為什么我會認為Uber、滴滴是這輪移動互聯網最大的泡沫？

圖片來自“東方IC”優步，成立于2009年。自2011年獲得A輪后，進入融資和估值提升的快車道。到2019年，上一輪估值已經達到720億美元。優步在美國的成功迅速吸引了大量中國模仿者。滴滴成立于2012年。憑借團隊的奮斗和資本的抓手，滴滴打敗了國內眾多對手，2018年估值達到560億美元的巔峰。這種現象和當時Groupon引領的國內團購風潮很像。Groupon的迅速崛起導致了中國的千團大戰。但是，沒有一個團購業務是由團購玩家的轉型和破產所主導的。Groupon上市后持續虧損，股價不到巔峰時的1/10。就我個人而言，優步和滴滴也將經歷這樣的市場，所以讓我們來討論一下我為什么做出這個判斷。優步和滴滴的高估值邏輯:出租車是一個極度分散的市場。滴滴通過互聯網進入這個市場，打破了出租車牌照的壟斷。資本期望能利用互聯網的網絡效應，形成壟斷，享受紅利。基于這個假設，《資本論》給優步的估值分別是720億美元和560億美元。但是我覺得這個邏輯假設根本就是錯誤的。優步和滴滴的困境:在人口密度高的城市，私家車市場的規模效應不足。比如杭州，2000輛，20000輛，單位訂單履行成本變化不大。即使滴滴靠補貼消滅競爭對手，一旦滴滴想盈利，競爭對手也會重新出現在戰場上。特別是像高德這樣高效連接用戶的平臺，大大降低了在一個城市運營專車平臺的門檻。滴滴最有網絡效應和護城河的業務是順風車業務。由于線路的時效性和多樣化，供需雙方規模越大，匹配效率越高。由于種種原因，滴滴順風車業務暫停。優步的問題與滴滴相似。它通過大規模補貼確保了自己在行業中的地位，但卻無法盈利。移動互聯網在出租車領域的恰當定位:移動互聯網帶來了極大的便利，我們應該合理評估移動互聯網在出租車領域的機會。我的判斷是，移動互聯網取代了原來的出租車呼叫中心，更好的連接了司機和乘客。但通過這一層連接，形成了平臺，由于缺乏網絡效應，平臺邏輯并不成立。所以移動互聯網在打車市場的合理定位應該是高德這樣的連接器，或者是曹操的品牌定位的出行公司(雖然品牌差異不大)。“贏者通吃”平臺，個人觀點在出租車領域不成立。自動駕駛對出租車市場的影響:目前非常火熱的自動駕駛行業將被認為是影響出租車市場格局的關鍵因素。個人認為，自動駕駛技術會影響單車的運營成本，但不能影響該領域網絡效應不足的特點。除非這項技術會成為一兩家公司的壟斷，否則，出租車市場的行業格局不會發生根本改變。基于以上討論，我認為移動互聯網極大地改變了出租車市場，給用戶帶來了極大的便利。然而，資本對這個市場的高期望是基于錯誤的假設。隨著這一預期的打破，優步和滴滴的估值將迎來大幅下降。圖片來自“東方IC”優步，成立于2009年。自2011年獲得A輪后，進入融資和估值提升的快車道。到2019年，上一輪估值已經達到720億美元。優步在美國的成功迅速吸引了大量中國模仿者。滴滴成立于2012年。憑借團隊的奮斗和資本的抓手，滴滴打敗了國內眾多對手，2018年估值達到560億美元的巔峰。這種現象和當時Groupon引領的國內團購風潮很像。Groupon的迅速崛起導致了中國的千團大戰。但是，沒有一個團購業務是由團購玩家的轉型和破產所主導的。Groupon上市后持續虧損，股價不到巔峰時的1/10。……最終，優步和滴滴也將經歷這樣的市場，所以讓我們討論一下我為什么做出這個判斷。優步和滴滴的高估值邏輯:出租車是一個極度分散的市場。滴滴通過互聯網進入這個市場，打破了出租車牌照的壟斷。資本期望能利用互聯網的網絡效應，形成壟斷，享受紅利。基于這個假設，《資本論》給優步的估值分別是720億美元和560億美元。但是我覺得這個邏輯假設根本就是錯誤的。優步和滴滴的困境:在人口密度高的城市，私家車市場的規模效應不足。比如杭州，2000輛，20000輛，單位訂單履行成本變化不大。即使滴滴靠補貼消滅競爭對手，一旦滴滴想盈利，競爭對手也會重新出現在戰場上。特別是像高德這樣高效連接用戶的平臺，大大降低了在一個城市運營專車平臺的門檻。滴滴最有網絡效應和護城河的業務是順風車業務。由于線路的時效性和多樣化，供需雙方規模越大，匹配效率越高。由于種種原因，滴滴順風車業務暫停。優步的問題與滴滴相似。它通過大規模補貼確保了自己在行業中的地位，但卻無法盈利。移動互聯網在出租車領域的恰當定位:移動互聯網帶來了極大的便利，我們應該合理評估移動互聯網在出租車領域的機會。我的判斷是，移動互聯網取代了原來的出租車呼叫中心，更好的連接了司機和乘客。但通過這一層連接，形成了平臺，由于缺乏網絡效應，平臺邏輯并不成立。所以移動互聯網在打車市場的合理定位應該是高德這樣的連接器，或者是曹操的品牌定位的出行公司(雖然品牌差異不大)。“贏者通吃”平臺，個人觀點在出租車領域不成立。自動駕駛對出租車市場的影響:目前非常火熱的自動駕駛行業將被認為是影響出租車市場格局的關鍵因素。個人認為，自動駕駛技術會影響單車的運營成本，但不能影響該領域網絡效應不足的特點。除非這項技術會成為一兩家公司的壟斷，否則，出租車市場的行業格局不會發生根本改變。基于以上討論，我認為移動互聯網極大地改變了出租車市場，給用戶帶來了極大的便利。然而，資本對這個市場的高期望是基于錯誤的假設。隨著這一預期的打破，優步和滴滴的估值將迎來大幅下降。

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