新能源汽車產業鏈投資機會分析

在節能環保的旗幟下，新能源汽車已成為我們的國家戰略。中國對外國石油的依賴度高達50%，超過30%的石油被汽車消費。能源和環境的壓力越來越大，使得新能源汽車的發展成為必然，也為中國汽車工業實現彎道超車提供了可能。

目前，新能源汽車產業仍處于發展初期，前景廣闊。新能源汽車產業處于早期階段，表現在電池技術、發展路徑、目標客戶和銷量等方面。首先，電池技術存在爭議。在日本和韓國，鋰錳三元電池是主要的動力電池，而磷酸鐵鋰電池是中國的主要動力電池，硫化鋰和鈦鋰等新材料正在不斷研發中。二是發展路徑之爭。中國希望跨越混合動力，直接進入電動時代，因此政策主要是支持電動汽車。在新能源汽車銷量最大的美國市場，混合動力和電動汽車的銷量各占一半。第三是目標客戶糾紛。

以特斯拉為首的高價車在美國已經成為富裕階層的時尚，而以比亞迪為首的國產車型則為大眾服務。第四，去年國內銷量僅為1萬輛，美國電動汽車的銷量僅占3%左右（模糊汽車）。

新能源汽車的政策支持持續不斷，從研發到市場都受到廣泛關注。隨著技術的發展和成本的不斷下降，三年前的電池在技術指標和價格上都與現在的電池不一樣了。以磷酸鐵鋰電池為例，成本降低40%，預計新能源汽車市場將進入高增長時代。

新能源汽車產業鏈投資機會。新能源汽車產業的價值鏈將圍繞核心電池業務，向上延伸到上游資源（鋰、鎳和稀土）、鋰電池制造、充電站和設施、電氣系統（驅動電機和控制系統），向下延伸到整車（乘用車和公交車）。

投資策略

預計2014年上半年，在地方政府出臺支持政策前后，股價都會有機會。目前整個市場主要由政府驅動，所以我們判斷有國企背景的電池企業和公交企業在前期接單時會受益更多。主要推薦擁有完整鋰電池產業鏈的比亞迪和杉杉。關注：專注于鋰電池開發和生產的成飛集成、德賽、億緯鋰能和非凡；生產鋰電池核心組件，當盛科技、中安、新洲邦、聚氟、拓邦、滄州明珠、欣旺達；天齊鋰業、贛鋒鋰業、西藏礦業，主要為上游資源；主要從事電機生產和核心材料的中科三環、包鋼稀土、寧波云盛和大洋電氣；國電南瑞、許繼電氣、中恒電氣及充電站及相關配套設施；宇通客車由客車生產。

風險提示：新能源汽車市場啟動乏力；

市場系統性風險。在節能環保的旗幟下，新能源汽車已成為我們的國家戰略。中國對外國石油的依賴度高達50%，超過30%的石油被汽車消費。能源和環境的壓力越來越大，使得新能源汽車的發展成為必然，也為中國汽車工業實現彎道超車提供了可能。

目前，新能源汽車產業仍處于發展初期，前景廣闊。新能源汽車產業處于早期階段，表現在電池技術、發展路徑、目標客戶和銷量等方面。首先，電池技術存在爭議。在日本和韓國，鋰錳三元電池是主要的動力電池，而磷酸鐵鋰電池是中國的主要動力電池，硫化鋰和鈦鋰等新材料正在不斷研發中。二是發展路徑之爭。中國希望跨越混合動力，直接進入電動時代，因此政策主要是支持電動汽車。在新能源汽車銷量最大的美國市場，混合動力和電動汽車的銷量各占一半。第三是目標客戶糾紛。

以特斯拉為首的高價車在美國已經成為富裕階層的時尚，而以比亞迪為首的國產車型則為大眾服務。第四，去年國內銷量僅為1萬輛，美國電動汽車的銷量僅占3%左右（模糊汽車）。

新能源汽車的政策支持持續不斷，從研發到市場都受到廣泛關注。隨著技術的發展和成本的不斷下降，三年前的電池在技術指標和價格上都與現在的電池不一樣了。以磷酸鐵鋰電池為例，成本降低40%，預計新能源汽車市場將進入高增長時代。

新能源汽車產業鏈投資機會。新能源汽車產業的價值鏈將圍繞核心電池業務，向上延伸到上游資源（鋰、鎳和稀土）、鋰電池制造、充電站和設施、電氣系統（驅動電機和控制系統），向下延伸到整車（乘用車和公交車）。

投資策略

預計2014年上半年，在地方政府出臺支持政策前后，股價都會有機會。目前整個市場主要由政府驅動，所以我們判斷有國企背景的電池企業和公交企業在前期接單時會受益更多。主要推薦擁有完整鋰電池產業鏈的比亞迪和杉杉。關注：專注于鋰電池開發和生產的成飛集成、德賽、億緯鋰能和非凡；生產鋰電池核心組件，當盛科技、中安、新洲邦、聚氟、拓邦、滄州明珠、欣旺達；天齊鋰業、贛鋒鋰業、西藏礦業，主要為上游資源；主要從事電機生產和核心材料的中科三環、包鋼稀土、寧波云盛和大洋電氣；國電南瑞、許繼電氣、中恒電氣及充電站及相關配套設施；宇通客車由客車生產。

風險提示：新能源汽車市場啟動乏力；市場系統性風險。

標簽：比亞迪大眾宇通客車

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