下調募資預期 蔚來赴美上市并非最好時機?

再過幾個小時，中國新勢力蔚來汽車將在紐約證券交易所正式上市，股票代碼為“NIO”。據路透社報道，蔚來IPO的最終價格為每股6.25美元。由于上市前的平靜期，蔚來拒絕對此發表評論。根據蔚來此前在美國更新的招股書，發行區間為6.25-8.25美元。按發行1.6億股美國存托股計算，最高募集資金為15.18億美元。現在不是IPO的最佳時機嗎？自2014年11月成立以來，IPO在不到四年的時間里成功完成。蔚來不僅成為中國第一家上市的電動汽車，其IPO速度和效率也非常快。不過，在業內看來，目前的時間節點可能不是蔚來IPO的最佳時機。就在蔚來在美國IPO的兩天前，另一家中國車企旗下的傳統豪華汽車品牌沃爾沃汽車表示，擔心目前的貿易摩擦會影響其上市后的股價，因此沃爾沃將暫停IPO。沃爾沃汽車首席執行官Hanken Samuelson認為，“目前的條件對投資者來說不是最好的，不能給出一定的漲幅”。另一方面，吉利擔心上市后股價的下跌會影響到之前的投資者。另一方面，蔚來旗下標桿特斯拉的股價最近出現了下跌趨勢。9月11日，特斯拉的收盤價為279.44美元，市值為476.71億美元，與8月7日644.49億美元的市值相比，已經縮水了100多億美元。近期，美國科技股的整體走勢并不盡如人意，而在美上市的中國公司股價卻在下跌，這給蔚來上市后的走勢蒙上了一層不確定性。即便如此，蔚來盡快IPO的緊迫性并沒有改變。“現在特斯拉不像前兩年那么炙手可熱，整個資本市場不再跟隨潮流，變得更加平靜。偉來有機會上市，必須抓住這個機會，因為在這個村莊之后，就沒有這樣的店鋪了。”中融風險投資基金管理（有限公司董事長曹河認為，偉來急于赴美上市的心態。他認為，蔚來汽車目前已經損失慘重。如果不能上市，不僅無法給之前的投資者一個交代，后續的資金也很難得到保障。根據此前招股書中的信息，從2016年到2018年6月30日的兩年半時間里，蔚來的總收入為4599萬元，而總運營費用達到107.42億元，凈虧損109.2億元。其中，2016年、2017年和2018年上半年支出分別為26.03億元、49.54億元和31.86億元；

凈虧損分別為25.73億元、50.21億元和33.26億元。截至6月30日，蔚來的現金及現金等價物不足45億元。在正式IPO之前，蔚來的累計募集資金已經達到24億美元。此前有消息稱，蔚來曾試圖進行新一輪融資，但最終沒有實現。截至目前，蔚來的“朋友圈”有近60名投資者，陣容龐大，但這也意味著，要想進一步從私募市場獲得大量資金，可能并不是那么容易。對于新車制造商來說，他們越早上市越好。Xpeng Motors聯合創始人顧宏迪曾在接受采訪時表示，無論是一級市場還是二級市場，造車行業的資本仍然相對活躍。然而，資金的集中度很高，我希望能與頭部企業合作。有資本的企業會有越來越多的資本，而沒有資本的企業資本會越來越少，并且會出現分化。蔚來選擇在美國上市是經過深思熟慮的。美國有經驗豐富的投資者，蔚來希望其商業模式得到投資者的關注和認可。許多有商業前景的公司，如亞馬遜，在美國資本市場上獲得了良好的利潤。蔚來一直被視為“中國特斯拉”。盡管特斯拉多年來長期虧損，華爾街對此褒貶不一，但這并不妨礙市場對其股價的追求。自2010年以17美元的價格上市以來，特斯拉的股價一度飆升至379.57美元，是原來的20多倍，市值一度超過通用、福特等傳統車企。不過，蔚來在此前更新的招股書中已經下調了融資規模。在8月13日提交的招股書中，最高融資目標為18億美元，此后更新的最高金額為15.18億美元。如果定價為6.25美元，金額將進一步降至10億美元。

第一財經記者了解到，新募集資金將主要用于額外的研發投入、地面服務和市場開發。募集資金的40%用于產品研發、服務和技術；10%用于一般企業用途和營運資金；25%用于開發銷售和市場的銷售渠道，包括NIO house

; 25%用于開發公司的制造設施和啟動供應鏈。據蔚來估計，與上海制造廠設備改進和安裝相關的資本支出將達到約6.5億美元，其中一半的支出預計將由此次出售的凈收入、現金和通過先前股權融資和汽車銷售獲得的現金支付；

另一半預計將通過無息融資或由上海市政府相關機構支持的低息債務融資。截至2018年8月31日，蔚來已生產2399輛ES8，1602輛已交付，14376輛仍在等待交付。明年上半年，另一款五座高性能高端電動SUV車型ES6也將正式交付。與傳統車企和其他新勢力不同，蔚來的模式是一種生產和服務并重的模式。從之前的資金去向和后來的投資規劃來看，蔚來在建立服務體系和開拓市場銷售渠道方面的成本與研發成本幾乎相同。這意味著，未來隨著渠道的擴張和新車型的推出，蔚來仍將保持相對較快的支出速度。一旦上市后股價出現波動，蔚來的財務壓力將繼續存在。與此同時，隨著車型的增加，溫莎資本管理公司駐上海分析師李波，認為“汽車制造需要多年的技術積累和巨大的研發支出，良好的供應鏈管理也是一個關鍵的競爭優勢。蔚來沒有大規模生產的經驗，所以即使銷量增加，產能和供應也可能跟不上需求。”幾小時后，蔚來汽車這一中國新勢力，將在紐約證券交易所正式上市，股票代碼為“NIO”。據路透社報道，蔚來IPO的最終價格為每股6.25美元。由于上市前的平靜期，蔚來拒絕對此發表評論。根據蔚來此前在美國更新的招股書，發行區間為6.25-8.25美元。按發行1.6億股美國存托股計算，最高募集資金為15.18億美元。現在不是IPO的最佳時機嗎？自2014年11月成立以來，IPO在不到四年的時間里成功完成。蔚來不僅成為中國第一家上市的電動汽車，其IPO速度和效率也非常快。不過，在業內看來，目前的時間節點可能不是蔚來IPO的最佳時機。就在蔚來在美國IPO的兩天前，另一家中國車企旗下的傳統豪華汽車品牌沃爾沃汽車表示，擔心目前的貿易摩擦會影響其上市后的股價，因此沃爾沃將暫停IPO。沃爾沃汽車首席執行官Hanken Samuelson認為，“目前的條件對投資者來說不是最好的，不能給出一定的漲幅”。另一方面，吉利擔心上市后股價的下跌會影響到之前的投資者。另一方面，蔚來旗下標桿特斯拉的股價最近出現了下跌趨勢。9月11日，特斯拉的收盤價為279.44美元，市值為476.71億美元，與8月7日644.49億美元的市值相比，已經縮水了100多億美元。近期，美國科技股的整體走勢并不盡如人意，而在美上市的中國公司股價卻在下跌，這給蔚來上市后的走勢蒙上了一層不確定性。即便如此，蔚來盡快IPO的緊迫性并沒有改變。“現在特斯拉不像前兩年那么炙手可熱，整個資本市場不再跟隨潮流，變得更加平靜。偉來有機會上市，必須抓住這個機會，因為在這個村莊之后，就沒有這樣的店鋪了。”中融風險投資基金管理（有限公司董事長曹河認為，偉來急于赴美上市的心態。他認為，蔚來汽車目前已經損失慘重。如果不能上市，不僅無法給之前的投資者一個交代，后續的資金也很難得到保障。根據此前招股書中的信息，從2016年到2018年6月30日的兩年半時間里，蔚來的總收入為4599萬元，而總運營費用達到107.42億元，凈虧損109.2億元。其中，2016年、2017年和2018年上半年支出分別為26.03億元、49.54億元和31.86億元；

凈虧損分別為25.73億元、50.21億元和33.26億元。截至6月30日，蔚來的現金及現金等價物不足45億元。在正式IPO之前，蔚來的累計募集資金已經達到24億美元。此前有消息稱，蔚來曾試圖進行新一輪融資，但最終沒有實現。截至目前，蔚來的“朋友圈”有近60名投資者，陣容龐大，但這也意味著，要想進一步從私募市場獲得大量資金，可能并不是那么容易。對于新車制造商來說，他們越早上市越好。Xpeng Motors聯合創始人顧宏迪曾在接受采訪時表示，無論是一級市場還是二級市場，造車行業的資本仍然相對活躍。然而，資金的集中度很高，我希望能與頭部企業合作。有資本的企業會有越來越多的資本，而沒有資本的企業資本會越來越少，并且會出現分化。蔚來選擇在美國上市是經過深思熟慮的。美國有經驗豐富的投資者，蔚來希望其商業模式得到投資者的關注和認可。許多有商業前景的公司，如亞馬遜，在美國資本市場上獲得了良好的利潤。蔚來一直被視為“中國特斯拉”。盡管特斯拉多年來長期虧損，華爾街對此褒貶不一，但這并不妨礙市場對其股價的追求。自2010年以17美元的價格上市以來，特斯拉的股價一度飆升至379.57美元，是原來的20多倍，市值一度超過通用、福特等傳統車企。不過，蔚來在此前更新的招股書中已經下調了融資規模。在8月13日提交的招股書中，最高融資目標為18億美元，此后更新的最高金額為15.18億美元。如果定價為6.25美元，金額將進一步降至10億美元。

第一財經記者了解到，新募集資金將主要用于額外的研發投入、地面服務和市場開發。募集資金的40%用于產品研發、服務和技術；10%用于一般企業用途和營運資金；25%用于開發銷售和市場的銷售渠道，包括NIO house；25%用于開發公司的制造設施和啟動供應鏈。據蔚來估計，與上海制造廠設備改進和安裝相關的資本支出將達到約6.5億美元，其中一半的支出預計將由此次出售的凈收入、現金和通過先前股權融資和汽車銷售獲得的現金支付；另一半預計將通過無息融資或由上海市政府相關機構支持的低息債務融資。截至2018年8月31日，蔚來已生產2399輛ES8，1602輛已交付，14376輛仍在等待交付。明年上半年，另一款五座高性能高端電動SUV車型ES6也將正式交付。與傳統車企和其他新勢力不同，蔚來的模式是一種生產和服務并重的模式。從之前的資金去向和后來的投資規劃來看，蔚來在建立服務體系和開拓市場銷售渠道方面的成本與研發成本幾乎相同。這意味著，未來隨著渠道的擴張和新車型的推出，蔚來仍將保持相對較快的支出速度。一旦上市后股價出現波動，蔚來的財務壓力將繼續存在。與此同時，隨著車型的增加，溫莎資本管理公司駐上海分析師李波，認為“汽車制造需要多年的技術積累和巨大的研發支出，良好的供應鏈管理也是一個關鍵的競爭優勢。蔚來沒有大規模生產的經驗，因此即使銷量增加，產能和供應也可能跟不上需求。”

標簽：蔚來特斯拉沃爾沃北京DS

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