豪車經銷商超半數虧損 資本逃離4S店

中國汽車流通行業的整合正在加劇。8月30日，寶信汽車正式宣布以3.05億美元收購延駿汽車集團，這反映了“資本最大化逐利”的收購案例，受到了行業內外的高度關注。

自今年年初以來，許多寶馬-奔馳4S店開始出現虧損。寶馬-奔馳經銷商瘋狂盈利的時代已經過去，中國汽車市場的爆發式增長一去不復返。”寶馬在北京的一位資深經銷商在9月11日接受采訪時表示。

權威機構J.D.Power China的數據為大規模重組提供了依據。九月七日J.D

根據中國電力發布的調查數據，2012年上半年，三分之一的經銷商沒有達到上半年的銷售目標。虧損率從2009年的6%急劇上升到2012年上半年的49%，利潤率從2009的84%下降到2012年下半年的26%。

此外，根據幾大上市經銷商集團最近發布的2012年中期報告，龐大汽車上半年凈利潤下降了42.96%。一向以單店盈利著稱的中盛集團上半年的凈利潤下降34.3%，而國有企業經銷商集團，主要銷售進口汽車的國機集團上半年凈利潤也下降了11.34%。目前汽車流通領域的形勢十分嚴峻。

大魚開始吃小魚

正如奢侈品牌引發價格戰一樣，奢侈品牌渠道整合對整個行業的影響也值得關注。據公開信息顯示，寶信汽車主要從事華東地區的分銷業務，從上海凱龍汽車集團剝離，并于2011年12月在香港成功上市。其主要業務是奢侈品牌分銷店。截至2012年6月30日，該公司共有46家經銷商，其中包括33家奢侈品牌商店，其中寶馬商店占大多數。

燕駿集團的經營范圍涵蓋北京、天津、唐山、廊坊、大連、營口、西安、烏魯木齊、克拉瑪依等城市。它經營著8家佳寶馬店、2家路虎捷豹店、1家保時捷店和1家沃爾沃店。燕駿旗下的燕寶是寶馬集團在華北地區最大的經銷商。

在寶信宣布收購延駿汽車的當天，其股價下跌了2%，下午最大跌幅為7.25%。這表明資本水平對收購并不樂觀，其面臨的潛在風險正在引起投資者的擔憂。

根據寶信集團2012年中期報告，寶信汽車的整車庫存同比增長94%，達到23億元人民幣；

應收賬款1.9億元，同比增長55%。該公司上半年的汽車銷售毛利率為5.4%，而去年同期為7.5%。然而，奢侈品牌銷售毛利率從去年同期的8.2%下降到5.7%。然而，與其他上市經銷商集團的凈利潤普遍下降相比，寶信高達57%的凈利潤增長值得稱贊。

寶信對燕寶的收購顯著擴大了其寶馬品牌門店的范圍，這是一個擴大其網絡的好機會。對于Yanjun的前老板American Mark來說，這是一個很好的套現機會，”寶馬經銷商集團高管告訴記者。

對于燕駿集團的前投資者來說，除了投機性質外，豪華車市場的潛在風險也是出售燕寶的重要原因。有數據顯示，延駿汽車2011年的凈利潤僅為660萬美元，與2010年相比下降了近80%。

今年上半年的形勢非常嚴峻，市場已經到了一個轉折點。這就不難理解為什么燕寶的前老板急于套現。事實上，許多經銷商和集團目前正在考慮出售，”上述人士表示。

就在寶信宣布收購燕寶集團之后，9月4日，龐大雙龍宣布成功完成對中國南華集團股權的收購，這使龐大雙龍成為韓國雙龍汽車在的唯一總代理。

與寶信一樣，收購龐大雙龍的目的也是為了擴大其代理商雙龍品牌的市場份額。收購后，龐大雙龍又增加了20家經銷商，共計82家，分銷網絡覆蓋30多個省市。同時，解決了雙龍汽車在中國南北銷售區域劃分造成的銷售策略沖突、服務標準難以統一等問題。

豪華汽車經銷商損失54%

整個行業的形勢非常嚴峻，傳統盈利的豪華品牌4S店的虧損也非常嚴重。”J.D.Power中國區董事總經理梅松林告訴記者，上半年，豪華車經銷商的虧損比例達到54%，只有28%的經銷商盈利。

J.D.Power經銷商滿意度調查于2012年6月24日啟動，對象為1605家4S店的總經理，覆蓋38個品牌和49個城市，為期近一個月。總共采集了373個樣本。調查顯示，上半年接受調查的自主品牌經銷商虧損最為嚴重，虧損率為58%，利潤僅為15%。2011年，利潤率為45%，虧損率為28%。

奢侈品牌也不容樂觀。上半年，經銷商虧損的比例為54%，只有28%的經銷商盈利。然而，在2011年，利潤比例高達80%，虧損僅為12%。相反，損失面積最小的國際品牌是非奢侈品牌，損失率為47%。

奢侈品的大量虧損與其巨大的庫存壓力和銷售折扣密切相關。一項調查顯示，上半年經銷商平均新車優惠達到1萬元，81%的豪華品牌優惠超過2萬元。

事實上，包括豪華汽車、非豪華國際品牌和國內品牌在內，2012年上半年，近一半的經銷商將出現虧損，虧損率為49%，25%的經銷商保持盈虧平衡，只有26%的經銷商盈利。然而，在2011年，這三個數字分別為20%、17%和63%，具有顯著差異。

庫存壓力”是目前經銷商面臨的主要經營困難。經銷商的整體平均庫存是新車月銷量的2.2倍，而接受調查的自主品牌4S店的庫存達到了3.5倍。

根據過去的行業經驗，1.5倍是一個正常的數字，而2.2倍的庫存壓力對資本有顯著影響，而3.5倍明顯超出了可接受的水平。因此，經銷商對制造商的滿意度在2012年上半年急劇下降。

對于2012年上半年的情況，一線經銷商普遍持悲觀態度。90%的經銷商認為下半年的市場不會比上半年好，只有30%的經銷商有信心實現年度銷售目標。經銷商普遍認為，汽車價格在年代將下降近8%……

2012年下半年。

再次出現產能過剩警告

汽車流通領域的問題主要源于上游生產企業的壓力，產能過剩是一個非常突出的問題。在J.D.Power發布經銷商調查報告的前一天，另一家研究公司Areopal對來自中國國內和合資汽車及零部件工廠的40多名高管進行了深入研究，表明國內汽車工廠產能過剩對整個行業的負面影響正在加劇。

調查顯示，在全球范圍內，75%的產能利用率可以實現盈虧平衡。然而，2011年，中國30多家本土汽車制造商中有16家無法實現75%至80%的產能利用率。在19家合資汽車制造商中，只有一家的產能利用率低于這一水平。顯然，中國許多本土汽車制造商與領先的國際品牌合資汽車制造商之間存在顯著差異。

此前，由于歐債危機，一些奢侈品牌將中國以外的剩余產品大規模轉移到中國市場，導致價格戰，直接壓縮了經銷商的利潤率。D.Power中國區總經理梅松林解釋說，產能過剩將導致汽車行業的銷售價格持續下降。2011年，產能嚴重過剩的汽車公司不得不將零售價格折扣維持在5%至15%甚至更高。

與產能擴張相結合的是經銷商網絡的大規模擴張，這是汽車流通行業盈利能力低下的直接原因。2011年，中國汽車經銷商分支機構的數量增長了21%，達到16300家，其中當地汽車制造商的經銷商分支機構在兩年內增長了36%。

根據iRui Platinum的一項調查，許多當地制造商的經銷商單店銷售額較低。2011年，六大本土汽車品牌經銷商中只有一家的年均銷量超過600輛，而幾乎所有合資品牌的單店年銷量都超過600輛。

對于汽車流通領域的所有經銷商來說，探索具有無限商機的汽車后市場是當務之急。愛立信預計，2014年，中國汽車后市場的收入將比2009年增長30%，達到6170億元的規模。到2015年，中國二手車交易量將達到880萬輛，比2011年增長19%，2011年二手車交易額將達到433萬輛。

標簽：寶馬奔馳北京保時捷捷豹

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