福特CEO哈根特重組計劃受質疑 利潤和現金流未來兩年將持續低迷

最近，據彭博新聞報道，福特汽車受到穆迪投資者服務公司的打擊。該投資機構將福特的信用評級下調至垃圾級，原因是懷疑該公司首席執行官吉姆哈克特(Jim Hackett)的扭虧戰略能否迅速產生收入和現金流。

穆迪將福特評級下調至最高垃圾級Ba1，稱該公司現金流和利潤率低于預期，未來兩年可能仍將疲軟。過去一年左右，華爾街投資者對福特債券的交易水平表明，該公司正走向垃圾級。韓凱特一直在努力通過全面改革來贏得華爾街的支持，改革包括裁員數千人，恢復舊的SUV車型系列，并逐步淘汰滯銷汽車。去年7月，韓表示，福特計劃在未來三到五年內花費110億美元對公司進行徹底重組，希望扭轉公司的下滑趨勢，更靈活地應對競爭壓力。福特計劃在未來五年內實現節省255億美元成本的目標，其中近一半將通過激勵優化、減少廣告和其他措施削減銷售和營銷成本，其余將通過減少工程和產品開發、材料成本以及制造和信息技術支出來實現。今年5月，福特汽車表示，將在全球范圍內裁員約10%，并在8月底前裁員約7000人。當時，韓凱特在給員工的一封電子郵件中寫道，裁員將為福特每年節省約6億美元的成本。考克斯汽車公司(Cox Automotive)的高級經濟學家查理·切斯布羅(Charlie Chesbrough)在電話中表示，“他們所處的形勢相當不穩定。”“當一家公司獲得垃圾評級時，這意味著他們必須支付更高的利率，這意味著許多機構投資者在投資前將不得不三思。”福特汽車交易最活躍的債券是福特汽車信貸公司(Ford Motor Credit Co .)，2029年到期，期限為5.113%。周一下午，穆迪發布這批債券后，福特汽車信貸有限公司發行的債券弱于美國國債債券。Trace表示，額外收益率(即利差)增加了0.3個百分點，至3.45個百分點。在下午晚些時候的交易中，福特股價下跌4.2%，至9.14美元。在一份電子郵件聲明中，福特表示，“福特對其規劃的計劃和進展仍然非常有信心。”“我們的基礎業務強勁，我們的資產負債表穩健，我們有足夠的流動性來投資未來引人注目的戰略。”穆迪將福特信用評級下調至垃圾級的原因包括:在全球汽車行業健康發展的時期，福特的利潤受到侵蝕；北美利潤率從2016年的10%以上下降到8%以下；產品老化，經銷商關系不佳，不關注市場情況，在中國造成重大損失；未來兩年，產品組合可能容易受到碳排放法規的影響。這不是福特第一次獲得這樣的收入評級。2005年，該公司及其同行通用汽車被S&P的全球評級降至垃圾級。當年晚些時候，穆迪和惠譽評級也緊隨其后。但與通用汽車和克萊斯勒不同，福特在金融危機期間成功避免了破產和政府救助。盡管如此，投資級地位的喪失迫使福特典當了一切，從庫存到使用藍色橢圓形標志的權利，為自己融資。福特汽車董事長比爾·福特形容這種困境“非常令人感動”，稱創始家族是在“保證我們的傳統”。當該公司在2012年重新獲得投資級評級時，比爾·福特說那是“我記憶中最美好的日子之一”。S&P全球評級和惠譽評級將福特評為BBB級，比垃圾級高兩級，但兩者的前景均為負面。只要該公司的評級高于垃圾級至少兩級，它就有資格留在最大的投資級債券指數中，這意味著許多債券投資者不會被迫出售他們的所有債券。“我們認為，如果他們將福特的評級下調至BBB -，很可能會出現穩定的前景。”"如果發生這種情況，那么你仍將是債券指數的投資級發行人."7月，福特發布了年度利潤預測，令投資者失望，因為這家汽車制造商難以在中國低迷的汽車市場上獲得優勢。福特探險者和Escape SUV的新版本將于今年亮相，野馬SUV將于2020年上市。就在三個月前，哈克特任命了新的首席財務官蒂姆·斯通。這位福特的前財務總監是福特自20世紀40年代以來聘用的第一位外部首席財務官。自2016年12月以來，福特從未發行過母公司級別的無擔保債券，但其金融子公司福特汽車信貸公司(Ford Motor Credit Corporation)是投資級市場的定期借款人，上個月剛剛發行了20億美元的債券。降級對兩家公司都產生了影響，這兩家公司總共擁有350億美元的債券，并在彭博巴克萊美國公司債券指數中上市。福特有1572億美元的未償債務，包括經營租賃債務。在衍生品市場，福特債券的違約保險成本大幅上升。根據彭博匯編的數據，擔保福特債務的年成本目前為1.9%，比上周五的水平高出0.22個百分點。這是自3月以來的最大單日漲幅。考克斯汽車公司(Cox Automotive)高級經濟學家查理·切斯布羅(Charlie Chesbrough)表示，“如果經濟能夠避免衰退，如果總統能夠解決我們所處的貿易戰，他們可能會安然無恙。”“但是有很多‘如果’。對于很多投資者來說，如果‘如果’太多，就不愿意冒這個風險。”

標簽：福特世紀

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