經濟觀察報記者王海軒對于一些車企來說，2020年上半年尤其難熬。今年上半年，上市公司中又多了幾個“戴星戴帽”的。4月份以來，一汽李霞、眾泰汽車、力帆汽車相繼因債務爆炸被“*ST”(存在退市風險)。
而去年上半年，這樣的企業只有兩家，分別是*ST海馬汽車和*ST安凱汽車。根據上市公司相關規定，公司連續兩年虧損，將被實施“退市風險警示”，股票名稱前冠以*ST，今年以來，兩家車企仍未完全擺脫退市風險，股票簡稱由*ST海馬和* ST安凱變更為“ST海馬”和“ST安凱”，俗稱“摘星不脫帽”。截至目前，共有5家上市公司存在退市風險。
2020年整車上市企業利潤、財務風險指標、經營指標匯總
除了這五家公司，其他23家整車上市公司的財務表現也并非完全安全。經濟觀察報記者對這些企業的風險指標和營運能力指標進行梳理匯總后發現，不少企業風險指數較高，有13家企業資產負債率超過70%。
記者采用的指標有流動比率(流動資產/流動負債)和速動比率(流動資產減去存貨/流動負債)。這兩個指標反映的是車企的短期償債能力，而資產負債率(總負債/總資產)反映的是車企的長期償債能力，總資產周轉率等周轉率指標反映的是車企的營運能力。
他是我的兄弟
今年上半年，力帆汽車、眾泰汽車、一汽李霞“披星戴帽”，業績壓力巨大。2019年財務數據顯示，力帆汽車歸屬于上市公司股東的凈利潤為-46.82億元，眾泰汽車為-111.9億元，一汽李霞為-14.18億元。
由于連續虧損，力帆、眾泰和李霞目前面臨的債務壓力遠遠超過其他車企。據記者統計，上半年力帆汽車的流動比率和速動比率分別為0.28和0.22，是所有乘用車上市公司中最低的，這意味著力帆汽車的短期償債能力極其薄弱。力帆的資產負債率為98.87%，僅低于正在進行破產重組的一汽李霞，長期償債能力也令人擔憂。此外，李霞和眾泰的流動比率、速動比率和資產負債率都遠低于上市車企的整體水平。
除了面臨較大的債務壓力，力帆、眾泰、李霞的另一個共同特點是公司經營能力較弱，三家車企的總資產周轉率遠低于其他正常企業。數據顯示，上半年力帆、眾泰、李霞的總資產周轉率分別為0.09、0.04、0.05，而同期長城、吉利等一線自主品牌的總資產周轉率都在0.3左右。企業的投資回報取決于兩個方面:效益和效率。效益可以用凈利潤和毛利來表示，效率可以用總資產周轉率來表示。總資產周轉率越大，總資產周轉率越快，銷售能力越強。
為了改善公司的運營，三家車企都采取了行動。力帆汽車8月26日發布公告，公開招募有實力的重組投資人，幫助車企渡過難關。眾泰汽車9月1日公告稱，控股股東鐵牛集團也將迎來破產重組；一汽李霞也在向面向鐵路軌道交通行業的物資供應服務和生產性服務業務轉型。
至于安凱客車和海馬汽車，這兩家車企因為2017年和2018年連續兩年虧損而被“*ST”。但在2019年，這兩家公司宣布扭虧為盈，股票簡稱分別在今年上半年變更為“ST安凱”和“ST海馬”，降低了經營風險。
具體數據顯示，通過減少流動負債，海馬汽車今年上半年的流動比率和流動速度分別提升至0.73和0.62，而去年上半年為0.60和0.48，資產負債率也從去年的50.42%下降至今年上半年的44.95%。通過減少總負債，安凱客車的資產負債率也有所下降，從去年上半年的92.86%降至今年上半年的90.40%。
值得一提的是，盡管面臨短期債務壓力，但海馬汽車的資產負債率僅為44.95%，低于大多數乘用車企業。公開資料顯示，海馬汽車在去年被“*ST”后，通過出售房產、轉讓旗下公司股權等方式渡過難關。
然而，海馬汽車和安凱客車并沒有真正脫離危險。數據顯示，st安凱的流動比率和速動比率(分別為0.89和0.85)仍然是所有公交公司中最低的，ST海馬的流動比率和速動比率(分別為0.73和0.62)僅高于*ST力帆(分別為0.28和0.22)和*ST李霞(分別為0.54和0.54)。從上半年財報數據來看，兩家車企都再次陷入虧損。
13家車企負債率超過70%
除了上述存在退市風險的企業，部分車企也存在風險。據記者統計，商用車企業中，華菱星馬的流動比率和速動比率低于大多數企業，資產負債率為79.59%。這說明華菱星馬的短期和長期償債能力較弱。今年上半年，在卡車整體銷量大幅上升的同時，華菱星馬銷量不升反降，其中重卡銷量為9344輛(含整車)，同比下降7.36%。
乘用車企業中，小康股份的流動比率和速動比率分別為0.77和0.57，與ST海馬和*ST眾泰基本處于同一水平；小康股份的資產負債率為73.86%，也比較高。財報數據顯示，今年上半年小康股份營業收入56.8億元，同比下降26.08%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為-4.29億元，去年同期為-2.81億元，業績不容樂觀。
與華菱星馬、小康短期和長期償債能力較弱不同，部分車企僅在個別指標上低于平均水平。例如，福田汽車的流動比率和速動比率(分別為0.64和0.51)是卡車企業中最低的，而其資產負債率(71.14%)處于正常水平。亞星客車資產負債率達到95.45%，比ST安凱高出90.40%。近年來，亞星客車的資產負債率一直居高不下，一直在95%左右。北京汽車的流動比率和速動比率較低，其他指標處于正常水平。
但即使短期和長期償債能力遠超行業平均水平，也不意味著上市公司可以高枕無憂。在乘用車企業中，BAIC藍谷的流動比率為1.66，速動比率為1.42，優于其他企業，其69.55%的資產負債率也處于正常水平。而北汽藍谷的總資產周轉率只有0.06，與*ST力帆和*ST中泰相當。華晨中國也面臨同樣的問題，總資產周轉率僅為0.03。這說明北汽藍谷和華晨中華的經營能力較差，企業的長遠發展壓力較大。
總的來說，今年上半年陷入危機的上市公司有自己的問題，而正常經營的上市公司有一些共性。乘用車公司中，長安、SAIC、吉利、長城的流動比率和速動比率都在1以上，資產負債率在40%-65%之間。從經營指標來看，幾家車企的總資產周轉率在0.32左右，存貨周轉率接近或大于5。這也是乘用車公司中少數財務數據較好的車企。
商用車企業中，由于今年上半年商用車市場增幅較大，大部分企業財務風險指標和運營能力指標正常，如中通客車、金龍汽車、曙光客車、宇通客車、江鈴汽車、一汽解放、中國重汽、東風汽車、東風集團等。這些車企的流動比率和速動比率都大于1，資產負債率大多低于75%。
經濟觀察報記者王海軒對于一些車企來說，2020年上半年尤其難熬。今年上半年，上市公司中又多了幾個“戴星戴帽”的。4月份以來，一汽李霞、眾泰汽車、力帆汽車相繼因債務爆炸被“*ST”(存在退市風險)。
而去年上半年，這樣的企業只有兩家，分別是*ST海馬汽車和*ST安凱汽車。根據上市公司相關規定，公司連續兩年虧損，將被實施“退市風險警示”，股票名稱前冠以*ST，今年以來，兩家車企仍未完全擺脫退市風險，股票簡稱由*ST海馬和* ST安凱變更為“ST海馬”和“ST安凱”，俗稱“摘星不脫帽”。截至目前，共有5家上市公司存在退市風險。
2020年整車上市企業利潤、財務風險指標、經營指標匯總
除了這五家公司，其他23家整車上市公司的財務表現也并非完全安全。經濟觀察報記者對這些企業的風險指標和營運能力指標進行梳理匯總后發現，不少企業風險指數較高，有13家企業資產負債率超過70%。
記者采用的指標有流動比率(流動資產/流動負債)和速動比率(流動資產減去存貨/流動負債)。這兩個指標反映了車企的短期償債能力，而資產負債率(總負債/總資產)則反映了車企的長期償債能力，而周轉率則表明……總資產周轉率等指標反映了汽車公司的經營能力。
他是我的兄弟
今年上半年，力帆汽車、眾泰汽車、一汽李霞“披星戴帽”，業績壓力巨大。2019年財務數據顯示，力帆汽車歸屬于上市公司股東的凈利潤為-46.82億元，眾泰汽車為-111.9億元，一汽李霞為-14.18億元。
由于連續虧損，力帆、眾泰和李霞目前面臨的債務壓力遠遠超過其他車企。據記者統計，上半年力帆汽車的流動比率和速動比率分別為0.28和0.22，是所有乘用車上市公司中最低的，這意味著力帆汽車的短期償債能力極其薄弱。力帆的資產負債率為98.87%，僅低于正在進行破產重組的一汽李霞，長期償債能力也令人擔憂。此外，李霞和眾泰的流動比率、速動比率和資產負債率都遠低于上市車企的整體水平。
除了面臨較大的債務壓力，力帆、眾泰、李霞的另一個共同特點是公司經營能力較弱，三家車企的總資產周轉率遠低于其他正常企業。數據顯示，上半年力帆、眾泰、李霞的總資產周轉率分別為0.09、0.04、0.05，而同期長城、吉利等一線自主品牌的總資產周轉率都在0.3左右。企業的投資回報取決于兩個方面:效益和效率。效益可以用凈利潤和毛利來表示，效率可以用總資產周轉率來表示。總資產周轉率越大，總資產周轉率越快，銷售能力越強。
為了改善公司的運營，三家車企都采取了行動。力帆汽車8月26日發布公告，公開招募有實力的重組投資人，幫助車企渡過難關。眾泰汽車9月1日公告稱，控股股東鐵牛集團也將迎來破產重組；一汽李霞也在向面向鐵路軌道交通行業的物資供應服務和生產性服務業務轉型。
至于安凱客車和海馬汽車，這兩家車企因為2017年和2018年連續兩年虧損而被“*ST”。但在2019年，這兩家公司宣布扭虧為盈，股票簡稱分別在今年上半年變更為“ST安凱”和“ST海馬”，降低了經營風險。
具體數據顯示，通過減少流動負債，海馬汽車今年上半年的流動比率和流動速度分別提升至0.73和0.62，而去年上半年為0.60和0.48，資產負債率也從去年的50.42%下降至今年上半年的44.95%。通過減少總負債，安凱客車的資產負債率也有所下降，從去年上半年的92.86%降至今年上半年的90.40%。
值得一提的是，盡管面臨短期債務壓力，但海馬汽車的資產負債率僅為44.95%，低于大多數乘用車企業。公開資料顯示，海馬汽車在去年被“*ST”后，通過出售房產、轉讓旗下公司股權等方式渡過難關。
然而，海馬汽車和安凱客車并沒有真正脫離危險。數據顯示，st安凱的流動比率和速動比率(分別為0.89和0.85)仍然是所有公交公司中最低的，ST海馬的流動比率和速動比率(分別為0.73和0.62)僅高于*ST力帆(分別為0.28和0.22)和*ST李霞(分別為0.54和0.54)。從上半年財報數據來看，兩家車企都再次陷入虧損。
13家車企負債率超過70%
除了上述存在退市風險的企業，部分車企也存在風險。據記者統計，商用車企業中，華菱星馬的流動比率和速動比率低于大多數企業，資產負債率為79.59%。這說明華菱星馬的短期和長期償債能力較弱。今年上半年，在卡車整體銷量大幅上升的同時，華菱星馬銷量不升反降，其中重卡銷量為9344輛(含整車)，同比下降7.36%。
乘用車企業中，小康股份的流動比率和速動比率分別為0.77和0.57，與ST海馬和*ST眾泰基本處于同一水平；小康股份的資產負債率為73.86%，也比較高。財報數據顯示，今年上半年小康股份營業收入56.8億元，同比下降26.08%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為-4.29億元，去年同期為-2.81億元，業績不容樂觀。
與華菱星馬、小康短期和長期償債能力較弱不同，部分車企僅在個別指標上低于平均水平。例如，福田汽車的流動比率和速動比率(分別為0.64和0.51)是卡車企業中最低的，而其資產負債率(71.14%)處于正常水平。亞星客車資產負債率達到95.45%，比ST安凱高出90.40%。近年來，亞星客車的資產負債率一直居高不下，一直在95%左右。北京汽車的流動比率和速動比率較低，其他指標處于正常水平。
但即使短期和長期償債能力遠超行業平均水平，也不意味著上市公司可以高枕無憂。在乘用車企業中，BAIC藍谷的流動比率為1.66，速動比率為1.42，優于其他企業，其69.55%的資產負債率也處于正常水平。而北汽藍谷的總資產周轉率只有0.06，與*ST力帆和*ST中泰相當。華晨中國也面臨同樣的問題，總資產周轉率僅為0.03。這說明北汽藍谷和華晨中華的經營能力較差，企業的長遠發展壓力較大。
總的來說，今年上半年陷入危機的上市公司有自己的問題，而正常經營的上市公司有一些共性。乘用車公司中，長安、SAIC、吉利、長城的流動比率和速動比率都在1以上，資產負債率在40%-65%之間。從經營指標來看，幾家車企的總資產周轉率在0.32左右，存貨周轉率接近或大于5。這也是乘用車公司中少數財務數據較好的車企。
商用車企業中，由于今年上半年商用車市場增幅較大，大部分企業財務風險指標和運營能力指標正常，如中通客車、金龍汽車、曙光客車、宇通客車、江鈴汽車、一汽解放、中國重汽、東風汽車、東風集團等。這些車企的流動比率和速動比率都大于1，資產負債率大多低于75%。
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