交易所問詢函密襲車企 一汽夏利等已資不抵債

圖片來源:圖片網汽車行業銷量首次下降，拖累上市公司2018年業績。近日，一汽李霞、海馬、江淮、眾泰、力帆等多家汽車上市公司陸續收到滬深交易所下發的年報問詢函。自2015年滬深交易所啟動不同行業監管以來，針對汽車行業上市公司的問詢函和關注函屢見不鮮。不過這一輪被問詢關注的公司有十余家。這種情況很少見。從整車制造到新車銷售流通，從乘用車到商用車，從傳統業務到新能源業務，涉及的問題不僅僅局限于業績和利潤率的下滑，還有成本負債率的飆升和產能利用率的低下，反映出整個汽車行業都面臨著市場的低迷。據第一財經記者不完全統計，車輛類有9家上市公司收到了這份問詢函，包括一汽李霞、眾泰汽車、江淮汽車、力帆股份、*ST海馬、北汽福田、比亞迪、*ST安凱、華菱星馬。此外，中國大汽車和龐大集團的兩家上市經銷商也卷入其中。這些車企的利潤普遍下滑。如江淮汽車在年報中披露，公司2018年報告期實現凈利潤-7.86億元，同比下降282.02%；扣非后凈利潤為-18.77億元，同比下滑1，915.50%。力帆股份報告期內實現凈利潤2.53億元，同比增長48.34%；扣非后凈利潤為-21.5億元，同比下滑1047.68%。此外，北汽福田2014年至2018年扣非后凈利潤連續5年為負，扣非后累計虧損達66.18億元。2017年借殼上市的眾泰汽車，2018年歸屬于母公司股東的凈利潤為-49142.60萬元，同比下降136.63%。不僅利潤大幅下滑，眾泰還面臨負債率上升、毛利率下降等一系列問題。其財報顯示，報告期末，眾泰汽車流動負債余額142.34億元，流動資產余額173.33億元；報告期內，眾泰汽車運輸設備制造業毛利率為13.42%，同比下降28.42個百分點。正是因為這份看似艱難的財報，深交所對眾泰汽車的問詢函長達8頁，列出了16大項近40個問題。相比較而言，眾泰在財報中披露的幾乎每一項關鍵財務數據，深交所的問詢函中都有相應提及。雖然眾泰汽車在5月24日晚間收到了問詢函，但截至記者發稿時仍未回應。在收到問詢函的9家整車企業中，比亞迪是市值最高、經營狀況最好的一家。但即便如此，比亞迪一直被深交所關注利潤下降、成本上升的問題。財報數據顯示，報告期內，比亞迪營業收入達1300.55億元，同比增長22.79%；但歸屬于上市公司股東的凈利潤同比下降31.63%，至27.8億元；扣非后凈利潤5.86億元，同比下降80.39%。比亞迪在回復深交所問詢函時指出，公司利潤率下降主要源于幾個方面:一是受汽車業務毛利率下降及公司期內費用增加的影響；二是新能源汽車補貼階段性減少，給行業相關企業帶來一定盈利壓力。比亞迪汽車業務的毛利率由2017年的24.31%下降4.53個百分點至19.78%。第三，費用大幅增加。2018年總費用較2017年增加24.51億至164.76億，主要是R&D投資持續增加和融資成本上升帶來的增長。比亞迪在回復中披露了影響公司利潤的原因，與上述其他整車廠的原因類似，但不同的是，比亞迪2018年的汽車銷量仍然保持了23%的增長，達到50萬輛，而其他8家公司的銷量均出現了快速下滑，使得本已悲觀的業績雪上加霜。價格戰掏空利潤由于2018年整體車市的萎縮，從豪華車到入門級車型，自上而下的“價格戰”給車企的利潤和毛利率帶來了不小的沖擊。上市交易商尤其受此影響。作為長期位列經銷商百強榜前十的公司，中國大汽車在營業收入增長的2018年，利潤下降了16%。龐大集團2018年虧損超過60億元。中國大汽車在回復中稱，公司2018年第三季度和第四季度收入較前兩個季度有所增長，但第四季度利潤較前三季度大幅下降。主要原因是公司為保護和提升市場份額，加大廣告和促銷力度，第四季度銷售費用較第三季度增加4.8億元，較前三季度平均水平增加4.58億元，營業利潤下降。中國大汽車提供的數據顯示，公司第四季度營業收入達457.69億元，高于第三季度的422.55億元，但第四季度毛利下降1.33個百分點。同時，由于銷售費用增加4.8億元，資產減值損失超過4.8億元，中國大汽車第四季度凈利潤僅為1.04億元，較第三季度的10.44億元減少了9.4億元。可以看出，去年第四季度，車企和經銷商為了沖量，利潤損失，成本增加。針對龐大集團的問詢函也聚焦于利潤下滑，同時對龐大集團的關注還包括現金流緊張、融資額下降、融資成本上升、財務費用增加。和廣匯一樣，龐大也曾是經銷商的頭部企業，廣匯盈利能力的下降和龐大集團的巨虧只是2018年經銷商生存的一個縮影。統計顯示，去年超過一半的經銷商虧損。從2019年前5個月的情況來看，車市下行趨勢仍在延續。再加上排放升級帶來的價格和促銷戰，預計今年上半年上市公司在經銷商方面的盈利情況仍不樂觀。產能閑置風險加大在上交所的問詢函中，中國大汽車的一個主要擔憂是庫存金額的增加，2016-2018年分別為154.89億元、170.42億元和206.49億元，盡管廣匯在回復中表示庫存金額的增加是由于其經銷商數量的擴大。同時，值得注意的是，2018年，中國大汽車庫存周轉天數約為45.46天，同比增加約5.2天。其實不只是廣匯。2018年，幾乎所有經銷商都面臨著庫存周轉天數增加的困擾。市場疲軟也使得車企的庫存周轉天數變長。一汽李霞被交易所質詢“庫存”，要求說明原因及截至回復日化學品下架情況。一汽李霞“存貨”項目顯示，2018年，公司存貨由年初的2.29億元上升至5.26億元；由此，公司報告期內計提存貨跌價準備達2.79億元，同比上升79.17%。市場低迷導致經銷商庫存增加，傳導到上游帶來整車廠庫存增加，周轉天數增加。最終反饋給制造端的是汽車企業產能閑置風險的進一步加大。在問詢函中，交易所要求江淮汽車、力帆、北汽福田分別披露產能利用情況。從多家車企披露的數據來看，北汽福田輕型客車和乘用車產能利用率長期偏低，近五年平均只有35%和32%。江淮汽車乘用車廠產能利用率僅為45.03%。截至目前，力帆汽車尚未對問詢函做出正式回應，海馬汽車也未被詢問產能利用率，但其2017年產能利用率僅為45%左右。2018年海馬汽車銷量比之前進一步下滑，產能利用率無疑進一步下降。銷量低迷，產能閑置，隨著國家新能源汽車補貼的進一步減少，國內上市車企的“寒冬”正逐漸來臨。在上述收到問詢函的9家整車企業中，除了比亞迪的回復明確表示在新能源領域的機會和應對汽車市場寒冬的準備外，BAIC福田也表示了改善業務和盈利能力的具體措施。力帆、江淮、眾泰汽車申請延期回復問詢函，一汽李霞尚未回復問詢函。從數據上看，包括力帆、眾泰、江淮，資金情況已經很緊張了。其中，力帆股份在2018年財報中披露，報告期末流動負債賬面余額高達187.8億元。其中，短期借款91.61億元，應付票據和應付賬款合計41.81億元，其他應付款23.26億元，一年內到期的非流動負債26.50億元。相應的，報告期末流動資產賬面余額為134.29億元。其中，貨幣資金54.03億元，應收票據和應收賬款28.34億元，其他應收款19.78億元，存貨16.80億元。公司有一年內即將到期的大額負債，流動資產遠低于流動負債。一汽李霞年報顯示，其2018年報告期末資產負債率為97.34%，2019年一季度末，資產負債率已升至101.93%；2018年報告期末，流動負債已達40.78億元，而流動資產僅為27.47億元，同樣面臨資不抵債的問題。此外，JAC近年經營活動產生的現金流持續流出，2016年至2018年分別為-3.5億元、-66.63億元和-34.54億元，累計凈流出104.67億元。2016年至2018年，公司投資活動產生的現金流量凈額分別為-13.15億元、-3.47億元和-37.46億元，累計凈流出54.08億元。從目前來看，這三家乘用車廠商都在加快與造車新勢力合作的步伐。而造車新勢力還處于花錢培養階段，不僅能帶來一定的產能釋放，還能給合作方的市場和利潤帶來明顯的拉動。

圖片來源:圖片網汽車行業銷量首次下降，拖累上市公司2018年業績。近日，一汽李霞、海馬、江淮、眾泰、力帆等多家汽車上市公司陸續收到滬深交易所下發的年報問詢函。自2015年滬深交易所啟動不同行業監管以來，針對汽車行業上市公司的問詢函和關注函屢見不鮮。不過這一輪被問詢關注的公司有十余家。這種情況很少見。從整車制造到新車銷售流通，從乘用車到商用車，從傳統業務到新能源業務，涉及的問題不僅僅局限于業績和利潤率的下滑，還有成本負債率的飆升和產能利用率的低下，反映出整個汽車行業面臨市場低迷。據第一財經記者不完全統計，車輛類有9家上市公司收到了這份問詢函，包括一汽李霞、眾泰汽車、江淮汽車、力帆股份、*ST海馬、北汽福田、比亞迪、*ST安凱、華菱星馬。此外，中國大汽車和龐大集團的兩家上市經銷商也卷入其中。這些車企的利潤普遍下滑。如江淮汽車在年報中披露，公司2018年報告期實現凈利潤-7.86億元，同比下降282.02%；扣非后凈利潤為-18.77億元，同比下滑1，915.50%。力帆股份報告期內實現凈利潤2.53億元，同比增長48.34%；扣非后凈利潤為-21.5億元，同比下滑1047.68%。此外，北汽福田2014年至2018年扣非后凈利潤連續5年為負，扣非后累計虧損達66.18億元。2017年借殼上市的眾泰汽車，2018年歸屬于母公司股東的凈利潤為-49142.60萬元，同比下降136.63%。不僅利潤大幅下滑，眾泰還面臨負債率上升、毛利率下降等一系列問題。其財報顯示，報告期末，眾泰汽車流動負債余額142.34億元，流動資產余額173.33億元；報告期內，眾泰汽車運輸設備制造業毛利率為13.42%，同比下降28.42個百分點。正是因為這份看似艱難的財報，深交所對眾泰汽車的問詢函長達8頁，列出了16大項近40個問題。相比較而言，眾泰在財報中披露的幾乎每一項關鍵財務數據，深交所的問詢函中都有相應提及。雖然眾泰汽車在5月24日晚間收到了問詢函，但截至記者發稿時仍未回應。在收到問詢函的9家整車企業中，比亞迪是市值最高、經營狀況最好的一家。但即便如此，比亞迪一直被深交所關注利潤下降、成本上升的問題。財報數據顯示，報告期內，比亞迪營業收入達1300.55億元，同比增長22.79%；但歸屬于上市公司股東的凈利潤同比下降31.63%，至27.8億元；扣非后凈利潤5.86億元，同比下降80.39%。比亞迪在回復深交所問詢函時指出，公司利潤率下降主要源于幾個方面:一是受汽車業務毛利率下降及公司期內費用增加的影響；二是新能源汽車補貼階段性減少，給行業相關企業帶來一定盈利壓力。比亞迪汽車業務的毛利率由2017年的24.31%下降4.53個百分點至19.78%。第三，費用大幅增加。2018年總費用較2017年增加24.51億至164.76億，主要是R&D投資持續增加和融資成本上升帶來的增長。比亞迪在回復中披露了影響公司利潤的原因，與上述其他整車廠的原因類似，但不同的是，比亞迪2018年的汽車銷量仍然保持了23%的增長，達到50萬輛，而其他8家公司的銷量均出現了快速下滑，使得本已悲觀的業績雪上加霜。價格戰掏空利潤由于2018年整體車市的萎縮，從豪華車到入門級車型，自上而下的“價格戰”給車企的利潤和毛利率帶來了不小的沖擊。上市交易商尤其受此影響。作為長期位列經銷商百強榜前十的公司，中國大汽車在營業收入增長的2018年，利潤下降了16%。龐大集團2018年虧損超過60億元。中國大汽車在回復中稱，公司2018年第三季度和第四季度收入較前兩個季度有所增長，但第四季度利潤較前三季度大幅下降。主要原因是公司為保護和提升市場份額，加大廣告和促銷力度，第四季度銷售費用較第三季度增加4.8億元，較前三季度平均水平增加4.58億元，營業利潤下降。中國大汽車提供的數據顯示，公司第四季度營業收入達457.69億元，高于第三季度的422.55億元，但第四季度毛利下降1.33個百分點。同時，由于銷售費用增加4.8億元，資產減值損失超過4.8億元，中國大汽車第四季度凈利潤僅為1.04億元，較第三季度的10.44億元減少了9.4億元。可以看出，去年第四季度，車企和經銷商為了沖量，利潤損失，成本增加。針對龐大集團的問詢函也聚焦于利潤下滑，同時對龐大集團的關注還包括現金流緊張、融資額下降、融資成本上升、財務費用增加。和廣匯一樣，龐大也曾是經銷商的頭部企業，廣匯盈利能力的下降和龐大集團的巨虧只是2018年經銷商生存的一個縮影。統計顯示，去年超過一半的經銷商虧損。從2019年前5個月的情況來看，車市下行趨勢仍在延續。再加上排放升級帶來的價格和促銷戰，預計今年上半年上市公司在經銷商方面的盈利情況仍不樂觀。產能閑置風險加大在上交所的問詢函中，中國大汽車的一個主要擔憂是庫存金額的增加，2016-2018年分別為154.89億元、170.42億元和206.49億元，盡管廣匯在回復中表示庫存金額的增加是由于其經銷商數量的擴大。同時，值得注意的是，2018年，中國大汽車庫存周轉天數約為45.46天，同比增加約5.2天。其實不只是廣匯。2018年，幾乎所有經銷商都面臨著庫存周轉天數增加的困擾。市場疲軟也使得車企的庫存周轉天數變長。一汽李霞被交易所質詢“庫存”，要求說明原因及截至回復日化學品下架情況。一汽李霞“存貨”項目顯示，2018年，公司存貨由年初的2.29億元上升至5.26億元；由此，公司報告期內計提存貨跌價準備達2.79億元，同比上升79.17%。市場低迷導致經銷商庫存增加，傳導到上游帶來整車廠庫存增加，周轉天數增加。最終反饋給制造端的是汽車企業產能閑置風險的進一步加大。在問詢函中，交易所要求江淮汽車、力帆、北汽福田分別披露產能利用情況。從多家車企披露的數據來看，北汽福田輕型客車和乘用車產能利用率長期偏低，近五年平均只有35%和32%。江淮汽車乘用車廠產能利用率僅為45.03%。截至目前，力帆汽車尚未對問詢函做出正式回應，海馬汽車也未被詢問產能利用率，但其2017年產能利用率僅為45%左右。2018年海馬汽車銷量比之前進一步下滑，產能利用率無疑進一步下降。銷量低迷，產能閑置，隨著國家新能源汽車補貼的進一步減少，國內上市車企的“寒冬”正逐漸來臨。在上述收到問詢函的9家整車企業中，除了比亞迪的回復明確表示在新能源領域的機會和應對汽車市場寒冬的準備外，BAIC福田也表示了改善業務和盈利能力的具體措施。力帆、江淮、眾泰汽車申請延期回復問詢函，一汽李霞尚未回復問詢函。從數據上看，包括力帆、眾泰、江淮，資金情況已經很緊張了。其中，力帆股份在2018年財報中披露，報告期末流動負債賬面余額高達187.8億元。其中，短期借款91.61億元，應付票據和應付賬款合計41.81億元，其他應付款23.26億元，一年內到期的非流動負債26.50億元。相應的，報告期末流動資產賬面余額為134.29億元。其中，貨幣資金54.03億元，應收票據和應收賬款28.34億元，其他應收款19.78億元，存貨16.80億元。公司有一年內即將到期的大額負債，流動資產遠低于流動負債。一汽李霞年報顯示，其2018年報告期末資產負債率為97.34%，2019年一季度末，資產負債率已升至101.93%；2018年報告期末，流動負債已達40.78億元，而流動資產僅為27.47億元，同樣面臨資不抵債的問題。此外，JAC近年經營活動產生的現金流持續流出，2016年至2018年分別為-3.5億元、-66.63億元和-34.54億元，累計凈流出104.67億元。2016年至2018年，公司投資活動產生的現金流量凈額分別為-13.15億元、-3.47億元和-37.46億元，累計凈流出54.08億元。從目前來看，這三家乘用車廠商都在加快與造車新勢力合作的步伐。而造車新勢力還處于花錢培養階段，不僅能帶來一定的產能釋放，還能給合作方的市場和利潤帶來明顯的拉動。

標簽：眾泰比亞迪江淮一汽福田

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