關于8.18億美元的巨額融資，瓜子二手車藏了三大謎團

目前的汽車零售市場真的很“火爆和擁擠”。除了下注，幾位種子選手還到處講故事，展示自己的肌肉。3月初，車多多集團（包括瓜子二手車直銷網和毛豆新車網）宣布完成8.18億美元的C輪融資。看起來這是一筆天價融資，應該充滿音樂，但業內和媒體圈有兩種截然不同的聲音。筆者一直是一個冷靜的學派，今天我也講一些在這筆巨額融資下沒有講清楚的問題。AB股票制度是權宜之計還是定時炸彈？在經緯張影對話車的眾多CEO楊浩勇中，楊浩勇有一個微妙的描述：“對于瓜子來說，我們可能是少數在私募中直接做AB股的創業公司之一”，所以問題來了。1、8.18億元的換匯并不一定是一個理想的估值。讓我們先來解釋AB份額模型。簡單地說，創始人每股有2-10票，即使他持有少量股權，而那些投票權較低的人只占高投票權的10%或1%，甚至沒有投票權，這些投票權通常由股東持有。作為補償，高投票權持有人的股息非常低，在一定時間內是不允許或規定的。一般三年后才能轉換為低投票權股票，因此流動性較差，一般由高級管理層持有。其目的是讓創始人控制公司的管理。但這個決定并不完美，甚至是妥協的結果。首先，由于AB股的選擇實際上是創始人和資本家之間的博弈，創始人為了確保控制權不得不犧牲一些利益，這意味著本輪估值并不理想，許多汽車要么犧牲估值，要么放棄創始人的股份比例來換取融資額。同樣，在經緯創投張穎與楊浩勇的對話中，楊浩勇表示“管理團隊對公司現在和未來發展的絕對控制也是我一直堅持的”。“許多公司的條款非常復雜，因為它們考慮到了每一輪投資者的不同需求、對未來回報的需求，以及對公司未來發展有更多控制權的希望。當這些東西積累起來時，一旦利益集中出現矛盾，實際上就會有很大的風險說實話，我們有很深的了解。當時，當我們與58合并時，不同的投資者實際上有不同的意見。”楊浩永顯然妥協了，妥協更徹底。一位媒體人的評論是：“楊浩永的股權被大幅稀釋，他早就意識到，即使為了防止權力下降，AB股票系統也是提前安排的。“這也是大多數初創公司走過的一條老路：當形勢艱難時，他們必須接受苛刻的融資條件或“血腥融資”才能獲得持續的資金。其次，AB股不一定是靈丹妙藥或聰明的游戲方式。從美國市場的角度來看，2000年有482家公司采用了這種雙重投票結構。隨著互聯網泡沫的破滅，2002年這一數字降至362家，2010年上市時只有12家公司采用了這種結構。事實上，它往往處于創業的早期階段，越適合山寨AB股。一旦進入A輪，甚至上市，山寨AB股根本無法滿足后期的所有需求。融資越多，維持控制權的結構就越復雜，山寨AB的股份就越無能為力。AB股份制也帶來了管理層和員工的隱憂以及未來股份的不確定性。這并不是AB股票最糟糕的情況。首先，AB共享系統不能保證萬無一失。如果繼續發展，楊浩勇的股份被嚴重稀釋，他仍可能失去對公司的控制。而且，如果復雜的關系處理不好，將對公司未來的發展方向產生很大影響，其他管理層和員工將遭受最大的痛苦。近日，《每日經濟》發表了一篇題為《二手車融資后如何打破股權極度分散的員工期權？》的文章指出，員工可能是di之后最大的潛在受害者……

股權轉讓，這將不可避免地影響公司未來的人才戰略和發展。無論騰訊是一個慈善家還是一個野蠻人在引領這項投資。在擁有多輛車的投資者名單中，騰訊被打上了領投的標志，但這給人帶來了很多質疑。1.騰訊是金融投資還是戰略投資是個問題。楊浩勇表示，“現階段，我對騰訊的戰略資源沒有太大需求。我認為騰訊是一個友好、長期的財務投資者。”，這不禁讓我懷疑騰訊投入了多少資金。在騰訊眼中，楊浩勇扮演的是什么角色？2.在二手車這個賽道上，騰訊的態度一直很微妙，更不用說在本輪融資消息前后，我們都沒有看到騰訊的具體高管作為其平臺出來。更讓我們驚訝的是，騰訊對這條賽道的態度。我們必須知道，騰訊是瓜子的競爭對手人人車的戰略投資機構。3月2日，人人車首席執行官李健也表示，“騰訊將繼續支持將于3月底宣布的新一輪融資。”此外，除了很多汽車和每個人的汽車，騰訊還投資了易車、天天拍車、優信等多個二手車相關平臺。因此，很多汽車充其量只是騰訊在這一賽道布局的一部分，遠遠沒有戰略意義。故事還沒有到來。滴滴作為出行市場的最大變量，正在控制著二手車市場的戰局。去年9月，滴滴對人人網進行了2億美元的戰略投資。在這場戰斗中，騰訊不得不與滴滴打交道。這個家庭真的好嗎？3.新老股東都不能做一張桌子，這真的是一件好事嗎？據媒體報道，本輪融資實際有13家股東，分別是騰訊、工銀國際、云峰基金、方圓資本、GIC、IDG資本、泰和資本、紅杉資本中國、H Capital、DST Global、今日資本、首鋼基金和山行資本。孩子，我們是玩家庭游戲還是分享豬肉？13名股東每人能支付多少？這些資本掠奪者的所有欲望都得到了滿足嗎？4.作為財務顧問，泰禾資本也成為了股東。釋放了什么信號？“GPLP”的文章中提到，服務汽車兩年多的獨家財務顧問泰禾資本也作為資本方參與了這一輪。FA轉而成為投資者，這是否證實了本輪融資過程并不容易？哈哈，果不其然，資本家口袋里的錢真的很難得到！

商業數據是火箭速度還是衛星？在《每日經濟》一文之后如何打破它，“股權極度分散，員工期權無望？”它還寫道：“瓜子陷入尷尬境地：數據造假，被海淀法院責令摘掉“遙遙領先”的廣告語，中國電子商務協會發表聲明彌補其“行業領先”“身份欺詐，消費者投訴多，資金鏈緊張……”但我更關心這些數據。1.連鎖增長率為300%，是Carmax的三倍。。。誰能支持這些數據？例如，新聞稿中公布的數據說：“2017年瓜子的營業額增長了300%”，例如，在經緯張影對話車首席執行官楊浩勇中，楊浩勇提到“我們的營業額可能是美國CarMax的三倍。”我只想問這些數據是基于什么。至少，毛豆的新車網沒有透露具體的銷量數據。這也讓我想起了“瓜子去年爆發的大量數據造假，以及各種打臉、刷銷量等官方事件”。不管許多汽車中是否總是存在“泛濫”的“老傳統”，既然我們談論的是數據，那么讓我們把它改為一些真實的數據。尤其是與估值超過145億美元的CarMax公司相比，人們以“零庫存處理”著稱。你知道嗎，如今類似的“瓜子二手車在網上被反復投訴，但你必須依靠這筆融資18年？”“投訴主題：毛豆新車快兩個月了，我訂購的車無法交付”和“投訴主題，毛豆新車承諾提車25天，現在快兩個月了，我還沒有看到這輛車”。此外，中國的市場與美國的成熟車型完全不同。與此相比，許多汽車也會在臉上涂上金色。在8.18億美元之后，你為什么如此著急地繼續融資？在楊浩勇的規劃中，我們未來將投入20億元用于兩個平臺的營銷，基本上每個家庭50%。春節以來，瓜子二手車的廣告轟炸已經開始，毛豆也在加緊攻勢。至于人員和運營成本，用楊浩勇的話來說，“我們有將近2萬人”，這讓我們這些局外人不得不擔心這8.18億是否足夠。據悉，車多多集團也在同一時間進行C+輪融資。“預計本月底完成，兩輪融資總額將超過10億美元。”這讓我想起楊浩勇在接受記者采訪時所說的話。“估值的前期會多一點泡沫。到了后期，投資者會結算，他們中的很多人會投資一些PE基金。他們能賺多少收入，能賺多少錢，未來三年會有多少利潤，會有多少倍的PE。也就是說，1。我們自己家庭的融資也存在泡沫。2.這些私募股權基金是完全現實的。人們不是在做慈善，也不是在談論夢想。一旦投資回報率不被理解，未來對許多汽車來說不是很尷尬嗎？此外，我記得在騰訊汽車發布的稿件中，“車多多集團宣布已完成總金額近6億美元的B系列融資，其中包括瓜子二手車6月獲得的4億多美元B系列融資和車多多集團10月獲得的1.8億多美元B+系列融資。”不知道這位記者是否擅長四舍五入，或者是車多集團的一貫稟賦。投融資金額如此嚴重的財務數據，是通過簡單的數學加減法完成的。簡言之，當一家公司陷入“不燒錢就會死，但燒錢可能活不下去”的怪圈，只能靠瘋狂的錢來獲取流量時，資本的故事大概也是如此。對于許多汽車來說，即使他們得到了一大筆錢，未來的壓力也不會太小。目前的汽車零售市場真的很“火爆和擁擠”。除了下注，幾位種子選手還到處講故事，展示自己的肌肉。3月初，車多多集團（包括瓜子二手車直銷網和毛豆新車網）宣布已完成t……

8.18億美元的C輪融資。看起來這是一筆天價融資，應該充滿音樂，但業內和媒體圈有兩種截然不同的聲音。筆者一直是一個冷靜的學派，今天我也講一些在這筆巨額融資下沒有講清楚的問題。AB股票制度是權宜之計還是定時炸彈？在經緯張影對話車的眾多CEO楊浩勇中，楊浩勇有一個微妙的描述：“對于瓜子來說，我們可能是少數在私募中直接做AB股的創業公司之一”，所以問題來了。1、8.18億元的換匯并不一定是一個理想的估值。讓我們先來解釋AB份額模型。簡單地說，創始人每股有2-10票，即使他持有少量股權，而那些投票權較低的人只占高投票權的10%或1%，甚至沒有投票權，這些投票權通常由股東持有。作為補償，高投票權持有人的股息非常低，在一定時間內是不允許或規定的。一般三年后才能轉換為低投票權股票，因此流動性較差，一般由高級管理層持有。其目的是讓創始人控制公司的管理。但這個決定并不完美，甚至是妥協的結果。首先，由于AB股的選擇實際上是創始人和資本家之間的博弈，創始人為了確保控制權不得不犧牲一些利益，這意味著本輪估值并不理想，許多汽車要么犧牲估值，要么放棄創始人的股份比例來換取融資額。同樣，在經緯創投張穎與楊浩勇的對話中，楊浩勇表示“管理團隊對公司現在和未來發展的絕對控制也是我一直堅持的”。“許多公司的條款非常復雜，因為它們考慮到了每一輪投資者的不同需求、對未來回報的需求，以及對公司未來發展有更多控制權的希望。當這些東西積累起來時，一旦利益集中出現矛盾，實際上就會有很大的風險說實話，我們有很深的了解。當時，當我們與58合并時，不同的投資者實際上有不同的意見。”楊浩永顯然妥協了，妥協更徹底。一位媒體人的評論是：“楊浩永的股權被大幅稀釋，他早就意識到，即使為了防止權力下降，AB股票系統也是提前安排的。“這也是大多數初創公司走過的一條老路：當形勢艱難時，他們必須接受苛刻的融資條件或“血腥融資”才能獲得持續的資金。其次，AB股不一定是靈丹妙藥或聰明的游戲方式。從美國市場的角度來看，2000年有482家公司采用了這種雙重投票結構。隨著互聯網泡沫的破滅，2002年這一數字降至362家，2010年上市時只有12家公司采用了這種結構。事實上，它往往處于創業的早期階段，越適合山寨AB股。一旦進入A輪，甚至上市，山寨AB股根本無法滿足后期的所有需求。融資越多，維持控制權的結構就越復雜，山寨AB的股份就越無能為力。AB股份制也帶來了管理層和員工的隱憂以及未來股份的不確定性。這并不是AB股票最糟糕的情況。首先，AB共享系統不能保證萬無一失。如果繼續發展，楊浩勇的股份被嚴重稀釋，他仍可能失去對公司的控制。而且，如果復雜的關系處理不好，將對公司未來的發展方向產生很大影響，其他管理層和員工將遭受最大的痛苦。近日，《每日經濟》發表題為《二手車融資后如何打破股權極度分散的員工期權？》的文章指出，股權稀釋后，員工可能是最大的潛在受害者，這將不可避免地影響公司未來的人才戰略和發展。無論騰訊是一個慈善家還是一個野蠻人在引領這項投資。在擁有多輛車的投資者名單中，騰訊被打上了領投的標志，但這給人帶來了很多質疑。1.騰訊是否……

金融投資還是戰略投資是個問題。楊浩勇表示，“現階段，我對騰訊的戰略資源沒有太大需求。我認為騰訊是一個友好、長期的財務投資者。”，這不禁讓我懷疑騰訊投入了多少資金。在騰訊眼中，楊浩勇扮演的是什么角色？2.在二手車這個賽道上，騰訊的態度一直很微妙，更不用說在本輪融資消息前后，我們都沒有看到騰訊的具體高管作為其平臺出來。更讓我們驚訝的是，騰訊對這條賽道的態度。我們必須知道，騰訊是瓜子的競爭對手人人車的戰略投資機構。3月2日，人人車首席執行官李健也表示，“騰訊將繼續支持將于3月底宣布的新一輪融資。”此外，除了很多汽車和每個人的汽車，騰訊還投資了易車、天天拍車、優信等多個二手車相關平臺。因此，很多汽車充其量只是騰訊在這一賽道布局的一部分，遠遠沒有戰略意義。故事還沒有到來。滴滴作為出行市場的最大變量，正在控制著二手車市場的戰局。去年9月，滴滴對人人網進行了2億美元的戰略投資。在這場戰斗中，騰訊不得不與滴滴打交道。這個家庭真的好嗎？3.新老股東都不能做一張桌子，這真的是一件好事嗎？據媒體報道，本輪融資實際有13家股東，分別是騰訊、工銀國際、云峰基金、方圓資本、GIC、IDG資本、泰和資本、紅杉資本中國、H Capital、DST Global、今日資本、首鋼基金和山行資本。孩子，我們是玩家庭游戲還是分享豬肉？13名股東每人能支付多少？這些資本掠奪者的所有欲望都得到了滿足嗎？4.作為財務顧問，泰禾資本也成為了股東。釋放了什么信號？“GPLP”的文章中提到，服務汽車兩年多的獨家財務顧問泰禾資本也作為資本方參與了這一輪。FA轉而成為投資者，這是否證實了本輪融資過程并不容易？哈哈，果不其然，資本家口袋里的錢真的很難得到！

商業數據是火箭速度還是衛星？在《每日經濟》一文之后如何打破它，“股權極度分散，員工期權無望？”它還寫道：“瓜子陷入尷尬境地：數據造假，被海淀法院責令摘掉“遙遙領先”的廣告語，中國電子商務協會發表聲明彌補其“行業領先”“身份欺詐，消費者投訴多，資金鏈緊張……”但我更關心這些數據。1.連鎖增長率為300%，是Carmax的三倍。。。誰能支持這些數據？例如，新聞稿中公布的數據說：“2017年瓜子的營業額增長了300%”，例如，在經緯張影對話車首席執行官楊浩勇中，楊浩勇提到“我們的營業額可能是美國CarMax的三倍。”我只想問這些數據是基于什么。至少，毛豆的新車網沒有透露具體的銷量數據。這也讓我想起了“瓜子去年爆發的大量數據造假，以及各種打臉、刷銷量等官方事件”。不管許多汽車中是否總是存在“泛濫”的“老傳統”，既然我們談論的是數據，那么讓我們把它改為一些真實的數據。尤其是與估值超過145億美元的CarMax公司相比，人們以“零庫存處理”著稱。你知道嗎，如今類似的“瓜子二手車在網上被反復投訴，但你必須依靠這筆融資18年？”“投訴主題：毛豆新車快兩個月了，我訂購的車無法交付”和“投訴主題，毛豆新車承諾提車25天，現在快兩個月了，我還沒有看到這輛車”。此外，中國的市場與美國的成熟車型完全不同。與此相比，許多汽車也會在臉上涂上金色。在8.18億美元之后，你為什么如此著急地繼續融資？在楊浩勇的規劃中，我們未來將投入20億元用于兩個平臺的營銷，基本上每個家庭50%。春節以來，瓜子二手車的廣告轟炸已經開始，毛豆也在加緊攻勢。至于人員和運營成本，用楊浩勇的話來說，“我們有將近2萬人”，這讓我們這些局外人不得不擔心這8.18億是否足夠。據悉，車多多集團也在同一時間進行C+輪融資。“預計本月底完成，兩輪融資總額將超過10億美元。”這讓我想起楊浩勇在接受記者采訪時所說的話。“估值的前期會多一點泡沫。到了后期，投資者會結算，他們中的很多人會投資一些PE基金。他們能賺多少收入，能賺多少錢，未來三年會有多少利潤，會有多少倍的PE。也就是說，1。我們自己家庭的融資也存在泡沫。2.這些私募股權基金是完全現實的。人們不是在做慈善，也不是在談論夢想。一旦投資回報率不被理解，未來對許多汽車來說不是很尷尬嗎？此外，我記得在騰訊汽車發布的稿件中，“車多多集團宣布已完成總金額近6億美元的B系列融資，其中包括瓜子二手車6月獲得的4億多美元B系列融資和車多多集團10月獲得的1.8億多美元B+系列融資。”不知道這位記者是否擅長四舍五入，或者是車多集團的一貫稟賦。投融資金額如此嚴重的財務數據，是通過簡單的數學加減法完成的。簡言之，當一家公司陷入“不燒錢就會死，但燒錢可能活不下去”的怪圈，只能靠瘋狂的錢來獲取流量時，資本的故事大概也是如此。對于許多汽車來說，即使他們得到了一大筆錢，未來的壓力也不會太小。

標簽：DS紅杉

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