國家電網今年計劃投資4035億 設備公司將受益

在經歷了四五年的平穩期后，2014年國家電網計劃投資增速首次接近20%。分析人士認為，2014年將是電網設備投資的大年，這對電力設備企業也有好處。

筆者了解到，國家電網公司近日召開2014年工作會議，計劃今年完成固定資產投資4035億元，其中電網投資3815億元。

2013年，國家電網計劃投資額為3182億元，實際完成3379億元。因此，2014年電網投資規模較去年增長近20%，較實際完成增長約13%。自2009年以來，國家電網的投資增長率一般為每年1%~4%。2012年，投資計劃為3097億元，但只完成了3054億元。因此，這一投資金額也超出了市場預期。

一位電力行業人士表示，國家電網提出固定資產投資4035億元、電網投資3815億元，體現了國家電網公司2014年對電網建設的決心和信心。這一投資規模遠超市場預期，對電網設備板塊大有裨益。

事實上，自2012年下半年以來，國家電網的招標和建設速度已經放緩，再加上宏觀經濟形勢不佳和網外客戶需求疲軟，平高電氣（600312）（600312.SH）、國電南瑞（600406）（600406.SH）和許繼電氣（000400）。

在特高壓和重點項目建設中，國家電網表示將督促審批電網發展規劃，推動完善電網項目評價機制，全力突破特高壓發展瓶頸。同時，將淮南-南京-上海、西盟-棗莊、蒙西-天津南、靖邊-濰坊等特高壓通信項目納入國家大氣污染防治行動實施計劃；爭取2014年特高壓“六交四直”工程立項開工。

一位不愿透露姓名的證券分析師認為，由于國家能源局已明確將西盟-棗莊和蒙西-天津南列為解決華北地區污染問題的措施，這兩條線路很有可能獲得批準。

66/110千伏及以上交流線路，2013年開工5.9萬公里，生產4.8萬公里；國家電網計劃2014年開工建設6.1萬公里，投產5.1萬公里。

廈門大學能源經濟研究中心主任林伯強也告訴筆者，雖然國家電網規劃的這些項目比實際批準的項目少，但有機會在全國控制霧霾對項目批準極為有利。

此外，在配電網方面，2014年建設和改造投資達到1580億元。以提高供電可靠性和解決農村供電低壓為重點，完成30個重點城市核心區配電網建設和改造，有序推進配電網自動化系統建設。

上述證券分析師表示，計劃增加的電網投資主要來自配電網。隨著隨后配電自動化標準的推出和集中招標，配電網自動化將迎來建設的第一年。

國家電網還提到，要加快建設全國統一的電力市場，放開兩端，監管中間，競價發電側售電和用電側購電。

去年10月底，國家研究中心發布的“383方案”也明確建議，開展“上網競價”，形成以雙邊合同市場為主體、實時競爭市場為補充的競爭性電力市場；

推進電價形成機制改革。但林伯強認為，即使提出這樣的建議，電力體制改革在短期內仍難以取得突破。

[第頁]

平高電氣：該評級強烈推薦用于正式的配電網業務。

平高電氣周二晚間發布公告稱，2013年12月31日，公司非公開發行股票申請獲得中國證監會批準。根據發行計劃，公司擬向大股東平高集團發行不超過3.19億股A股，發行價格為7.26元/股。我們的意見如下：

評論：

1.獲得中國證監會的批準標志著公司正式進入分銷網絡領域。

自去年9月17日起，該公司暫停交易，以促進非公開發行。隨著中國證監會批準本次非公開發行，標志著公司治理和進軍分銷網絡業務取得重大進展。

公司非公開發行主要由三部分組成：（1）平高集團以其與高壓、特高壓和特高壓開關元件相關的經營資產認購部分股份，資產價格預計不超過9億元。（2） 部分股份由平高集團以14億元現金認購，用于天津智能真空開關科技產業園項目，補充公司流動資金。（3） 平高集團根據相關政策從平高電氣收到的主要技術設備進口退稅應轉為國有資本，金額為33055597元。

零配件資產的注入有效減少了集團與上市公司之間的關聯交易，改善了公司治理結構。上市公司的全產業鏈運營保持了上市公司開關設備業務的利潤，預計未來幾年設備資產注入對公司產品成本的影響約為8000萬。

天津智能真空開關產業園以高端配電開關業務為依托，依托高端真空滅弧室。非公開發行的獲批標志著公司分銷業務的正式布局，形成了特高壓+設備+分銷網絡+海外的產業鏈和市場布局，增強了公司的可持續發展潛力。

2.天津工業園區以高端配電網切換業務為基礎，這是公司14年及以后利潤增長的重要組成部分，有望成為公司未來的配電網業務整合平臺。

作為中國經濟發展的重要支撐，后續生產經營的穩定高效運行將加速配電網建設進程，尤其是城鎮化、分布式發電和軌道交通建設的推進，這將是配電網未來發展的最終動力。

2013年7月31日，中華人民共和國國務院總理李克強主持召開國務院常務會議，研究加快城市基礎設施建設，重點是加強城市配電網建設，促進電網智能化。從目前的情況來看，國家電網目前正在組織專家編制“配電網專項規劃”。我們估計，該計劃預計將于2014年上半年出臺，隨著該計劃的出臺，對配電網的投資將迅速增加。

公司天津工業園主要專注于高壓、大容量真空滅弧室的制造，核心產品為智能、環保、節能、長壽命、免維護的智能氣體絕緣開關設備等高端智能成套開關。這些產品主要與配電網有關，這符合未來增加配電網投資的方向。在國家電網平臺的幫助下，有望迅速成為行業領導者。

據公司測算，項目建成投產后，年營業收入7060.2萬元，利潤總額60305萬元。從產品的盈利能力來看，預計該產品的凈利潤率……

為7.2%。與行業內主要配電開關企業8%-15%的凈利潤率相比，在公司掌握核心器件真空滅弧室并以高端產品為基礎的前提下，公司的利潤預測明顯保守，即使這一凈利潤率水平遠好于公司現有傳統高壓產品的盈利能力，項目的完成也將有效提升公司的銷售額和盈利能力。隨著公司天津工業園于2014年投入運營，它將逐漸成為公司利潤增長的重要組成部分。

同時，隨著天津工業園區產能的逐步釋放，公司有望迅速成為國內配電網業務的龍頭企業。考慮到集團未來的布局和定位以及集團現有分銷網絡業務的資產，從公司治理和做大做強上市公司的角度來看，我們認為，公司未來不排除依靠分銷網絡業務繼續整合相關資產的可能性。

3.2014年，特高壓線路的審批和建設有望井噴，高“特高壓”靈活性將給公司的增長帶來“意義”。

近年來，中國提出了“能源結構調整戰略”、“大環境保護戰略”、國家電網提出的支持這兩個戰略的“電力替代戰略”，以及能源局最近在一次公開會議上提出的“能源裝備走出去戰略”。我們相信，這些戰略的推進將在很大程度上加快特高壓的建設。

從特高壓交流線路的進展情況來看，兩條已經建成，一條正在建設中。目前，淮南至上海北環線已獲得中國咨詢公司的批準，等待上報能源局審批。雅安-武漢和西盟-南京已經準備好了材料計劃，將上報中國咨詢公司審查，蒙西-天津有望在今年上半年贏得這條小路段等。整個線路正在以更快的速度推進。我們估計，上述項目預計將于明年獲得批準。隨著這些線路的獲批，特高壓通信將在2014年進入爆發式增長，為后續特高壓的正常發展奠定基礎。

我們估計，隨著這些線路的推進，公司的特高壓訂單將繼續增加，預計公司2014年的業績將繼續保持100%左右的增長率。

國電南瑞：強烈推薦擴展空間評級。

今年軌道交通取得了重大突破。前期，公司宣布國電南瑞以聯合體形式中標武漢地鐵總承包項目。我們判斷，這個BOT項目預計將為公司帶來20-30億的銷售收入，它可以通過BOT項目驅動信號系統。該公司打算以合作的方式消化和吸收信號系統技術，以獲得軌道交通項目中最有利可圖的部分。

配電自動化預計將于明年全面啟動；

國電南瑞將在配電自動化市場發展的可持續性和穩定性方面具有更多優勢。主要原因如下：a、明年，北京、上海、南京等重點城市將全面開展城區配電網建設和改造，2015年實現重點城市城區配電自動化全覆蓋；B、重組后，國電南瑞配電網的產業鏈已經完成，包括主站、終端及相關一次設備；

C面對競爭對手，公司進行了詳細的分析，找出差距，加快配電領域的梳理。

電網節能和光伏總承包已成為日益增長的新型電網節能業務，預計明年將取得突破，成為軌道交通、新能源等后期培育的支柱產業中的又一極。電網節能主要解決電網中諧波、無功和三相不平衡的問題，節能降耗，提高電網的穩定性和供電效率。這個市場預計每年將達到數十億美元的規模。我們判斷，在主網建設基本完成的情況下，國家電網公司將更加重視輸電末端，如改善用戶體驗、提高用電質量、提高用電量可靠性等。電網節能將成為未來電網投資的方向之一。

關于分布式光伏發電廠，國電南瑞很早就進入了這個市場，并做了許多試點。

擬注入的南瑞太陽能科技有限公司有限公司在分布式電站總承包和逆變器方面實力雄厚，預計2013年相關業務收入將達到4.5億元。我們預計，隨著分布式光伏電站在中國的大規模推廣，2014年分布式光伏電站的市場規模將超過100億。作為國家電網公司，國電南瑞將從中受益匪淺。

持續的資產注入，好戲尚未上演。在成功注入北京科棟、國電富通、南瑞太陽、穩定分公司的資產后，南瑞吉寶的注入將逐漸進入議程。在前段時間公布的《國電南瑞股份購買資產及關聯交易報告》中，公司提到，南瑞吉寶的同業競爭問題應在三年內解決。據我們所知，南瑞吉寶2012年的凈利潤總額超過了國電南瑞同期的凈利潤，南瑞吉寶在2013年保持了較高的增長率。如果能夠成功注入上市公司，將大大提高公司在二次設備行業的競爭地位。

利潤預測和估值：

我們預計，2013-2015年公司每股收益分別為0.65元、0.82元和1.20元，對應于12月27日收盤價PE分別為22.6倍、17.7倍和12.2倍。如果考慮資產注入，我們預計2013-2015年稀釋每股收益分別為0.74元、0.93元和1.35元，相應的市盈率分別為19.7倍、15.7倍和10.8倍，維持“強烈推薦”評級。

風險警告：

智能電網投資放緩，資產注入低于預期，電力改革降低了國家電網的投資能力，這進一步影響了所有電力設備企業的收入端。

許繼電氣：推薦評級將在配電自動化市場爆發。

評論：配電自動化的投資將增加。9月，國家能源局發布了《中國南方電網發展規劃（2013-2020年）》，這也是中國第一個電網發展“十三五”規劃。規劃指出，到2020年，城市配電網自動化覆蓋率將達到80%。近日，國家電網公司專家組接受了青島、重慶、唐山等城市配電網建設、改造和管理提升工作。目前正在制定國家配電自動化規范，預計將于2014年初推出。

“十二五”期間，110kV及以下配電網總投資將超過8000億元，年均投資超過1600億元。我們預計2014年配電網（110kV及以下）投資將超過1500億元。2013年，配電自動化投資約為30-40億元。我們預計，隨著兩網投資的增加，2014年和2015年配電自動化投資分別約為100億元和1500億元，配電自動化將迎來高景氣周期。

直流產品的優勢仍將保持。此次重組將注入的靈活傳輸分支是……

在直流輸電和電力電子業務中。主要產品為直流輸電換流閥等產品，與許繼電氣生產的直流輸電控制保護系統和直流現場設備一起用于直流輸電工程。柔性傳動分公司換流閥生產技術水平處于國內前列，是國內僅有的三家具備直流傳動換流閥產能的企業之一。這些產品在技術上很困難，進入壁壘很高。預計競爭優勢仍將保持。今年12月，準東至華東1100千伏特高壓直流贏得了能源局的線路（未正式批準），預計該公司的直流產品將在后續招標中獲得一定份額。在經歷了四五年的平穩期后，2014年國家電網計劃投資增速首次接近20%。分析人士認為，2014年將是電網設備投資的大年，這對電力設備企業也有好處。

筆者了解到，國家電網公司近日召開2014年工作會議，計劃今年完成固定資產投資4035億元，其中電網投資3815億元。

2013年，國家電網計劃投資額為3182億元，實際完成3379億元。因此，2014年電網投資規模較去年增長近20%，較實際完成增長約13%。自2009年以來，國家電網的投資增長率一般為每年1%~4%。2012年，投資計劃為3097億元，但只完成了3054億元。因此，這一投資金額也超出了市場預期。

一位電力行業人士表示，國家電網提出固定資產投資4035億元、電網投資3815億元，體現了國家電網公司2014年對電網建設的決心和信心。這一投資規模遠超市場預期，對電網設備板塊大有裨益。

事實上，自2012年下半年以來，國家電網的招標和建設速度已經放緩，再加上宏觀經濟形勢不佳和網外客戶需求疲軟，平高電氣（600312）（600312.SH）、國電南瑞（600406）（600406.SH）和許繼電氣（000400）。

在特高壓和重點項目建設中，國家電網表示將督促審批電網發展規劃，推動完善電網項目評價機制，全力突破特高壓發展瓶頸。同時，將淮南-南京-上海、西盟-棗莊、蒙西-天津南、靖邊-濰坊等特高壓通信項目納入國家大氣污染防治行動實施計劃；爭取2014年特高壓“六交四直”工程立項開工。

一位不愿透露姓名的證券分析師認為，由于國家能源局已明確將西盟-棗莊和蒙西-天津南列為解決華北地區污染問題的措施，這兩條線路很有可能獲得批準。

66/110千伏及以上交流線路，2013年開工5.9萬公里，生產4.8萬公里；

國家電網計劃2014年開工建設6.1萬公里，投產5.1萬公里。

廈門大學能源經濟研究中心主任林伯強也告訴筆者，雖然國家電網規劃的這些項目比實際批準的項目少，但有機會在全國控制霧霾對項目批準極為有利。

此外，在配電網方面，2014年建設和改造投資達到1580億元。以提高供電可靠性和解決農村供電低壓為重點，完成30個重點城市核心區配電網建設和改造，有序推進配電網自動化系統建設。

上述證券分析師表示，計劃增加的電網投資主要來自配電網。隨著隨后配電自動化標準的推出和集中招標，配電網自動化將迎來建設的第一年。

國家電網還提到，要加快建設全國統一的電力市場，放開兩端，監管中間，競價發電側售電和用電側購電。

去年10月底，國家研究中心發布的“383方案”也明確建議，開展“上網競價”，形成以雙邊合同市場為主體、實時競爭市場為補充的競爭性電力市場；

推進電價形成機制改革。但林伯強認為，即使提出這樣的建議，電力體制改革在短期內仍難以取得突破。

[第頁]

平高電氣：該評級強烈推薦用于正式的配電網業務。

平高電氣周二晚間發布公告稱，2013年12月31日，公司非公開發行股票申請獲得中國證監會批準。根據發行計劃，公司擬向大股東平高集團發行不超過3.19億股A股，發行價格為7.26元/股。我們的意見如下：

評論：

1.獲得中國證監會的批準標志著公司正式進入分銷網絡領域。

自去年9月17日起，該公司暫停交易，以促進非公開發行。隨著中國證監會批準本次非公開發行，標志著公司治理和進軍分銷網絡業務取得重大進展。

公司非公開發行主要由三部分組成：（1）平高集團以其與高壓、特高壓和特高壓開關元件相關的經營資產認購部分股份，資產價格預計不超過9億元。（2） 部分股份由平高集團以14億元現金認購，用于天津智能真空開關科技產業園項目，補充公司流動資金。（3） 平高集團根據相關政策從平高電氣收到的主要技術設備進口退稅應轉為國有資本，金額為33055597元。

零配件資產的注入有效減少了集團與上市公司之間的關聯交易，改善了公司治理結構。上市公司的全產業鏈運營保持了上市公司開關設備業務的利潤，預計未來幾年設備資產注入對公司產品成本的影響約為8000萬。

天津智能真空開關產業園以高端配電開關業務為依托，依托高端真空滅弧室。非公開發行的獲批標志著公司分銷業務的正式布局，形成了特高壓+設備+分銷網絡+海外的產業鏈和市場布局，增強了公司的可持續發展潛力。

2.天津工業園區以高端配電網切換業務為基礎，這是公司14年及以后利潤增長的重要組成部分，有望成為公司未來的配電網業務整合平臺。

作為中國經濟發展的重要支撐，后續生產經營的穩定高效運行將加速配電網建設進程，尤其是城鎮化、分布式發電和軌道交通建設的推進，這將是配電網未來發展的最終動力。

2013年7月31日，中華人民共和國國務院總理李克強主持召開國務院常務會議，研究加快城市基礎設施建設，重點是加強城市配電網建設，促進電網智能化。從目前的情況來看，國家電網目前正在組織專家編制“配電網專項規劃”。我們估計，該計劃預計將于2014年上半年出臺，隨著該計劃的出臺，對配電網的投資將迅速增加。

公司天津工業園主要專注于高壓、大容量真空滅弧室的制造，核心產品為智能、環保、節能、長壽命、免維護的智能氣體絕緣開關設備等高端智能成套開關。這些產品主要與配電網有關，這符合未來增加配電網投資的方向。在國家電網平臺的幫助下，有望迅速成為行業領導者。

據公司測算，項目建成投產后，年營業收入7060.2萬元，利潤總額60305萬元。從產品的盈利能力來看，預計該產品的凈利潤率……

為7.2%。與行業內主要配電開關企業8%-15%的凈利潤率相比，在公司掌握核心器件真空滅弧室并以高端產品為基礎的前提下，公司的利潤預測明顯保守，即使這一凈利潤率水平遠好于公司現有傳統高壓產品的盈利能力，項目的完成也將有效提升公司的銷售額和盈利能力。隨著公司天津工業園于2014年投入運營，它將逐漸成為公司利潤增長的重要組成部分。

同時，隨著天津工業園區產能的逐步釋放，公司有望迅速成為國內配電網業務的龍頭企業。考慮到集團未來的布局和定位以及集團現有分銷網絡業務的資產，從公司治理和做大做強上市公司的角度來看，我們認為，公司未來不排除依靠分銷網絡業務繼續整合相關資產的可能性。

3.2014年，特高壓線路的審批和建設有望井噴，高“特高壓”靈活性將給公司的增長帶來“意義”。

近年來，中國提出了“能源結構調整戰略”、“大環境保護戰略”、國家電網提出的支持這兩個戰略的“電力替代戰略”，以及能源局最近在一次公開會議上提出的“能源裝備走出去戰略”。我們相信，這些戰略的推進將在很大程度上加快特高壓的建設。

從特高壓交流線路的進展情況來看，兩條已經建成，一條正在建設中。目前，淮南至上海北環線已獲得中國咨詢公司的批準，等待上報能源局審批。雅安-武漢和西盟-南京已經準備好了材料計劃，將上報中國咨詢公司審查，蒙西-天津有望在今年上半年贏得這條小路段等。整個線路正在以更快的速度推進。我們估計，上述項目預計將于明年獲得批準。隨著這些線路的獲批，特高壓通信將在2014年進入爆發式增長，為后續特高壓的正常發展奠定基礎。

我們估計，隨著這些線路的推進，公司的特高壓訂單將繼續增加，預計公司2014年的業績將繼續保持100%左右的增長率。

國電南瑞：強烈推薦擴展空間評級。

今年軌道交通取得了重大突破。前期，公司宣布國電南瑞以聯合體形式中標武漢地鐵總承包項目。我們判斷，這個BOT項目預計將為公司帶來20-30億的銷售收入，它可以通過BOT項目驅動信號系統。該公司打算以合作的方式消化和吸收信號系統技術，以獲得軌道交通項目中最有利可圖的部分。

配電自動化預計將于明年全面啟動；

國電南瑞將在配電自動化市場發展的可持續性和穩定性方面具有更多優勢。主要原因如下：a、明年，北京、上海、南京等重點城市將全面開展城區配電網建設和改造，2015年實現重點城市城區配電自動化全覆蓋；B、重組后，國電南瑞配電網的產業鏈已經完成，包括主站、終端及相關一次設備；

C面對競爭對手，公司進行了詳細的分析，找出差距，加快配電領域的梳理。

電網節能和光伏總承包已成為日益增長的新型電網節能業務，預計明年將取得突破，成為軌道交通、新能源等后期培育的支柱產業中的又一極。電網節能主要解決電網中諧波、無功和三相不平衡的問題，節能降耗，提高電網的穩定性和供電效率。這個市場預計每年將達到數十億美元的規模。我們判斷，在主網建設基本完成的情況下，國家電網公司將更加重視輸電末端，如改善用戶體驗、提高用電質量、提高用電量可靠性等。電網節能將成為未來電網投資的方向之一。

關于分布式光伏發電廠，國電南瑞很早就進入了這個市場，并做了許多試點。

擬注入的南瑞太陽能科技有限公司有限公司在分布式電站總承包和逆變器方面實力雄厚，預計2013年相關業務收入將達到4.5億元。我們預計，隨著分布式光伏電站在中國的大規模推廣，2014年分布式光伏電站的市場規模將超過100億。作為國家電網公司，國電南瑞將從中受益匪淺。

持續的資產注入，好戲尚未上演。在成功注入北京科棟、國電富通、南瑞太陽、穩定分公司的資產后，南瑞吉寶的注入將逐漸進入議程。在前段時間公布的《國電南瑞股份購買資產及關聯交易報告》中，公司提到，南瑞吉寶的同業競爭問題應在三年內解決。據我們所知，南瑞吉寶2012年的凈利潤總額超過了國電南瑞同期的凈利潤，南瑞吉寶在2013年保持了較高的增長率。如果能夠成功注入上市公司，將大大提高公司在二次設備行業的競爭地位。

利潤預測和估值：

我們預計，2013-2015年公司每股收益分別為0.65元、0.82元和1.20元，對應于12月27日收盤價PE分別為22.6倍、17.7倍和12.2倍。如果考慮資產注入，我們預計2013-2015年稀釋每股收益分別為0.74元、0.93元和1.35元，相應的市盈率分別為19.7倍、15.7倍和10.8倍，維持“強烈推薦”評級。

風險警告：

智能電網投資放緩，資產注入低于預期，電力改革降低了國家電網的投資能力，這進一步影響了所有電力設備企業的收入端。

許繼電氣：推薦評級將在配電自動化市場爆發。

評論：配電自動化的投資將增加。9月，國家能源局發布了《中國南方電網發展規劃（2013-2020年）》，這也是中國第一個電網發展“十三五”規劃。規劃指出，到2020年，城市配電網自動化覆蓋率將達到80%。近日，國家電網公司專家組接受了青島、重慶、唐山等城市配電網建設、改造和管理提升工作。目前正在制定國家配電自動化規范，預計將于2014年初推出。

“十二五”期間，110kV及以下配電網總投資將超過8000億元，年均投資超過1600億元。我們預計2014年配電網（110kV及以下）投資將超過1500億元。2013年，配電自動化投資約為30-40億元。我們預計，隨著兩網投資的增加，2014年和2015年配電自動化投資分別約為100億元和1500億元，配電自動化將迎來高景氣周期。

直流產品的優勢仍將保持。此次重組將注入的靈活傳輸分支是……

在直流輸電和電力電子業務中。主要產品為直流輸電換流閥等產品，與許繼電氣生產的直流輸電控制保護系統和直流現場設備一起用于直流輸電工程。柔性傳動分公司換流閥生產技術水平處于國內前列，是國內僅有的三家具備直流傳動換流閥產能的企業之一。這些產品在技術上很困難，進入壁壘很高。預計競爭優勢仍將保持。今年12月，準東至華東1100千伏特高壓直流贏得了能源局的線路（未正式批準），預計該公司的直流產品將在后續招標中獲得一定份額。電動汽車充電和換電站業務正面臨著爆炸式的發展。許繼電力公司也是此次重組擬注入的目標公司之一。許繼電力中標，建成了全球首個青島薛家島電動汽車智能充換儲放一體化示范電站，目前已投入運營。如果電動汽車想要發展，充電和更換電站必須進行。毫無疑問，該公司的技術實力和市場前景是可以預期的。

盈利預測和投資評級預計公司2013年、2014年和2015年的每股盈利（相當于4.92億股）分別為1.08元、1.50元和2.16元，市盈率分別為28.6倍、20.6倍和14.3倍。我們看好公司產品在配電自動化、特高壓直流等領域的競爭優勢和協同效應，維持許繼電氣“推薦”評級。

風險預警；公司產品運營出現問題的風險、電網投資低于預期的風險、國家電網可能分拆帶來的風險、特高壓技術出現問題的危險、行業競爭加劇的風險以及海外市場的風險。電動汽車充電和換電站業務正面臨著爆炸式的發展。許繼電力公司也是此次重組擬注入的目標公司之一。許繼電力中標，建成了全球首個青島薛家島電動汽車智能充換儲放一體化示范電站，目前已投入運營。如果電動汽車想要發展，充電和更換電站必須進行。毫無疑問，該公司的技術實力和市場前景是可以預期的。

盈利預測和投資評級預計公司2013年、2014年和2015年的每股盈利（相當于4.92億股）分別為1.08元、1.50元和2.16元，市盈率分別為28.6倍、20.6倍和14.3倍。我們看好公司產品在配電自動化、特高壓直流等領域的競爭優勢和協同效應，維持許繼電氣“推薦”評級。

風險預警；公司產品運營出現問題的風險、電網投資低于預期的風險、國家電網可能分拆帶來的風險、特高壓技術出現問題的危險、行業競爭加劇的風險以及海外市場的風險。

標簽：北京漢

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