2018年上半年虧損達3.15億元，小牛電動如何轉虧為盈？

“從成立之日起，我就在考慮IPO。”這是小牛隊對7月份上市傳聞的回應。僅僅在過去的兩個月里，謠言就變成了現實，但融資金額與傳言中的3億美元相比直接減半。成立四年后，從當年京東眾籌的紀錄保持者，到創始人李一男因涉嫌內幕交易入獄，李嚴接任CEO一職，小牛的發展似乎跌跌撞撞。在中國，電動汽車市場通常有一兩千輛。當使用鉛酸電池時，小牛隊正在突破人們對電動自行車的想象。如今，這家虧損巨大、前途未卜的“異類”在其四歲生日之際正式開啟了上市之路。盈利能力仍然是最大的問題。盈利能力是互聯網科技公司永遠無法回避的問題，小牛隊90%的銷售額都依賴電動汽車也是如此。招股書顯示，牛電科技2018年上半年實現凈收入5.57億元，同比增長95.44%，但與此同時，凈虧損也在擴大，上半年達到3.15億元，超過去年1.85億元的凈虧損。小牛隊解釋稱，虧損的增加主要來自高達1.69億元的股權激勵支出。此外，常州工廠在4月5日意外起火，雖然大火很快被撲滅，但也直接造成了2000多萬元的損失。但與此同時，小牛隊也表示，在不久的將來，一般和管理費用將絕對增加，這意味著在短期內，小牛隊無法扭轉虧損的局面。財報顯示，2017年，小牛帶來的每輛電動汽車的凈收入為4061元，每輛汽車的成本為3772元。由此可以得出結論，每賣出一輛電動汽車，小牛就能獲得接近300元的毛利率，略高于傳統電動汽車制造商，但由于價格較高，毛利率僅為傳統制造商的一半左右。如果加上營銷、研發、股權支出等所有成本，小牛每輛車的凈虧損接近1000元，無法與相對成熟、成本控制更好的傳統制造商相比。牛電科技首席執行官李巖曾表示，“小牛電氣80%以上的零部件都是自己重新開發的，我們在常州也有自己的工廠。雖然這種做法前期成本很高，但后期一旦過了技術儲備期，產品成本就會直線下降，未來會有更多的利潤空間。”然而，現階段，小牛隊似乎只能依靠提價來維持利潤。去年1月，由于原材料價格上漲，小牛隊表示無法維持之前的售價，因此上調了N系列和M系列的部分車型的價格，浮動金額從600元到900元不等，最大漲幅為18%。依靠價格上漲畢竟不是一個長期的解決方案。為了獲得更多的收入，小牛隊試圖以更高的價格進入歐洲。今年，新車發布會在法國盧浮宮舉行，其中M+Europe的售價為2599歐元，而定位更高的N-GT售價直接飆升至4499歐元。這將進一步增加小牛在國際市場上的收入。需要知道的是，2018年上半年，來自歐洲和其他海外市場的銷售額占公司凈收入的12.9%，而2017年為4.9%。“我們將針對不同的海外市場尋求差異化的國際戰略。”小牛表示，他們計劃在北美探索共享電動汽車等創新解決方案。在東南亞、印度和拉丁美洲，小牛隊希望推出子品牌，并探索當地的生產安排，以簡化制造流程。“我們不能保證未來能夠從業務活動中產生凈利潤或正現金流。”關于盈利能力問題，小牛表示，“實現盈利的能力在很大程度上取決于我們增加產品和服務銷售額、維持或提高價格、提高成本效率和管理運營費用的能力。”。“與新能源汽車不同，電動汽車行業的“異類”電動自行車是一個新生事物。它在中國已經發展了20年，當Maveri……

我們以互聯網思維進入市場，注定是這個行業的“異類”。它一直專注于鋰電池和智能化，這導致成本高于傳統制造商，使小牛的價格在中國電動汽車市場尤為突出。招股書顯示，小牛N系列售價在5699-9999元之間，是所有系列中最貴的，也是銷量最好的。即使是今年的新款輕量化電動車UM，最低也需要2999元，這已經接近傳統電動車行業的“頂配”。根據國內電動汽車制造商Emma向中國證監會提交的招股說明書，2017年電動汽車的平均銷售價格為1801.35元，這意味著如果你買一頭N系列小牛，你可以以同樣的價格買到幾輛愛瑪股份有限公司的汽車。盡管單價相對較低，但在Emma的招股書中也能看到“消費升級”的影子。2017年，豪華電動汽車的銷量首次超過了簡單車型，這也反映了消費者對電動汽車價格接受度的提高。高昂的價格并沒有給小牛帶來更高的利潤率。牛電科技的毛利率一直保持在個位數，直到2018年上半年達到14.3%，但仍低于雅迪、新日等電動汽車公司。此外，小牛在收入和電動汽車銷量方面與傳統制造商之間存在很大差距。2018年，新日股份有限公司收入14.49億元，亞迪控股收入45.83億元，電動自行車銷量247.3萬輛。相比之下，牛電科技的凈收入為5.57億元，銷售了12.5萬輛汽車。面對激烈的市場競爭，盡管小牛隊對產品的質量、性能和設計充滿信心，但他們也在招股書中披露了風險，稱，“競爭加劇可能導致單位銷售額下降，然后庫存增加可能導致價格進一步下降，這將對我們的業務、財務狀況、經營業績和前景產生不利影響。”此外，小牛在用戶群體方面也與其他制造商有很大不同。與Emma的1900多家經銷商相比，加盟店的小牛只有570多只，典型用戶是80、90后，其中56%生活在中國一二線城市，40%以上擁有汽車。國家統計局數據顯示，隨著行業的成熟，行業已從高速發展階段逐步進入融合發展階段，高速發展階段增加的行業產能需要逐步消化。2017年1-10月，全國電動自行車產量2683萬輛，較上年同期增長1.47%，處于平穩發展階段。市場的飽和意味著對市場資源的爭奪將變得更加激烈。如何在眾多老牌電動汽車制造商的夾擊中發揮自身特點，獲得更多的市場份額，對小牛來說是一個巨大的考驗。電動自行車行業的未來要沖擊現有的電動汽車市場結構并不容易，但小牛隊的發展之路必須受到政策的考驗。從7月1日起，北京市工商局將聯合質監、消防、、住建等部門，依法嚴查電動汽車違法銷售行為，包括無證經營、銷售假冒偽劣、不合格電動自行車及配件，銷售非法電動汽車和非法改裝。與此同時，新的國家標準將于明年4月正式實施。與舊的國家標準相比，電動自行車的關鍵性能，如車輛質量、車輛尺寸和最高速度都進行了修訂，公司需要根據需要在產品開發、設計、生產和銷售方面進行調整。新國標要求電動自行車應具有蹬踏能力，設計速度不超過25公里/小時，全組裝電動自行車的質量應小于或等于55公斤。盡管與舊國標相比，速度和體重有所放寬，但新國標是全文強制性標準，必須滿足規定中的所有要求，電動自行車才能合法生產和銷售。那些超過標準的……

只能歸類為電動摩托車，并納入機動車管理范圍。根據新浪科技的觀察發現，無論是官網還是北京線下體驗店，都已經失去了價格更高的N系列和M系列的所有痕跡。取而代之的是，它們被標有“北京有售”的U系列所取代，并且必須仍然是最高速度為20公里/小時的套裝版本，并且增加了踏板和鏈條等配件以滿足現有的國家標準，因此用戶需要增加200元的預算。目前，這只是北京加強監管的一項“應急措施”。各種車型在其他地區的銷售沒有受到影響，但隨著新國標即將實施，小牛隊必須對其產品進行重新設計。對此，李巖在今年4月表示，國家走到新國標之后，企業可能會有半年的調整期，布局會非常快，同時給整個行業的用戶三四年的調整期。在此期間，企業將幫助用戶根據相應政策進行新的調整，并決定是調整為新的國標車還是以摩托車的形式出現。在招股書中，小牛還將該政策列為風險因素之一，稱M和U系列將進行重新設計，以滿足新國標的要求。對于N系列，小牛將與有資質的第三方制造商合作，重新設計車輛，以滿足電動摩托車的安全標準。此外，用戶還需要獲得相應的駕駛證并上車才能合法上路。一旦N系列不符合要求下架，就意味著小牛失去了“王牌產品”。小牛在招股書中警告稱，這可能會對N系列在中國的銷售、業務和經營業績產生重大不利影響。如今，電動汽車在城市隨處可見，但小牛仍然很難被列為“主流”。根據國家統計局的產量數據，小牛的市場份額不到1%。原因是一位電動車主表示，不選擇小牛的主要原因是價格因素。“買一個類似的就行了。”與此同時，高昂的價格并沒有給小牛隊帶來更多的利潤。再加上政策帶來的變數，小牛隊的未來仍然不確定。早在2016年9月，李巖就在接受采訪時表示，“小牛隊2017年的目標之一就是結束燒錢，開始賺錢。”但時至今日，距離這個目標還有很長的路要走。如何將電動汽車變成生活方式，說服用戶選擇價格更高的小牛？行業的“異質性”可能需要的不僅僅是感受，還需要更多的時間來積累。“從成立之日起，我就在考慮IPO。”這是小牛隊對7月份上市傳聞的回應。僅僅在過去的兩個月里，謠言就變成了現實，但融資金額與傳言中的3億美元相比直接減半。成立四年后，從當年京東眾籌的紀錄保持者，到創始人李一男因涉嫌內幕交易入獄，李嚴接任CEO一職，小牛的發展似乎跌跌撞撞。在中國，電動汽車市場通常有一兩千輛。當使用鉛酸電池時，小牛隊正在突破人們對電動自行車的想象。如今，這家虧損巨大、前途未卜的“異類”在其四歲生日之際正式開啟了上市之路。盈利能力仍然是最大的問題。盈利能力是互聯網科技公司永遠無法回避的問題，小牛隊90%的銷售額都依賴電動汽車也是如此。招股書顯示，牛電科技2018年上半年實現凈收入5.57億元，同比增長95.44%，但與此同時，凈虧損也在擴大，上半年達到3.15億元，超過去年1.85億元的凈虧損。小牛隊解釋稱，虧損的增加主要來自高達1.69億元的股權激勵支出。此外，常州工廠在4月5日意外起火，雖然大火很快被撲滅，但也直接造成了2000多萬元的損失。但與此同時，小牛隊也表示，在不久的將來，一般和管理費用將絕對增加，這意味著在短期內，小牛隊……

無法扭轉虧損局面。財報顯示，2017年，小牛帶來的每輛電動汽車的凈收入為4061元，每輛汽車的成本為3772元。由此可以得出結論，每賣出一輛電動汽車，小牛就能獲得接近300元的毛利率，略高于傳統電動汽車制造商，但由于價格較高，毛利率僅為傳統制造商的一半左右。如果加上營銷、研發、股權支出等所有成本，小牛每輛車的凈虧損接近1000元，無法與相對成熟、成本控制更好的傳統制造商相比。牛電科技首席執行官李巖曾表示，“小牛電氣80%以上的零部件都是自己重新開發的，我們在常州也有自己的工廠。雖然這種做法前期成本很高，但后期一旦過了技術儲備期，產品成本就會直線下降，未來會有更多的利潤空間。”然而，現階段，小牛隊似乎只能依靠提價來維持利潤。去年1月，由于原材料價格上漲，小牛隊表示無法維持之前的售價，因此上調了N系列和M系列的部分車型的價格，浮動金額從600元到900元不等，最大漲幅為18%。依靠價格上漲畢竟不是一個長期的解決方案。為了獲得更多的收入，小牛隊試圖以更高的價格進入歐洲。今年，新車發布會在法國盧浮宮舉行，其中M+Europe的售價為2599歐元，而定位更高的N-GT售價直接飆升至4499歐元。這將進一步增加小牛在國際市場上的收入。需要知道的是，2018年上半年，來自歐洲和其他海外市場的銷售額占公司凈收入的12.9%，而2017年為4.9%。“我們將針對不同的海外市場尋求差異化的國際戰略。”小牛表示，他們計劃在北美探索共享電動汽車等創新解決方案。在東南亞、印度和拉丁美洲，小牛隊希望推出子品牌，并探索當地的生產安排，以簡化制造流程。“我們不能保證未來能夠從業務活動中產生凈利潤或正現金流。”關于盈利能力問題，小牛表示，“實現盈利的能力在很大程度上取決于我們增加產品和服務銷售額、維持或提高價格、提高成本效率和管理運營費用的能力。”。“與新能源汽車不同，電動汽車行業的“異類”電動自行車是一個新生事物。它在中國已經發展了20年，當小牛以互聯網思維進入市場時，它注定是一個“異類”“在這個行業。它一直專注于鋰電池和智能化，這導致了比傳統制造商更高的成本，使小牛的價格在中國電動汽車市場尤為突出。根據招股書，小牛N系列的價格在5699-9999元之間，是所有系列中最貴的，也是銷量最好的。即使是今年的新款htweight電動車UM最低需要2999元，接近傳統電動車行業的“頂配”。根據國內電動汽車制造商Emma向中國證監會提交的招股說明書，2017年電動汽車的平均銷售價格為1801.35元，這意味著如果你買一頭N系列小牛，你可以以同樣的價格買到幾輛愛瑪股份有限公司的汽車。盡管單價相對較低，但在Emma的招股書中也能看到“消費升級”的影子。2017年，豪華電動汽車的銷量首次超過了簡單車型，這也反映了消費者對電動汽車價格接受度的提高。高昂的價格并沒有給小牛帶來更高的利潤率。牛電科技的毛利率一直保持在個位數，直到2018年上半年達到14.3%，但仍低于雅迪、新日等電動汽車公司。此外，小牛在收入和電動汽車銷量方面與傳統制造商之間存在很大差距。2018年，新日股份有限公司收入14.49億元，亞迪控股收入45.83億元，電動自行車銷量247.3萬輛。相比之下，牛電科技的凈收入為5.57億元，sol……

12.5萬輛。面對激烈的市場競爭，盡管小牛隊對產品的質量、性能和設計充滿信心，但他們也在招股書中披露了風險，稱，“競爭加劇可能導致單位銷售額下降，然后庫存增加可能導致價格進一步下降，這將對我們的業務、財務狀況、經營業績和前景產生不利影響。”此外，小牛在用戶群體方面也與其他制造商有很大不同。與Emma的1900多家經銷商相比，加盟店的小牛只有570多只，典型用戶是80、90后，其中56%生活在中國一二線城市，40%以上擁有汽車。國家統計局數據顯示，隨著行業的成熟，行業已從高速發展階段逐步進入融合發展階段，高速發展階段增加的行業產能需要逐步消化。2017年1-10月，全國電動自行車產量2683萬輛，較上年同期增長1.47%，處于平穩發展階段。市場的飽和意味著對市場資源的爭奪將變得更加激烈。如何在眾多老牌電動汽車制造商的夾擊中發揮自身特點，獲得更多的市場份額，對小牛來說是一個巨大的考驗。電動自行車行業的未來要沖擊現有的電動汽車市場結構并不容易，但小牛隊的發展之路必須受到政策的考驗。從7月1日起，北京市工商局將聯合質監、消防、、住建等部門，依法嚴查電動汽車違法銷售行為，包括無證經營、銷售假冒偽劣、不合格電動自行車及配件，銷售非法電動汽車和非法改裝。與此同時，新的國家標準將于明年4月正式實施。與舊的國家標準相比，電動自行車的關鍵性能，如車輛質量、車輛尺寸和最高速度都進行了修訂，公司需要根據需要在產品開發、設計、生產和銷售方面進行調整。新國標要求電動自行車應具有蹬踏能力，設計速度不超過25公里/小時，全組裝電動自行車的質量應小于或等于55公斤。盡管與舊國標相比，速度和體重有所放寬，但新國標是全文強制性標準，必須滿足規定中的所有要求，電動自行車才能合法生產和銷售。超過標準的只能歸類為電動摩托車，并納入機動車管理范圍。根據新浪科技的觀察發現，無論是官網還是北京線下體驗店，都已經失去了價格更高的N系列和M系列的所有痕跡。取而代之的是，它們被標有“北京有售”的U系列所取代，并且必須仍然是最高速度為20公里/小時的套裝版本，并且增加了踏板和鏈條等配件以滿足現有的國家標準，因此用戶需要增加200元的預算。目前，這只是北京加強監管的一項“應急措施”。各種車型在其他地區的銷售沒有受到影響，但隨著新國標即將實施，小牛隊必須對其產品進行重新設計。對此，李巖在今年4月表示，國家走到新國標之后，企業可能會有半年的調整期，布局會非常快，同時給整個行業的用戶三四年的調整期。在此期間，企業將幫助用戶根據相應政策進行新的調整，并決定是調整為新的國標車還是以摩托車的形式出現。在招股書中，小牛還將該政策列為風險因素之一，稱M和U系列將進行重新設計，以滿足新國標的要求。對于N系列，小牛將與有資質的第三方制造商合作，重新設計車輛，以滿足電動摩托車的安全標準。此外，用戶還需要獲得相應的駕駛證并上車才能合法上路。一次t……

N系列不符合要求下架，意味著小牛失去了“王牌產品”。小牛在招股書中警告稱，這可能會對N系列在中國的銷售、業務和經營業績產生重大不利影響。如今，電動汽車在城市隨處可見，但小牛仍然很難被列為“主流”。根據國家統計局的產量數據，小牛的市場份額不到1%。原因是一位電動車主表示，不選擇小牛的主要原因是價格因素。“買一個類似的就行了。”與此同時，高昂的價格并沒有給小牛隊帶來更多的利潤。再加上政策帶來的變數，小牛隊的未來仍然不確定。早在2016年9月，李巖就在接受采訪時表示，“小牛隊2017年的目標之一就是結束燒錢，開始賺錢。”但時至今日，距離這個目標還有很長的路要走。如何將電動汽車變成生活方式，說服用戶選擇價格更高的小牛？行業的“異質性”可能需要的不僅僅是感受，還需要更多的時間來積累。

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