齊凱：華晨將放棄多元聚焦主業 2025年預計實現年產銷195萬輛

在李一號開始量產后，理想的運營費用下降了。2019年，理想的營業總費用為18.6億元，其中R&D費用為11.7億元；Q1 2020年營業費用為3億元，營業費用率為35.5%，其中R&D率為22%。主要原因是2019年李ONE量產前發生了大量的審批確認和測試費用。

東吳證券認為，2020年李的費用將從1.09億元增加到1.14億元，折舊攤銷從650萬元增加到1040萬元(設施將增加)，配合部門的擴張。此外，由于經營風格不同，理想單車管理成本比蔚來少近7倍。

資料來源:李招股說明書，，東吳證券研究所。

然而，8月11日發布的蔚來2020年第二季度財報將雙方拉回同一起跑線。

將經營現金流轉為正，優化供應鏈賬期和結賬方式，開發新型換電站降本增效，不僅體現了蔚來現金流管理和經營效率的提升，也標志著供應商信心在CICC看來的明顯回升。蔚來進入了供應商信心上升→降低采購成本→利潤率和費用率進一步提高→現金流增加、運營持續改善的正向循環。

CICC預測，蔚來第四季度將大概率實現兩位數的毛利率目標，超過100億元的現金儲備也將幫助公司實現收支平衡。

資料來源:李招股說明書，，東吳證券研究所。

長期價值投資的代表巴菲特曾經說過，“如果我不想持有一只股票10年，那么我一分鐘也不想持有。”但是，再精密的計算模型，也無法準確預測未來。就在蔚來股價跌破2美元之際，沒人能想到李斌會在短短一個季度內重生。

新車的故事剛到第二章，高潮還在后面。

(本文不構成任何投資建議。)

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我是36Kr未來汽車日報作者程曉義，關注智能網聯、自動駕駛、共享出行動態。隨時歡迎交流爆料。請加微信tuanzi_C，并請注明姓名、公司、職務。

未來汽車日報在李一中開始量產后，理想的運營費用有所下降。2019年，理想的營業總費用為18.6億元，其中R&D費用為11.7億元；Q1 2020年營業費用為3億元，營業費用率為35.5%，其中R&D率為22%。主要原因是2019年李ONE量產前發生了大量的審批確認和測試費用。

東吳證券認為，2020年李的費用將從1.09億元增加到1.14億元，折舊攤銷從650萬元增加到1040萬元(設施將增加)，配合部門的擴張。此外，由于經營風格不同，理想單車管理成本比蔚來少近7倍。

資料來源:李招股說明書，，東吳證券研究所。

然而，8月11日發布的蔚來2020年第二季度財報將雙方拉回同一起跑線。

將經營現金流轉為正，優化供應鏈賬期和結賬方式，開發新型換電站降本增效，不僅體現了蔚來現金流管理和經營效率的提升，也標志著供應商信心在CICC看來的明顯回升。蔚來進入了供應商信心上升→降低采購成本→利潤率和費用率進一步提高→現金流增加、運營持續改善的正向循環。

CICC預測，蔚來第四季度將大概率實現兩位數的毛利率目標，超過100億元的現金儲備也將幫助公司實現收支平衡。

資料來源:李招股說明書，，東吳證券研究所。

長期價值投資的代表巴菲特曾經說過，“如果我不想持有一只股票10年，那么我一分鐘也不想持有。”但是，再精密的計算模型，也無法準確預測未來。就在蔚來股價跌破2美元之際，沒人能想到李斌會在短短一個季度內重生。

新車的故事剛到第二章，高潮還在后面。

(本文不構成任何投資建議。)

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