凈利增長10倍背后 金川科技原料供應隱憂凸顯

金川科技（837205）發布2017年年報稱，報告期內，公司實現營收42.17億元，同比增長100.39%；實現凈利潤9.33億元，比上年同期增長1095.52%。金川科技的主營業務是鈷金屬冶煉和鈷材料新產品的研發、生產和銷售，包括四氧化鈷、金屬鈷和鎳、鈷和錳的三元前驅體。報告顯示，鈷產品是金川科技的主要增長力量，三元前驅體的營收相對較低。受益于鈷價飆升，新能源汽車市場的持續增長提振了對上游鈷原材料的需求。2017年，金川科技鈷產品的生產和銷售蓬勃發展，從而實現了營收凈利潤的爆發式增長。值得注意的是，盡管金川科技鈷產品的產銷大幅增長，但也面臨著諸多風險。其中，原材料對外包的依賴和鈷金屬價格的波動是其未來可持續增長的主要障礙。金川科技表示，由于鈷是一種國際有色金屬交易產品，國際市場上存在開放的價格體系，鈷金屬原料的采購價格與鈷產品的市場銷售價格以及MB鈷價格的波動總體上存在一定的一致性。該公司的鈷原料大多從剛果（金）采購，從開采到冶煉再到產品入庫需要3-6個月的時間，因此承擔了MB鈷價格大幅下跌的風險。同時，公司生產的鈷原料包括粗鈷鹽和鎳鈷渣，均通過市場從外部采購。粗鈷鹽主要來自剛果民主共和國含鈷金屬礦的資源開發商，約占公司鈷金屬原材料采購總額的70%。自2017年以來，剛果民主共和國政府發布了各種政策，加強對鈷開采和出口的管理，導致國際鈷原材料價格上漲，供應緊張，這將不可避免地對依賴從剛果民主共和國進口鈷原料的鈷企業產生重大影響。事實上，金川科技并不擁有鈷資源，所有原材料都依賴于市場外包，導致其產品的毛利率遠低于其他鈷產品企業。年報顯示，盡管金川科技產品的毛利率從2016年的9.11%增長到2017年的25.99%，但仍遠低于華友鈷業（39.9%）和韓瑞鈷業（51.32%），這兩家公司都在海外擁有鈷資源，通過部分原材料的自給自足，實現了公司產品毛利率和盈利能力的提高，從而鞏固了公司在鈷行業的競爭優勢。金川科技（837205）發布2017年年報稱，報告期內，公司實現營收42.17億元，同比增長100.39%；

實現凈利潤9.33億元，比上年同期增長1095.52%。金川科技的主營業務是鈷金屬冶煉和鈷材料新產品的研發、生產和銷售，包括四氧化鈷、金屬鈷和鎳、鈷和錳的三元前驅體。報告顯示，鈷產品是金川科技的主要增長力量，三元前驅體的營收相對較低。受益于鈷價飆升，新能源汽車市場的持續增長提振了對上游鈷原材料的需求。2017年，金川科技鈷產品的生產和銷售蓬勃發展，從而實現了營收凈利潤的爆發式增長。值得注意的是，盡管金川科技鈷產品的產銷大幅增長，但也面臨著諸多風險。其中，原材料對外包的依賴和鈷金屬價格的波動是其未來可持續增長的主要障礙。金川科技表示，由于鈷是一種國際有色金屬交易產品，國際市場上存在開放的價格體系，鈷金屬原料的采購價格與鈷產品的市場銷售價格以及MB鈷價格的波動總體上存在一定的一致性。該公司的鈷原料大多從剛果（金）采購，從開采到冶煉再到產品入庫需要3-6個月的時間，因此承擔了MB鈷價格大幅下跌的風險。同時，公司生產的鈷原料包括粗鈷鹽和鎳鈷渣，均通過市場從外部采購。粗鈷鹽主要來自剛果民主共和國含鈷金屬礦的資源開發商，約占公司鈷金屬原材料采購總額的70%。自2017年以來，剛果民主共和國政府發布了各種政策，加強對鈷開采和出口的管理，導致國際鈷原材料價格上漲，供應緊張，這將不可避免地對依賴從剛果民主共和國進口鈷原料的鈷企業產生重大影響。事實上，金川科技并不擁有鈷資源，所有原材料都依賴于市場外包，導致其產品的毛利率遠低于其他鈷產品企業。年報顯示，盡管金川科技產品的毛利率從2016年的9.11%增長到2017年的25.99%，但仍遠低于華友鈷業（39.9%）和韓瑞鈷業（51.32%），這兩家公司都在海外擁有鈷資源，通過部分原材料的自給自足，實現了公司產品毛利率和盈利能力的提高，從而鞏固了公司在鈷行業的競爭優勢。

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