龐大毀于“龐大”：中國4S店之王正在破產

龐大集團用了十年時間(601258。SH)從一個地方國企發展成汽車分銷IPO第一股，幾乎瞬間就垮了。9月11日晚間，龐大集團宣布破產重整清算組已進駐公司，正式啟動債權申報登記審核工作。債權申報截止時間為10月18日，第一次債權人會議將于10月25日在全國企業破產重整案件信息網以網絡會議方式召開。一周前，龐大集團收到唐山中院的民事裁定書。法院裁定受理北京吉東風汽車銷售服務有限公司破產重整申請，指定龐大汽貿集團有限公司清算組為龐大集團管理人。同時，龐大集團被上交所實施退市風險警示，股票簡稱變更為“*ST龐大”。正在追討1700萬元欠款的吉東風公司，只是眾多債權人中的一個。根據龐大集團8月底發布的信息，2019年初至今已有22筆逾期債務，涉及浦發銀行、工行、中信等多家銀行和金融租賃機構。據Prism粗略計算，上述逾期債務總額高達22億元，未來這一數字很可能繼續擴大。它的興趣也很濃厚。2009年，龐大集團以352億元的營業收入超越中國大汽車成為國內領先的汽車經銷商，并于2011年登陸資本市場，成為首家以IPO方式登陸a股的純汽車銷售公司。它的死亡也是突然的。上市后巨額業績迅速變臉，連續四年扣非凈利潤，2016年才一直盈利。2017年，證監會發布了對某龐大集團違反信托的立案通知書，推倒了第一張多米諾骨牌。隨后，車企裁員、出售資產、解約的消息接踵而至。隨著破產重整和退市警示的來臨，龐大集團最后的遮羞布被撕掉，激進的資本擴張和重工業布局導致了曾經的“4S門店之王”的解體。故事還沒有結束。“告密者”引發的雪崩，在資金鏈斷裂時開始爆發。2017年4月的某一天，創始人、實際控制人龐慶華出于私人關系在與媒體人的電話中提到，龐大集團因2015年與國鑫證券簽訂的股權收益互換協議，正在接受證監會調查，媒體人隨后將該消息公之于眾。交信，以違法為由詢問龐大集團。根據上交所2019年5月發布的紀律處分決定，2015年1月，為達到股權融資和借款目的，龐大集團高管層安排以灤縣恒山鋼結構有限公司名義與國鑫證券實施收益交換，國鑫證券以大宗交易方式買入大股東及一致行動人減持股份7億元。機關經過調查取證，發現減持股份的實際受讓方恒山鋼構為龐慶華控制的關聯企業。與一致行動人完成收益互換協議后，仍持有股份，但龐大集團在公告中未提及，屬于隱瞞關聯交易行為。

作為一種金融衍生品，龐大集團創始人龐慶華簡單來說就是二級市場投資者利用金融機構的杠桿資金買賣上市公司股票，金融機構獲得固定利息，股票溢價賣出后投資者獲得浮動收益。這一偶然事件，成為某龐大集團資金鏈斷裂大幕拉開的導火索。事實上，龐大的集團資金鏈的隱患早在上市之初就受到質疑。根據工業……實踐中，汽車經銷商需要提前將購車款支付給汽車廠商來提車出售，這就決定了他們需要大量的現金進行周轉來維持生意。當汽車經銷商規模迅速擴大時，資金需求被無限放大。正因為如此，汽車銷售行業極為分散，即使是頭部公司，市場份額也長期只維持在2%左右。龐大集團作為民營企業，是一個另類，依靠銀行信貸的“荷爾蒙”快速發展。上市前，依靠近90%的資產負債率，已將銷售網點擴大至926家，市場份額超過2%，成為行業龍頭。2011年上市時，龐大集團成為全球市值最高的汽車銷售集團。當時還創下了民營企業60多億元的最高IPO融資額。至此，a股直接融資額已達299億元。擴大資本市場的巨大融資渠道并沒有完全緩解債務壓力。相反，這是其債務的開始。上市是巔峰。2012年，龐大集團的資本擴張之路走到了盡頭。當年經營1429家網點，上市后兩年門店數量增長54%。這不僅沒有使其業績同步增長，反而使債務危機積重難返。2012年，龐大集團同期收入增長不足10%，以利息支出為主的財務費用同比增長139%，當年虧損接近10億元。隨后，龐大集團開始“瘦身”，逐年關閉、轉讓銷售門店。財報顯示，截至2018年底，龐大集團門店數量已降至806家，較2012年高峰時幾乎減半。太晚了。2017年龐大集團毛利65億元，財務費用高達8億元。僅利息一項就吃掉了10%以上的收入，465億流動資產對應467億流動負債。通過內幕交易拆解資金反映出這個龐大的集團無處可去。買地建店，紅黑龐慶華在龐大集團中一言九鼎，上市前直接持有龐大集團30%的股份，其余歸高管和員工所有。招股書顯示，為避免決策失誤，龐清華已授權員工進行股份投票。據龐慶華自述，1983年，他被分配到河北省灤縣物資局下屬的機電設備公司，開始進入汽車行業。他通過人脈從齊齊哈爾國庫拿到25輛進口日野牌164卡車后，在那個汽車供不應求的年代一舉成名。90年代末，國企改制，龐清華“下海”，創立了后來的龐大集團。2004年，龐大集團成為富士重工旗下斯巴魯汽車的國內總經銷商，為其擴張奠定了基礎。到2010年上市時，龐大已經分銷了83個汽車品牌，但斯巴魯仍占銷售收入的15.68%，毛利占比超過1/4。800多家店中有100多家斯巴魯專賣店。陷入危機后，龐大集團創始人龐慶華不止一次在公開場合表示，自己最后悔的是走了資產導向的發展路線——買地建店，而不是以并購的方式擴張。與店面無限擴張疊加的重地資產模式，被認為是龐大集團消失的深層次誘因。對于買地建店的模式，龐慶華解釋說，這源于當時對瑕疵物業比例不得超過20%的要求。招股書顯示，位于城鄉結合部的4S商鋪和汽車城，由于沒有商業用地資質，大部分已成為爛尾物業。為了籌集上市資金，龐大的集團選擇購買土地。上市當年，龐大的資產，包括土地使用權、房屋、建筑物，已經達到100億元。2019年半年報顯示，截至6月底的巨額土地使用權成本賬面余額為42億元。“(隨著)土地的升值，如果所有的拉……被巨額賣出，前期養地的費用全部賺回來，又被巨額回租。“2019年5月，龐清華還在向外界宣傳‘起死回生’的方式。然而，過去與他關系密切的“戰友”已經“造反”了。2019年1月，龐大集團銷量排名第一的上汽通用五菱宣布與龐大集團解約，并稱雙方存在債權債務關系，希望龐大集團在結清債務前不要注銷業務。公開資料顯示，與斯巴魯的巨額銷售合同即將于本月到期。盡管傳言巨大，但外界普遍認為這位合作了15年的“老朋友”不會續約。2018年財報顯示，以龐大集團為代表的汽車品牌數量已降至70余個，2019年半年報未公布銷售品牌數量，只能說明汽車品牌存在更新風險。高管也在“跑”。2015年，龐大集團股價達到頂峰16元/股，之后一路下跌。2019年9月11日，最新股價僅為1.12元/股，市值73億元，縮水超過10倍。Wind數據顯示，2018年至2019年3月，龐大集團共有20次減持計劃，涉及13名高管。除了少數是“還銀行貸款”，其他減持原因都是“個人資金需求”。在汽車規劃邊界清晰、高管紛紛減持、資金來源幾近枯竭的情況下，龐慶華的賣地想法被破產重組徹底擊碎。金融創新是一把雙刃劍。完成重組的龐大集團在短短10年內成為汽車銷量老大，并不是全部原因。1999年，龐大集團的前身冀東機電“發明”了龐慶華所說的“冀東模式”，一種消費信貸的創新產品，即龐大為購房者提供擔保，加速銀行車貸的審核和放款。招股書顯示，2010年，龐大集團營收538億元，同比增長53%，而消費信貸擔保金額82億元，同比增長156%。這種銷售策略是其收入增長的重要驅動力之一。上市后，龐大集團營收增速放緩，開始連續虧損，但消費信貸步伐進一步加快。龐慶華開始大張旗鼓地開展融資租賃業務，利用融資租賃公司融資購買車輛，然后買家以租金分期付款，促進銷售。財報顯示，2012年龐大集團僅從個人購車者處獲得的預付款，就達到了22億元。”創新”的金融方式加速了其資本風暴的速度。根據龐大集團2018年10月的一份公告，海通恒信國際租賃有限公司于2016年與龐大集團簽訂融資租賃業務合同，龐大以試駕及維修設備為融資標的向海通恒信融資2.4億元。截至公告日，龐大與海通恒信的融資租賃逾期金額已達2000萬元，還有8000萬元尚未到期。2018年財報顯示，龐大集團多起討債訴訟中，融資租賃糾紛案件多達12起，金額近5億。一份融資租賃違約判決書顯示，2018年2月，龐大集團通過旗下龐大樂業縣租賃有限公司向光大金融租賃有限公司融資5300萬元購買車輛，分6個月還清，但本息共計8000萬元，全部逾期，涉及車輛674輛。2019年6月，原本還希望靠賣地生存的龐清華，因個人原因辭去了龐大董事長、董事會戰略委員會主席、總經理職務。在實施了他的一系列“策略”后，他留下了一個搖搖欲墜的“4S鋪王”。上月底公布的一起車企高管受賄案中，龐清華的名字也赫然在列。2010年，他通過給現金、賄賂北京房地產的方式，接受了車企的汽車銷售業務，獲準在北方多地開設4S店。巨大的gr……被各方拋棄的p已經站在了生存的十字路口，有可能通過破產重整程序獲得重生，也有可能轉入破產清算，壽終正寢。

龐大集團用了十年時間(601258。SH)從一個地方國企發展成汽車分銷IPO第一股，幾乎瞬間就垮了。9月11日晚間，龐大集團宣布破產重整清算組已進駐公司，正式啟動債權申報登記審核工作。債權申報截止時間為10月18日，第一次債權人會議將于10月25日在全國企業破產重整案件信息網以網絡會議方式召開。一周前，龐大集團收到唐山中院的民事裁定書。法院裁定受理北京吉東風汽車銷售服務有限公司破產重整申請，指定龐大汽貿集團有限公司清算組為龐大集團管理人。同時，龐大集團被上交所實施退市風險警示，股票簡稱變更為“*ST龐大”。正在追討1700萬元欠款的吉東風公司，只是眾多債權人中的一個。根據龐大集團8月底發布的信息，2019年初至今已有22筆逾期債務，涉及浦發銀行、工行、中信等多家銀行和金融租賃機構。據Prism粗略計算，上述逾期債務總額高達22億元，未來這一數字很可能繼續擴大。它的興趣也很濃厚。2009年，龐大集團以352億元的營業收入超越中國大汽車成為國內領先的汽車經銷商，并于2011年登陸資本市場，成為首家以IPO方式登陸a股的純汽車銷售公司。它的死亡也是突然的。上市后巨額業績迅速變臉，連續四年扣非凈利潤，2016年才一直盈利。2017年，證監會發布了對某龐大集團違反信托的立案通知書，推倒了第一張多米諾骨牌。隨后，車企裁員、出售資產、解約的消息接踵而至。隨著破產重整和退市警示的來臨，龐大集團最后的遮羞布被撕掉，激進的資本擴張和重工業布局導致了曾經的“4S門店之王”的解體。故事還沒有結束。“告密者”引發的雪崩，在資金鏈斷裂時開始爆發。2017年4月的某一天，創始人、實際控制人龐慶華出于私人關系在與媒體人的電話中提到，龐大集團因2015年與國鑫證券簽訂的股權收益互換協議，正在接受證監會調查，媒體人隨后將該消息公之于眾。交信，以違法為由詢問龐大集團。根據上交所2019年5月發布的紀律處分決定，2015年1月，為達到股權融資和借款目的，龐大集團高管層安排以灤縣恒山鋼結構有限公司名義與國鑫證券實施收益交換，國鑫證券以大宗交易方式買入大股東及一致行動人減持股份7億元。機關經過調查取證，發現減持股份的實際受讓方恒山鋼構為龐慶華控制的關聯企業。與一致行動人完成收益互換協議后，仍持有股份，但龐大集團在公告中未提及，屬于隱瞞關聯交易行為。

作為一種金融衍生品，龐大集團創始人龐慶華簡單來說就是二級市場投資者利用金融機構的杠桿資金買賣上市公司股票，金融機構獲得固定利息，股票溢價賣出后投資者獲得浮動收益。這一偶然事件成了這次行動的導火線……龐大集團資金鏈斷裂的ng。事實上，龐大的集團資金鏈的隱患早在上市之初就受到質疑。按照行業慣例，車商需要提前向車廠支付購車款，以提車出售，這就決定了他們需要大量的現金進行周轉，以維持生意。當汽車經銷商規模迅速擴大時，資金需求被無限放大。正因為如此，汽車銷售行業極為分散，即使是頭部公司，市場份額也長期只維持在2%左右。龐大集團作為民營企業，是一個另類，依靠銀行信貸的“荷爾蒙”快速發展。上市前，依靠近90%的資產負債率，已將銷售網點擴大至926家，市場份額超過2%，成為行業龍頭。2011年上市時，龐大集團成為全球市值最高的汽車銷售集團。當時還創下了民營企業60多億元的最高IPO融資額。至此，a股直接融資額已達299億元。擴大資本市場的巨大融資渠道并沒有完全緩解債務壓力。相反，這是其債務的開始。上市是巔峰。2012年，龐大集團的資本擴張之路走到了盡頭。當年經營1429家網點，上市后兩年門店數量增長54%。這不僅沒有使其業績同步增長，反而使債務危機積重難返。2012年，龐大集團同期收入增長不足10%，以利息支出為主的財務費用同比增長139%，當年虧損接近10億元。隨后，龐大集團開始“瘦身”，逐年關閉、轉讓銷售門店。財報顯示，截至2018年底，龐大集團門店數量已降至806家，較2012年高峰時幾乎減半。太晚了。2017年龐大集團毛利65億元，財務費用高達8億元。僅利息一項就吃掉了10%以上的收入，465億流動資產對應467億流動負債。通過內幕交易拆解資金反映出這個龐大的集團無處可去。買地建店，紅黑龐慶華在龐大集團中一言九鼎，上市前直接持有龐大集團30%的股份，其余歸高管和員工所有。招股書顯示，為避免決策失誤，龐清華已授權員工進行股份投票。據龐慶華自述，1983年，他被分配到河北省灤縣物資局下屬的機電設備公司，開始進入汽車行業。他通過人脈從齊齊哈爾國庫拿到25輛進口日野牌164卡車后，在那個汽車供不應求的年代一舉成名。90年代末，國企改制，龐清華“下海”，創立了后來的龐大集團。2004年，龐大集團成為富士重工旗下斯巴魯汽車的國內總經銷商，為其擴張奠定了基礎。到2010年上市時，龐大已經分銷了83個汽車品牌，但斯巴魯仍占銷售收入的15.68%，毛利占比超過1/4。800多家店中有100多家斯巴魯專賣店。陷入危機后，龐大集團創始人龐慶華不止一次在公開場合表示，自己最后悔的是走了資產導向的發展路線——買地建店，而不是以并購的方式擴張。與店面無限擴張疊加的重地資產模式，被認為是龐大集團消失的深層次誘因。對于買地建店的模式，龐慶華解釋說，這源于當時對瑕疵物業比例不得超過20%的要求。招股書顯示，位于城鄉結合部的4S商鋪和汽車城，由于沒有商業用地資質，大部分已成為爛尾物業。為了籌集上市資金，龐大的集團選擇購買土地。上市當年，龐大的資產，包括土地使用權、房屋和建筑物，已經達到100億元……2019年半年報顯示，截至6月底的巨額土地使用權成本賬面余額為42億元。“(隨著)土地的升值，如果把所有的土地都巨量賣出去，前期養地的費用都賺回來了，還會巨量回租。”2019年5月，龐清華還在向外界宣傳“起死回生”的方式。然而，過去與他關系密切的“戰友”已經“造反”了。2019年1月，龐大集團銷量排名第一的上汽通用五菱宣布與龐大集團解約，并稱雙方存在債權債務關系，希望龐大集團在結清債務前不要注銷業務。公開資料顯示，與斯巴魯的巨額銷售合同即將于本月到期。盡管傳言巨大，但外界普遍認為這位合作了15年的“老朋友”不會續約。2018年財報顯示，以龐大集團為代表的汽車品牌數量已降至70余個，2019年半年報未公布銷售品牌數量，只能說明汽車品牌存在更新風險。高管也在“跑”。2015年，龐大集團股價達到頂峰16元/股，之后一路下跌。2019年9月11日，最新股價僅為1.12元/股，市值73億元，縮水超過10倍。Wind數據顯示，2018年至2019年3月，龐大集團共有20次減持計劃，涉及13名高管。除了少數是“還銀行貸款”，其他減持原因都是“個人資金需求”。在汽車規劃邊界清晰、高管紛紛減持、資金來源幾近枯竭的情況下，龐慶華的賣地想法被破產重組徹底擊碎。金融創新是一把雙刃劍。完成重組的龐大集團在短短10年內成為汽車銷量老大，并不是全部原因。1999年，龐大集團的前身冀東機電“發明”了龐慶華所說的“冀東模式”，一種消費信貸的創新產品，即龐大為購房者提供擔保，加速銀行車貸的審核和放款。招股書顯示，2010年，龐大集團營收538億元，同比增長53%，而消費信貸擔保金額82億元，同比增長156%。這種銷售策略是其收入增長的重要驅動力之一。上市后，龐大集團營收增速放緩，開始連續虧損，但消費信貸步伐進一步加快。龐慶華開始大張旗鼓地開展融資租賃業務，利用融資租賃公司融資購買車輛，然后買家以租金分期付款，促進銷售。財報顯示，2012年龐大集團僅從個人購車者處獲得的預付款，就達22億元。“創新”的金融方式加速了其資本風暴的速度。根據龐大集團2018年10月的一份公告，海通恒信國際租賃有限公司于2016年與龐大集團簽訂融資租賃業務合同，龐大以試駕及維修設備為融資標的向海通恒信融資2.4億元。截至公告日，龐大與海通恒信的融資租賃逾期金額已達2000萬元，還有8000萬元尚未到期。2018年財報顯示，龐大集團多起討債訴訟中，融資租賃糾紛案件多達12起，金額近5億。一份融資租賃違約判決書顯示，2018年2月，龐大集團通過旗下龐大樂業縣租賃有限公司向光大金融租賃有限公司融資5300萬元購買車輛，分6個月還清，但本息共計8000萬元，全部逾期，涉及車輛674輛。2019年6月，原本還希望靠賣地生存的龐清華，因個人原因辭去了龐大董事長、董事會戰略委員會主席、總經理職務。在實施了他的一系列“策略”后，他留下了一個搖搖欲墜的“4S鋪王”。龐慶華的名字也赫然出現在去年年底公布的一樁汽車公司高管受賄案中……th。2010年，他通過給現金、賄賂北京房地產的方式，接受了車企的汽車銷售業務，獲準在北方多地開設4S店。被各方拋棄的龐大集團已經站在了生存的十字路口，有可能通過破產重整程序獲得重生，也有可能轉入破產清算，壽終正寢。

標簽：斯巴魯北京世紀發現

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