一汽系漲停背后:新券商到位 助整體上市

在連續12個陽日之后，一汽轎車（000800）股價最終收于14元的高點，創下22個月來的新高。

一汽集團的上市平臺一汽集團旗下有兩家整車上市公司，分別是一汽轎車和一汽夏利。作為關鍵的核心資產之一，一汽轎車的股價自去年以來一直在下跌。就在一汽轎車4月初公布季度利潤反彈之前，其個股甚至跌至7元的低點。

在一汽集團全面上市之前，將是一汽轎車股價達到頂峰的關鍵時刻。對于這一天，資本市場已經等待了多年，但一汽的整體上市何時會打破這個問題仍然是一個懸而未決的問題。在股價連續多日上漲后，一汽轎車于4月25日發布公告，明確公司在未來三個月內沒有重大資產注入、重大資產重組、收購或發行股票。今年年初安信證券退出后，已有兩家新券商加入一汽集團的上市項目。如果不出意外的話，瑞銀證券就是其中之一，該公司此前曾參與競購。“一位證券業內人士向記者透露，盡管一汽集團的整體上市計劃一再受挫，但一汽集團一直在籌備的上市工作最近取得了新進展。

但截至發稿，這一說法并未得到一汽、瑞銀證券等相關方面的支持。對于被推遲多年的集團上市計劃來說，今年第一季度有傳言稱受到一汽集團內部反腐的影響，新券商的出現意味著一汽集團的上市計劃仍在推進中。

新證券公司進入市場

股價終于回到了12元，現在一點也不虧。一位長期持有一汽轎車的散戶告訴記者，“我還是希望能再漲一點。”隨著紅旗被選為中央領導干部用車以及一汽奔騰和一汽馬自達的多款新產品上市等有利因素的釋放，一汽轎車的股價仍有上漲空間，綜合持有成本在12元左右

綜合各方面考慮，我們預計一汽集團的整體上市道路不會一帆風順，年內完成的可能性相對較低。“國家證券汽車行業分析師曹鶴在上周發布的一份研究報告中分析稱，一汽集團年內整體上市仍是小概率事件。”公司二季度的走勢不容樂觀，一汽集團的整體上市預計將在一段時間內影響公司股價波動

盡管如此，一汽轎車的股價并沒有停止上漲。尤其是在二級市場，一汽轎車的股價從4月11日的首次漲停到5月7日，已經上漲了94.08%。5月8日，一汽家族旗下另一家整車上市公司一汽夏利（000927）股價也觸及漲停，表明資本市場對集團整體上市的強烈預期。

截至記者發稿時，包括招商證券、華泰證券、東方證券在內的多家機構已對一汽轎車的投資推薦給予買入和持有評級。

然而，此前為一汽集團上市提供指導、被認為是保薦人和主承銷商的安信證券，卻在今年年初意外被淘汰。作為一汽整體上市的主要財務顧問公司，安信早在2011年就已向一汽派出工作組，并一直參與一汽主營業務的重組和重組，以及一汽上市計劃的制定。

根據安信證券此前提出的上市計劃，注冊資本780億元的一汽集團將選擇合適的時機進行IPO，然后通過證券交易所吸收一汽轎車和一汽夏利上市公司的資產，為散戶投資者提供現金選擇。但安信在一汽正式IPO之前就被悄悄淘汰了，客觀上給一汽的上市計劃和上市時機增加了更多變數。如果我們只更換證券公司，對上市計劃最大的影響就是時間。從目前來看，一汽集團的IPO計劃應該不會有重大變化。“國民證券分析師曹赫預測，考慮到安信中途退出的影響，t……

作為主承銷商，一汽幾乎不可能在年內重新上市。簡單地尋找一家推薦機構來重新制定一汽的計劃可能需要幾個月甚至半年的時間。

盡管如此，一汽集團還是很快找到了安信券商的替代者，此前也向一汽拋出橄欖枝的瑞銀等券商重返一汽整體上市項目也符合行業預期。由于一汽整體上市過程復雜且體量過大，此前傳聞退出的瑞銀證券、中金公司等券商不排除后期參與的可能性

開關效應

在高管的人事布局方面，一汽已經擺出了良好的姿態。我們正在等待一汽上市計劃通過一系列高層人事安排的實施，包括新任命的一汽集團董事長和一汽轎車。

對此，華泰證券相關人士表示，根據一汽轎車和一汽夏利目前的公告，一汽已經完成了包括合資公司在內的資產清算，以及集團股份公司的人事任命工作。華泰證券最新發布的研究報告稱，“目前，影響一汽集團整體上市的資產清算和人事任命工作已經完成，但其上市時間仍非常不確定，主要是由于A股的市場環境（集團融資需求）

4月，一汽集團董事長徐建一辭去一汽轎車和啟明信息董事長職務，徐賢平接任一汽轎車董事長。隨后，一汽轎車發布公告稱，由于工作調動，一汽轎車董事長張皮杰辭去公司所有職務，一汽-大眾總經理安鐵成繼任一汽轎車董事長。此前，一汽-大眾奧迪銷售部常務副總經理張曉軍與一汽轎車銷售公司首席執行官葛樹文進行了“工作交流”。

顯然，利用合資企業高管積累的豐富經驗反哺當前薄弱的自主品牌項目，是一汽為提高自主板塊經營業績開出的藥方。隨著安鐵城、華明耀、張小軍等高管的到來，一汽轎車希望開辟一條快速通道，在人員布局上提升自主品牌的運營業績。

其中，擔任一汽-大眾總經理7年的安鐵城在合資公司取得了輝煌的業績。一汽-大眾的產銷規模已從25萬輛增長到130萬輛；我們規劃建設了成都和佛山兩大基地，形成了企業在三個領域的完整布局；

我們已經建立了支持百萬輛規模的研發、生產、銷售和企業文化體系。

根據一汽夏利隨后的公告，除了安鐵城，還有天津一汽副總經理華明耀，他在一汽-大眾工作了長達10年，2007年轉到天津一汽。

無論是安鐵城、華明耀還是張小軍，一汽、一汽-大眾旗下三家最成功的合資企業的豐富管理經驗，尤其是在打造奧迪等高端汽車品牌和網絡渠道方面，都是確保紅旗品牌復興的關鍵籌碼。“接近一汽高管的分析師告訴記者，這樣的人事安排對提升一汽獨立部門的業績具有高度前瞻性。

紅旗概念

在安鐵城調任一汽轎車總經理的第一刻，一汽轎車發布了今年第一季度財報：一汽轎車銷量同比增長7%，實現凈利潤3.56億元，同比增長3381%。

前述季報一出，機構分析師就大膽預測，優異的財務數據可能預示著公司業績的轉折點。

一汽轎車認為，扭虧為盈的原因主要是生產和銷售強勁，以及進口零部件成本降低。然而，在機構分析師看來，一汽轎車的股價最近連續飆升，這與年內奔騰、馬自達和紅旗品牌的多個新產品在市場上的推出更直接相關。

業績的持續逆轉是由于未來兩年新產品的不斷推出和零部件成本的下降所帶來的。根據華泰證券發布的一份研究報告，從今年到明年初，公司將陸續推出奔騰SUV X80、馬自達SUV CX-7、全新馬6、升級版奔騰B70等一系列競品。在行業需求持續旺盛的背景下，尤其是SUV行業仍具有“供大于求”的市場特征，預計上述新產品將有良好的市場表現。

此外，日元貶值和紅旗高調進入公務用車采購，也被機構分析人士認為是影響一汽轎車經營業績的重要因素。“據計算，日元貶值20%，公司單車成本可降低約8000元，拉動毛利率約5.4個百分點

紅旗轎車的“公務用車”概念也被認為是影響一汽轎車股價乃至一汽股份上市后對投資者吸引力的中長期積極因素。在最近閉幕的上海車展上，一汽不僅攜紅旗H、L系列多款高端產品亮相，還首次向媒體發布了專為紅旗轎車設計的自主發動機技術研發成果。

根據一汽發布的官方數據，紅旗H7進入省部級公務用車市場僅六個月后，就贏得了800輛公交車訂單。在外事禮賓車方面，紅旗轎車最近幾天成為媒體關注的焦點：4月25日，法國總統訪問北京，乘坐紅旗L5禮賓車。此外，5月3日，在斐濟陸路交通管理局舉行的交接儀式上，中國向斐濟移交了20輛紅旗轎車。

根據既定計劃，紅旗H7將于本月底正式向私人消費者發布。

充分受益于購買公務用車的歷史性機遇，紅旗有望獨家壟斷高端公務用車市場。“華泰證券的研究報告認為，隨著公務車的示范效應在商用車市場逐漸顯現，紅旗品牌作為中國歷史上最具深度的“公務車”，具有長期年銷量突破10萬輛的巨大潛力。

標簽：一汽紅旗大眾奔騰馬自達

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