“蔚小理”：向錢看，向厚賺

“有一個非常重要的建議。切記不要太在意一時的估值，有能力就敢多拿錢。我們經常會遇到這兩種場景:一種場景是在融資的時候，希望自己的估值越高越好。這沒有錯，但你的競爭對手可能會在市場上放煙霧彈，在宣傳中二次夸大估值，這很容易打亂你的位置。”

“另一個場景是，有些投資人想多投資，但當時你覺得你的股份有價值，拒絕了，下一輪市場突變，融資變得不那么容易了。我們要想清楚，其實股份有價值的邏輯是你未來會做很多，但在此之前，我覺得我們不要太糾結于股份。”

偶然看到Xpeng Motors創始人何在參與崇菱計劃時分享的一段話。結合這家公司目前的資本環境，以及前幾天剛剛完成的最新一輪大規模募資，我深有感觸。

的確，如果說2020年的疫情給我們帶來了什么，那更重要的是什么？冷靜思考，明辨是非，就是答案之一。著眼于新能源市場，國產特斯拉Model 3的“鯰魚效應”已經越來越顯著，C端的私人消費者終于有了一個足夠優秀的純電動汽車的具體畫像。

“模板”的出現和熱賣，也讓徘徊在它周圍的蔚來、小鵬、理想這三家新車公司，被更多人看到了。再加上不同的產品力差異，最終ES6、P7、ONE的交付量大漲。另一方面，在資本層面，今年以來特斯拉股價飆升，讓所有投資者對未來有了足夠的信心。

此時此刻，即使站在“泡沫”的頂端，后者也愿意把手中的現金押在下一家看似有可能成為特斯拉的公司身上。對于“韋小立”來說，很容易理解，在這個時間節點，選擇融資過冬是方便的。畢竟誰也不想錯過“賺錢看厚”。

背后的總金額超過60億美元

美國東部時間12月14日，根據蔚來汽車官方公告，將以39美元/ADS的價格增發6800萬輛ADS，共募集資金約26.5億美元。如果承銷商行使超額配售選擇權，本次發行募集資金總額將超過30億美元。

在此之前，三大新勢力中的另外兩位李擬以29美元/ADS的價格增發4700萬股美國存托股(ADS)，凈融資約16.02億美元。如果承銷商行使超額配售選擇權，募集資金額將進一步擴大至18.405億美元。

在Xpeng Motors方面，計劃以45美元/ADS的價格增發4800萬股ADS，募資總額將達到21.6億美元。如果承銷商完全行使超額配售選擇權，募資規模將達到24.84億美元。

換句話說，在短時間內，中國三家新造車企業籌集的資金總額超過60億美元。其中，與7月和8月剛剛赴美上市的理想IPO公司小鵬相比，蔚來今年已是第三次發行股票。至于瘋狂籌款，魏小麗的共同目標是“攢錢過冬”。

根據三家公司的Q3財報，蔚來的現金流儲備最大，達到222億元，而Xpeng Motors為199.98億元，李為189.16億元。他們的毛利率也已經轉正，分別達到12.9%、4.6%和19.8%，但仍處于扭虧為盈的尷尬階段。

蔚來凈虧損10.47億元，小鵬凈虧損11.488億元，理想凈虧損1.07億元。在耀眼的數字背后，可以預見的是，持續的“燒錢”還將繼續。所以小鵬的文章一開始就沒有錯，接受投資人的認可，囤積糧草，以防后續突變。

在山姆……時間，為什么在中國新能源市場，僅從交付量來看，韋小立的月銷量就突破了4000輛大關？產品力的優勢或答案之一。這背后，更多的是其在軟件研發、智能化、輔助駕駛、三電系統，乃至服務營銷體系、線下渠道等方面都有一定的“長板”。但是在自我造血實現之前，以上每一部分都需要大量的資金來提供支持。

再加上國外車企的轉型和電動化，特斯拉的國產化已經越來越徹底，三者需要在接下來的殘酷競爭中繼續保持先發優勢。因此，根據其3季度研發費用分別達到16.6億元、12.7億元和7.3億元，以此來證明現金流充足的重要性。

從發行后的融資用途來看，蔚來宣布，募集資金將用于新產品和下一代自動駕駛技術的研發、銷售和服務網絡的擴張、市場滲透以及其他一般企業用途。理想情況下，本次發行募集資金的30%左右將用于新一代電動汽車技術的研發，包括高壓平臺、高充放電電池和超快充電；20%左右用于下一個BEV平臺和未來車型的研發；20%左右用于自動駕駛技術和解決方案的研發。

小鵬表示，這筆融資的30%用于智能電動汽車以及軟件、硬件、數據的研發技術；30%用于銷售和市場推廣，拓展銷售服務渠道和超級充電網絡，拓展國際市場業務范圍；20%用于智能電動汽車核心技術的潛在戰略投資；20%用于一般用途。

可以說，這場關乎技術儲備的R&D大賽正在魏小利展開，他們面對的敵人不僅僅是對方，還有很多虎視眈眈的“后來者”在覬覦他們的位置。

看好蔚來，看空小鵬呢？

無獨有偶，就在韋小立宣布發行股票之后，據財報顯示，大和資本的五星分析師Kelvin Lau評論道:“我們認為2021年將是新能源汽車和智能汽車的重要一年。那些已經建立了自己品牌的領先參與者將獲得更好的市場地位。此外，他們的一些參與者已經得到了政府的支持，減少了他們面臨經濟困難的風險。但是，我們不認為地方政府的熱情會延伸到每一個新能源初創企業，因此可能會有更多的小品牌倒閉。”

隨后，劉凱文(Kelvin Lau)建議以具體的撮合交易投資新能源領域，即“買入蔚來，賣出小鵬”。至于背后的原因，還是和ES6的銷量有關。“蔚來汽車已經證明了自己有能力與特斯拉等國際品牌競爭，平均售價高出10萬元。雖然特斯拉計劃在2021年推出Model Y，開始與ES6進行更直接的競爭，但相信蔚來仍能保持良好的銷量增長，在能源替代和售后服務方面繼續發展。”

作為參考，根據11月份剛剛公布的數據，蔚來品牌整體交付新車5291輛，繼10月份之后突破5000輛，連續第四個月創下品牌單月交付新紀錄，自今年4月以來連續第八個月同比翻番。

具體車型方面，蔚來EC6交付1518輛，環比上漲71.9%，蔚來ES6銷售2386輛，ES8銷售1387輛。今年1-11月累計交付36721輛，同比增長111.1%。劉凱文認為這一趨勢將會繼續。

此外，還預測了蔚來最終實現盈利的節點，稱:“2023年，銷量將從2020年的4.3萬輛增長至14萬輛，年復合增長率為48%。同時，他還預測，由于BEV車型銷量增長加速，蔚來的毛利率將從2020年的11%增長到2023年的20%。為此，蔚來汽車有望在2023年實現盈利。”

另一方面，前者瞧不起小鵬。盡管其股價自上市以來上漲了136%，截至昨日收于每股47.40美元，總市值為371.00億美元，但其仍認為公司的估值與其真實價值無關。

Kelvin Lau承認，“在頭部車企中，小鵬仍然是為用戶提供先進ADAS和自動連接服務(SOTA和FOTA)的先驅。”但作為一個依靠內部發展的初創企業，要達到和頂級智能汽車廠商一樣的水平，還需要一段時間。而且公司可能需要更多的資金來支撐運營和R&D，短期盈利能力較弱，因此推斷小鵬缺乏實際競爭優勢。

?

但在我看來，目前在Xpeng Motors銷售的P7之所以得到了消費者的認可，是因為它在車輛智能化、續航里程甚至輔助駕駛的本土化體驗方面確實有過人之處。也許劉凱文的觀點有點過于悲觀。并且明年小鵬將推出定位低于P7的A級純電動汽車，激光雷達也將率先裝載，進一步擴大整體市場份額。

至于這次沒有評論的理想，其實早在記者上一篇文章中就已經指出:目前這家車企確實是靠增程式、產品差異化和高執行力，取得了三大新晉頭部勢力中最高的毛利率和最健康的財報。但僅從后續“天花板”的高度考慮，是因為多了一個改跑道(增程到純電)的過程，有很多不確定性和減速的可能。

總之，關于……韋小立的xt走勢，目前還在預測階段，還不能肯定的認為哪個強哪個弱。畢竟在去年的這個時候，誰會料到三者的總市值已經超過了1300億美元。當然，機遇往往伴隨著更大的風險。如果你不小心，你會再次陷入深淵。

文/崔

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[微信搜索“汽車公社”和“一句話點評”關注微信微信官方賬號，或登陸《每日汽車》新聞網了解更多行業資訊。]“有一個很重要的建議。切記不要太在意一時的估值，有能力就敢多拿錢。我們經常會遇到這兩種場景:一種場景是在融資的時候，希望自己的估值越高越好。這沒有錯，但你的競爭對手可能會在市場上放煙霧彈，在宣傳中二次夸大估值，這很容易打亂你的位置。”

“另一個場景是，有些投資人想多投資，但當時你覺得你的股份有價值，拒絕了，下一輪市場突變，融資變得不那么容易了。我們要想清楚，其實股份有價值的邏輯是你未來會做很多，但在此之前，我覺得我們不要太糾結于股份。”

偶然看到Xpeng Motors創始人何在參與崇菱計劃時分享的一段話。結合這家公司目前的資本環境，以及前幾天剛剛完成的最新一輪大規模募資，我深有感觸。

的確，如果說2020年的疫情給我們帶來了什么，那更重要的是什么？冷靜思考，明辨是非，就是答案之一。著眼于新能源市場，國產特斯拉Model 3的“鯰魚效應”已經越來越顯著，C端的私人消費者終于有了一個足夠優秀的純電動汽車的具體畫像。

“模板”的出現和熱賣，也讓徘徊在它周圍的蔚來、小鵬、理想這三家新車公司，被更多人看到了。再加上不同的產品力差異，最終ES6、P7、ONE的交付量大漲。另一方面，在資本層面，今年以來特斯拉股價飆升，讓所有投資者對未來有了足夠的信心。

此時此刻，即使站在“泡沫”的頂端，后者也愿意把手中的現金押在下一家看似有可能成為特斯拉的公司身上。對于“韋小立”來說，很容易理解，在這個時間節點，選擇融資過冬是方便的。畢竟誰也不想錯過“賺錢看厚”。

背后的總金額超過60億美元

美國東部時間12月14日，根據蔚來汽車官方公告，將以39美元/ADS的價格增發6800萬輛ADS，共募集資金約26.5億美元。如果承銷商行使超額配售選擇權，本次發行募集資金總額將超過30億美元。

在此之前，三大新勢力中的另外兩位李擬以29美元/ADS的價格增發4700萬股美國存托股(ADS)，凈融資約16.02億美元。如果承銷商行使超額配售選擇權，募集資金額將進一步擴大至18.405億美元。

在Xpeng Motors方面，計劃以45美元/ADS的價格增發4800萬股ADS，募資總額將達到21.6億美元。如果承銷商完全行使超額配售選擇權，募資規模將達到24.84億美元。

換句話說，在短時間內，中國三家新造車企業籌集的資金總額超過60億美元。其中，與7月和8月剛剛赴美上市的理想IPO公司小鵬相比，蔚來今年已是第三次發行股票。至于瘋狂籌款，魏小麗的共同目標是“攢錢過冬”。

根據三家公司的第三季度財報，蔚來的現金流儲備最大，達到222億元……，而鵬汽車為199.98億元，李為189.16億元。他們的毛利率也已經轉正，分別達到12.9%、4.6%和19.8%，但仍處于扭虧為盈的尷尬階段。

蔚來凈虧損10.47億元，小鵬凈虧損11.488億元，理想凈虧損1.07億元。在耀眼的數字背后，可以預見的是，持續的“燒錢”還將繼續。所以小鵬的文章一開始就沒有錯，接受投資人的認可，囤積糧草，以防后續突變。

同時，為什么僅從中國新能源市場的交付量來看，韋小立的月銷量突破4000輛大關？產品力的優勢或答案之一。這背后，更多的是其在軟件研發、智能化、輔助駕駛、三電系統，乃至服務營銷體系、線下渠道等方面都有一定的“長板”。但是在自我造血實現之前，以上每一部分都需要大量的資金來提供支持。

再加上國外車企的轉型和電動化，特斯拉的國產化已經越來越徹底，三者需要在接下來的殘酷競爭中繼續保持先發優勢。因此，根據其3季度研發費用分別達到16.6億元、12.7億元和7.3億元，以此來證明現金流充足的重要性。

從發行后的融資用途來看，蔚來宣布，募集資金將用于新產品和下一代自動駕駛技術的研發、銷售和服務網絡的擴張、市場滲透以及其他一般企業用途。理想情況下，本次發行募集資金的30%左右將用于新一代電動汽車技術的研發，包括高壓平臺、高充放電電池和超快充電；20%左右用于下一個BEV平臺和未來車型的研發；20%左右用于自動駕駛技術和解決方案的研發。

小鵬表示，這筆融資的30%用于智能電動汽車以及軟件、硬件、數據的研發技術；30%用于銷售和市場推廣，拓展銷售服務渠道和超級充電網絡，拓展國際市場業務范圍；20%用于智能電動汽車核心技術的潛在戰略投資；20%用于一般用途。

可以說，這場關乎技術儲備的R&D大賽正在魏小利展開，他們面對的敵人不僅僅是對方，還有很多虎視眈眈的“后來者”在覬覦他們的位置。

看好蔚來，看空小鵬呢？

無獨有偶，就在韋小立宣布發行股票之后，據財報顯示，大和資本的五星分析師Kelvin Lau評論道:“我們認為2021年將是新能源汽車和智能汽車的重要一年。那些已經建立了自己品牌的領先參與者將獲得更好的市場地位。此外，他們的一些參與者已經得到了政府的支持，減少了他們面臨經濟困難的風險。但是，我們不認為地方政府的熱情會延伸到每一個新能源初創企業，因此可能會有更多的小品牌倒閉。”

隨后，劉凱文(Kelvin Lau)建議以具體的撮合交易投資新能源領域，即“買入蔚來，賣出小鵬”。至于背后的原因，還是和ES6的銷量有關。“蔚來汽車已經證明了自己有能力與特斯拉等國際品牌競爭，平均售價高出10萬元。雖然特斯拉計劃在2021年推出Model Y，開始與ES6進行更直接的競爭，但相信蔚來仍能保持良好的銷量增長，在能源替代和售后服務方面繼續發展。”

作為參考，根據11月份剛剛公布的數據，蔚來品牌整體交付新車5291輛，繼10月份之后突破5000輛，連續第四個月創下品牌單月交付新紀錄，自今年4月以來連續第八個月同比翻番。

具體車型方面，蔚來EC6交付1518輛，環比上漲71.9%，蔚來ES6銷售2386輛，ES8銷售1387輛。今年1-11月累計交付36721輛，同比增長111.1%。劉凱文認為這一趨勢將會繼續。

此外，還預測了蔚來最終實現盈利的節點，稱:“2023年，銷量將從2020年的4.3萬輛增長至14萬輛，年復合增長率為48%。同時，他還預測，由于BEV車型銷量增長加速，蔚來的毛利率將從2020年的11%增長到2023年的20%。為此，蔚來汽車有望在2023年實現盈利。”

另一方面，前者瞧不起小鵬。盡管其股價自上市以來上漲了136%，截至昨日收于每股47.40美元，總市值為371.00億美元，但其仍認為公司的估值與其真實價值無關。

Kelvin Lau承認，“在頭部車企中，小鵬仍然是為用戶提供先進ADAS和自動連接服務(SOTA和FOTA)的先驅。”但作為一個依靠內部發展的初創企業，要達到和頂級智能汽車廠商一樣的水平，還需要一段時間。而且公司可能需要更多的資金來支撐運營和R&D，短期盈利能力較弱，因此推斷小鵬缺乏實際競爭優勢。

?

但在我看來，目前在Xpeng Motors銷售的P7之所以得到了消費者的認可，是因為它在車輛智能化、續航里程甚至輔助駕駛的本土化體驗方面確實有過人之處。也許劉凱文的觀點有點過于悲觀。并且明年小鵬將推出定位低于P7的A級純電動汽車，激光雷達也將率先裝載，進一步擴大整體市場份額。

至于這次沒有評論的理想，其實早在記者上一篇文章中就已經指出:目前這家車企確實是靠增程式、產品差異化和高執行力，取得了三大新晉頭部勢力中最高的毛利率和最健康的財報。但僅從后續“天花板”的高度考慮，是因為多了一個改跑道(增程到純電)的過程，有很多不確定性和減速的可能。

總之，關于……韋小立的xt走勢，目前還在預測階段，還不能肯定的認為哪個強哪個弱。畢竟在去年的這個時候，誰會料到三者的總市值已經超過了1300億美元。當然，機遇往往伴隨著更大的風險。如果你不小心，你會再次陷入深淵。

文/崔

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標簽：蔚來小鵬DS特斯拉理想汽車

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