上市圍城：特斯拉想離開 蔚來著急入內

上市是一座被圍困的城市。城市里的特斯拉突然想要離開，而城外的蔚來則急切地敲門。成功模式的典范2010年，就在馬斯克帶領特斯拉登陸納斯達克的同一年，比他小三歲的蔚來創始人李斌也憑借Auto Easy在紐約證券交易所成功上市。但當馬斯克想在8年后與特斯拉一起離開華爾街時，李斌再次提交了招股書，并計劃推動蔚來盡快登陸美國進行融資。8年前，特斯拉成為美國半個世紀以來第一家上市汽車公司，并在一批彈盡糧絕、慘不忍睹的電動汽車初創公司中率先突破，隨后站穩腳跟，逐漸成為電動汽車行業的標桿。八年后，已經成為技術創新偶像的馬斯克想帶領特斯拉遠離資本市場的喧囂。然而，他無視華爾街的魯莽和沖動，卻讓自己陷入了訴訟麻煩。毫無疑問，特斯拉的成功不僅為后續所有電動汽車樹立了一個比較模板，也為所有電動汽車初創公司提供了一個學習模式。蔚來的產品和發展軌跡也可以看出特斯拉的明顯影響力；

上市融資是增長道路上最關鍵的一步，也是有軌電車公司的成年禮。盡管特斯拉現在對華爾街感到不滿，但他渴望離開資本市場。然而，對于中國的電動汽車初創公司Wei來說，他們現在面臨著與特斯拉相同的資金問題和市場狀況。在資本消耗迅速的電動汽車行業，追隨特斯拉上市融資的軌道是其生存和可持續發展的最切實措施。特斯拉現在急于逃離的華爾街，是蔚來期待已久的里程碑。有意思的是，8年前幫助特斯拉上市的兩家主承銷商摩根士丹利和高盛，這次也是蔚來的主承銷商。他們知道如何將一家虧損巨大的電動汽車公司出售給美國資本市場和投資者，以及如何描述蔚來未來的市場空間和增長前景，就像八年前的特斯拉一樣。2010年6月29日，唯一的上市汽車公司特斯拉在納斯達克證券交易所上市，并通過首次公開募股籌集了2.26億美元。第一天，該公司收盤上漲41%，至23.89美元，市值為22億美元。由于市場需求強勁，特斯拉不僅提高了發行價，還發行了220萬股股票。這是自1956年以來第一家在美國上市的汽車公司，也是電動汽車行業唯一一家突破上市的幸運公司。在特斯拉的同一時期，有許多流星般的電動汽車初創公司，如Fisker、Aptera、Coda、Think和Better Place。他們曾經吸引了外界的關注，但他們沒有特斯拉那樣的實力和運氣。他們陷入了破產和重組的困境，或者鮮為人知，或者徹底消失。特斯拉成立于2003年。在接下來的一年里，馬斯克用他出售貝寶的資金主導了A輪融資。他不僅成為了公司的董事長，而且還是公司的控股股東。2007年特斯拉陷入困境時，控制欲極強的馬斯克趕走了兩位聯合創始人，然后親自擔任首席執行官。從那以后，特斯拉幾乎成為了馬斯克的一家公司。然而，即使是成功上市的特斯拉，也因為巨額虧損而面臨諸多質疑。在上市前的2010年第一季度，特斯拉虧損2550萬美元，2009年虧損5570萬美元和2008年虧損8280萬美元。自2003年以來，特斯拉的消費額已超過3億美元。與今天的電動汽車公司相比，特斯拉當時的資本消耗只是零頭。在上市時，特斯拉只有一款車型在生產Roadster。這款超級跑車于2006年發布，并于2008年交付。總產量在上市前才超過1000輛。盡管Model S早在2008年就發布了，但這款改變特斯拉命運的豪華轎車直到2012年才開始交付。特斯拉的巨額虧損和上市融資都是因為Model s。“很多人都很好奇，我們怎么能在虧損如此嚴重的情況下上市。特斯拉之所以虧損，是因為它想擴大Model s的產能。”馬斯克在上市時解釋道。蔚來焦慮融資與成立七年前的特斯拉相比，蔚來成立不到四年，其上市步伐可謂邁出了一小步。8月14日，蔚來向美國證券交易委員會（SEC）提交了招股說明書，計劃籌集18億美元。蔚來的第一輛汽車ES 8在一個月前才交付。目前，交付的汽車不到500輛，還不到特斯拉上市時Roadster產量的一半。蔚來為何如此急于上市？與特斯拉上市時的財務數據相比，后來者蔚來的燒錢步伐要激烈得多。特斯拉在上市的前兩年總共損失了1.85億美元，當時它籌集了超過3億美元和4.65億美元的政府貸款。在過去兩年半的時間里，蔚來的虧損高達109億元人民幣（約合15.8億美元），而歷史上累計融資超過24億美元。上市融資是特斯拉擺脫財務困境的最直接方式。在上市前一年半（2008年底），特斯拉幾乎破產，賬戶里只剩下900萬美元。但隨后戴姆勒和豐田連續兩次投資5000萬美元，將特斯拉從崩潰的邊緣拉了回來。2009年，美國政府提供的4.65億美元低息貸款為特斯拉推動Model S的生產帶來了急需的血液。蔚來最近一次融資是在2017年11月，當時D輪融資……

10.5億美元；

隨后，該公司通過發行優先股籌集了9300萬美元。但僅在今年上半年，蔚來就已經燃燒了超過5億美元。除了需要量產交付的ES 8，蔚來還有ES 6、ET 7等新車型等待量產或發布，以及互聯網汽車服務的推廣。與江淮汽車達成的戰略合作規模高達100億元。與特斯拉和其他電動汽車初創公司一樣，蔚來就像一臺巨大的燒錢機器。只有不斷增加資金，才能保證正常運營和后續發展。ES 8的訂單量不到2萬輛，蔚來迄今的營收不到700萬美元。僅靠自身的造血功能是不可能滿足資金需求的。國內媒體報道稱，蔚來有意在今年上半年進行下一輪融資，但估值過高成為障礙。也許正是在這種背景下，蔚來渴望進行首次公開募股，并籌集生存和發展所需的資金。經過8年的做空，特斯拉的股價從最初的17美元飆升至目前的330美元，市值甚至超過了通用汽車和福特汽車公司，成為美國最有價值的汽車公司，而特斯拉的銷量甚至只有這兩家傳統汽車公司的1%。在這八年里，特斯拉先后發布了Model S、Model X和Model 3，還發布了電動卡車Semi和新型超跑跑車。產品線覆蓋了高端和中端，甚至商用車市場。特斯拉一貫疲軟的產能也擴大到了每季度5萬輛，最受關注的Model 3產能也增加到了每周6000輛。如果沒有上市，特斯拉就不會達到今天的規模。然而，資本市場是一把雙刃劍。在特斯拉得到資本市場支持的同時，馬斯克也必須面對投資者的審視、批評和打壓。他對資本市場的蔑視、對分析師的粗魯、對空頭投資者的仇恨以及對信息披露規則的無視，都使特斯拉成為美國最具爭議的股票。但在做空者眼中，特斯拉是美國最具水性的股票。在馬斯克憤怒的推特宣布私有化之前，特斯拉的空頭頭寸已經超過130億美元，創下了華爾街最大的空頭頭寸。在過去的一年里，隨著Model 3的產能問題，隨著虧損持續擴大，虎視眈眈的空頭也不斷加碼，特斯拉股價一度跌至244美元的低點。熊就像蒼蠅，只盯著有問題的股票看。特斯拉從未擺脫過流動性危機，成立15年來一直面臨嚴重的財務問題，而Model 3進一步加大了燒錢的壓力。最近幾個季度，特斯拉一直處于巨額虧損的狀態。上一季度，該公司創下7.43億美元的新高，賬戶中只有22億美元現金。在上市和退市之間，在馬斯克看來，如果特斯拉私有化，它可以專注于公司的商業決策，而不必關心市場壓力。他認為，隨著產能問題的解決，特斯拉的資金危機將逐漸好轉，上海工廠的資金將得到中國的支持。“如果不是因為現金流緊張，我根本不會讓特斯拉上市。”馬斯克多次抱怨上市。在這封解釋私有化的公開信中，他再次提到，“股價會干擾特斯拉員工的士氣，財務報告的壓力會影響公司的商業決策。”然而，馬斯克在推特上輕率地宣布了私有化計劃，這給空頭帶來了悲劇性的打擊，但也給自己帶來了訴訟麻煩。他違反信息披露的行為引發了投資者對股價的操縱，并導致美國證券交易委員會進行傳票調查。如果他不能像推文所說的那樣證明“資金到位”，那么這條引發股價大幅波動的推文就是他涉嫌欺詐的直接證據。另一方面，被貼上“中國特斯拉”標簽的蔚來，即使成功上市，也將面臨與馬斯克一樣的麻煩，并將因流動性問題在公開市場上受到投資者的懷疑、審視和打壓。除了已經發布的兩款車型ES 8和EP 9外，蔚來計劃在未來兩年內發布兩款中端車型ES 6和ET 7，蔚來將面臨與特斯拉相同的產能問題。即使……

采用M模式，ES 8的量產目標將像Model 3一樣躍升許多倍，自營工廠需要投資6.5億美元。此外，蔚來有更多的資金需求，包括運營中心、換電站和充電車在內的充電網絡的鋪設需要持續投資，未來三年的資金支出可能達到18億美元。蔚來未來幾年將面臨的資金缺口不亞于特斯拉。其營收能力取決于新車的銷售，而新車的銷售風險很大。美國財經媒體在報道蔚來上市時，都強調了蔚來巨大的資金缺口和缺乏造車經驗。然而，中國已經成為世界上最大的電動汽車市場。盡管產品良莠不齊，但去年的總銷量高達74萬輛。蔚來能否在中國市場成為中國版的特斯拉，很大程度上取決于能否順利上市。上市是一座被圍困的城市。城市里的特斯拉突然想要離開，而城外的蔚來則急切地敲門。成功模式的典范2010年，就在馬斯克帶領特斯拉登陸納斯達克的同一年，比他小三歲的蔚來創始人李斌也憑借Auto Easy在紐約證券交易所成功上市。但當馬斯克想在8年后與特斯拉一起離開華爾街時，李斌再次提交了招股書，并計劃推動蔚來盡快登陸美國進行融資。8年前，特斯拉成為美國半個世紀以來第一家上市汽車公司，并在一批彈盡糧絕、慘不忍睹的電動汽車初創公司中率先突破，隨后站穩腳跟，逐漸成為電動汽車行業的標桿。八年后，已經成為技術創新偶像的馬斯克想帶領特斯拉遠離資本市場的喧囂。然而，他無視華爾街的魯莽和沖動，卻讓自己陷入了訴訟麻煩。毫無疑問，特斯拉的成功不僅為后續所有電動汽車樹立了一個比較模板，也為所有電動汽車初創公司提供了一個學習模式。蔚來的產品和發展軌跡也可以看出特斯拉的明顯影響力；

上市融資是增長道路上最關鍵的一步，也是有軌電車公司的成年禮。盡管特斯拉現在對華爾街感到不滿，但他渴望離開資本市場。然而，對于中國的電動汽車初創公司Wei來說，他們現在面臨著與特斯拉相同的資金問題和市場狀況。在資本消耗迅速的電動汽車行業，追隨特斯拉上市融資的軌道是其生存和可持續發展的最切實措施。特斯拉現在急于逃離的華爾街，是蔚來期待已久的里程碑。有意思的是，8年前幫助特斯拉上市的兩家主承銷商摩根士丹利和高盛，這次也是蔚來的主承銷商。他們知道如何將一家虧損巨大的電動汽車公司出售給美國資本市場和投資者，以及如何描述蔚來未來的市場空間和增長前景，就像八年前的特斯拉一樣。2010年6月29日，唯一的上市汽車公司特斯拉在納斯達克證券交易所上市，并通過首次公開募股籌集了2.26億美元。第一天，該公司收盤上漲41%，至23.89美元，市值為22億美元。由于市場需求強勁，特斯拉不僅提高了發行價，還發行了220萬股股票。這是自1956年以來第一家在美國上市的汽車公司，也是電動汽車行業唯一一家突破上市的幸運公司。在特斯拉的同一時期，有許多流星般的電動汽車初創公司，如Fisker、Aptera、Coda、Think和Better Place。他們曾經吸引了外界的關注，但他們沒有特斯拉那樣的實力和運氣。他們陷入了破產和重組的困境，或者鮮為人知，或者徹底消失。特斯拉成立于2003年。在接下來的一年里，馬斯克用他出售貝寶的資金主導了A輪融資。他不僅成為了公司的董事長，而且還是公司的控股股東。2007年特斯拉陷入困境時，控制欲極強的馬斯克趕走了兩位聯合創始人，然后親自擔任首席執行官。從那以后，特斯拉幾乎成為了馬斯克的一家公司。然而，即使是成功上市的特斯拉，也因為巨額虧損而面臨諸多質疑。在上市前的2010年第一季度，特斯拉虧損2550萬美元，2009年虧損5570萬美元和2008年虧損8280萬美元。自2003年以來，特斯拉的消費額已超過3億美元。與今天的電動汽車公司相比，特斯拉當時的資本消耗只是零頭。在上市時，特斯拉只有一款車型在生產Roadster。這款超級跑車于2006年發布，并于2008年交付。總產量在上市前才超過1000輛。盡管Model S早在2008年就發布了，但這款改變特斯拉命運的豪華轎車直到2012年才開始交付。特斯拉的巨額虧損和上市融資都是因為Model s。“很多人都很好奇，我們怎么能在虧損如此嚴重的情況下上市。特斯拉之所以虧損，是因為它想擴大Model s的產能。”馬斯克在上市時解釋道。蔚來焦慮融資與成立七年前的特斯拉相比，蔚來成立不到四年，其上市步伐可謂邁出了一小步。8月14日，蔚來向美國證券交易委員會（SEC）提交了招股說明書，計劃籌集18億美元。蔚來的第一輛汽車ES 8在一個月前才交付。目前，交付的汽車不到500輛，還不到特斯拉上市時Roadster產量的一半。蔚來為何如此急于上市？與特斯拉上市時的財務數據相比，后來者蔚來的燒錢步伐要激烈得多。特斯拉在上市的前兩年總共損失了1.85億美元，當時它籌集了超過3億美元和4.65億美元的政府貸款。在過去兩年半的時間里，蔚來的虧損高達109億元人民幣（約合15.8億美元），而歷史上累計融資超過24億美元。上市融資是特斯拉擺脫財務困境的最直接方式。在上市前一年半（2008年底），特斯拉幾乎破產，賬戶里只剩下900萬美元。但隨后戴姆勒和豐田連續兩次投資5000萬美元，將特斯拉從崩潰的邊緣拉了回來。2009年，美國政府提供的4.65億美元低息貸款為特斯拉推動Model S的生產帶來了急需的血液。蔚來最近一次融資是在2017年11月，當時D輪融資……

10.5億美元；

隨后，該公司通過發行優先股籌集了9300萬美元。但僅在今年上半年，蔚來就已經燃燒了超過5億美元。除了需要量產交付的ES 8，蔚來還有ES 6、ET 7等新車型等待量產或發布，以及互聯網汽車服務的推廣。與江淮汽車達成的戰略合作規模高達100億元。與特斯拉和其他電動汽車初創公司一樣，蔚來就像一臺巨大的燒錢機器。只有不斷增加資金，才能保證正常運營和后續發展。ES 8的訂單量不到2萬輛，蔚來迄今的營收不到700萬美元。僅靠自身的造血功能是不可能滿足資金需求的。國內媒體報道稱，蔚來有意在今年上半年進行下一輪融資，但估值過高成為障礙。也許正是在這種背景下，蔚來渴望進行首次公開募股，并籌集生存和發展所需的資金。經過8年的做空，特斯拉的股價從最初的17美元飆升至目前的330美元，市值甚至超過了通用汽車和福特汽車公司，成為美國最有價值的汽車公司，而特斯拉的銷量甚至只有這兩家傳統汽車公司的1%。在這八年里，特斯拉先后發布了Model S、Model X和Model 3，還發布了電動卡車Semi和新型超跑跑車。產品線覆蓋了高端和中端，甚至商用車市場。特斯拉一貫疲軟的產能也擴大到了每季度5萬輛，最受關注的Model 3產能也增加到了每周6000輛。如果沒有上市，特斯拉就不會達到今天的規模。然而，資本市場是一把雙刃劍。在特斯拉得到資本市場支持的同時，馬斯克也必須面對投資者的審視、批評和打壓。他對資本市場的蔑視、對分析師的粗魯、對空頭投資者的仇恨以及對信息披露規則的無視，都使特斯拉成為美國最具爭議的股票。但在做空者眼中，特斯拉是美國最具水性的股票。在馬斯克憤怒的推特宣布私有化之前，特斯拉的空頭頭寸已經超過130億美元，創下了華爾街最大的空頭頭寸。在過去的一年里，隨著Model 3的產能問題，隨著虧損持續擴大，虎視眈眈的空頭也不斷加碼，特斯拉股價一度跌至244美元的低點。熊就像蒼蠅，只盯著有問題的股票看。特斯拉從未擺脫過流動性危機，成立15年來一直面臨嚴重的財務問題，而Model 3進一步加大了燒錢的壓力。最近幾個季度，特斯拉一直處于巨額虧損的狀態。上一季度，該公司創下7.43億美元的新高，賬戶中只有22億美元現金。在上市和退市之間，在馬斯克看來，如果特斯拉私有化，它可以專注于公司的商業決策，而不必關心市場壓力。他認為，隨著產能問題的解決，特斯拉的資金危機將逐漸好轉，上海工廠的資金將得到中國的支持。“如果不是因為現金流緊張，我根本不會讓特斯拉上市。”馬斯克多次抱怨上市。在這封解釋私有化的公開信中，他再次提到，“股價會干擾特斯拉員工的士氣，財務報告的壓力會影響公司的商業決策。”然而，馬斯克在推特上輕率地宣布了私有化計劃，這給空頭帶來了悲劇性的打擊，但也給自己帶來了訴訟麻煩。他違反信息披露的行為引發了投資者對股價的操縱，并導致美國證券交易委員會進行傳票調查。如果他不能像推文所說的那樣證明“資金到位”，那么這條引發股價大幅波動的推文就是他涉嫌欺詐的直接證據。另一方面，被貼上“中國特斯拉”標簽的蔚來，即使成功上市，也將面臨與馬斯克一樣的麻煩，并將因流動性問題在公開市場上受到投資者的懷疑、審視和打壓。除了已經發布的兩款車型ES 8和EP 9外，蔚來計劃在未來兩年內發布兩款中端車型ES 6和ET 7，蔚來將面臨與特斯拉相同的產能問題。即使……

采用M模式，ES 8的量產目標將像Model 3一樣躍升許多倍，自營工廠需要投資6.5億美元。此外，蔚來有更多的資金需求，包括運營中心、換電站和充電車在內的充電網絡的鋪設需要持續投資，未來三年的資金支出可能達到18億美元。蔚來未來幾年將面臨的資金缺口不亞于特斯拉。其營收能力取決于新車的銷售，而新車的銷售風險很大。美國財經媒體在報道蔚來上市時，都強調了蔚來巨大的資金缺口和缺乏造車經驗。然而，中國已經成為世界上最大的電動汽車市場。盡管產品良莠不齊，但去年的總銷量高達74萬輛。蔚來能否在中國市場成為中國版的特斯拉，很大程度上取決于能否順利上市。

標簽：特斯拉蔚來Model SModel 3世紀

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