特斯拉上海工廠年內投產 零部件產業鏈誰將受益

特斯拉陷入了Model 3困境。7月3日，在馬斯克的帶領下，特斯拉創造了新的紀錄:2019年，Q2共交付了9.5萬輛汽車，超過了2018年第四季度的9.06萬輛。受此影響，當天股價上漲7%，投資者開始期待特斯拉是否會走出Q1的魔咒。7月24日，美股收盤后，特斯拉給出了答案。2019年Q2營收為63.5億美元，低于市場預期的64.3億美元。調整后，每股凈虧損為1.12美元，高于31美分的預期虧損。營收和每股收益不及預期，市場給出了最直接的反饋——特斯拉股價盤后跌幅超過11%。不難發現，Q2歷史最高交付量的80%是由Model 3完成的。這種相對便宜的通用車型使特斯拉進入了大眾消費領域，但并沒有使特斯拉在Q2扭虧為盈，也沒有帶來汽車業務毛利率的提升。這讓投資者懷疑特斯拉是否盈利。通過降價刺激需求的方法能持久嗎？交割神話背后:持續虧損。在6月初的股東大會上，馬斯克提出了一個“小目標”:Q2的交付量可以創下新的歷史紀錄，在去年第四季度超過9.06萬輛。這一次，馬斯克沒有食言。7月3日，特斯拉披露了其Q2交付。數據顯示，Q2總交付量為9.5萬輛，超過去年第四季度的9.06萬輛，其中Model 3的交付量達到77550輛，占交付量的80%以上。受此影響，特斯拉股價當天上漲7%，這也讓投資者開始期待，如此高的交付量能否讓特斯拉繼續盈利？

7月24日美股收盤后，特斯拉解開了謎團。2019年Q2營收為63.5億美元，低于市場預期的64.3億美元。調整后，每股凈虧損為1.12美元，高于31美分的預期虧損。事實上，高股價一直是特斯拉賴以生存的氧氣。過去特斯拉雖然不盈利，但股價持續上漲，投資者賺錢，特斯拉可以繼續融資。2019年，特斯拉股價開始持續下跌，從每股300多美元跌至最低點的170多美元，股價跌幅超過40%。如果看最高點389美元的股價，特斯拉市值一度下跌300億美元。在這種情況下，投資者的盈利前景變得極度悲觀，特斯拉急需交出一份不錯的成績單來提振股價，而其中的關鍵因素就是利潤。

顯然，特斯拉又讓投資者失望了。Q2·特斯拉損失了3.9億美元。雖然與Q1相比，虧損正在縮小，但分析師們關心的是，上市9年來，特斯拉只有4個季度盈利，這對投資者的信心造成了巨大打擊。他們開始懷疑特斯拉是否有盈利能力。持續虧損的結果是，財報一發布，特斯拉股價就下跌了11%以上。或許是為了提振信心，馬斯克在Q2財報中表示，預計特斯拉將在第三季度恢復盈利，并應能在2019年實現每個季度的正運營現金流。汽車業務的毛利率不到20%。Model 3對特斯拉尤為重要。馬斯克甚至在10多年前就開始計劃了。在《特斯拉的秘密宏偉計劃(你懂我)》一文中，他明確提出了未來的計劃:生產跑車；用賺來的錢生產買得起的車；然后用賺來的錢生產更實惠的車；在做上述的同時，還提供了零排放的發電方案，2006年8月就提出了這樣的方案。2017年7月，特斯拉開始交付Model 3，如今Model 3已經成為特斯拉銷售的利器。2018年，Model 3銷量接近14萬輛，在北美豪華品牌中排名第一。

自2018年Q3以來，Model 3的交付量占比超過65%，2019年在Q1和Q2，其占比甚至超過80%。但與Model S&相比；Model 3的廉價版Model X顯然沒有那么賺錢。Q2隨著Model 3交付的新高峰，汽車業務的毛利率達到2018年以來的最低水平，僅為18.9%。

Model 3是特斯拉打開市場的利器，也是其毛利的掣肘。馬斯克非常清楚，如果特斯拉不降價，將很難繼續保持更大的市場需求，而需求的下降意味著所有的產能建設都可能成為一場災難。所以馬斯克必須降價來提高銷量。在產量和原材料方面，壓縮的空間并不大。馬斯克宣布要砍掉一些銷售集團，甚至表示要殺光所有線下團隊，關閉門店，以節省6%的毛成本。過去，特斯拉汽車業務的目標一直是毛利率要高于25%，因為這是行業平均水平。但顯然，特斯拉距離這個目標還有一定的距離。2018年以來，只有四分之一符合要求。對于車企來說，一個好的情況是，當銷量持續上升時，依靠規模效應，其毛利率會持續上升。從目前的數據來看，Model 3賣得越多，毛利越低。這意味著特斯拉可能還沒有達到真正的規模效應，這是馬斯克未來需要解決的難題。不能生產也不能銷售特斯拉一直在制造“產能不足，需求旺盛”的現象，但實際上未必如此。特斯拉早在去年就證明了自己的產能。2018年10月，Model 3產能攀升至6000輛/周。到2018年底，Model 3的產能甚至達到了7000輛/周。目前Model 3的產能還沒有達到最大。在2019年的Q2，其周產能僅為5579輛。這意味著產能可能不是瓶頸，需求是制約特斯拉發展的另一個重要因素。

從2018年1月，豪華中型車在美國的累計銷量統計就可以看出。2018年12月，Model 3的累計銷量增長曲線出現拐點，而奔馳c、寶馬3系、奧迪A4、雷克薩斯IS、捷豹XE則沒有出現明顯的拐點。

顯然，特斯拉的增長速度已經放緩。6月17日，在特斯拉2019年股東大會上，馬斯克表示“現階段我們的供應仍然不能滿足需求”。此外，在過去的四個季度中，Model 3的銷量已經超過了奔馳c級、寶馬3系和雷克薩斯IS的銷量之和，Model S/X/3的季度訂單已經超過了季度產能，90%的訂單來自于非計劃用戶。換句話說，特斯拉在市場上不斷收割新的用戶群體，而不是依賴老用戶。換個角度來說，如果Model 3并不缺乏需求，為什么特斯拉會不斷降價，甚至推出限時免費自駕服務，以及性價比更低、價格更便宜的國產Model 3和Model Y？加拿大皇家銀行(Royal Bank of Canada)分析師約瑟夫·斯帕克(Joseph Spak)表示，“在35000美元的Model 3發布后不久就發布了Model Y，這可能意味著消費者對35000美元的Model 3的反應可能沒有之前預期的那么強烈，”斯帕克說。我們認為美國的需求有所下降，歐洲/中國的需求也低于預期。”他補充說，特斯拉在Model X、Model S和Model 3上的降價支持了需求疲軟的觀點。與此同時，特斯拉現在也在逐步擴大歐洲和中國的市場。馬斯克甚至表示，特斯拉未來的全球總部應該在中國，特斯拉未來的CEO也應該來自中國。馬斯克特別關注中國市場。今年3月初，特斯拉下調了Model 3、Model S和Model X的價格，Model X的最高降價幅度達到34萬，Model 3下降了4.4萬。本月其在華總銷量為9，273輛，環比增長14.02%，其中Mode 3為7，515輛。這也使得特斯拉Q1在中國的總銷量突破1萬輛，中國成為特斯拉全球第二大市場。如果特斯拉真的達到了需求瓶頸，那就意味著特斯拉的gro……h想象力到了一定程度就枯竭了。顯然，馬斯克一直不愿意承認這一點。在Q2財報中，他再次確認特斯拉的年度目標是36-40萬輛，這意味著每個季度需要交付超過10.1萬輛汽車。特斯拉能實現這個目標嗎？我們拭目以待。特斯拉陷入了Model 3困境。7月3日，在馬斯克的帶領下，特斯拉創造了新的紀錄:2019年，Q2共交付了9.5萬輛汽車，超過了2018年第四季度的9.06萬輛。受此影響，當天股價上漲7%，投資者開始期待特斯拉是否會走出Q1的魔咒。7月24日，美股收盤后，特斯拉給出了答案。2019年Q2營收為63.5億美元，低于市場預期的64.3億美元。調整后，每股凈虧損為1.12美元，高于31美分的預期虧損。營收和每股收益不及預期，市場給出了最直接的反饋——特斯拉股價盤后跌幅超過11%。不難發現，Q2歷史最高交付量的80%是由Model 3完成的。這種相對便宜的通用車型使特斯拉進入了大眾消費領域，但并沒有使特斯拉在Q2扭虧為盈，也沒有帶來汽車業務毛利率的提升。這讓投資者懷疑特斯拉是否盈利。通過降價刺激需求的方法能持久嗎？交割神話背后:持續虧損。在6月初的股東大會上，馬斯克提出了一個“小目標”:Q2的交付量可以創下新的歷史紀錄，在去年第四季度超過9.06萬輛。這一次，馬斯克沒有食言。7月3日，特斯拉披露了其Q2交付。數據顯示，Q2總交付量為9.5萬輛，超過去年第四季度的9.06萬輛，其中Model 3的交付量達到77550輛，占交付量的80%以上。受此影響，特斯拉股價當天上漲7%，這也讓投資者開始期待，如此高的交付量能否讓特斯拉繼續盈利？

7月24日美股收盤后，特斯拉解開了謎團。2019年Q2營收為63.5億美元，低于市場預期的64.3億美元。調整后，每股凈虧損為1.12美元，高于31美分的預期虧損。事實上，高股價一直是特斯拉賴以生存的氧氣。過去特斯拉雖然不盈利，但股價持續上漲，投資者賺錢，特斯拉可以繼續融資。2019年，特斯拉股價開始持續下跌，從每股300多美元跌至最低點的170多美元，股價跌幅超過40%。如果看最高點389美元的股價，特斯拉市值一度下跌300億美元。在這種情況下，投資者的盈利前景變得極度悲觀，特斯拉急需交出一份不錯的成績單來提振股價，而其中的關鍵因素就是利潤。

顯然，特斯拉又讓投資者失望了。Q2·特斯拉損失了3.9億美元。雖然與Q1相比，虧損正在縮小，但分析師們關心的是，上市9年來，特斯拉只有4個季度盈利，這對投資者的信心造成了巨大打擊。他們開始懷疑特斯拉是否有盈利能力。持續虧損的結果是，財報一發布，特斯拉股價就下跌了11%以上。或許是為了提振信心，馬斯克在Q2財報中表示，預計特斯拉將在第三季度恢復盈利，并應能在2019年實現每個季度的正運營現金流。汽車業務的毛利率不到20%。Model 3對于特斯拉來說尤為重要。馬斯克甚至在10多年前就開始計劃了。在《特斯拉的秘密宏偉計劃(你懂我)》一文中，他明確提出了未來的計劃:生產跑車；用賺來的錢生產買得起的車；然后用賺來的錢生產更實惠的車；在做上述的同時，還提供了零排放的發電方案，2006年8月就提出了這樣的方案。2017年7月，特斯拉開始交付Model 3，如今Model 3已經成為特斯拉銷售的利器。2018年，Model 3銷量接近14萬輛，在北美豪華品牌中排名第一。

自2018年Q3以來，Model 3的交付量占比超過65%，2019年在Q1和Q2，其占比甚至超過80%。但與Model S&相比；Model 3的廉價版Model X顯然沒有那么賺錢。Q2隨著Model 3交付的新高峰，汽車業務的毛利率達到2018年以來的最低水平，僅為18.9%。

Model 3是特斯拉打開市場的利器，也是其毛利的掣肘。馬斯克非常清楚，如果特斯拉不降價，將很難繼續保持更大的市場需求，而需求的下降意味著所有的產能建設都可能成為一場災難。所以馬斯克必須降價來提高銷量。在產量和原材料方面，壓縮的空間并不大。馬斯克宣布要砍掉一些銷售集團，甚至表示要殺光所有線下團隊，關閉門店，以節省6%的毛成本。過去，特斯拉汽車業務的目標一直是毛利率要高于25%，因為這是行業平均水平。但顯然，特斯拉距離這個目標還有一定的距離。2018年以來，只有四分之一符合要求。對于車企來說，一個好的情況是，當銷量持續上升時，依靠規模效應，其毛利率會持續上升。從目前的數據來看，Model 3賣得越多，毛利越低。這意味著特斯拉可能還沒有達到真正的規模效應，這是馬斯克未來需要解決的難題。不能生產也不能銷售特斯拉一直在制造“產能不足，需求旺盛”的現象，但實際上未必如此。特斯拉早在去年就證明了自己的產能。2018年10月，Model 3產能攀升至6000輛/周。到2018年底，Model 3的產能甚至達到了7000輛/周。目前Model 3的產能還沒有達到最大。在2019年的Q2，其周產能僅為5579輛。這意味著產能可能不是瓶頸，需求是制約特斯拉發展的另一個重要因素。

從2018年1月，豪華中型車在美國的累計銷量統計就可以看出。2018年12月，Model 3的累計銷量增長曲線出現拐點，而奔馳c、寶馬3系、奧迪A4、雷克薩斯IS、捷豹XE則沒有出現明顯的拐點。

顯然，特斯拉的增長速度已經放緩。6月17日，在特斯拉2019年股東大會上，馬斯克表示“現階段我們的供應仍然不能滿足需求”。此外，在過去的四個季度中，Model 3的銷量已經超過了奔馳c級、寶馬3系和雷克薩斯IS的銷量之和，Model S/X/3的季度訂單已經超過了季度產能，90%的訂單來自于非計劃用戶。換句話說，特斯拉在市場上不斷收割新的用戶群體，而不是依賴老用戶。換個角度來說，如果Model 3并不缺乏需求，為什么特斯拉會不斷降價，甚至推出限時免費自駕服務，以及性價比更低、價格更便宜的國產Model 3和Model Y？加拿大皇家銀行(Royal Bank of Canada)分析師約瑟夫·斯帕克(Joseph Spak)表示，“在35000美元的Model 3發布后不久就發布了Model Y，這可能意味著消費者對35000美元的Model 3的反應可能沒有之前預期的那么強烈，”斯帕克說。我們認為美國的需求有所下降，歐洲/中國的需求也低于預期。”他補充說，特斯拉在Model X、Model S和Model 3上的降價支持了需求疲軟的觀點。與此同時，特斯拉現在也在逐步擴大歐洲和中國的市場。馬斯克甚至表示，特斯拉未來的全球總部應該在中國，特斯拉未來的CEO也應該來自中國。馬斯克特別關注中國市場。今年3月初，特斯拉下調了Model 3、Model S和Model X的價格，Model X的最高降價幅度達到34萬，Model 3下降了4.4萬。本月其在華總銷量為9，273輛，環比增長14.02%，其中Mode 3為7，515輛。這也使得特斯拉Q1在中國的總銷量突破1萬輛，中國成為特斯拉全球第二大市場。如果特斯拉真的達到了需求瓶頸，那就意味著特斯拉的gro……h想象力到了一定程度就枯竭了。顯然，馬斯克一直不愿意承認這一點。在Q2財報中，他再次確認特斯拉的年度目標是36-40萬輛，這意味著每個季度需要交付超過10.1萬輛汽車。特斯拉能實現這個目標嗎？我們拭目以待。

標簽：特斯拉Model 3

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