賺到錢了嗎？十大中國車企財報解析(上)

2019年底，車企抱怨自己“太南了”，但到了2020年他們就會知道，更艱難的日子還在后頭。到9月初，主流車企基本公布了2020年上半年財報，而15家上市乘用車企業(北汽集團未披露)的財務數據顯示，66%的企業盈利能力低于去年同期，7家車企陷入虧損泥潭。眾泰、力帆、海馬也因業績大幅下滑而“戴星戴帽”。那么，在疫情和車市整體低迷的大環境下，誰賺了錢？本期，讓我們先走近排名前5的公司，一探究竟。

■SAIC/華晨/東風等國企確實賺錢，但是...

張愛玲在《天才之夢》中說:“人生是一件滿是跳蚤的華麗長袍。”張愛玲的本意是，我們在享受美好生活的同時，還要忍受各種各樣的煩惱；但對于車企來說，凈利潤也是一件華麗的袍子，掩蓋著不同的煩惱和不如意。

2020年上半年車企盈利情況

企業

凈利潤(億元)

與前一年同期相比

扣非凈利潤(億元)

毛利率

凈利潤率

營業收入(億元)

與前一年同期相比

上海汽車集團

八十三點九

-39.01%

七十一點八

11.91%

2.96%

二千八百三十七點四分

-24.60%

華晨中國

四十點四十五分

25.24%

三十九點二六分

1.48%

278.97%

十四點五分

-23.85%

東風集團股票

三十點一八

-64.89%

二十四點零二分

13.90%

5.97%

五百零五點七六分

4.40%

長安汽車

二十六點零二分

216.17%

-26.17

9.29%

7.93%

三百二十七點八兩

9.73%

廣州汽車集團

二十三點一八

-52.87%

二十點二十四分

3.77%

9.11%

二百五十四點三九分

-9.54%

吉利汽車

二十二點九七分

-42.68%

十六點三十六分

17.02%

6.24%

三百六十八點二

-22.58%

比亞迪股份有限公司

十六點六二分

14.29%

九點一六分

16.30%

2.75%

六百零五點零三分

-2.70%

長城汽車

十一點四十六分

-24.46%

八點零二分

12.97%

3.19%

三百五十九點二九

-13.17%

江陵

兩點零八分

252.98%

零點四九

13.72%

1.48%

一百四十點七三分

2.56%

主要數據來源:官方財務報告；制表:汽車之家(注:華晨與廣汽合資公司的收入未計入集團總收入)。

SAIC:誰說你賺錢了就一定要快樂？

我們先來看看凈利潤排名前1的SAIC。SAIC今年上半年凈利潤83.9億元，是迄今為止最賺錢的企業，但也有不少煩心事讓其惆悵。首先，SAIC上半年營收和凈利潤雙雙下滑，凈利潤較去年同期蒸發53.7億元。

其次，合資板塊仍是SAIC的“利潤牛”，來自合資和聯營企業的收入為48.2億元。然而，仔細觀察就會發現，SAIC的合資部門已經分化，上汽大眾和上汽通用仍然貢獻著高額利潤，而上汽通用五菱則由盈轉虧。

SAIC合資板塊凈利潤貢獻

公司

歸屬于SAIC股東的凈利潤(億元)

與前一年同期相比

上汽大眾

六十九點一

-30%

上汽通用汽車

十二點九分

-75%

SAIC通用五菱

-6.3

-175%

主要數據來源:SAIC財務報告；制表:汽車之家

最后，對SAIC來說，最大的問題是獨立部門尚未實現盈利。今年上半年，SAIC共獲得投資收益72.8億元，非經常性損益12.2億元(兩筆大額非經常性損益包括政府補助11億元和處置非流動資產4億元)，上述收益均計入凈利潤。上述收入總計85億元，高于SAIC公布的最終凈利潤。可見獨立板塊離盈利還有一段距離。

然而，SAIC從未放棄對獨立部門的投資和努力。如榮威推出“獅標”和“R標”新雙標戰略，升級品牌戰略，著力打造“新國潮”新品牌形象。MG發布“使命100”戰略，以“數字智能科技”為核心理念，開始新一輪品牌戰略加速。今年上半年，受疫情影響，SAIC在運營成本、銷售費用、管理費用等方面均有所縮減，但R&D費用與去年同期相比保持58億元不變。可以看出，SAIC也在努力應對份額比例的提高和汽車市場的低迷。

華晨:除了華晨寶馬，大家都在虧損...

SAIC仍有時間秘密努力提高抗風險能力，但華晨已經著火了。今年上半年，在其他車企沒有一家凈利潤率超過10%的情況下，華晨中國的凈利潤率達到了驚人的278.97%。

但是，華晨中國的利潤全部來自華晨寶馬。數據顯示，華晨中國上半年營收14.5億元，同比下滑23.85%。凈利潤達到40.45億元，同比增長25.24%。其中，華晨寶馬貢獻利潤43.8億元，比去年同期增加8.3億元。

“華晨寶馬上半年銷量”

看到這里，你就能理解寶馬為什么要把股比提高到75%了，因為華晨寶馬太賺錢了。一方面，華晨寶馬的利潤在逐年增加。數據顯示，2015年至2019年，華晨寶馬為華晨中國貢獻的凈利潤分別為38.23億元、39.93億元、52.33億元、62.45億元和76.26億元。另一方面，華晨寶馬的自行車利潤大幅增長。今年1-6月，華晨寶馬銷售新車26.2萬輛，同比微降0.8%，但利潤增長23.4%。可見寶馬的自行車利潤在進一步上升。

華晨寶馬的業績雖然耀眼，但華晨卻高興不起來，因為2022年寶馬集團將提高股比，這意味著華晨躺著數錢的日子屈指可數。另一方面，華晨是這個部門的前兩大業務。今年上半年，宋華華晨最終銷量不足1000輛，中國品牌銷量僅為30萬輛，金杯汽車銷量為80萬輛。這還不是最危險的。乘聯會數據顯示，7月份宋華和中華銷量為零...如何促進獨立部門的業務已經成為華晨中國的當務之急。

另一方面，華晨中國也面臨有史以來最大的流動性危機。其股票債券“18華旗01”、“18華旗03”、“19華旗01”價格近期頻繁變動，引發評級機構將華晨中國加入觀察名單。該公司的港股價格自7月以來也持續下跌，截至9月9日收于每股6.72港元。

據內部人士透露，由于數百億債券風險惡化，華晨汽車債權銀行已組建債務委員會。華晨汽車相關負責人表示，部分債券持有人跟風，影響公司債券價格；發言人認為，華晨集團作為遼寧省國有企業，抗風險能力較強，公司目前經營正常，財務狀況較為穩定。

財務狀況是否穩定，財務報告可以清楚的看到公司的實力。值得一提的是，迫于壓力，華晨中國已經開始自救，包括向遼寧省政府求助，調整集團架構和業務方向，進軍業務。此外，作為合作伙伴的寶馬也沒有對華晨中國的情況袖手旁觀。繼7月份向華晨發出500億元的零配件采購訂單后，8月份又從德國抽調20名寶馬專家到華晨中國，幫助提升公司業務水平。外界的幫助固然重要，但更重要的是，華晨中國要靠自己站起來，一個人走下一條路。

合資企業的利潤？東風:誰不是？

雖然古語常說“生于憂患，死于安樂”，但瓶子往往讓人忘記了危機。凈利潤排名第三的東風集團也主要從合資板塊貢獻利潤。數據顯示，今年上半年，合資板塊為東風集團貢獻40.7億元；此外，處置合營企業和聯營企業的收益及政府補助共計6.2億元，上述收益計入凈利潤，共計46.9億元。

但東風集團上半年最終凈利潤為30.2億元，較去年同期斷流，同比下降64.89%。可以看出，包括中國品牌在內的主營業務受到疫情重創，恢復緩慢，共虧損約16.7億元。

2020年是特殊的一年。新冠肺炎疫情的影響遠遠不止幾個月。特別是東風集團，地處疫情中心，面臨停產等多重壓力。但疫情期間，東風集團除了捐款捐物4100萬元，還為醫護人員和社區居民提供免費服務。雖然這些沒有寫進財報，但是我們還是被這些承擔社會責任的行動所感動。同時也希望負責任的企業在未來能夠發展的越來越好。

長安:合資不給力，自主板塊扛大旗。

曾經合資板塊也是長安汽車的盈利牛，但要注意的是曾經。2020年上半年，長安汽車整體業績繼續受合資板塊拖累，其中長安福特上半年凈虧損11.4億元，較去年同期虧損7.8億元進一步擴大。

長安汽車合資板塊凈利潤貢獻一覽

企業

凈利

與前一年同期相比

長安福特

-11.4

-47%

長安馬自達

六點六

-25%

主要數據來源:官方財務報告；制表:汽車之家

與去年相比，長安汽車在合資領域的虧損正在逐步縮小，因為它拋售了部分虧損資產，如將長安標致雪鐵龍50%的股權轉讓給寶能集團。且受益于出售長安PSA、重慶長安新能源等股份，長安獲利35.5億元，加上持有當代Amperex Technology Co .，Limited等股份的投資收益17.5億元，長安汽車上半年非經常性損益合計52.2億元，直接彌補了長安汽車合資公司等板塊的虧損，凈利潤增長21.617%至26.02億元。

長安汽車上半年非經常性損益明細表

此外，值得一提的是，相對于SAIC、廣汽、東風、華晨中國，長安是一個特殊的存在，因為它正在逐步依靠自己的板塊來提升自己，去年還實現了盈利。但今年受疫情影響，長安獨立板塊出現虧損，但毛利率有所上升，全年有望再次實現盈利。

長安汽車主營業務毛利率

營業收入(億元)

毛利率

同比增長

按行業

汽車工業

三百二十七點八分

9.3%

1.1%

子產品

商品銷售

三百二十點五分

9.6%

1.3%

亞區

國內的

三百一十一點二

9.6%

1.0%

來源:官方財務報告；制表:汽車之家

表面上看，長安汽車的財務數據并不亮眼，但其在長安乘用車、長安歐尚、長安凱誠等自主板塊的努力已經初見成效。如果說國企里誰不怕乘用車股比放開，那長安汽車肯定有名字。我們也希望看到越來越多的國企向長安汽車學習，真正在合資過程中學習海外品牌的管理經驗和產品技術，實現自我提升。2019年底，車企抱怨自己“太南了”，但到了2020年他們就會知道，更艱難的日子還在后頭。到9月初，主流車企基本公布了2020年上半年財報，而15家上市乘用車企業(北汽集團未披露)的財務數據顯示，66%的企業盈利能力低于去年同期，7家車企陷入虧損泥潭。眾泰、力帆、海馬也因業績大幅下滑而“戴星戴帽”。那么，在疫情和車市整體低迷的大環境下，誰賺了錢？本期，讓我們先走近排名前5的公司，一探究竟。

■SAIC/華晨/東風等國企確實賺錢，但是...

張愛玲在《天才之夢》中說:“人生是一件滿是跳蚤的華麗長袍。”張愛玲的本意是，我們在享受美好生活的同時，還要忍受各種各樣的煩惱；但對于車企來說，凈利潤也是一件華麗的袍子，掩蓋著不同的煩惱和不如意。

2020年上半年車企盈利情況

企業

凈利潤(億元)

與前一年同期相比

扣非凈利潤(億元)

毛利率

凈利潤率

營業收入(億元)

與前一年同期相比

上海汽車集團

八十三點九

-39.01%

七十一點八

11.91%

2.96%

二千八百三十七點四分

-24.60%

華晨中國

四十點四十五分

25.24%

三十九點二六分

1.48%

278.97%

十四點五分

-23.85%

東風集團股票

三十點一八

-64.89%

二十四點零二分

13.90%

5.97%

五百零五點七六分

4.40%

長安汽車

二十六點零二分

216.17%

-26.17

9.29%

7.93%

三百二十七點八兩

9.73%

廣州汽車集團

二十三點一八

-52.87%

二十點二十四分

3.77%

9.11%

二百五十四點三九分

-9.54%

吉利汽車

二十二點九七分

-42.68%

十六點三十六分

17.02%

6.24%

三百六十八點二

-22.58%

比亞迪股份有限公司

十六點六二分

14.29%

九點一六分

16.30%

2.75%

六百零五點零三分

-2.70%

長城汽車

十一點四十六分

-24.46%

八點零二分

12.97%

3.19%

三百五十九點二九

-13.17%

江陵

兩點零八分

252.98%

零點四九

13.72%

1.48%

一百四十點七三分

2.56%

主要數據來源:官方財務報告；制表:汽車之家(注:華晨與廣汽合資公司的收入未計入集團總收入)。

SAIC:誰說你賺錢了就一定要快樂？

我們先來看看凈利潤排名前1的SAIC。SAIC今年上半年凈利潤83.9億元，是迄今為止最賺錢的企業，但也有不少煩心事讓其惆悵。首先，SAIC上半年營收和凈利潤雙雙下滑，凈利潤較去年同期蒸發53.7億元。

其次，合資板塊仍是SAIC的“利潤牛”，來自合資和聯營企業的收入為48.2億元。然而，仔細觀察就會發現，SAIC的合資部門已經分化，上汽大眾和上汽通用仍然貢獻著高額利潤，而上汽通用五菱則由盈轉虧。

SAIC合資板塊凈利潤貢獻

公司

歸屬于SAIC股東的凈利潤(億元)

與前一年同期相比

上汽大眾

六十九點一

-30%

上汽通用汽車

十二點九分

-75%

SAIC通用五菱

-6.3

-175%

主要數據來源:SAIC財務報告；制表:汽車之家

最后，對SAIC來說，最大的問題是獨立部門尚未實現盈利。今年上半年，SAIC共獲得投資收益72.8億元，非經常性損益12.2億元(兩筆大額非經常性損益包括政府補助11億元和處置非流動資產4億元)，上述收益均計入凈利潤。上述收入總計85億元，高于SAIC公布的最終凈利潤。可見獨立板塊離盈利還有一段距離。

然而，SAIC從未放棄對獨立部門的投資和努力。如榮威推出“獅標”和“R標”新雙標戰略，升級品牌戰略，著力打造“新國潮”新品牌形象。MG發布“使命100”戰略，以“數字智能科技”為核心理念，開始新一輪品牌戰略加速。今年上半年，受疫情影響，SAIC在運營成本、銷售費用、管理費用等方面均有所縮減，但R&D費用與去年同期相比保持58億元不變。可以看出，SAIC也在努力應對份額比例的提高和汽車市場的低迷。

華晨:除了華晨寶馬，大家都在虧損...

SAIC仍有時間秘密努力提高抗風險能力，但華晨已經著火了。今年上半年，在其他車企沒有一家凈利潤率超過10%的情況下，華晨中國的凈利潤率達到了驚人的278.97%。

但是，華晨中國的利潤全部來自華晨寶馬。數據顯示，華晨中國上半年營收14.5億元，同比下滑23.85%。凈利潤達到40.45億元，同比增長25.24%。其中，華晨寶馬貢獻利潤43.8億元，比去年同期增加8.3億元。

“華晨寶馬上半年銷量”

看到這里，你就能理解寶馬為什么要把股比提高到75%了，因為華晨寶馬太賺錢了。一方面，華晨寶馬的利潤在逐年增加。數據顯示，2015年至2019年，華晨寶馬為華晨中國貢獻的凈利潤分別為38.23億元、39.93億元、52.33億元、62.45億元和76.26億元。另一方面，華晨寶馬的自行車利潤大幅增長。今年1-6月，華晨寶馬銷售新車26.2萬輛，同比微降0.8%，但利潤增長23.4%。可見寶馬的自行車利潤在進一步上升。

華晨寶馬的業績雖然耀眼，但華晨卻高興不起來，因為2022年寶馬集團將提高股比，這意味著華晨躺著數錢的日子屈指可數。另一方面，華晨是這個部門的前兩大業務。今年上半年，宋華華晨最終銷量不足1000輛，中國品牌銷量僅為30萬輛，金杯汽車銷量為80萬輛。這還不是最危險的。乘聯會數據顯示，7月份宋華和中華銷量為零...如何促進獨立部門的業務已經成為華晨中國的當務之急。

另一方面，華晨中國也面臨有史以來最大的流動性危機。其股票債券“18華旗01”、“18華旗03”、“19華旗01”價格近期頻繁變動，引發評級機構將華晨中國加入觀察名單。該公司的港股價格自7月以來也持續下跌，截至9月9日收于每股6.72港元。

據內部人士透露，由于數百億債券風險惡化，華晨汽車債權銀行已組建債務委員會。華晨汽車相關負責人表示，部分債券持有人跟風，影響公司債券價格；發言人認為，華晨集團作為遼寧省國有企業，抗風險能力較強，公司目前經營正常，財務狀況較為穩定。

財務狀況是否穩定，財務報告可以清楚的看到公司的實力。值得一提的是，迫于壓力，華晨中國已經開始自救，包括向遼寧省政府求助，調整集團架構和業務方向，進軍業務。此外，作為合作伙伴的寶馬也沒有對華晨中國的情況袖手旁觀。繼7月份向華晨發出500億元的零配件采購訂單后，8月份又從德國抽調20名寶馬專家到華晨中國，幫助提升公司業務水平。外界的幫助固然重要，但更重要的是，華晨中國要靠自己站起來，一個人走下一條路。

合資企業的利潤？東風:誰不是？

雖然古語常說“生于憂患，死于安樂”，但瓶子往往讓人忘記了危機。凈利潤排名第三的東風集團也主要從合資板塊貢獻利潤。數據顯示，今年上半年，合資板塊為東風集團貢獻40.7億元；此外，處置合營企業和聯營企業的收益及政府補助共計6.2億元，上述收益計入凈利潤，共計46.9億元。

但東風集團上半年最終凈利潤為30.2億元，較去年同期斷流，同比下降64.89%。可以看出，包括中國品牌在內的主營業務受到疫情重創，恢復緩慢，共虧損約16.7億元。

2020年是特殊的一年。新冠肺炎疫情的影響遠遠不止幾個月。特別是東風集團，地處疫情中心，面臨停產等多重壓力。但疫情期間，東風集團除了捐款捐物4100萬元，還為醫護人員和社區居民提供免費服務。雖然這些沒有寫進財報，但是我們還是被這些承擔社會責任的行動所感動。同時也希望負責任的企業在未來能夠發展的越來越好。

長安:合資不給力，自主板塊扛大旗。

曾經合資板塊也是長安汽車的盈利牛，但要注意的是曾經。2020年上半年，長安汽車整體業績繼續受合資板塊拖累，其中長安福特上半年凈虧損11.4億元，較去年同期虧損7.8億元進一步擴大。

長安汽車合資板塊凈利潤貢獻一覽

企業

凈利

與前一年同期相比

長安福特

-11.4

-47%

長安馬自達

六點六

-25%

主要數據來源:官方財務報告；制表:汽車之家

與去年相比，長安汽車在合資領域的虧損正在逐步縮小，因為它拋售了部分虧損資產，如將長安標致雪鐵龍50%的股權轉讓給寶能集團。且受益于出售長安PSA、重慶長安新能源等股份，長安獲利35.5億元，加上持有當代Amperex Technology Co .，Limited等股份的投資收益17.5億元，長安汽車上半年非經常性損益合計52.2億元，直接彌補了長安汽車合資公司等板塊的虧損，凈利潤增長21.617%至26.02億元。

長安汽車上半年非經常性損益明細表

此外，值得一提的是，相對于SAIC、廣汽、東風、華晨中國，長安是一個特殊的存在，因為它正在逐步依靠自己的板塊來提升自己，去年還實現了盈利。但今年受疫情影響，長安獨立板塊出現虧損，但毛利率有所上升，全年有望再次實現盈利。

長安汽車主營業務毛利率

營業收入(億元)

毛利率

同比增長

按行業

汽車工業

三百二十七點八分

9.3%

1.1%

子產品

商品銷售

三百二十點五分

9.6%

1.3%

亞區

國內的

三百一十一點二

9.6%

1.0%

來源:官方財務報告；制表:汽車之家

表面上看，長安汽車的財務數據并不亮眼，但其在長安乘用車、長安歐尚、長安凱誠等自主板塊的努力已經初見成效。如果說國企里誰不怕乘用車股比放開，那長安汽車肯定有名字。我們也希望看到越來越多的國企向長安汽車學習，真正在合資過程中學習海外品牌的管理經驗和產品技術，實現自我提升。廣汽:合資板塊一半海水一半火焰。

在廣汽集團的體系中，獨立板塊一直是其短板，也不回避這個問題。在解釋營收下滑時，其坦言主要是受疫情影響，旗下傳祺品牌銷量下滑。然而，除了銷量下滑，廣汽集團的主營業務也面臨著毛利下滑。整車制造業毛利率同比下降1.73%至1.09%，零部件制造業毛利率同比下降9.87%至4.09%。只有“金融及其他”實現毛利增長，毛利率為42.48%。

廣汽集團合資分部凈利潤貢獻一覽表

企業

凈利潤(億元)

與前一年同期相比

廣汽豐田

五十六點四十分

23%

廣汽本田

三十六點三十分

-17%

廣汽三菱

-3.2

-235%

廣汽菲克

-13.2

-47%

主要數據來源:官方財務報告；制表:汽車之家

但今年上半年，明顯不只是自主板塊，廣汽三菱、廣汽菲克等合資板塊也出現虧損，合計虧損16.4億元。也有小伙伴注意到，廣汽豐田是唯一實現利潤同比增長的公司，上半年為廣汽集團貢獻了56.4億元。

此外，廣汽豐田也是集團旗下唯一一家產銷量、營收、凈利潤均實現增長的公司。財報數據顯示，廣汽豐田上半年實現產銷30.95萬輛和32.09萬輛，同比增長7.1%和3.1%；實現營業收入466.36億元，同比增長3.9%。此外，就五大公司的合資板塊而言，廣汽豐田的凈利潤僅次于SAIC-大眾(SAIC-大眾上半年銷售58萬輛)。可以預見，手握一汽大眾和一汽豐田的一汽集團，今年將會有驚人的盈利表現。

除了合資企業領域，廣汽集團也在努力支持其中國品牌。在今年汽車市場整體低迷的情況下，研發支出不但沒有減少，還增長了6.6%，達到23億元。

全文總結:不可否認，在疫情和車市下行壓力下，每個車企的盈利之路都比平時艱難，每個凈利潤的主旋律都是下跌。就本期的五家國有車企而言，雖然賺了錢，但盈利結構不夠健康，合資板塊是利潤的大頭甚至唯一來源，在股比放開的背景下風險不大。我們重點關注各個企業的利潤來源，希望所有車企都意識到這些問題，然后像長安汽車一樣在自己的板塊有所作為。只有這樣，他們才能在未來很長一段時間內立足于市場。在接下來的財報中，我們將分析吉利、長城、比亞迪和BAIC、江鈴等企業的財報。他們的利潤結構健康代碼是什么？誰是主要的獲利者？以上問題我們會在下期揭示，請繼續關注汽車之家的財務分析。廣汽:合資板塊一半海水一半火焰。

在廣汽集團的體系中，獨立板塊一直是其短板，也不回避這個問題。在解釋營收下滑時，其坦言主要是受疫情影響，旗下傳祺品牌銷量下滑。然而，除了銷量下滑，廣汽集團的主營業務也面臨著毛利下滑。整車制造業毛利率同比下降1.73%至1.09%，零部件制造業毛利率同比下降9.87%至4.09%。只有“金融及其他”實現毛利增長，毛利率為42.48%。

廣汽集團合資分部凈利潤貢獻一覽表

企業

凈利潤(億元)

與前一年同期相比

廣汽豐田

五十六點四十分

23%

廣汽本田

三十六點三十分

-17%

廣汽三菱

-3.2

-235%

廣汽菲克

-13.2

-47%

主要數據來源:官方財務報告；制表:汽車之家

但今年上半年，明顯不只是自主板塊，廣汽三菱、廣汽菲克等合資板塊也出現虧損，合計虧損16.4億元。也有小伙伴注意到，廣汽豐田是唯一實現利潤同比增長的公司，上半年為廣汽集團貢獻了56.4億元。

此外，廣汽豐田也是集團旗下唯一一家產銷量、營收、凈利潤均實現增長的公司。財報數據顯示，廣汽豐田上半年實現產銷30.95萬輛和32.09萬輛，同比增長7.1%和3.1%；實現營業收入466.36億元，同比增長3.9%。此外，就五大公司的合資板塊而言，廣汽豐田的凈利潤僅次于SAIC-大眾(SAIC-大眾上半年銷售58萬輛)。可以預見，手握一汽大眾和一汽豐田的一汽集團，今年將會有驚人的盈利表現。

除了合資企業領域，廣汽集團也在努力支持其中國品牌。在今年汽車市場整體低迷的情況下，研發支出不但沒有減少，還增長了6.6%，達到23億元。

全文總結:不可否認，在疫情和車市下行壓力下，每個車企的盈利之路都比平時艱難，每個凈利潤的主旋律都是下跌。就本期的五家國有車企而言，雖然賺了錢，但盈利結構不夠健康，合資板塊是利潤的大頭甚至唯一來源，在股比放開的背景下風險不大。我們重點關注各個企業的利潤來源，希望所有車企都意識到這些問題，然后像長安汽車一樣在自己的板塊有所作為。只有這樣，他們才能在未來很長一段時間內立足于市場。在接下來的財報中，我們將分析吉利、長城、比亞迪和BAIC、江鈴等企業的財報。他們的利潤結構健康代碼是什么？誰是主要的獲利者？以上問題我們會在下期揭示，請繼續關注汽車之家的財務分析。

標簽：長安寶馬東風豐田廣汽集團

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