快速增長階段隔膜企業的競爭力思考：產品技術+資金+客戶

隔膜行業雖然毛利潤高，市場空間廣闊，但行業內部的競爭也異常激烈。企業之間的競爭主要在資本規模、客戶資源和產品技術三個層面進行。產能的快速擴張和競爭的加劇是不可避免的。目前，國內主要隔膜企業總產能為13.9億平方米，其中干式隔膜6.3億平方米、濕式隔膜7.6億平方米。目前，計劃產能42.2億平方米，其中干式隔膜2.1億平方米、濕式隔膜40.1億平方米。總產能將增加兩倍，達到56.1億平方米，其中濕隔膜將擴大五倍多，達到47.7億平方米。這兩項都遠遠超過2020年預計的36.76億平方米的隔膜總需求。面對國內鋰電池隔膜產能的爆發式增長，供應過剩的局面將出現，競爭將十分激烈，或者價格戰將導致行業內大多數公司的盈利能力下降。具有領先產品技術和成本優勢的企業將在競爭中占據明顯優勢。在價格戰中測試成本控制能力：關注有毛利率的隔膜制造商的成本控制能力，主要體現在隔膜產量和生產效率上。根據投入產出計算，國內一線廠商的干膜產量約為30%，濕膜產量約50%。產量低的主要原因是隔膜在纏繞、拉伸和切割階段損失很大。制造商在這一階段對隔膜生產過程進行精細控制，可以有效提高產品的產量。這種精細的控制能力不僅需要扎實的研究技能，還需要在生產實踐中不斷調整和積累經驗。指定規模以上的制造商有更多的實踐經驗，更有利于提高產量。生產效率主要體現在設備的寬度和速度上。設備寬度越寬、速度越快，單位時間生產的膜片越多，也可以降低相應的損耗和單位成本。然而，為了平衡產量和生產效率之間的關系，設備寬度和速度不應太寬和太快。例如，如果設備太寬，中間的隔膜會因自身重量而下垂，從而導致不合格產品的出現。目前，國內制造商根據自己的產品，產量和生產效率各不相同。一般來說，隨著產品的產量，產量和生產效率可以有一個攀升的過程，并最終根據它們的技術水平差異穩定在一定范圍內。我們選擇了10家主要隔膜制造商。根據他們2016年底的財務數據，我們可以找到5家毛利率超過60%的制造商，其中4家的收入超過1億。由此可見，生產規模的增加有利于提高企業的成本控制能力。因此，對于遼源宏圖、河北金立等小規模企業來說，隨著產能的提高，其毛利率應該還有攀升的空間，而對于蘇州捷利、牛米科技等企業來說，則需要繼續提高生產技術水平，提高成本控制能力。產能過剩之后，高科技產品更具競爭力。目前，在各種隔膜生產工藝中，濕式同步拉伸是最難的，產品性能最好。因為在拉伸階段，方向是水平和垂直拉伸的，這使得橫膈膜的均勻性和一致性更好。然而，由于縱向拉伸不能由牽引輥進行，縱向拉伸只能由橫向拉伸機同步進行，調試難度更大，設備的速度和可調節性降低，生產效率降低，單位成本增加，設備投資也較大。只有具備技術實力和資金實力的企業才能做好隔膜的濕式同步拉伸。在目前產能更加重要的情況下……

相對于質量，大多數制造商都渴望擴大產能，主要投資于難度較低的濕式異步拉伸隔膜。產能快速擴張后，當整體供不應求時，優質隔膜的供應仍將不足，高科技產品將更具競爭力。資本促進屬性明顯，融資能力的重要性凸顯隔膜行業雖然具有高技術壁壘、高毛利、高增長的特點，但資本促進屬性也明顯。隔膜生產線價格昂貴，企業擴張需要持續融資，依靠企業自身的現金流很難擴大生產。一條年產量3000萬平方米的干法生產線需要投資約3000萬元，全面投產后可實現年收入4500萬元。如果有25%的凈利潤，利潤可以達到1100萬元以上。不考慮會計期間和其他投資費用，投資另一條產能3000萬平方米的生產線需要三年時間。一條8000萬平方米的濕法生產線需要1.5億元，可以實現約4億元的收入。如果有25%的凈利率，就可以實現1億元的凈利潤。無論會計期間和其他投資費用如何，投資另一條生產線需要1.5年時間，從投資到量產和發貨至少需要半年時間，時間周期較長。以目前濕式隔膜的領導者上海恩捷為例。2014年3月，通過原股東增資1億元，2015年11月向華晨投資募集1億元人民幣，2016年6月向先進制造業基金募集1.58億元，2016年10月向多名股東募集7億元人民幣。在過去三年中，它總共籌集了10.58億元，而2015-2016年的收入分別為1.57億元。目前，下游鋰電池制造商正處于快速擴張期，對隔膜的需求很大。盡管一些產能不足的制造商擁有優質產品，但他們無法進入下游一線客戶的供應鏈體系。為了進入下游重要客戶的供應鏈體系，分離器制造商必須進行融資，迅速擴大規模，資本促進屬性顯而易見。隔膜作為鋰電池的關鍵材料，具有高客戶粘性和先動優勢，直接關系到鋰電池的安全性、穩定性和生產成本，并影響鋰電池的質量。因此，下游電池制造商在隔膜供應商的選擇上非常謹慎，實行嚴格的評估和準入制度，要求隔膜質量有保障和穩定供應。一般情況下，一款產品的認證期為3-6個月，三星SDI等知名電池制造商的認證期更長。除了產品樣品，還需要兩三年的時間進行多次調查、技術檢查和生產線認證。另一方面，各隔膜制造商在隔膜生產工藝的技術細節上不可避免地存在一些差異，導致產品不同，難以通過常規測試進行區分，這也是下游制造商不可忽視的風險，并構成一定的轉換成本。因此，隔膜制造商一旦進入大型電池制造商的供應商名單，就不會隨意改變，客戶關系穩定。主要鋰電池隔膜企業及競爭格局淺析：干式隔膜未來增長空間有限，未來將不再是產能為王的時代。產品和客戶服務的重要性將越來越突出。龍頭企業在規模、資金、客戶、技術等方面取得優勢，競爭格局基本形成。未來，預計強者恒強，侵蝕中小分離器企業的市場空間。濕法隔膜未來市場空間巨大，但龍頭企業也已開始形成規模、資金、客戶和技術優勢，并有望隨著行業的發展不斷擴大優勢……

競爭格局已經形成。目前，上海恩捷這家濕膜領域的創新型公司優勢明顯。其他制造商，如蘇州捷利、金輝高新、新密科技等，都有自己的缺陷，在短時間內無法在規模和效益上與上海恩捷相提并論。此時，干式隔膜領域的龍頭企業興源材料和濕式隔膜領域的后起之秀金立或許有機會占據一席之地。干式分離器領域的需求增長不如濕式分離器。目前，國內產能更多，企業之間的競爭將逐漸從產能競爭轉向產品質量和客戶服務。對于英博博這樣的科技龍頭企業來說，進入一線電池制造商的供應鏈體系可能還有機會。

隔膜行業雖然毛利潤高，市場空間廣闊，但行業內部的競爭也異常激烈。企業之間的競爭主要在資本規模、客戶資源和產品技術三個層面進行。產能的快速擴張和競爭的加劇是不可避免的。目前，國內主要隔膜企業總產能為13.9億平方米，其中干式隔膜6.3億平方米、濕式隔膜7.6億平方米。目前，計劃產能42.2億平方米，其中干式隔膜2.1億平方米、濕式隔膜40.1億平方米。總產能將增加兩倍，達到56.1億平方米，其中濕隔膜將擴大五倍多，達到47.7億平方米。這兩項都遠遠超過2020年預計的36.76億平方米的隔膜總需求。面對國內鋰電池隔膜產能的爆發式增長，供應過剩的局面將出現，競爭將十分激烈，或者價格戰將導致行業內大多數公司的盈利能力下降。具有領先產品技術和成本優勢的企業將在競爭中占據明顯優勢。在價格戰中測試成本控制能力：關注有毛利率的隔膜制造商的成本控制能力，主要體現在隔膜產量和生產效率上。根據投入產出計算，國內一線廠商的干膜產量約為30%，濕膜產量約50%。產量低的主要原因是隔膜在纏繞、拉伸和切割階段損失很大。制造商在這一階段對隔膜生產過程進行精細控制，可以有效提高產品的產量。這種精細的控制能力不僅需要扎實的研究技能，還需要在生產實踐中不斷調整和積累經驗。指定規模以上的制造商有更多的實踐經驗，更有利于提高產量。生產效率主要體現在設備的寬度和速度上。設備寬度越寬、速度越快，單位時間生產的膜片越多，也可以降低相應的損耗和單位成本。然而，為了平衡產量和生產效率之間的關系，設備寬度和速度不應太寬和太快。例如，如果設備太寬，中間的隔膜會因自身重量而下垂，從而導致不合格產品的出現。目前，國內制造商根據自己的產品，產量和生產效率各不相同。一般來說，隨著產品的產量，產量和生產效率可以有一個攀升的過程，并最終根據它們的技術水平差異穩定在一定范圍內。我們選擇了10家主要隔膜制造商。根據他們2016年底的財務數據，我們可以找到5家毛利率超過60%的制造商，其中4家的收入超過1億。由此可見，生產規模的增加有利于提高企業的成本控制能力。因此，對于遼源宏圖、河北金立等小規模企業來說，隨著產能的提高，其毛利率應該還有攀升的空間，而對于蘇州捷利、牛米科技等企業來說，則需要繼續提高生產技術水平，提高成本控制能力。產能過剩后，高科技生產……

更具競爭力。目前，在各種隔膜生產工藝中，濕式同步拉伸是最難的，產品性能最好。因為在拉伸階段，方向是水平和垂直拉伸的，這使得橫膈膜的均勻性和一致性更好。然而，由于縱向拉伸不能由牽引輥進行，縱向拉伸只能由橫向拉伸機同步進行，調試難度更大，設備的速度和可調節性降低，生產效率降低，單位成本增加，設備投資也較大。只有具備技術實力和資金實力的企業才能做好隔膜的濕式同步拉伸。在目前產能重于質量的情況下，大多數制造商都急于擴大產能，主要投資難度較低的濕式異步拉伸隔膜。產能快速擴張后，當整體供不應求時，優質隔膜的供應仍將不足，高科技產品將更具競爭力。資本促進屬性明顯，融資能力的重要性凸顯隔膜行業雖然具有高技術壁壘、高毛利、高增長的特點，但資本促進屬性也明顯。隔膜生產線價格昂貴，企業擴張需要持續融資，依靠企業自身的現金流很難擴大生產。一條年產量3000萬平方米的干法生產線需要投資約3000萬元，全面投產后可實現年收入4500萬元。如果有25%的凈利潤，利潤可以達到1100萬元以上。不考慮會計期間和其他投資費用，投資另一條產能3000萬平方米的生產線需要三年時間。一條8000萬平方米的濕法生產線需要1.5億元，可以實現約4億元的收入。如果有25%的凈利率，就可以實現1億元的凈利潤。無論會計期間和其他投資費用如何，投資另一條生產線需要1.5年時間，從投資到量產和發貨至少需要半年時間，時間周期較長。以目前濕式隔膜的領導者上海恩捷為例。2014年3月，通過原股東增資1億元，2015年11月向華晨投資募集1億元人民幣，2016年6月向先進制造業基金募集1.58億元，2016年10月向多名股東募集7億元人民幣。在過去三年中，它總共籌集了10.58億元，而2015-2016年的收入分別為1.57億元。目前，下游鋰電池制造商正處于快速擴張期，對隔膜的需求很大。盡管一些產能不足的制造商擁有優質產品，但他們無法進入下游一線客戶的供應鏈體系。為了進入下游重要客戶的供應鏈體系，分離器制造商必須進行融資，迅速擴大規模，資本促進屬性顯而易見。隔膜作為鋰電池的關鍵材料，具有高客戶粘性和先動優勢，直接關系到鋰電池的安全性、穩定性和生產成本，并影響鋰電池的質量。因此，下游電池制造商在隔膜供應商的選擇上非常謹慎，實行嚴格的評估和準入制度，要求隔膜質量有保障和穩定供應。一般情況下，一款產品的認證期為3-6個月，三星SDI等知名電池制造商的認證期更長。除了產品樣品，還需要兩三年的時間進行多次調查、技術檢查和生產線認證。另一方面，各隔膜制造商在隔膜生產工藝的技術細節上不可避免地存在一些差異，導致產品不同，難以通過常規測試進行區分，這也是下游制造商不可忽視的風險，并構成一定的轉換成本。因此，隔膜制造商一旦進入大型電池制造商的供應商名單，就不會……

隨意改變，客戶關系穩定。主要鋰電池隔膜企業及競爭格局淺析：干式隔膜未來增長空間有限，未來將不再是產能為王的時代。產品和客戶服務的重要性將越來越突出。龍頭企業在規模、資金、客戶、技術等方面取得優勢，競爭格局基本形成。未來，預計強者恒強，侵蝕中小分離器企業的市場空間。濕式隔膜未來市場空間巨大，但龍頭企業也開始形成規模、資金、客戶、技術等方面的優勢，并有望隨著行業的發展不斷擴大優勢，競爭格局已經形成。目前，上海恩捷這家濕膜領域的創新型公司優勢明顯。其他制造商，如蘇州捷利、金輝高新、新密科技等，都有自己的缺陷，在短時間內無法在規模和效益上與上海恩捷相提并論。此時，干式隔膜領域的龍頭企業興源材料和濕式隔膜領域的后起之秀金立或許有機會占據一席之地。干式分離器領域的需求增長不如濕式分離器。目前，國內產能更多，企業之間的競爭將逐漸從產能競爭轉向產品質量和客戶服務。對于英博博這樣的科技龍頭企業來說，進入一線電池制造商的供應鏈體系可能還有機會。

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