比亞迪電池分拆上市，市值會是寧德時代的幾成？

2016年9月，王傳福信誓旦旦:“比亞迪的電池暫時不會對外銷售，一定要保持比亞迪在電池領域的領先地位。”但不到一年，他就親自推翻了這套說辭。2017年5月起，有媒體報道稱，比亞迪汽車的電池業務被拆分獨立運營，這一決定在比亞迪內部一直在執行。在其拆分計劃中，無論是一直押寶的磷酸亞鐵鋰，還是后來才開始涉足的三元鋰電池，都將全面供應市場所有車企。據傳王傳福是受巴菲特指使的。他很清楚，如果說垂直整合是比亞迪成立之初唯一的戰略選擇，那么電池無疑是發揚比亞迪安身立命之本的最佳選擇。

2018年底，比亞迪深圳總部王傳福，西裝革履，不慌不忙地對著鏡頭發布了一條爆料。他宣布:“比亞迪將把車載電池業務分拆成一家獨立公司，并將于2022年底前上市。”直到最近，比亞迪在深交所互動平臺上再次強調此事，在業內引起一片嘩然。對于電池市場的現狀，一位不愿透露姓名的比亞迪內部人士笑稱:“風水輪流轉，比亞迪無事可做，只好讓當代安普科技有限公司，當代安普科技有限公司跟甲方‘玩’做比亞迪。”但在個別資本看來，即使比亞迪能在2022年底前上市，其實力和估值仍與當代安培科技有限公司相差甚遠。車市低迷，成本優勢喪失，電池產能過剩，外部賣家市場需求明顯。“我今年50多歲了。如果我60歲退休，我還有不到十年的時間。在我退休之前，我會把比亞迪的框架和管理委員會系統牢牢地固定下來。如果一切順利，屆時比亞迪的規模優勢將會形成，競爭對手將毫無勝算。”2017年，51歲的王傳福說。

雖然比亞迪有很多“競爭對手”，但在2017年的這個點上，人們傾向于將這個競爭對手理解為當代安培科技有限公司。2016年，比亞迪電池出貨量達到8.23GWh，行業第一。一年后，劇情走下坡路。2017年，雖然比亞迪電池業務同比增長19.37%，但其5.43Gwh的裝機量卻是“后來者”當代安培科技有限公司的近一半。2018年，當代安培科技有限公司和比亞迪的電池裝機容量分別為23.43GWh和11.43GWh，占據中國電池總裝機容量第一和第二的位置。2019年上半年，當代安培科技有限公司和比亞迪的電池裝機量分別為13.85GWh和7.36GWh，排名沒有變化。比亞迪為什么被當代安培科技有限公司的后來者超越？這和比亞迪相對封閉的電池供應鏈有關系。截至2018年，當代Amperex科技有限公司的動力電池配套企業超過100家，而比亞迪的電池基本只對內供應，只有5家車企對外供應。讓比亞迪感到有些尷尬的是，“做自己的生意，要靠乘用車和商用車的銷量。目前動力電池業務量低，主要是你們自己的乘用車和商用車業務不景氣。”上述比亞迪內部人士表示。這也意味著，在動力電池方面，比亞迪正在失去原本垂直整合的供應鏈應有的成本控制優勢。車市低迷，利潤下降，使得比亞迪的動力電池成本分攤能力有限。在巨大的人力成本壓力下，比亞迪承受著巨大的財務和經營壓力。另一方面，新能源汽車市場的意外低迷，讓比亞迪在動力電池上的投入顯得有點過分。2017年，比亞迪在深圳擁有兩家電池工廠，其中最大的一家工廠可以實現10億瓦時的電池年產能。另一工廠也具有年產磷酸鐵鋰鋇的能力……高達800萬千瓦時的系列。除了上述兩個建設項目，比亞迪當時正在青海投資的新電池工廠即將形成年產10GWh的動力電池產能。與之形成鮮明對比的另一組數據:在新能源汽車訂單激增的2016年，比亞迪鋰電池出貨量約為8Gwh，產能利用率僅為80%。當內部供大于求時，外部的“賣方市場”似乎也在向比亞迪招手。

該人士對第一電氣表示，“風水輪流轉，比亞迪成就了當代安培科技有限公司，但現在有很多機會向比亞迪招手。據我所知，有甲方對寧德有反感，因為誰要供貨，誰就要給寧德一個億的開發費。”隨后，第一電氣試圖向BAIC和何忠等當代安培科技有限公司的汽車供應商證實這一消息的準確性，但他們沒有得到明確的答復。在當代Amperex科技有限公司，其公關經理回應:“我們和每個企業合作的具體條款不一樣，具體合作情況也不一樣。”有資本分析師表示:“目前主機廠處于洗牌階段，頭部客戶會更加重視。就算當代Amperex科技有限公司真的這么做了，也敢跟國內二三線主機廠玩！“貨源已經開始輸出，事業部分工略慢。王傳福說:“作為一個創業者，一定要選對方向。“2017年之前，比亞迪對磷酸鐵鋰電池幾乎絕望。隨著電池路線的多元化發展和動力電池市場技術的快速迭代，比亞迪開始收到強烈的預警信號。于是，比亞迪決定，無論是一直押寶的磷酸亞鐵鋰，還是后來涉足的三元鋰電池，都開始全面供應市場上的所有車企。同時，比亞迪也開始生產其他車企可以使用和匹配的動力電池。2018年3月31日，比亞迪鋰電池事業部副總經理郤詵在公開演講中表示，比亞迪正在做動力電池的業務剝離，預計2018年底或2019年初完成。目前計劃并未完全達成，比亞迪電池拆分業務和獨立上市進展相對緩慢。業內人士分析，比亞迪制造三元鋰電池的技術經驗有待進一步提升，這影響了比亞迪電池業務拆分的速度。

2018年下半年，比亞迪的動力電池已經開始對外開放。2018年7月5日，比亞迪與長安汽車簽署戰略合作協議和電池合資合作框架協議。雙方就新能源、智能、海外市場、共享出行等領域展開了從商業到資本的全方位合作。此外，在合作方面，比亞迪除了供應東風外，在第307、309、311、312批道路機動車輛生產企業及產品公告中，還進入了東風、成都客車、山東泰凱汽車、北京華林專用卡車、石家莊煤礦機械、長沙中聯重科等專用車和客車的動力電池供應鏈。與此同時，比亞迪一直在擴大電池產能。除了上述兩家工廠，2018年2月，比亞迪與鹽湖股份成立合資公司，共同開發青海鹽湖鋰礦。雙方投資80億元建設年產6萬噸碳酸鋰產能。

此外，比亞迪還與長安汽車簽署合作協議，雙方在重慶兩江新區共同成立合資公司，專注于動力電池生產、銷售等業務板塊。產能按照10GWh規劃，分階段實施，一期5-6GWh，二期4-5GWh。“目前國內已知在建、在建和規劃的動力電池工廠有十幾家，覆蓋惠州、坑梓、深圳、西寧、青海、璧山、長沙、Xi安、增城、桂陽、威海。"上述比亞迪內部人士透露。預計到2020年，比亞迪動力電池年產能將達到60GWh。用戶需要透明的數據，企業需要明確價值。要想增加裝機量，除了優秀的產品，還要有足夠的客戶。怎樣才能吸引更多的用戶？比亞迪副總裁賀龍曾表示:“客戶需要一個獨立、財務透明的供應商。比亞迪如果要對外供應電池，需要成立獨立的公司。“那么對于比亞迪本身來說，分拆上市意味著什么？

首先，正如賀龍所說，獨立上市后，比亞迪的第二事業部(動力電池事業部)財務更加透明，價值更加清晰。在企業規模越來越大的同時，對單一行業的依賴會使企業本身面臨更大的行業周期波動風險，即上文提到的車市低迷會導致迪雅整體利潤下降。如果離開母公司整車業務的不利抵消，業績會更好。其次，由于分拆上市具有“一個資產，兩個用途”的效果，比亞迪二事業部分拆上市會使母公司獲得資產溢價，公司的資產估值也會得到提升，進而公司的股份pr……e會上升，融資能力也會顯著增強。從操作上看，拆分上市使得母公司及其子公司在資產轉讓、注入和融資活動上更加靈活。有助于公司實現兩個資本市場之間或同一資本市場的兩個市場主體之間的資本運作對接，極大地拓展了資產管理活動的空間。可以說，這種重述足以看出比亞迪對電池業務的重視。不難預見，這將是未來比亞迪押寶的支柱業務，拆分電池業務也將作為市場上的平等第三方，與當代安培科技有限公司展開更強勁的競爭。“我對比亞迪挺熟悉的。我很看好這個團隊，它的分拆確實會帶來一些市場機會。我認為比亞迪電池分拆后，短時間內對當代安普科技有限公司的影響不會很大，但未來可能會更大。”金邦資本合伙人王說。對于比亞迪動力電池事業部的估值，王認為，市場占有率可以作為判斷的參考標準。“目前，很難做出明確的判斷。但我覺得，從市場的角度，大概可以衡量比亞迪的市值區間。當代安培科技有限公司目前的市場價值是清楚的。以當代安培科技有限公司和比亞迪的市場份額為參考，給比亞迪一個估值基數，然后按照比亞迪內部供貨份額打個折扣。結果應該在這個范圍內。”據《財富》中文網7月10日晚間發布的最新《財富》中國500強榜單，當代安普科技股份有限公司排名第290位，成為新榜單上的一家福建企業。截至目前，總市值1612億元。

市場份額方面，參考之前的數據，2018年比亞迪將是當代安培科技有限公司的一半左右。2016年9月，王傳福信誓旦旦:“比亞迪的電池暫時不會對外銷售，一定要保持比亞迪在電池領域的領先地位。”但不到一年，他就親自推翻了這套說辭。2017年5月起，有媒體報道稱，比亞迪汽車的電池業務被拆分獨立運營，這一決定在比亞迪內部一直在執行。在其拆分計劃中，無論是一直押寶的磷酸亞鐵鋰，還是后來才開始涉足的三元鋰電池，都將全面供應市場所有車企。據傳王傳福是受巴菲特指使的。他很清楚，如果說垂直整合是比亞迪成立之初唯一的戰略選擇，那么電池無疑是發揚比亞迪安身立命之本的最佳選擇。

2018年底，比亞迪深圳總部王傳福，西裝革履，不慌不忙地對著鏡頭發布了一條爆料。他宣布:“比亞迪將把車載電池業務分拆成一家獨立公司，并將于2022年底前上市。”直到最近，比亞迪在深交所互動平臺上再次強調此事，在業內引起一片嘩然。對于電池市場的現狀，一位不愿透露姓名的比亞迪內部人士笑稱:“風水輪流轉，比亞迪無事可做，只好讓當代安普科技有限公司，當代安普科技有限公司跟甲方‘玩’做比亞迪。”但在個別資本看來，即使比亞迪能在2022年底前上市，其實力和估值仍與當代安培科技有限公司相差甚遠。車市低迷，成本優勢喪失，電池產能過剩，外部賣家市場需求明顯。“我今年50多歲了。如果我60歲退休，我還有不到十年的時間。在我退休之前，我會把比亞迪的框架和管理委員會系統牢牢地固定下來。如果一切順利，屆時比亞迪的規模優勢將會形成，競爭對手將毫無勝算。”2017年，51歲的王傳福說。

雖然比亞迪有很多“競爭對手”，但在2017年的這個時間點上，人們t……將該競爭對手理解為當代安培科技有限公司。2016年，比亞迪電池出貨量達到8.23GWh，行業第一。一年后，劇情走下坡路。2017年，雖然比亞迪電池業務同比增長19.37%，但其5.43Gwh的裝機量卻是“后來者”當代安培科技有限公司的近一半。2018年，當代安培科技有限公司和比亞迪的電池裝機容量分別為23.43GWh和11.43GWh，占據中國電池總裝機容量第一和第二的位置。2019年上半年，當代安培科技有限公司和比亞迪的電池裝機量分別為13.85GWh和7.36GWh，排名沒有變化。比亞迪為什么被當代安培科技有限公司的后來者超越？這和比亞迪相對封閉的電池供應鏈有關系。截至2018年，當代Amperex科技有限公司的動力電池配套企業超過100家，而比亞迪的電池基本只對內供應，只有5家車企對外供應。讓比亞迪感到有些尷尬的是，“做自己的生意，要靠乘用車和商用車的銷量。目前動力電池業務量低，主要是你們自己的乘用車和商用車業務不景氣。”上述比亞迪內部人士表示。這也意味著，在動力電池方面，比亞迪正在失去原本垂直整合的供應鏈應有的成本控制優勢。車市低迷，利潤下降，使得比亞迪的動力電池成本分攤能力有限。在巨大的人力成本壓力下，比亞迪承受著巨大的財務和經營壓力。另一方面，新能源汽車市場的意外低迷，讓比亞迪在動力電池上的投入顯得有點過分。2017年，比亞迪在深圳擁有兩家電池工廠，其中最大的一家工廠可以實現10億瓦時的電池年產能。另一家工廠的磷酸鐵鋰電池年產能也高達800萬千瓦時。除了上述兩個建設項目，比亞迪當時正在青海投資的新電池工廠即將形成年產10GWh的動力電池產能。與之形成鮮明對比的另一組數據:在新能源汽車訂單激增的2016年，比亞迪鋰電池出貨量約為8Gwh，產能利用率僅為80%。當內部供大于求時，外部的“賣方市場”似乎也在向比亞迪招手。

該人士對第一電氣表示，“風水輪流轉，比亞迪成就了當代安培科技有限公司，但現在有很多機會向比亞迪招手。據我所知，有甲方對寧德有反感，因為誰要供貨，誰就要給寧德一個億的開發費。”隨后，第一電氣試圖向BAIC和何忠等當代安培科技有限公司的汽車供應商證實這一消息的準確性，但他們沒有得到明確的答復。在當代Amperex科技有限公司，其公關經理回應:“我們和每個企業合作的具體條款不一樣，具體合作情況也不一樣。”有資本分析師表示:“目前主機廠處于洗牌階段，頭部客戶會更加重視。就算當代Amperex科技有限公司真的這么做了，也敢跟國內二三線主機廠玩！“貨源已經開始輸出，事業部分工略慢。王傳福說:“作為一個創業者，一定要選對方向。“2017年之前，比亞迪對磷酸鐵鋰電池幾乎絕望。隨著電池路線的多元化發展和動力電池市場技術的快速迭代，比亞迪開始收到強烈的預警信號。于是，比亞迪決定，無論是一直押寶的磷酸亞鐵鋰，還是后來涉足的三元鋰電池，都開始全面供應市場上的所有車企。同時，比亞迪也開始生產其他車企可以使用和匹配的動力電池。2018年3月31日，比亞迪鋰電池事業部副總經理郤詵在公開演講中表示，比亞迪正在做動力電池的業務剝離，預計2018年底或2019年初完成。目前計劃并未完全達成，比亞迪電池拆分業務和獨立上市進展相對緩慢。業內人士分析，比亞迪制造三元鋰電池的技術經驗有待進一步提升，這影響了比亞迪電池業務拆分的速度。

2018年下半年，比亞迪的動力電池已經開始對外開放。2018年7月5日，比亞迪與長安汽車簽署戰略合作協議和電池合資合作框架協議。雙方就新能源、智能、海外市場、共享出行等領域展開了從商業到資本的全方位合作。此外，在合作方面，比亞迪除了供應東風外，在第307、309、311、312批道路機動車輛生產企業及產品公告中，還進入了東風、成都客車、山東泰凱汽車、北京華林專用卡車、石家莊煤礦機械、長沙中聯重科等專用車和客車的動力電池供應鏈。與此同時，比亞迪一直在擴大電池產能。除了上述兩家工廠，2018年2月，比亞迪與鹽湖股份成立合資公司，共同開發青海鹽湖鋰礦。雙方投資80億元建設年產6萬噸碳酸鋰產能。

此外，比亞迪還與長安汽車簽署合作協議，雙方在重慶兩江新區共同成立合資公司，專注于動力電池生產、銷售等業務板塊。產能按照10GWh規劃，分階段實施，一期5-6GWh，二期4-5GWh。“目前國內已知在建、在建和規劃的動力電池工廠有十幾家，覆蓋惠州、坑梓、深圳、西寧、青海、璧山、長沙、Xi安、增城、桂陽、威海。"上述比亞迪內部人士透露。預計到2020年，比亞迪動力電池年產能將達到60GWh。用戶需要透明的數據，企業需要明確價值。要想增加裝機量，除了優秀的產品，還要有足夠的客戶。怎樣才能吸引更多的用戶？比亞迪副總裁賀龍曾表示:“客戶需要一個獨立、財務透明的供應商。比亞迪如果要對外供應電池，需要成立獨立的公司。“那么對于比亞迪本身來說，分拆上市意味著什么？

首先，正如賀龍所說，獨立上市后，比亞迪的第二事業部(動力電池事業部)財務更加透明，價值更加清晰。在企業規模越來越大的同時，對單一行業的依賴會使企業本身面臨更大的行業周期波動風險，即上文提到的車市低迷會導致迪雅整體利潤下降。如果離開母公司整車業務的不利抵消，業績會更好。其次，由于分拆上市具有“一個資產，兩個用途”的效果，比亞迪二事業部分拆上市會使母公司獲得資產溢價，公司的資產估值也會得到提升，進而公司的股份pr……e會上升，融資能力也會顯著增強。從操作上看，拆分上市使得母公司及其子公司在資產轉讓、注入和融資活動上更加靈活。有助于公司實現兩個資本市場之間或同一資本市場的兩個市場主體之間的資本運作對接，極大地拓展了資產管理活動的空間。可以說，這種重述足以看出比亞迪對電池業務的重視。不難預見，這將是未來比亞迪押寶的支柱業務，拆分電池業務也將作為市場上的平等第三方，與當代安培科技有限公司展開更強勁的競爭。“我對比亞迪挺熟悉的。我很看好這個團隊，它的分拆確實會帶來一些市場機會。我認為比亞迪電池分拆后，短時間內對當代安普科技有限公司的影響不會很大，但未來可能會更大。”金邦資本合伙人王說。對于比亞迪動力電池事業部的估值，王認為，市場占有率可以作為判斷的參考標準。“目前，很難做出明確的判斷。但我覺得，從市場的角度，大概可以衡量比亞迪的市值區間。當代安培科技有限公司目前的市場價值是清楚的。以當代安培科技有限公司和比亞迪的市場份額為參考，給比亞迪一個估值基數，然后按照比亞迪內部供貨份額打個折扣。結果應該在這個范圍內。”據《財富》中文網7月10日晚間發布的最新《財富》中國500強榜單，當代安普科技股份有限公司排名第290位，成為新榜單上的一家福建企業。截至目前，總市值1612億元。

市場份額方面，參考之前的數據，2018年比亞迪將是當代安培科技有限公司的一半左右。

標簽：比亞迪長安東風北京

汽車資訊熱門資訊