鋰電銅箔持續失衡 供不應求或持續至2018年

鋰電池銅箔供不應求，機構預計今年二三季度下游新能源汽車的銷售將進一步拉大供需缺口。

國海證券研報分析稱，鋰電池銅箔的短缺將持續到2018年。銅箔根據用途可分為標準銅箔和鋰電銅箔。標準銅箔主要用于PCB覆銅，占比超過70%。鋰銅箔主要用于鋰電池的負極集電器。假設動力和儲能電池的消耗量約為900噸/千瓦時，3C電池的消耗約為700噸/千瓦小時，預計2017年至2020年，鋰離子銅箔的總需求量將分別達到5.42萬噸、6.66萬噸、8.68萬噸和11.41萬噸。從庫存供應情況來看，我國鋰電池銅箔標稱產能為6.03萬噸，實際有效產能不足5萬噸。

增量供應來自三個方面：新增產能、標準銅箔轉向鋰離子銅箔、國外進口。從新增產能來看，鋰電池銅箔的進入壁壘較高，壁壘主要在于生產設備和技術。核心設備陰極輥采用進口，定制調試周期長，因此鋰離子銅箔的擴展周期約為1.5-2年。從國內銅箔工廠的規劃來看，新增產能的釋放將集中在2018年。

銅箔生產嚴格的環保要求、投資規模大、運營成本高，也制約了大規模擴產。標準銅箔的需求正在穩步增長，其中一些轉向鋰離子銅箔后，供應正在萎縮和緊張，因此后續轉向鋰離子鋁箔的空間有限。海外市場供求基本平衡，擴張速度較慢。我們判斷，2017年鋰電池銅箔供需缺口將大于2016年，供不應求的局面預計將持續到2018年。

諾德股份：銅箔減薄趨勢明顯，公司處于領先地位。目前，市場上主流的動力鋰電池銅箔厚度為8um，加工成本為40000-450000/噸。由于動力電池追求高能量密度，一些制造商已經采用了6um銅箔。目前，國內能夠批量生產6um銅箔的制造商主要是該公司和靈寶華鑫。6um產品對設備、技術和工藝要求更高，合格率低于8um，約為80%，因此6um的加工成本相對較高，行業平均加工成本約為7-8萬/噸。6um銅箔是大勢所趨。隨著陽極材料制備水平的提高和電池工廠的技術進步，預計明年6um銅箔的需求將大幅增加，公司將在產能、技術和客戶拓展方面抓住機遇。

作為“第一銅箔”，公司將充分受益。經過技術改造，公司目前產能約3萬噸，銅箔的領先地位進一步鞏固；

更重要的是，隨著銅箔越來越薄，附加值一路攀升，6μm銅箔的大規模生產（加工成本為75000/噸）將大大改善產品結構。平均加工費每上漲5000元，公司的凈利潤就增加1億元。

盛益科技：銅陵旗下的銅冠銅箔是中國最大的第三方標準銅箔供應商。國內領先的覆銅板企業，客戶覆蓋國內主要PCB大中型企業，與銅陵有色金屬的合作將提升行業競爭力和影響力。通信行業已從4G、4.5G逐步擴展到5G，頻譜擴展和密集組網對高頻覆銅基板提出了更高的要求。在16年中期報告中，圣意宣布成立全資子公司，在特種覆銅板（高頻）領域投資2.533億元，這也是一個前瞻性布局。

據我們所知，行業中的高頻、高速特種銅箔，如反向加工銅箔（RTF）和超低邊緣銅箔（VLP），主要采購自日本、省等地區。在不斷上升的貿易保護和持續的專利戰的推動下，國內通信、服務器等行業領導者，如華為、浪潮，迫切需要實現基礎材料的國產化，以確保供應鏈的安全。圣意與銅陵在高頻、高速材料方面的合作，不僅利用了各自的優勢，也順應了國內客戶關鍵電子原材料國產化的產業趨勢。

金安國記：公司是中厚覆銅板的領導者，擁有4000多萬覆銅板的生產能力。通過靈活調整產品結構可以保持較高的開工率，8256萬米電子級玻璃纖維布的產能可以進一步鞏固供應鏈優勢，降低成本，增強盈利能力。對于中小型客戶群體，公司具有較強的議價能力和靈活的覆銅板提價。預計全年業績將受益于漲價周期，并實現快速增長。此外，大健康等行業的廣泛探索有望增加新的利潤增長點。鋰電池銅箔供不應求，機構預計今年二三季度下游新能源汽車的銷售將進一步拉大供需缺口。

國海證券研報分析稱，鋰電池銅箔的短缺將持續到2018年。銅箔根據用途可分為標準銅箔和鋰電銅箔。標準銅箔主要用于PCB覆銅，占比超過70%。鋰銅箔主要用于鋰電池的負極集電器。假設動力和儲能電池的消耗量約為900噸/千瓦時，3C電池的消耗約為700噸/千瓦小時，預計2017年至2020年，鋰離子銅箔的總需求量將分別達到5.42萬噸、6.66萬噸、8.68萬噸和11.41萬噸。從庫存供應情況來看，我國鋰電池銅箔標稱產能為6.03萬噸，實際有效產能不足5萬噸。

增量供應來自三個方面：新增產能、標準銅箔轉向鋰離子銅箔、國外進口。從新增產能來看，鋰電池銅箔的進入壁壘較高，壁壘主要在于生產設備和技術。核心設備陰極輥采用進口，定制調試周期長，因此鋰離子銅箔的擴展周期約為1.5-2年。從國內銅箔工廠的規劃來看，新增產能的釋放將集中在2018年。

銅箔生產嚴格的環保要求、投資規模大、運營成本高，也制約了大規模擴產。標準銅箔的需求正在穩步增長，其中一些轉向鋰離子銅箔后，供應正在萎縮和緊張，因此后續轉向的空間……

鋰離子銅箔受到限制。海外市場供求基本平衡，擴張速度較慢。我們判斷，2017年鋰電池銅箔供需缺口將大于2016年，供不應求的局面預計將持續到2018年。

諾德股份：銅箔減薄趨勢明顯，公司處于領先地位。目前，市場上主流的動力鋰電池銅箔厚度為8um，加工成本為40000-450000/噸。由于動力電池追求高能量密度，一些制造商已經采用了6um銅箔。目前，國內能夠批量生產6um銅箔的制造商主要是該公司和靈寶華鑫。6um產品對設備、技術和工藝要求更高，合格率低于8um，約為80%，因此6um的加工成本相對較高，行業平均加工成本約為7-8萬/噸。6um銅箔是大勢所趨。隨著陽極材料制備水平的提高和電池工廠的技術進步，預計明年6um銅箔的需求將大幅增加，公司將在產能、技術和客戶拓展方面抓住機遇。

作為“第一銅箔”，公司將充分受益。經過技術改造，公司目前產能約3萬噸，銅箔的領先地位進一步鞏固；更重要的是，隨著銅箔越來越薄，附加值一路攀升，6μm銅箔的大規模生產（加工成本為75000/噸）將大大改善產品結構。平均加工費每上漲5000元，公司的凈利潤就增加1億元。

盛益科技：銅陵旗下的銅冠銅箔是中國最大的第三方標準銅箔供應商。國內領先的覆銅板企業，客戶覆蓋國內主要PCB大中型企業，與銅陵有色金屬的合作將提升行業競爭力和影響力。通信行業已從4G、4.5G逐步擴展到5G，頻譜擴展和密集組網對高頻覆銅基板提出了更高的要求。在16年中期報告中，圣意宣布成立全資子公司，在特種覆銅板（高頻）領域投資2.533億元，這也是一個前瞻性布局。

據我們所知，行業中的高頻、高速特種銅箔，如反向加工銅箔（RTF）和超低邊緣銅箔（VLP），主要采購自日本、省等地區。在不斷上升的貿易保護和持續的專利戰的推動下，國內通信、服務器等行業領導者，如華為、浪潮，迫切需要實現基礎材料的國產化，以確保供應鏈的安全。圣意與銅陵在高頻、高速材料方面的合作，不僅利用了各自的優勢，也順應了國內客戶關鍵電子原材料國產化的產業趨勢。

金安國記：公司是中厚覆銅板的領導者，擁有4000多萬覆銅板的生產能力。通過靈活調整產品結構可以保持較高的開工率，8256萬米電子級玻璃纖維布的產能可以進一步鞏固供應鏈優勢，降低成本，增強盈利能力。對于中小型客戶群體，公司具有較強的議價能力和靈活的覆銅板提價。預計全年業績將受益于漲價周期，并實現快速增長。此外，大健康等行業的廣泛探索有望增加新的利潤增長點。

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