Q3財報出爐，蔚來還會虧多久？

日前，蔚來發布了IPO后第一季度（Q3）的財務報告。作為中國第一家上市的純電動汽車公司，蔚來自動成為第一家向韭菜展示內褲的公司。赤裸裸的蔚來不僅更真實，也讓我們窺見了大局的一角：這批被技術紅利、政策紅利和資本紅利榨取的自主新企業，在交付的第一年，能達到怎樣的生存狀態？蔚來的生存意志很可能會給他背后的追隨者設定一個上限。蔚來在官方號上對Q3的評價是，“成功完成本季度ES8的生產和交付任務。”它有多完美？報告顯示，2018年，Q3蔚來生產了4206輛ES8，交付了3268輛。這使得蔚來截至10月底的交付總量達到4941輛，覆蓋170個城市。具體攀爬姿勢請參考下圖：李斌之前解釋說，工廠停工兩周，為ES8和ES6的基準版進行生產線改造。總的來說，生產能力和交付都在正軌上。蔚來預計第四季度將交付6700~7000輛汽車，比第三季度增長約105%~114.2%。即使只達到了最低值，與Xpeng Motors的未命名注也是穩操勝券。相比之下，盈利情況就不那么令人滿意了。第三季度的總收入達到2.14億美元（相當于14.7億元人民幣的軟姊妹貨幣），與第二季度相比增長了3095.3%。然而，凈虧損為4.09億美元（相當于人民幣28.1億元），與第二季度相比增長了56.6%。對于仍處于發展階段的蔚來來說，虧損是意料之中的事。目前，主要的收入來源是汽車銷售。ES8的銷售收入占比超過14.27億元，其中百分之九十七，其余3%來自家用充電樁的安裝。賺錢的速度受到交付的限制，但花錢的方式多種多樣，比如股票期權的補償、研發人力的投入、第二輛車ES6的研發、ES8的試駕推廣等等。更值得注意的是，第三季度ES8的銷售成本超過14.88億元。如果按平均值計算，每賣出一輛ES8就賺43.66萬元，但成本超過45.5萬元，也就是沒有錢賺。-7.9%的毛利率似乎證實了這一點。然而，如果與第二季度的-333.1%相比，你可以看到規模效應的力量在大幅改善。產量的增加將優化原材料和固定成本。蔚來預測，如果Q4能夠交付7000輛汽車，整車毛利率將轉正。即將發布的第二款車ES6與ES8零部件通用，使用相同的供應鏈，可以進一步提高毛利率。但這些后記是三個月后的祝福。目前來看，蔚來的虧損情況并沒有分析師和投資者預期的那么好。其股價昨日開盤后躍升至7.32美元，最終扭轉頹勢，下跌4.2%，收于6.40美元。股票價格有些令人尷尬的地方。自首次公開募股以來，除了第三天暴漲60%外，它已經回到了起始區間。兩個月內有三次休息，但都停留在6美元的水平。根據Q3財報，蔚來的每股虧損為1.51美元，遠高于華爾街預期的每股虧損0.34美元。華爾街分析師對蔚來的信心并非來自蔚來本身，而是來自中國電動汽車市場的整體潛力。在我看來，Q3財報實際上有兩個亮點，這表明了蔚來相對于大多數國產長袍的優勢。一種是通電服務。在14.7億元的收入中，4270萬元來自家用充電樁的安裝。隨后，電話會議透露，超過77%的ES8用戶在家中安裝了充電樁。90%的用戶購買無憂能源服務套餐。這兩個數字表明ES8的用戶正在追隨蔚來的目標。在蔚來目前的愿景中，通電并不是一個自己吞噬能量的大愿景，而是一個服務用戶、提升體驗的小故事。大多數人都在家里安裝了充電樁，可以通過自充電的方式覆蓋城市出行的電池壽命，這大大緩解了蔚來不得不大規模投資基礎設施來彌補電池壽命的壓力。挑戰在于長距離場景中高速路段的布局。蔚來的計劃是在用戶所在的地區部署換電站……

集中，如長江三角洲和珠江三角洲。可以部署三個停車位的大小，并且成本低于預期。截至9月底，蔚來已在16個城市建立了30個換電站；21個城市共有295輛充電車在運營，一鍵充電已使用超過1萬次，主要通過移動充電車進行。從營收比例來看，汽車銷售是蔚來的絕對主營業務，以服務增加產品吸引力有利于主營業務的發展；從現在愿意為服務付費的人數來看，蔚來也在實現邏輯上的自我一致。第二是社區價值。截至10月底，NIO APP共有62.6萬用戶，活躍用戶呈上升趨勢，日活躍用戶達到17萬。如果你比較Tuki、Weimar、Batten和其他應用程序在同一時期的下載量，你會發現NIO應用程序是獨一無二的。更多的投資者對蔚來感興趣，因為它與特斯拉非常相似。不僅操作上的套路相似，股價走勢也大開，這刺激了類似的短期欲望。有趣的是，兩者的股價之間存在著微妙的反比關系，偶爾它可以捕捉到蔚來沖刺時特斯拉下跌的時刻。這在一定程度上反映了兩者在投資者眼中存在競爭關系。畢竟，中國是第一個在新能源市場疊加蔚來本土優勢的國家，這使得蔚來的前景具有相當的能量；

當然，僅僅說它是特斯拉的競爭產品是不夠的。以第三季度為例，特斯拉共生產80142輛新車，其中Model 3汽車53239輛，該車毛利率超過20%。由此，特斯拉實現了盈利。這種比較是不公平的，但隨著特斯拉中國工廠的落地，不公平的比較很可能成為常態，贏家是輸家。Model 3仍在攀升，馬斯克的愿景是毛利率將達到25%。這就是豪華汽車的水平。讓人擔心的是，在蔚來譜系中扮演重要角色的ES6能否承受相當大的重量。畢竟，李斌自己也說過，“我們肯定會有一個合理的毛利率，但沒有ABB那么高。別想了。”蔚來還是這樣，其他的都得說出來，也得珍惜。日前，蔚來發布了IPO后第一季度（Q3）的財務報告。作為中國第一家上市的純電動汽車公司，蔚來自動成為第一家向韭菜展示內褲的公司。赤裸裸的蔚來不僅更真實，也讓我們窺見了大局的一角：這批被技術紅利、政策紅利和資本紅利榨取的自主新企業，在交付的第一年，能達到怎樣的生存狀態？蔚來的生存意志很可能會給他背后的追隨者設定一個上限。蔚來在官方號上對Q3的評價是，“成功完成本季度ES8的生產和交付任務。”它有多完美？報告顯示，2018年，Q3蔚來生產了4206輛ES8，交付了3268輛。這使得蔚來截至10月底的交付總量達到4941輛，覆蓋170個城市。具體攀爬姿勢請參考下圖：李斌之前解釋說，工廠停工兩周，為ES8和ES6的基準版進行生產線改造。總的來說，生產能力和交付都在正軌上。蔚來預計第四季度將交付6700~7000輛汽車，比第三季度增長約105%~114.2%。即使只達到了最低值，與Xpeng Motors的未命名注也是穩操勝券。相比之下，盈利情況就不那么令人滿意了。第三季度的總收入達到2.14億美元（相當于14.7億元人民幣的軟姊妹貨幣），與第二季度相比增長了3095.3%。然而，凈虧損為4.09億美元（相當于人民幣28.1億元），與第二季度相比增長了56.6%。對于仍處于發展階段的蔚來來說，虧損是意料之中的事。目前，主要的收入來源是汽車銷售。ES8的銷售收入占比超過14.27億元，其中百分之九十七，其余3%來自家用充電樁的安裝。賺錢的速度受到交付的限制，但花錢的方式多種多樣，比如股票期權的補償、研發人力的投入、第二輛車ES6的研發、ES8的試駕推廣等等。更值得注意的是，第三季度ES8的銷售成本超過14.88億元。如果按平均值計算，每賣出一輛ES8就賺43.66萬元，但成本超過45.5萬元，也就是沒有錢賺。-7.9%的毛利率似乎證實了這一點。然而，如果與第二季度的-333.1%相比，你可以看到規模效應的力量在大幅改善。產量的增加將優化原材料和固定成本。蔚來預測，如果Q4能夠交付7000輛汽車，整車毛利率將轉正。即將發布的第二款車ES6與ES8零部件通用，使用相同的供應鏈，可以進一步提高毛利率。但這些后記是三個月后的祝福。目前來看，蔚來的虧損情況并沒有分析師和投資者預期的那么好。其股價昨日開盤后躍升至7.32美元，最終扭轉頹勢，下跌4.2%，收于6.40美元。股票價格有些令人尷尬的地方。自首次公開募股以來，除了第三天暴漲60%外，它已經回到了起始區間。兩個月內有三次休息，但都停留在6美元的水平。根據Q3財報，蔚來的每股虧損為1.51美元，遠高于華爾街預期的每股虧損0.34美元。華爾街分析師對蔚來的信心并非來自蔚來本身，而是來自中國電動汽車市場的整體潛力。在我看來，Q3財報實際上有兩個亮點，這表明了蔚來相對于大多數國產長袍的優勢。一種是通電服務。的……

e收入14.7億元，4270萬元來自家用充電樁的安裝。隨后，電話會議透露，超過77%的ES8用戶在家中安裝了充電樁。90%的用戶購買無憂能源服務套餐。這兩個數字表明ES8的用戶正在追隨蔚來的目標。在蔚來目前的愿景中，通電并不是一個自己吞噬能量的大愿景，而是一個服務用戶、提升體驗的小故事。大多數人都在家里安裝了充電樁，可以通過自充電的方式覆蓋城市出行的電池壽命，這大大緩解了蔚來不得不大規模投資基礎設施來彌補電池壽命的壓力。挑戰在于長距離場景中高速路段的布局。蔚來的計劃是在用戶集中的地區部署換電站，如長江三角洲和珠江三角洲。可以部署三個停車位的大小，并且成本低于預期。截至9月底，蔚來已在16個城市建立了30個換電站；21個城市共有295輛充電車在運營，一鍵充電已使用超過1萬次，主要通過移動充電車進行。從營收比例來看，汽車銷售是蔚來的絕對主營業務，以服務增加產品吸引力有利于主營業務的發展；從現在愿意為服務付費的人數來看，蔚來也在實現邏輯上的自我一致。第二是社區價值。截至10月底，NIO APP共有62.6萬用戶，活躍用戶呈上升趨勢，日活躍用戶達到17萬。如果你比較Tuki、Weimar、Batten和其他應用程序在同一時期的下載量，你會發現NIO應用程序是獨一無二的。更多的投資者對蔚來感興趣，因為它與特斯拉非常相似。不僅操作上的套路相似，股價走勢也大開，這刺激了類似的短期欲望。有趣的是，兩者的股價之間存在著微妙的反比關系，偶爾它可以捕捉到蔚來沖刺時特斯拉下跌的時刻。這在一定程度上反映了兩者在投資者眼中存在競爭關系。畢竟，中國是第一個在新能源市場疊加蔚來本土優勢的國家，這使得蔚來的前景具有相當的能量；當然，僅僅說它是特斯拉的競爭產品是不夠的。以第三季度為例，特斯拉共生產80142輛新車，其中Model 3汽車53239輛，該車毛利率超過20%。由此，特斯拉實現了盈利。這種比較是不公平的，但隨著特斯拉中國工廠的落地，不公平的比較很可能成為常態，贏家是輸家。Model 3仍在攀升，馬斯克的愿景是毛利率將達到25%。這就是豪華汽車的水平。讓人擔心的是，在蔚來譜系中扮演重要角色的ES6能否承受相當大的重量。畢竟，李斌自己也說過，“我們肯定會有一個合理的毛利率，但沒有ABB那么高。別想了。”蔚來還是這樣，其他的都得說出來，也得珍惜。

標簽：蔚來特斯拉Model 3小鵬發現

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