宇通客車:新能源客車將續力

宇通客車發布11月銷售數據，共銷售7121輛，同比增長34%，季度環比增長73%。好于預期。

銷量和車輛結構都有所改善。從公司10月和11月的業績來看，今年很有可能完成股權激勵。8月、9月、10月和11月，大中型客車的比例分別為78%、82%、89%和93%，逐月上升。此外，公司宣布已收回鄭州市管城區政府拖欠的其他應收款8億元，這將增加第四季度利潤2.6億元。公司完成今年股權激勵目標基本沒有懸念。

該公司12月的銷售額值得期待，預計將保持30%的增長。委內瑞拉在11月交付了300-400臺，預計12月將交付約400臺，河南省的1000臺也將在今年內交付。新能源推廣城市確定后，各地將在2013年加緊采購新能源公交車，這將進一步刺激年底的銷售。

明年新能源公交車的快速發展將是最大的吸引力。插電式和純電動公交車在首批新能源城市的推廣目標為5-6萬輛，預計將全面完成。此外，第二批推廣城市和非插電式混合動力公交車補貼政策預計將于月底公布。新能源公交車的價格相對昂貴，平均價格為100萬輛，是傳統公交車的兩倍。公交車價格的上漲（相當于每年增加3萬輛公交車，相當于現有大中型公交車年銷量的15%以上）已經可以抵御乘用車下跌的風險。未來新能源公交車的發展也有利于推動出口。

投資建議：隨著霧霾事件的頻繁發生，新能源公交車的發展方向越來越堅定，宇通作為新能源公交車領軍企業拿到最大蛋糕的投資邏輯沒有改變。該公司過去兩個月的訂單表明該公司已經走出了低谷。新能源客車良好的發展環境和公司卓越的治理水平為未來一年業績的穩定增長和維持“買入”評級提供了保障。有人認為，公共交通的地方保護主義和客車打滑的風險超出了預期。宇通客車發布11月銷售數據，共銷售7121輛，同比增長34%，季度環比增長73%。好于預期。

銷量和車輛結構都有所改善。從公司10月和11月的業績來看，今年很有可能完成股權激勵。8月、9月、10月和11月，大中型客車的比例分別為78%、82%、89%和93%，逐月上升。此外，公司宣布已收回鄭州市管城區政府拖欠的其他應收款8億元，這將增加第四季度利潤2.6億元。公司完成今年股權激勵目標基本沒有懸念。

該公司12月的銷售額值得期待，預計將保持30%的增長。委內瑞拉在11月交付了300-400臺，預計12月將交付約400臺，河南省的1000臺也將在今年內交付。新能源推廣城市確定后，各地將在2013年加緊采購新能源公交車，這將進一步刺激年底的銷售。

明年新能源公交車的快速發展將是最大的吸引力。插電式和純電動公交車在首批新能源城市的推廣目標為5-6萬輛，預計將全面完成。此外，第二批推廣城市和非插電式混合動力公交車補貼政策預計將于月底公布。新能源公交車的價格相對昂貴，平均價格為100萬輛，是傳統公交車的兩倍。公交車價格的上漲（相當于每年增加3萬輛公交車，相當于現有大中型公交車年銷售額的15%以上）已經可以……

避免乘用車墜落的風險。未來新能源公交車的發展也有利于推動出口。

投資建議：隨著霧霾事件的頻繁發生，新能源公交車的發展方向越來越堅定，宇通作為新能源公交車領軍企業拿到最大蛋糕的投資邏輯沒有改變。該公司過去兩個月的訂單表明該公司已經走出了低谷。新能源客車良好的發展環境和公司卓越的治理水平為未來一年業績的穩定增長和維持“買入”評級提供了保障。有人認為，公共交通的地方保護主義和客車打滑的風險超出了預期。

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