“鈷”戰風云：電動車核心原材料之爭

在干旱貧瘠的非洲大陸深處，人們正在世界上最大的銅帶“銅帶”上碎石，尋找新時代的“石油”——用作鋰電池正極材料的稀有金屬鈷。這些富含鈷的大型巖石被開采并留在這里，然后被送往歐洲、美國和中國的冶煉廠，最終進入一些大型科技和汽車公司的復雜供應鏈。位于非洲中部的剛果民主共和國是世界上最大的鈷生產國，全球約54%的鈷供應（約6.6萬噸）來自該地。抓住機會，大力投資，掌握采礦和銷售網絡，中國企業瞄準了它。根據英國金屬供應商Darton Commodities的統計，中國企業處理的鈷礦中94%來自剛果。據估計，剛果生產的30000至40000噸鈷大部分來自自由礦工以及中資企業，如洛陽欒川鉬業集團有限公司（以下簡稱“洛陽鉬業”）和浙江華友鈷業（以下簡稱為“華友鈷產業”）。中國中介機構已經掌握了自由職業礦工的大部分供應，換句話說，中國已經主導了剛果鈷礦的出口網絡。然而，盡管剛果（金）對其礦產垂涎三尺，但其不穩定使全球鈷資源供應鏈非常脆弱。此外，今年年初修訂了采礦法，大大增加了采礦權成本，這也大大增加了當地礦山的成本。一方面，海外礦產資源的競爭仍在繼續，另一方面，國內鈷和鋰原材料的價格也在波動。8月6日和7日，華友鈷業（603799.SH）和韓瑞鈷業（300618.SZ）連續兩日下跌。7日，華友鈷業股價下跌近8%。冷銳鈷業跌幅超過5%；

此外，洛陽鉬業（0393.HK）、合金投資（000633.SZ）、山東金泰（600385.SH）和贛鋒鋰業（002460.SZ）均表現不佳。一位投資者在接受經濟觀察報采訪時表示，短期來看，鈷仍處于去庫存階段。隨著旺季的到來和鈷產品訂單的增加，鈷價格回升只是時間問題。從長遠來看，新能源汽車的發展趨勢是不可逆轉的，甚至大規模生產高鎳電池也需要更多的鈷。盡管減少鈷使用的新一代電池技術的開發正在推進，但大規模生產仍需要時間。但也有業內人士認為，不排除2019年鈷會出現過剩。再加上行業內其他電池技術路線的加速發展，鈷是否會遭受“冷遇”還需要時間來檢驗。海外鈷礦的競爭仍在繼續。為了應對汽車電池原材料稀有金屬鈷的短缺，中國正在逐步控制鈷的采購網絡。然而，在海外挖掘黃金并不容易。鈷作為制造鋰電池等新型電池的必要金屬原料，廣泛應用于電動汽車、3C消費電子產品、航空精密設備等領域，是新能源汽車三元鋰電池的正極材料。鈷在地球上廣泛分布，含量較低，主要集中在剛果（金）、澳大利亞、古巴、新喀里多尼亞、贊比亞和俄羅斯，全球分布極不均衡。此外，鈷礦往往與鎳、銅等礦床伴生，因此開采成本高，產能往往難以釋放。根據美國地質調查局（USGS）2016年《礦產年鑒》的統計，2015年，全球鈷儲量總計710萬噸，儲量生產比為57年。其中，剛果（金）鈷儲量為340萬噸，占全球鈷儲量的48%，居世界第一。然而，隨著鈷資源的開采，其儲量生產比已從2000年的286下降到54，而澳大利亞的儲量生產比正在上升。根據國土資源部發布的2011年全國礦產資源儲量公報，中國鈷儲量基數為7.99萬噸，資源量為56.6萬噸，具有開采意義的儲量為4.21萬噸。然而，中國鈷資源儲量僅占全球總量的1%，鈷資源非常短缺。“就鈷資源而言，中國的鈷產量低于鋰資源，但它是鈷的消費大國，對外依存度很高。”中關村新電池技術創新聯盟秘書長、百人電池委員會主席于清教在接受經濟觀察網采訪時表示。在自然資源部發布的《國家礦產資源規劃（2016-2020年）》中，鈷已被列入戰略礦產目錄，并被視為礦產資源宏觀調控和監督管理的重點對象。“在未來很長一段時間內，動力電池行業對鈷和鋰資源的依賴將持續增加。為了確保鋰和鈷的穩定供應，供應短缺和價格飆升的風險將減弱。盡管目前鋰和鈷價格正在下跌，但全球礦產資源爭奪戰仍在愈演愈烈激烈的”于清蛟表示。據悉，洛陽鉬業和華友鈷業在剛果（金）鈷礦巨頭中處于領先地位有限公司用了不到兩年的時間就成為了繼嘉能可國際股份公司之后的全球鈷業巨頭，而這一切都源于其兩次收購。2016年5月，洛陽鉬業以26.5億美元收購了Freeport-MC-Morandrc Holdings有限公司持有的剛果（金）最大的Tenke銅鈷礦56%的股份；

2017年4月，洛陽鉬業通過收購加拿大上市公司倫丁礦業公司30%的股權，間接收購了丹科銅鈷礦24%的股權。至此，洛陽鉬業間接持有丹科銅鈷礦80%的股權。與此同時，另一家巨頭華友鈷業也贏得了剛果（金）的多個礦山股份，控制了7萬噸鈷儲量和59萬噸銅資源，并在米卡斯礦山建設了1000噸鈷精礦產能。值得注意的是，老鈷業巨頭新疆金川礦業有限公司（以下簡稱“金山礦業”）的核心資產也位于剛果（金）和贊比亞。4個礦區有8個礦山，擁有優質銅和鈷，鈷金屬資源36.2萬噸。中國中鐵，這個看不見的巨人，擁有28.08萬噸的權益鈷資源儲量。新加入的鵬欣資源和盛屯礦業也在準備在剛果（金）建造冶煉廠。2017年，和龍科技和銀禧科技等跨國公司也試圖參與鈷產品貿易和剛果（金）鈷礦收購。此外，中國的電池回收企業Gem于2018年3月與在剛果擁有權益的瑞士資源巨頭嘉能可簽署了一份合同，將在三年內購買約5.3萬噸鈷。嘉能可是全球最大的鈷生產商，吉美購買的鈷相當于嘉能可2018年至2020年預計產量的三分之一。大宗商品研究機構CRU Group分析稱，中國企業生產的精煉鈷化學品的市場份額已從2012年的67%增加到目前的77%，預計很快將獲得90%以上的市場份額。“就在剛果民主共和國擁有鈷礦床的中資企業而言，金川礦業和洛陽鉬業是第一梯隊，都是大型國有企業。后來者，如鵬欣資源和銀禧科技，實力雄厚，優勢明顯。“中國金屬礦業經濟研究院一位不愿透露姓名的專家分析。”還應該注意的是，從目前的情況來看，尋找新的礦產資源需要很長時間。如果我們只依賴剛果民主共和國的鈷資源，到2020年可能會出現鈷供應危機。”彭博新能源財經的一位分析師也對此表示擔憂。鈷價格的下跌引發了市場沖擊。而海外公司正在瘋狂地挖掘“鈷“，國內鈷、鋰等原材料市場經歷了價格震蕩。最近，華友鈷業最受行業關注的是股東減持股份。據Wind統計，在二級市場，華友cobalt已連續32次被其重要股東減持。凈買入股份為-7699股，700股。從增持或減持股數占流通股比例來看，華友鈷業下跌0.9391%，減倉參考市值近5.4億元。據報道，其最大股東大山私人有限公司從今年3月12日至7月10日將其持股比例從26.16%減至2.5843%，直至目前持股比例為23.57%。桐鄉華友投資有限公司有限公司、桐鄉金華貿易有限公司和桐鄉華信投資有限公司也相應減持。同樣的股東減持也發生在韓瑞鈷業。其持有5%以上股份的股東今年已經四次減持。事實上，即使從目前的財報來看，華友鈷業仍有良好的勢頭。根據華友鈷業的公告，今年一季度，華友鈷的營業收入為34.3億元，比去年同期增長96.36%，這是由于鈷及三元前驅體產品的銷售額增加所致；

歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤為8.3億元，同比增長233.8%，應收賬款為19.6億元，較年初增加6.1億元，這是由于鈷產品銷量大幅增長所致。華友鈷業在2018年一季度財報中預測，“鈷及三元前驅體產品產銷將增加，主要產品將繼續保持高價，預計公司下一報告期末累計凈利潤將高于去年同期。“在接受《經濟觀察報》采訪時，中華全國汽車經銷商投資管理（北京）總裁曹赫有限公司表示，借助鈷原料價格和新能源主題，華友鈷成為活躍庫存。在此之后，重要股東和投資機構希望盡快套現。這是非常典型的高水平資金變現，與原材料價格的變化無關。然而，有些人持相反的觀點。“鈷價的持續下跌導致了機構的兌付，這是一個必然的選擇。”于清蛟對經濟觀察報表示。此前，包括鈷在內的原材料價格一直在飆升，現在已經接近底價。自2016年7月以來，電解鈷價格從20萬元/噸逐步上漲至2017年12月底的53萬元/頓；2018年4月，鈷價格首次下跌，從66萬元/噸的高點開始下跌；2018年7月，電解鈷的價格約為50萬元/噸。8月份，這種下降更加明顯。最新數據顯示，8月7日，倫敦金屬交易所（LME）鈷收盤價為55750美元/噸，較前一交易日下跌3700美元/噸。收盤價大幅下跌，倫敦金屬交易所市場庫存保持穩定。歐洲戰略小金屬鈷錠（99.3%，俄羅斯）報價為36.25美元/磅，與前一交易日相比暫時穩定；電解鈷（99.8%）的報價為36.25美元/磅，與前一交易日相比暫時穩定。最近，國際市場上的鈷價格大幅下跌。中國無錫不銹鋼電子交易中心金屬鈷價格為478000-511000元/噸，鈷報價下降5000元/噸、庫存小幅下降。據安泰科統計，由于江蘇、江西等地的環境監管，多家鈷鹽廠停產減產。6月，國內鈷產量下降約1500噸，較上月下降約20%，僅硫酸鈷產量6月下降38.1%。目前，企業復工復產仍存在不確定性，預計未來一段時間國內鈷鹽將處于較低的生產水平。另一份研究報告稱：目前，上游進口原材料供過于求，而下游材料工廠補充原材料庫存的意愿不振，流通市場供應略大于需求，這直接導致鈷價格下跌。在鈷市場缺乏明顯利好消息的情況下，鈷價的下跌趨勢難以改變。但樂觀的分析是，第三季度，整個產業鏈將迎來一個強有力的補貨周期，鈷價或將出現趨勢性上漲。此外，隨著上汽、比亞迪等高能量密度、高續航里程的國產車型的推出，對鈷的吸引力將顯著增強。“一方面，這也間接反映出海外價格下跌對國內鈷產品市場的指導意義已經明顯鈍化，更多關注原材料采購成本的下降，進一步修復國內外價差；

另一方面，更明顯的是，國內鈷供應商的產量將在很長一段時間內受到限制，并且在低成本的支持下，國內鈷產品的價格下降已經非常有限。“興業證券最新研報指出。值得注意的是，減少鈷使用的新一代電池技術研發正在推進，但實現量產仍需時間。據悉，比亞迪計劃在今年年底前將鎳、鈷、錳的比例調整至8:1:1，寶馬預計2021選擇此配方比例。預計到2020年，這種低鈷電池將占電動汽車電池總量的7%，到2030年，這一比例將提高到57%，從而降低電池原材料對電池總價格的影響。相比之下，日本電池供應商松下更為激進。不久前，該公司宣布將開發無鈷車用級電池，并將三元鋰電池正極材料中的鈷含量降至10%。特斯拉認證后，它將首次用于最近上市的Model3。特斯拉首席執行官埃隆·馬斯克最近在社交媒體上表示，特斯拉Model3電池中的鈷含量已降至3%以下。他們將繼續改進技術，努力在下一代電池中徹底拋棄鈷，改變“血跡斑斑的電池”的名聲。對此，寧波鄯善股份有限公司有限公司副總裁孫曉東表示不同意。“從技術角度來看，當鎳、鈷和錳的比例為8:1:1時，電池在300 WHr/kg時的能量密度已經達到了‘天花板’，這在未來十年可能不會被打破。”此外，嘉能可的供應量可能會增加。根據英國商品研究所的估計，如果所有這些產出都進入市場，2019年鈷市場將供過于求。更重要的是，如果下游制造商選擇其他開發成本較低的技術路線，如燃料電池和硫鋰空氣電池，則存在三元鋰電池被替代的風險。電池企業技術壁壘的提高將使一些新進入者的生存環境更加困難，這也將加速淘汰落后產能，重組產業結構。在干旱貧瘠的非洲大陸深處，人們正在世界上最大的銅帶“銅帶”上碎石，尋找新時代的“石油”——用作鋰電池正極材料的稀有金屬鈷。這些富含鈷的大型巖石被開采并留在這里，然后被送往歐洲、美國和中國的冶煉廠，最終進入一些大型科技和汽車公司的復雜供應鏈。位于非洲中部的剛果民主共和國是世界上最大的鈷生產國，全球約54%的鈷供應（約6.6萬噸）來自該地。抓住機會，大力投資，掌握采礦和銷售網絡，中國企業瞄準了它。根據英國金屬供應商Darton Commodities的統計，中國企業處理的鈷礦中94%來自剛果。據估計，剛果生產的30000至40000噸鈷大部分來自自由礦工以及中資企業，如洛陽欒川鉬業集團有限公司（以下簡稱“洛陽鉬業”）和浙江華友鈷業（以下簡稱為“華友鈷產業”）。中國中介機構已經掌握了自由職業礦工的大部分供應，換句話說，中國已經主導了剛果鈷礦的出口網絡。然而，盡管剛果（金）對其礦產垂涎三尺，但其不穩定使全球鈷資源供應鏈非常脆弱。此外，今年年初修訂了采礦法，大大增加了采礦權成本，這也大大增加了當地礦山的成本。一方面，海外礦產資源的競爭仍在繼續，另一方面，國內鈷和鋰原材料的價格也在波動。8月6日和7日，華友鈷業（603799.SH）和韓瑞鈷業（300618.SZ）連續兩日下跌。7日，華友鈷業股價下跌近8%。冷銳鈷業跌幅超過5%；

此外，洛陽鉬業（0393.HK）、合金投資（000633.SZ）、山東金泰（600385.SH）和贛鋒鋰業（002460.SZ）均表現不佳。一位投資者在接受經濟觀察報采訪時表示，短期來看，鈷仍處于去庫存階段。隨著旺季的到來和鈷產品訂單的增加，鈷價格回升只是時間問題。從長遠來看，新能源汽車的發展趨勢是不可逆轉的，甚至大規模生產高鎳電池也需要更多的鈷。盡管減少鈷使用的新一代電池技術的開發正在推進，但大規模生產仍需要時間。但也有業內人士認為，不排除2019年鈷會出現過剩。再加上行業內其他電池技術路線的加速發展，鈷是否會遭受“冷遇”還需要時間來檢驗。海外鈷礦的競爭仍在繼續。為了應對汽車電池原材料稀有金屬鈷的短缺，中國正在逐步控制鈷的采購網絡。然而，在海外挖掘黃金并不容易。鈷作為制造鋰電池等新型電池的必要金屬原料，廣泛應用于電動汽車、3C消費電子產品、航空精密設備等領域，是新能源汽車三元鋰電池的正極材料。鈷在地球上廣泛分布，含量較低，主要集中在剛果（金）、澳大利亞、古巴、新喀里多尼亞、贊比亞和俄羅斯，全球分布極不均衡。此外，鈷礦往往與鎳、銅等礦床伴生，因此開采成本高，產能往往難以釋放。根據美國地質調查局（USGS）2016年《礦產年鑒》的統計，2015年，全球鈷儲量總計710萬噸，儲量生產比為57年。其中，剛果（金）鈷儲量為340萬噸，占全球鈷儲量的48%，居世界第一。然而，隨著鈷資源的開采，其儲量生產比已從2000年的286下降到54，而澳大利亞的儲量生產比正在上升。根據國土資源部發布的2011年全國礦產資源儲量公報，中國鈷儲量基數為7.99萬噸，資源量為56.6萬噸，具有開采意義的儲量為4.21萬噸。然而，中國鈷資源儲量僅占全球總量的1%，鈷資源非常短缺。“就鈷資源而言，中國的鈷產量低于鋰資源，但它是鈷的消費大國，對外依存度很高。”中關村新電池技術創新聯盟秘書長、百人電池委員會主席于清教在接受經濟觀察網采訪時表示。在自然資源部發布的《國家礦產資源規劃（2016-2020年）》中，鈷已被列入戰略礦產目錄，并被視為礦產資源宏觀調控和監督管理的重點對象。“在未來很長一段時間內，動力電池行業對鈷和鋰資源的依賴將持續增加。為了確保鋰和鈷的穩定供應，供應短缺和價格飆升的風險將減弱。盡管目前鋰和鈷價格正在下跌，但全球礦產資源爭奪戰仍在愈演愈烈激烈的”于清蛟表示。據悉，洛陽鉬業和華友鈷業在剛果（金）鈷礦巨頭中處于領先地位有限公司用了不到兩年的時間就成為了繼嘉能可國際股份公司之后的全球鈷業巨頭，而這一切都源于其兩次收購。2016年5月，洛陽鉬業以26.5億美元收購了Freeport-MC-Morandrc Holdings有限公司持有的剛果（金）最大的Tenke銅鈷礦56%的股份；

2017年4月，洛陽鉬業通過收購加拿大上市公司倫丁礦業公司30%的股權，間接收購了丹科銅鈷礦24%的股權。至此，洛陽鉬業間接持有丹科銅鈷礦80%的股權。與此同時，另一家巨頭華友鈷業也贏得了剛果（金）的多個礦山股份，控制了7萬噸鈷儲量和59萬噸銅資源，并在米卡斯礦山建設了1000噸鈷精礦產能。值得注意的是，老鈷業巨頭新疆金川礦業有限公司（以下簡稱“金山礦業”）的核心資產也位于剛果（金）和贊比亞。4個礦區有8個礦山，擁有優質銅和鈷，鈷金屬資源36.2萬噸。中國中鐵，這個看不見的巨人，擁有28.08萬噸的權益鈷資源儲量。新加入的鵬欣資源和盛屯礦業也在準備在剛果（金）建造冶煉廠。2017年，和龍科技和銀禧科技等跨國公司也試圖參與鈷產品貿易和剛果（金）鈷礦收購。此外，中國的電池回收企業Gem于2018年3月與在剛果擁有權益的瑞士資源巨頭嘉能可簽署了一份合同，將在三年內購買約5.3萬噸鈷。嘉能可是全球最大的鈷生產商，吉美購買的鈷相當于嘉能可2018年至2020年預計產量的三分之一。大宗商品研究機構CRU Group分析稱，中國企業生產的精煉鈷化學品的市場份額已從2012年的67%增加到目前的77%，預計很快將獲得90%以上的市場份額。“就在剛果民主共和國擁有鈷礦床的中資企業而言，金川礦業和洛陽鉬業是第一梯隊，都是大型國有企業。后來者，如鵬欣資源和銀禧科技，實力雄厚，優勢明顯。“中國金屬礦業經濟研究院一位不愿透露姓名的專家分析。”還應該注意的是，從目前的情況來看，尋找新的礦產資源需要很長時間。如果我們只依賴剛果民主共和國的鈷資源，到2020年可能會出現鈷供應危機。”彭博新能源財經的一位分析師也對此表示擔憂。鈷價格的下跌引發了市場沖擊。而海外公司正在瘋狂地挖掘“鈷“，國內鈷、鋰等原材料市場經歷了價格震蕩。最近，華友鈷業最受行業關注的是股東減持股份。據Wind統計，在二級市場，華友cobalt已連續32次被其重要股東減持。凈買入股份為-7699股，700股。從增持或減持股數占流通股比例來看，華友鈷業下跌0.9391%，減倉參考市值近5.4億元。據報道，其最大股東大山私人有限公司從今年3月12日至7月10日將其持股比例從26.16%減至2.5843%，直至目前持股比例為23.57%。桐鄉華友投資有限公司有限公司、桐鄉金華貿易有限公司和桐鄉華信投資有限公司也相應減持。同樣的股東減持也發生在韓瑞鈷業。其持有5%以上股份的股東今年已經四次減持。事實上，即使從目前的財報來看，華友鈷業仍有良好的勢頭。根據華友鈷業的公告，今年一季度，華友鈷的營業收入為34.3億元，比去年同期增長96.36%，這是由于鈷及三元前驅體產品的銷售額增加所致；

歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤為8.3億元，同比增長233.8%，應收賬款為19.6億元，較年初增加6.1億元，這是由于鈷產品銷量大幅增長所致。華友鈷業在2018年一季度財報中預測，“鈷及三元前驅體產品產銷將增加，主要產品將繼續保持高價，預計公司下一報告期末累計凈利潤將高于去年同期。“在接受《經濟觀察報》采訪時，中華全國汽車經銷商投資管理（北京）總裁曹赫有限公司表示，借助鈷原料價格和新能源主題，華友鈷成為活躍庫存。在此之后，重要股東和投資機構希望盡快套現。這是非常典型的高水平資金變現，與原材料價格的變化無關。然而，有些人持相反的觀點。“鈷價的持續下跌導致了機構的兌付，這是一個必然的選擇。”于清蛟對經濟觀察報表示。此前，包括鈷在內的原材料價格一直在飆升，現在已經接近底價。自2016年7月以來，電解鈷價格從20萬元/噸逐步上漲至2017年12月底的53萬元/頓；2018年4月，鈷價格首次下跌，從66萬元/噸的高點開始下跌；2018年7月，電解鈷的價格約為50萬元/噸。8月份，這種下降更加明顯。最新數據顯示，8月7日，倫敦金屬交易所（LME）鈷收盤價為55750美元/噸，較前一交易日下跌3700美元/噸。收盤價大幅下跌，倫敦金屬交易所市場庫存保持穩定。歐洲戰略小金屬鈷錠（99.3%，俄羅斯）報價為36.25美元/磅，與前一交易日相比暫時穩定；電解鈷（99.8%）的報價為36.25美元/磅，與前一交易日相比暫時穩定。最近，國際市場上的鈷價格大幅下跌。中國無錫不銹鋼電子交易中心金屬鈷價格為478000-511000元/噸，鈷報價下降5000元/噸、庫存小幅下降。據安泰科統計，由于江蘇、江西等地的環境監管，多家鈷鹽廠停產減產。6月，國內鈷產量下降約1500噸，較上月下降約20%，僅硫酸鈷產量6月下降38.1%。目前，企業復工復產仍存在不確定性，預計未來一段時間國內鈷鹽將處于較低的生產水平。另一份研究報告稱：目前，上游進口原材料供過于求，而下游材料工廠補充原材料庫存的意愿不振，流通市場供應略大于需求，這直接導致鈷價格下跌。在鈷市場缺乏明顯利好消息的情況下，鈷價的下跌趨勢難以改變。但樂觀的分析是，第三季度，整個產業鏈將迎來一個強有力的補貨周期，鈷價或將出現趨勢性上漲。此外，隨著上汽、比亞迪等高能量密度、高續航里程的國產車型的推出，對鈷的吸引力將顯著增強。“一方面，這也間接反映出海外價格下跌對國內鈷產品市場的指導意義已經明顯鈍化，更多關注原材料采購成本的下降，進一步修復國內外價差；

另一方面，更明顯的是，國內鈷供應商的產量將在很長一段時間內受到限制，并且在低成本的支持下，國內鈷產品的價格下降已經非常有限。“興業證券最新研報指出。值得注意的是，減少鈷使用的新一代電池技術研發正在推進，但實現量產仍需時間。據悉，比亞迪計劃在今年年底前將鎳、鈷、錳的比例調整至8:1:1，寶馬預計2021選擇此配方比例。預計到2020年，這種低鈷電池將占電動汽車電池總量的7%，到2030年，這一比例將提高到57%，從而降低電池原材料對電池總價格的影響。相比之下，日本電池供應商松下更為激進。不久前，該公司宣布將開發無鈷車用級電池，并將三元鋰電池正極材料中的鈷含量降至10%。特斯拉認證后，它將首次用于最近上市的Model3。特斯拉首席執行官埃隆·馬斯克最近在社交媒體上表示，特斯拉Model3電池中的鈷含量已降至3%以下。他們將繼續改進技術，努力在下一代電池中徹底拋棄鈷，改變“血跡斑斑的電池”的名聲。對此，寧波鄯善股份有限公司有限公司副總裁孫曉東表示不同意。“從技術角度來看，當鎳、鈷和錳的比例為8:1:1時，電池在300 WHr/kg時的能量密度已經達到了‘天花板’，這在未來十年可能不會被打破。”此外，嘉能可的供應量可能會增加。根據英國商品研究所的估計，如果所有這些產出都進入市場，2019年鈷市場將供過于求。更重要的是，如果下游制造商選擇其他開發成本較低的技術路線，如燃料電池和硫鋰空氣電池，則存在三元鋰電池被替代的風險。電池企業技術壁壘的提高將使一些新進入者的生存環境更加困難，這也將加速淘汰落后產能，重組產業結構。

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