。“從我們的實際盈利能力來看，過去一年的利潤率非常低。如果我們不能專注于成本控制和利潤，特斯拉股票將像大錘一樣被壓碎。”
享受泡泡，然后去泡泡。
在可預見的未來，新能源汽車的股票也將是資本的寵兒，泡沫的誕生似乎不可避免。沒有人知道第一張多米諾骨牌會倒在哪里，但在此之前，如何在有限的泡沫膨脹期內實現利益最大化已經成為一件重要的事情。
聰明的玩家在適應游戲規則后，會利用規則鞏固自己的城市。
12月2日，李宣布計劃增發4700萬股美國存托憑證(ADS)。如果按目前股價計算，李可能融資約16億美元。如果承銷商行使超額配售選擇權，這一數字將超過18億美元。加上通過首次公開發行和同步私募籌集的14.7億美元，在幾個月內，李已經籌集了超過30億美元。
來源:理想官網
在成本和市場優勢不如傳統車企的情況下，不斷擴張仍然是新勢力的必須，所以缺錢成為常態。自登陸美國股市以來，李的股價一直在上漲。此時選擇趁熱打鐵增發，可以為未來R&D和市場擴張所需的現金流做好儲備。
在此之前，8月底，蔚來汽車也發布了股票發行計劃，獲利17億美元，成為國內新能源電動車行業最大的一次發行。早在2月份，特斯拉就發行了265萬股特斯拉股票。當時特斯拉股價已經處于“瘋狂增長”的狀態，發行后也為特斯拉融資23.1億美元。
在熟悉資本運作套路的觀察家看來，一個公司應該在有能力的時候融資，而不是在需要的時候融資。當時，韋德布什證券(Wade Bush Securities)的分析師丹·艾夫斯(Dan Ives)肯定了特斯拉增發股票的選擇，稱“這是一個明智的戰略舉措，消除了現金短缺的擔憂”。
資本市場創新雖然會帶來泡沫，但“在有限可控的泡沫下，可以引發更多的創新”。廣州車展期間，廣汽蔚來創始人廖兵在接受未來汽車日報采訪時表示，沒有沒有泡沫的行業，只是說泡沫有多大，有沒有合理的增長。這是最大的問題。全聯汽車經銷商投資管理有限公司總裁曹鶴也認為，造車新勢力市值上升對……利大于弊何汽車工業。
來源:Pixabay
“高科技股票的泡沫是資本市場的常態，尤其是革命性的技術公司一直是泡沫的補充。”林德證券首席執行官郎世杰表示，特斯拉就像10年前的蘋果。當時很多人都認為后者已經嚴重泡沫化，但誰也沒想到，蘋果現在的市值已經超過2萬億美元。
回到汽車行業，作為公認的“工業之王”，即使面對電氣化的洗禮，它依然無法擺脫制造業和規模再生產的屬性，這意味著，如果我們過于注重資本運作，而忽略了工業制造的本質，我們隨時都有崩潰的風險。
對于現在被捧上天的新勢力車企來說，如何“泡沫化”，在享受了泡沫帶來的繁榮之后回歸理性增長才是最重要的。上面太冷了。
12月2日，股價暴漲多日的新勢力車企“三兄弟”集體啞火。截至美股收盤，Xpeng汽車跌10.89%，蔚來汽車跌10.23%，李跌3.14%。雖然11月份“三兄弟”的交割量再創新高，但市場并沒有買單。
這似乎驗證了外界對新車廠商市值“泡沫化”的擔憂。做空機構香櫞(Shannon)近日發布報告稱，蔚來股價被嚴重高估，僅值25美元。然而隨后的劇情并沒有按照香農預想的方向發展。蔚來股價在短暫下跌后重回飆升軌道。投機者一夜暴富的故事不時上演，樂觀情緒仍在蔓延。
一年前，蔚來汽車距離退市只有一步之遙；但今年以來，其股價開始出現變化，累計漲幅超過1200%。其市值不斷超越福特、寶馬、法拉利等百年傳統車企，甚至一度成為中國市值最高的全球第四大車企。今年剛剛沖上美股的Ideals和小鵬，股價也超預期飆升，更不用說6月份還站在全球汽車市值榜首的特斯拉了。
這些花變得越來越迷人了。在資本陶醉于“錢景”的同時，新造車企業的真實價值也籠罩在迷霧之中。特斯拉首席執行官埃隆·馬斯克(Elon Musk)和Xpeng Motors董事長何達成了“給員工潑冷水”的共識，盡管他們一度隔空爭吵。
馬斯克和何來源:網絡
“我希望學生們以自己的事業為重，不要只關注股價的短期漲跌。”11月27日，何肖鵬在一封員工郵件中提醒小鵬的員工。幾天后，馬斯克還在給員工的郵件中警告稱，特斯拉需要專注于成本控制和利潤，否則股票將“立即被碾壓”。
警鐘已經敲響，但一直鼓噪的造車新資本盛宴是否會告別瘋狂，回歸理性？制造和成本的優勢遠不如老牌玩家的新勢力。怎么做才能捍衛暫時被占領的“價值高地”？
預估值，“掏空”蔚來？
傳統估值模型很難解釋沒有基本面和非理性暴漲暴跌的新動力車企股價變化。換句話說，如果用傳統的估值方法來評估新的車企，可能會有很多泡沫。
11月，雖然新動力車企交付量創新高，但蔚來、理想、小鵬合計不足1.5萬輛，遠不及大多數傳統車企的單款車型月銷量。但是，這些新晉車企的市值遠高于大多數傳統上市車企。這些年輕玩家在短短五六年內就躋身全球前15家車企。
一般情況下，投資機構會用市盈率(股價與每股收益之比)來對傳統車企進行估值，但對于這些新興車企來說，它們還處于虧損狀態，甚至還沒有擺脫“虧本賣一輛車”的魔咒，市盈率估值法顯然會失效。
銷售比率(總市值與主營業務收入的比率)也可以說明這些車企的市值偏離了正常基準線。該數據主要用于創業板或高科技企業。一般來說，營銷率越低，其股票的投資價值就越大。但現在蔚來的營銷率大概是35倍，李是28倍，Xpeng Motors是70倍夸張。相比之下，傳統車企陣營中，豐田0.76倍，通用0.27倍，比亞迪3.33倍。
來源:12月3日16: 00更新的同花順數據，未來汽車日報制表。
這意味著新動力車企的盈利能力遠未達到傳統巨頭的標準，但市值卻在高速接近甚至超越后者。在資本市場上，新車公司的高市值，大多是投資者對其未來發展潛力的看好所支撐的。這也就引出了“預估值”的說法。
經緯中國創始管理合伙人張穎近日撰文指出，低利率時代迫使投資者追逐有限的優質標的，市場對公司價值的判斷非常夸張。“一個公司建立一個完整的商業周期可能需要六年時間，但現在對整個市場的判斷更加超前，市場可能會提早行動。公司發展到第三年的時候，已經達到了基于預期的第六年的估值水平。”
新能源汽車成為既定的發展方向，百年未變的傳統汽車產業正在經歷前所未有的沖擊。以特斯拉的誕生為號角，國產新……ar公司也蜂擁而至，成為打破僵局、推動變革的兇猛“后浪潮”。
嗅到信號的國內自主車企自然不愿意錯過機會。東風推出藍兔，BAIC打造ARCFOX，SAIC攜手阿里河馬小廚師智機，長安也將華為、當代Amperex科技有限公司帶入高端新能源戰場。
但一個基本事實是，目前新能源汽車整體市場份額不到5%。按照互聯網公司的發展邏輯，即便是微軟、阿里巴巴、騰訊這樣的IT巨頭，也需要根據近乎壟斷的用戶規模和增長速度來確定自己的優勢。對于目前的新能源汽車來說，顯然不可能馬上完成大規模擴張。
一場全新的戰斗開始了。誰會昂首挺胸，誰會割肉走人？
造車新勢力市值計算來源:國鑫證券
“降溫戰”悄然打響。
從歷史的角度來看，資本的“泡沫”是不斷被定義的，但一個顛撲不破的真理是，泡沫越積越多，破滅的可能性越大。
17世紀，郁金香從土耳其傳入西歐，因為數量少，價格高，被上層社會視為財富和榮耀的象征，直接促成了郁金香買賣的熱潮。有些人不惜一切代價買一朵郁金香，因為他們相信總會有人以更高的價格買下它。
當所有人都沉浸在這股郁金香熱潮中時，一場崩塌悄然而至。由于賣家突然大量拋售，公眾開始恐慌，導致郁金香市場在1637年2月4日突然崩盤，一周內平均價格下跌90%。最終，這種狂熱演變成了人類歷史上最早的經濟泡沫，荷蘭經濟帝國的地位轟然倒塌。
歷史總是驚人的相似。上世紀90年代末，美國掀起了以互聯網產業為主導的投資熱潮。這期間納斯達克的市盈率達到了200倍。到時候，所有股票都用“.被投資者搶購一空。2000年，美國進入加息周期，大量資金撤出，互聯網公司開始走下神壇。世紀之交的互聯網泡沫只是曇花一現。
政策春風疊加市場利好，讓新能源汽車企業風起云涌。但有了泡沫經濟的教訓，為了避免產能過剩帶來的發展后遺癥，國家相關部門也開始介入，一場新能源汽車的“降溫戰”悄然打響。
來源:Pixabay
11月下旬，國家發改委產業發展司發布的一份關于新能源汽車生產和項目調研的通知成為輿論焦點。通知指出，為響應國務院辦公廳關于“加強事中事后監管，夯實地方主體責任，遏制盲目上馬新能源汽車制造項目亂象”的要求，將對一系列新能源汽車投資項目進行調研。
其中，通知點名恒大、寶能等企業，要求詳細報告2017年以來在當地投資和計劃建設的整車及零部件項目(含已核準備案且未開工建設的項目)，包括占地、建設內容、工程進度、投資完成情況等。受此影響，恒大當日股價一度暴跌10%。
11月2日，國務院辦公廳發布《新能源汽車產業發展規劃(2021-2035年)》。與去年12月3日工信部發布的《征求意見稿》相比，《規劃》在發展愿景上做了很多改變，充換電、氫燃料、智能汽車、動力電池等。最顯著的變化是2025年新能源汽車占新車銷量的比重將從25%降至20%，給火熱的新能源汽車市場潑了一盆冷水。
除了政策“緊縮……詛咒”，做空機構也開始“攻擊”新能源汽車中的股票。不久前，做空機構citron發布報告稱，特斯拉Model Y在中國的定價已經對蔚來ES6形成壓力。考慮到市場競爭格局，蔚來股價已經脫離合理區間。蔚來汽車股價的相對估值是特斯拉的兩倍，存在明顯的高估空間。該機構認為，蔚來的股價只值25美元，當天蔚來股價下跌了一個“深V”，理想和小鵬也受此影響出現了不同程度的下跌。
香櫞已經發表了150多篇做空報告，這一也引發了三家新造美股上市公司股價的暫時崩盤。11月30日，做空機構Hindenberg Research發布了一份針對在美國上市的中國股票康迪汽車的做空報告，指出康迪汽車利用未披露的關聯公司進行虛假銷售，以偽造收入，取政府補貼。受此影響，11月30日，康迪汽車工業股價暴跌28.3%。12月1日收市前，該公司股價繼續下跌超過5%。
更大的威脅來自新車內部。時至今日，新晉車企三巨頭都沒有實現盈利。如果他們想要支撐巨大的市值，很明顯，他們應該建立在不斷上升的銷售額和正現金流的基礎上。盡管特斯拉已經連續五個季度實現盈利，但盈利金額與傳統巨頭相比幾乎可以忽略不計，而且嚴重依賴出售碳積分。
面對特斯拉飆升的股價，馬斯克也表達了擔憂。“從我們的實際盈利能力來看，過去一年的利潤率非常低。如果我們不能專注于成本控制和利潤，特斯拉股票將像大錘一樣被壓碎。”
享受泡泡，然后去泡泡。
在可預見的未來，新能源汽車的股票也將是資本的寵兒，泡沫的誕生似乎不可避免。沒有人知道第一張多米諾骨牌會倒在哪里，但在此之前，如何在有限的泡沫膨脹期內實現利益最大化已經成為一件重要的事情。
聰明的玩家在適應游戲規則后，會利用規則鞏固自己的城市。
12月2日，李宣布計劃增發4700萬股美國存托憑證(ADS)。如果按目前股價計算，李可能融資約16億美元。如果承銷商行使超額配售選擇權，這一數字將超過18億美元。加上通過首次公開發行和同步私募籌集的14.7億美元，在幾個月內，李已經籌集了超過30億美元。
來源:理想官網
在成本和市場優勢不如傳統車企的情況下，不斷擴張仍然是新勢力的必須，所以缺錢成為常態。自登陸美國股市以來，李的股價一直在上漲。此時選擇趁熱打鐵增發，可以為未來R&D和市場擴張所需的現金流做好儲備。
在此之前，8月底，蔚來汽車也發布了股票發行計劃，獲利17億美元，成為國內新能源電動車行業最大的一次發行。早在2月份，特斯拉就發行了265萬股特斯拉股票。當時特斯拉股價已經處于“瘋狂增長”的狀態，發行后也為特斯拉融資23.1億美元。
在熟悉資本運作套路的觀察家看來，一個公司應該在有能力的時候融資，而不是在需要的時候融資。當時，韋德布什證券(Wade Bush Securities)的分析師丹·艾夫斯(Dan Ives)肯定了特斯拉增發股票的選擇，稱“這是一個明智的戰略舉措，消除了現金短缺的擔憂”。
資本市場創新雖然會帶來泡沫，但“在有限可控的泡沫下，可以引發更多的創新”。廣州車展期間，廣汽蔚來創始人廖兵在接受未來汽車日報采訪時表示，沒有沒有泡沫的行業，只是說泡沫有多大，有沒有合理的增長。這是最大的問題。全聯汽車經銷商投資管理有限公司總裁曹鶴也認為，造車新勢力市值上升對……利大于弊何汽車工業。
來源:Pixabay
“高科技股票的泡沫是資本市場的常態，尤其是革命性的技術公司一直是泡沫的補充。”林德證券首席執行官郎世杰表示，特斯拉就像10年前的蘋果。當時很多人都認為后者已經嚴重泡沫化，但誰也沒想到，蘋果現在的市值已經超過2萬億美元。
回到汽車行業，作為公認的“工業之王”，即使面對電氣化的洗禮，它依然無法擺脫制造業和規模再生產的屬性，這意味著，如果我們過于注重資本運作，而忽略了工業制造的本質，我們隨時都有崩潰的風險。
對于現在被捧上天的新勢力車企來說，如何“泡沫化”，在享受了泡沫帶來的繁榮之后回歸理性增長才是最重要的。
江淮大眾大眾汽車有限公司更名為“大眾汽車（安徽）有限公司”。
1900/1/1 0:00:00如果說GTR代表了“技術日產”的過去，那Ariya則代表著“技術日產”的未來，在智能科技與汽車工業快速融合的背景之下，以技術化的方式，為更多的消費者打造更舒適的用車體驗，
1900/1/1 0:00:00高處不勝寒。12月2日，股價連續飆漲多日的新勢力車企“三兄弟”集體啞火。截至美股當日收盤，小鵬汽車跌1089，蔚來汽車跌1023，理想汽車跌314。
1900/1/1 0:00:00TechWeb12月1日消息，特斯拉供應商、上交所上市公司寧波拓普集團股份有限公司（以下簡稱“拓普集團”）發布公告稱，為滿足客戶訂單需求，該公司擬進一步擴大產能，
1900/1/1 0:00:0012月3日，對于電動汽車制造商特斯拉何時能推出5級全自動駕駛功能，該公司首席執行官埃隆馬斯克ElonMusk不斷給出預測。
1900/1/1 0:00:00如果將時間軸再次拉長，以當下的眼光去評判8年前ModelS的造“不知道為什么，第一次看到特斯拉Model3時，總感覺雖然它在科技性上非常突出，但是在豪華感上是相對匱乏的，
1900/1/1 0:00:00
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