英飛凌101億美元巨資“吃魚”背后的商業邏輯

全球汽車半導體巨頭正在加速收購或合并。北京時間6月3日，德國半導體公司英飛凌宣布與賽普拉斯半導體公司簽署最終協議。英飛凌將以每股23.85美元的現金收購賽普拉斯，總價值90億歐元(約合101億美元)。該交易預計將于2019年底或2020年初完成。

對此，英飛凌表示，基于2018財年100億歐元的備考收入，這筆交易將使英飛凌成為全球第八大芯片制造商。同時，在汽車電子市場，英飛凌將基于其在功率半導體和安全控制器領域的全球領先地位，成為汽車電子市場領先的芯片供應商。目前，汽車工業正在發生深刻的變化。汽車電子作為整個產業鏈的上游，也在發生著劇烈的變化。為了提升自己在汽車電子市場的競爭力，以恩智浦、英飛凌、瑞薩為首的老牌汽車半導體公司，以及近兩年在汽車電子市場異常活躍的高通、英特爾、英偉達等傳統老牌芯片公司，都在玩“大魚吃小魚”的游戲。雖然特斯拉等汽車廠商，四維圖新等科技公司，以及地平線、沈劍科技等一些創業公司都在布局車載芯片市場。但與上述老牌半導體企業相比，他們并不畏懼，甚至有些初創企業會成為老牌企業口中的“小魚”。繼續吃“魚”的英飛凌，是傳統老牌汽車半導體巨頭。為了實現規模擴張，英飛凌一直在整合行業資源。英飛凌于1999年在德國慕尼黑正式成立。它是全球領先的半導體公司之一，主要為汽車和工業過程部門提供芯片。其前身是西門子集團的半導體部門，1999年獨立，2000年上市。據了解，早在2016年7月，英飛凌就以8.5億美元的價格從美國LED制造商Cree手中收購了其Wolfspeed power和RF業務部門。據悉，該部門是科銳最賺錢的部門，專注于半導體能源控制業務。同年10月，英飛凌再次收購荷蘭MEMS設計公司Innoluce，補充其在蓬勃發展的自動駕駛技術傳感器市場的領先地位。Innoluce是從飛利浦分拆出來的，主要銷售基于諧振MEMS反射鏡和相關信號處理集成電路的固態激光掃描模塊。2018年2月，英飛凌還收購了Merus Audio，進一步鞏固了英飛凌在人機交互(HMI)領域的技術專長。去年8月初，外媒報道英飛凌有意收購意法半導體。隨后在2018年12月，有消息稱英飛凌收購意法半導體一事有了很大進展。據接近雙方的人士透露，這一收購將于近期正式向公眾公布。不過，關于這一消息，車云致電英飛凌相關人士，并表示該消息為市場謠言，系外媒不實報道所致。雖然收購意法半導體是傳聞，但去年11月，電裝宣布入股英飛凌，加速其技術研發，助力自動駕駛等新一代車載系統。投資電裝后，英飛凌先進的半導體技術將與電裝的車載技術和專業知識相結合，旨在加快新的和新興的移動應用解決方案的研發進度。

對于英飛凌來說，收購賽普拉斯是其戰略地位的里程碑。如文章開頭所述，收購賽普拉斯將把英飛凌推上全球第八大芯片制造商的位置，它將在汽車半導體市場占據領先地位。美國知名芯片制造商Cypress主要為嵌入式系統提供核心的高性能、高質量解決方案，產品應用于汽車、工業、家庭au……動畫和電器，消費電子產品和醫療設備。在USB技術和USB-C控制器方面處于市場領先地位。在產品方面，賽普拉斯擁有包括微控制器、軟件和連接組件在內的差異化產品組合，與英飛凌的功率半導體、傳感器和安全解決方案高度互補。同時，通過結合雙方的技術資產，也將能夠為電機、電池電源裝置、電源等高增長應用領域提供更全面、更先進的解決方案。此外，Cypress微控制器和NOR閃存的擴展組合將為英飛凌提供巨大的潛力，特別是在高級駕駛輔助系統和汽車新電子架構的應用方面。此外，英飛凌的安全專業知識，加上賽普拉斯的連接技術，將加速英飛凌進入工業和消費市場的物聯網新應用領域。從R&D能力和市場份額來看，賽普拉斯在半導體市場有自己的核心R&D能力，雖然規模不大。基于此，英飛凌還可以通過賽普拉斯強大的R&D能力及其在美國市場的據點，在為北美重要的本地客戶提供服務和產品的同時，提升在其他重要地區的實力。比如英飛凌將收購硅谷的R&D部門，擴大在日本這個戰略重點市場的布局和市場份額。財務方面，從現有消息來看，雖然英飛凌營收可觀，但增速放緩仍是不爭的事實。同時，面對半導體行業日益加劇的競爭，英飛凌的市值也在縮水。截至目前，其市值為182億歐元(約合200億美元)，股價在過去一年下跌了近三分之一。收購賽普拉斯，英飛凌表示，預計到2022年，預期的規模經濟將創造每年1.8億歐元的成本協同效應。雙方互補的產品組合將提供更多芯片解決方案，長期潛在收入協同效應預計超過每年15億歐元。此外，隨著業務整合的成功，英飛凌將相應調整其目標運營模式。屆時，公司制定的目標包括:全周期營收增長9%以上，營收利潤率19%，投資與銷售的比率將降至13%。此前有媒體報道稱，賽普拉斯已經不是第一次傳出賣身的消息。早在2016年7月，多家媒體報道賽普拉斯將被三家PE公司聯合收購，其中包括中國財團吳月峰資本。當時，收購的消息曝光后，有國外分析師認為，賽普拉斯被收購的好處是營收增長強勁，凈收入呈增長趨勢，由于運營良好，現金流順暢。但事實上，收購賽普拉斯并沒有讓英飛凌股價上漲，賽普拉斯盤前暴漲26.99%。但是，對于企業來說，最終關注的還是長遠利益。“花錢買時間”的半導體巨頭此前，瑞薩電子CEO吳文靜曾表示，“為了在未來5到10年競爭激烈的全球半導體市場中生存，我們不能僅僅依靠有機增長。同時，競爭對手的動作非常迅速，不會給我們太多的時間追趕，而收購案可以看作是花錢買時間。“現階段，“花錢買時間”幾乎成了巨頭們的常態。在汽車半導體行業，為了實現規模擴張，巨頭們一直在加速行業資源的整合，包括收購初創企業和巨頭之間的合并。事實上，由于巨頭之間的合并并不容易，現階段大部分巨頭的并購都是以創建企業為目的，尤其是老牌芯片公司。2018年7月，老牌芯片公司賽靈思宣布收購中國愛創奇沈劍科技，其目的是在很大程度上整合后者的汽車業務。據了解，賽靈思一直非常重視汽車市場，其產品和解決方案廣泛應用于汽車。據統計，到2018年，賽靈思的芯片已經應用于29個汽車品牌，111款車型。

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沈劍科技自2016年3月成立以來，一直與Xilinx保持著密切的合作關系，一直基于Xilinx的技術平臺開發機器學習解決方案，并針對自動駕駛/高級輔助駕駛領域完成了技術整合和商業布局，實現了解決方案落地和產品轉化。被賽靈思收購后，除了進一步加強沈劍科技在自動駕駛領域的綜合實力，還將提升賽靈思的汽車業務。除了Xilinx，英特爾進入汽車電子行業的路徑也是“花錢買時間”。據了解，自2016年以來，它已經收購了包括意大利無人駕駛和機器人芯片公司Yogitech、俄羅斯計算機視覺公司Itseez、硅谷計算機視覺芯片公司Movidius、以色列自動駕駛技術公司Mobileye在內的多家公司。以增強其在汽車安全、遠程控制和視覺感知方面的能力，并將其業務從PC芯片領域擴展到智能汽車領域。

值得一提的是，英特爾收購ADAS巨頭Mobileye，不僅使英特爾擁有了“CPU+FPGA+EyeQ+5G”組成的強大計算平臺和通信能力，還獲得了ADAS近70%的市場份額以及芯片和算法協同開發帶來的低成本優勢。雖然巨頭之間的合并并不容易，但總會有企業不“安靜”。其中，高通對恩智浦的收購并不成功，但也是一個典型案例。作為智能手機芯片市場的巨頭，高通一直受到蘋果、三星和華為等競爭對手的擠壓。與此同時，車載芯片也開始顯示出誘人的發展前景。高通想通過收購當時車載芯片領域的“老大”恩智浦進入汽車市場。

據悉，如果高通成功收購恩智浦，可以將汽車和其他階級連接設備的收入從目前的8%(占總收入的比例)大幅提升至29%，從而為公司帶來超過100億美元的收入。結果，我們都知道這次收購并不成功，高通也為此付出了高昂的代價。此外，成功的案例是日本芯片制造商瑞薩電子(Renesas Electronics)以67億美元的全現金交易收購了美國芯片制造商集成設備技術公司(IDT)，以增強其在自動駕駛汽車技術方面的競爭力。總的來說，這次收購是嵌入式處理器和模擬混合信號半導體兩個行業領導者的整合。雙方可以通過各自的優勢產品優化高性能計算電子系統的性能和效率。毋庸置疑，無論是芯片公司還是傳統汽車半導體公司，一方面通過收購兼并為自己的汽車產業鋪路，另一方面依靠地球的力量快速建立自己的核心優勢，搶占市場份額。車云總結:其實早在2015年，全球半導體巨頭就已經開始了M&A的趨勢..根據研究公司ICInsights的數據，從2015年到2018年年中，共達成約100筆收購交易，這些交易的總價值超過2450億美元。其中，2015年公布的半導體收購協議金額達到創紀錄的1073億美元，2016年公布的半導體收購協議金額為998億美元，為歷史第二高水平。當然，相比其他行業，收購案例在半導體領域可以說是家常便飯，因為，第一，半導體領域技術門檻高，專利壁壘很厚；其次，雖然半導體行業利潤率高，但相應的，由于研發難度大，其成本投入也很大。因此，即使某些企業市場份額較低，其他半導體巨頭想要進入對方市場，又因為特定市場細分過高，難以承受自主研發的成本和時間，不得不采用收購的方式。尤其是近年來，半導體集成度大大提高，商業應用場景的復雜程度不斷增加，導致企業需要更多的前期投入來適應市場需求。汽車半導體領域也是如此。因此，雖然汽車半導體行業近年來取得了很大的進步，但行業巨頭的排名基本沒有變化，這很大程度上是由于現有的幾家大公司不斷兼并重組，收購創新型公司。雖然行業的頂級玩家沒有太大變化，但巨頭們的M&A狂潮對整個產業鏈產生了很大影響。對此，IC Insights分析師認為，越來越多的并購將導致主要芯片制造商和供應商越來越少，這是供應鏈的重大變化，表明行業已經成熟。另外，智能網聯汽車剛出現的時候，是一個全新的領域，無論是巨頭還是創業者都需要重新開始研究。所以初期產生了大量的獨角獸企業。但隨著巨頭的不斷并購，行業資源開始整合，中小企業的生存空間日益被壓縮。同時，半導體行業本身專業性很強。行業資源向頭部企業集中后，后來者的進入門檻會變高。但另一方面，現階段大型半導體并購變得更加困難，因為各大監管機構的審核時間更長，導致審批時間一再拖延。這也導致了企業間并購成本的增加。然而，隨著智能網聯汽車的發展，全球半導體行業巨頭都在加速布局自動駕駛、車聯網等領域，競爭的加劇也將導致“大魚吃小魚”的現象，未來汽車半導體行業的格局還是未知數。全球汽車半導體巨頭正在加速收購或合并。北京時間6月3日，德國半導體公司英飛凌宣布與賽普拉斯半導體公司簽署最終協議。英飛凌將以每股23.85美元的現金收購賽普拉斯，總價值90億歐元(約合101億美元)。該交易預計將于2019年底或2020年初完成。

對此，英飛凌表示，基于2018財年100億歐元的備考收入，這筆交易將使英飛凌成為全球第八大芯片制造商。同時，在汽車電子市場，英飛凌將基于其在功率半導體和安全控制器領域的全球領先地位，成為汽車電子市場領先的芯片供應商。目前，汽車工業正在發生深刻的變化。汽車電子作為整個產業鏈的上游，也在發生著劇烈的變化。為了提升自己在汽車電子市場的競爭力，以恩智浦、英飛凌、瑞薩為首的老牌汽車半導體公司，以及近兩年在汽車電子市場異常活躍的高通、英特爾、英偉達等傳統老牌芯片公司，都在玩“大魚吃小魚”的游戲。雖然特斯拉等汽車廠商，四維圖新等科技公司，以及地平線、沈劍科技等一些創業公司都在布局車載芯片市場。但與上述老牌半導體企業相比，他們并不畏懼，甚至有些初創企業會成為老牌企業口中的“小魚”。繼續吃“魚”的英飛凌，是傳統老牌汽車半導體巨頭。為了實現規模擴張，英飛凌一直在整合產業……來源。英飛凌于1999年在德國慕尼黑正式成立。它是全球領先的半導體公司之一，主要為汽車和工業過程部門提供芯片。其前身是西門子集團的半導體部門，1999年獨立，2000年上市。據了解，早在2016年7月，英飛凌就以8.5億美元的價格從美國LED制造商Cree手中收購了其Wolfspeed power和RF業務部門。據悉，該部門是科銳最賺錢的部門，專注于半導體能源控制業務。同年10月，英飛凌再次收購荷蘭MEMS設計公司Innoluce，補充其在蓬勃發展的自動駕駛技術傳感器市場的領先地位。Innoluce是從飛利浦分拆出來的，主要銷售基于諧振MEMS反射鏡和相關信號處理集成電路的固態激光掃描模塊。2018年2月，英飛凌還收購了Merus Audio，進一步鞏固了英飛凌在人機交互(HMI)領域的技術專長。去年8月初，外媒報道英飛凌有意收購意法半導體。隨后在2018年12月，有消息稱英飛凌收購意法半導體一事有了很大進展。據接近雙方的人士透露，這一收購將于近期正式向公眾公布。不過，關于這一消息，車云致電英飛凌相關人士，并表示該消息為市場謠言，系外媒不實報道所致。雖然收購意法半導體是傳聞，但去年11月，電裝宣布入股英飛凌，加速其技術研發，助力自動駕駛等新一代車載系統。投資電裝后，英飛凌先進的半導體技術將與電裝的車載技術和專業知識相結合，旨在加快新的和新興的移動應用解決方案的研發進度。

對于英飛凌來說，收購賽普拉斯是其戰略地位的里程碑。如文章開頭所述，收購賽普拉斯將把英飛凌推上全球第八大芯片制造商的位置，它將在汽車半導體市場占據領先地位。美國知名芯片制造商賽普拉斯(Cypress)主要為嵌入式系統提供核心高性能、高質量的解決方案，產品應用于汽車、工業、家庭自動化和電器、消費電子和醫療設備等領域。在USB技術和USB-C控制器方面處于市場領先地位。在產品方面，賽普拉斯擁有包括微控制器、軟件和連接組件在內的差異化產品組合，與英飛凌的功率半導體、傳感器和安全解決方案高度互補。同時，通過結合雙方的技術資產，也將能夠為電機、電池電源裝置、電源等高增長應用領域提供更全面、更先進的解決方案。此外，Cypress微控制器和NOR閃存的擴展組合將為英飛凌提供巨大的潛力，特別是在高級駕駛輔助系統和汽車新電子架構的應用方面。此外，英飛凌的安全專業知識，加上賽普拉斯的連接技術，將加速英飛凌進入工業和消費市場的物聯網新應用領域。從R&D能力和市場份額來看，賽普拉斯在半導體市場有自己的核心R&D能力，雖然規模不大。基于此，英飛凌還可以通過賽普拉斯強大的R&D能力及其在美國市場的據點，在為北美重要的本地客戶提供服務和產品的同時，提升在其他重要地區的實力。比如英飛凌將收購硅谷的R&D部門，擴大在日本這個戰略重點市場的布局和市場份額。財務方面，從現有消息來看，雖然英飛凌營收可觀，但增速放緩仍是不爭的事實。同時，面對半導體行業日益加劇的競爭，英飛凌的市值也在縮水。截至目前，其市值為182億歐元(約合200億美元)，股價在過去一年下跌了近三分之一。收購……f Cypress，英飛凌表示，預計到2022年，預期的規模經濟將創造每年1.8億歐元的成本協同效應。雙方互補的產品組合將提供更多芯片解決方案，長期潛在收入協同效應預計超過每年15億歐元。此外，隨著業務整合的成功，英飛凌將相應調整其目標運營模式。屆時，公司制定的目標包括:全周期營收增長9%以上，營收利潤率19%，投資與銷售的比率將降至13%。此前有媒體報道稱，賽普拉斯已經不是第一次傳出賣身的消息。早在2016年7月，多家媒體報道賽普拉斯將被三家PE公司聯合收購，其中包括中國財團吳月峰資本。當時，收購的消息曝光后，有國外分析師認為，賽普拉斯被收購的好處是營收增長強勁，凈收入呈增長趨勢，由于運營良好，現金流順暢。但事實上，收購賽普拉斯并沒有讓英飛凌股價上漲，賽普拉斯盤前暴漲26.99%。但是，對于企業來說，最終關注的還是長遠利益。“花錢買時間”的半導體巨頭此前，瑞薩電子CEO吳文靜曾表示，“為了在未來5到10年競爭激烈的全球半導體市場中生存，我們不能僅僅依靠有機增長。同時，競爭對手的動作非常迅速，不會給我們太多的時間追趕，而收購案可以看作是花錢買時間。“現階段，“花錢買時間”幾乎成了巨頭們的常態。在汽車半導體行業，為了實現規模擴張，巨頭們一直在加速行業資源的整合，包括收購初創企業和巨頭之間的合并。事實上，由于巨頭之間的合并并不容易，現階段大部分巨頭的并購都是以創建企業為目的，尤其是老牌芯片公司。2018年7月，老牌芯片公司賽靈思宣布收購中國愛創奇沈劍科技，其目的是在很大程度上整合后者的汽車業務。據了解，賽靈思一直非常重視汽車市場，其產品和解決方案廣泛應用于汽車。據統計，到2018年，賽靈思的芯片已經應用于29個汽車品牌，111款車型。

沈劍科技自2016年3月成立以來，一直與Xilinx保持著密切的合作關系，一直基于Xilinx的技術平臺開發機器學習解決方案，并針對自動駕駛/高級輔助駕駛領域完成了技術整合和商業布局，實現了解決方案落地和產品轉化。被賽靈思收購后，除了進一步加強沈劍科技在自動駕駛領域的綜合實力，還將提升賽靈思的汽車業務。除了Xilinx，英特爾進入汽車電子行業的路徑也是“花錢買時間”。據了解，自2016年以來，它已經收購了包括意大利無人駕駛和機器人芯片公司Yogitech、俄羅斯計算機視覺公司Itseez、硅谷計算機視覺芯片公司Movidius、以色列自動駕駛技術公司Mobileye在內的多家公司。以增強其在汽車安全、遠程控制和視覺感知方面的能力，并將其業務從PC芯片領域擴展到智能汽車領域。

值得一提的是，英特爾收購ADAS巨頭Mobileye，不僅使英特爾擁有了“CPU+FPGA+EyeQ+5G”組成的強大計算平臺和通信能力，還獲得了ADAS近70%的市場份額以及芯片和算法協同開發帶來的低成本優勢。雖然巨頭之間的合并并不容易，但總會有企業不“安靜”。其中，高通對恩智浦的收購并不成功，但也是一個典型案例。作為智能手機芯片市場的巨頭，高通一直受到蘋果、三星和華為等競爭對手的擠壓。與此同時，車載芯片也開始顯示出誘人的發展前景。高通想進入汽車行業……通過收購當時車載芯片領域的“老大”恩智浦來營銷。

據悉，如果高通成功收購恩智浦，可以將汽車和其他階級連接設備的收入從目前的8%(占總收入的比例)大幅提升至29%，從而為公司帶來超過100億美元的收入。結果，我們都知道這次收購并不成功，高通也為此付出了高昂的代價。此外，成功的案例是日本芯片制造商瑞薩電子(Renesas Electronics)以67億美元的全現金交易收購了美國芯片制造商集成設備技術公司(IDT)，以增強其在自動駕駛汽車技術方面的競爭力。總的來說，這次收購是嵌入式處理器和模擬混合信號半導體兩個行業領導者的整合。雙方可以通過各自的優勢產品優化高性能計算電子系統的性能和效率。毋庸置疑，無論是芯片公司還是傳統汽車半導體公司，一方面通過收購兼并為自己的汽車產業鋪路，另一方面依靠地球的力量快速建立自己的核心優勢，搶占市場份額。車云總結:其實早在2015年，全球半導體巨頭就已經開始了M&A的趨勢..根據研究公司ICInsights的數據，從2015年到2018年年中，共達成約100筆收購交易，這些交易的總價值超過2450億美元。其中，2015年公布的半導體收購協議金額達到創紀錄的1073億美元，2016年公布的半導體收購協議金額為998億美元，為歷史第二高水平。當然，相比其他行業，收購案例在半導體領域可以說是家常便飯，因為，第一，半導體領域技術門檻高，專利壁壘很厚；其次，雖然半導體行業利潤率高，但相應的，由于研發難度大，其成本投入也很大。所以，即使有些企業市場占有率很低，其他半導體巨頭想進入對方市場，又因為具體市場細分過高，無法承擔自主研發的成本和時間，不得不采用收購的方式。尤其是近年來，半導體集成度大大提高，商業應用場景的復雜程度不斷增加，導致企業需要更多的前期投入來適應市場需求。汽車半導體領域也是如此。因此，雖然汽車半導體行業近年來取得了很大的進步，但行業巨頭的排名基本沒有變化，這很大程度上是由于現有的幾家大公司不斷兼并重組，收購創新型公司。雖然行業的頂級玩家沒有太大變化，但巨頭們的M&A狂潮對整個產業鏈產生了很大影響。對此，IC Insights分析師認為，越來越多的并購將導致主要芯片制造商和供應商越來越少，這是供應鏈的重大變化，表明行業已經成熟。另外，智能網聯汽車剛出現的時候，是一個全新的領域，無論是巨頭還是創業者都需要重新開始研究。所以初期產生了大量的獨角獸企業。但隨著巨頭的不斷并購，行業資源開始整合，中小企業的生存空間日益被壓縮。同時，半導體行業本身專業性很強。行業資源向頭部企業集中后，后來者的進入門檻會變高。但另一方面，現階段大型半導體并購變得更加困難，因為各大監管機構的審核時間更長，導致審批時間一再拖延。這也導致了企業間并購成本的增加。然而，隨著智能網聯汽車的發展，全球半導體行業巨頭都在加速布局自動駕駛、車聯網等領域，競爭的加劇也將導致“大魚吃小魚”的現象，未來汽車半導體行業的格局還是未知數。

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