特斯拉的私有化夭折了么？

最近幾天，埃隆·馬斯克關于特斯拉私有化的言論已經塵埃落定。馬斯克在推特上表示：“考慮到特斯拉以每股420美元的價格私有化，資金問題已經解決。”據報道，其所謂的資金來源是沙特阿拉伯主權財富基金PIF。然而，現實是殘酷的。私有化計劃的消息傳出后不久，負面的事情接踵而至。特斯拉私有化的考慮是什么？私有化的道路上會發生什么？

逃離華爾街？在資本市場上，特斯拉呈現兩極分化的評價，有人持有，有人扼殺。在過去十多年里，它曾幾次因資金困難而瀕臨破產，幾次化險為夷。然而，“祝福是致命的”和“如果你活下來，你會有一個幸福的未來”這兩個詞不適合資本市場，更不適合任性、追求完美、偏執甚至瘋狂的馬斯克。

自2016年3月以來，著名做空機構Shannon一直對特斯拉虎視眈眈，認為特斯拉的產能難以提升，其股價最終將跌至100美元。從那時起，特斯拉取代了蘋果，成為賣空第一。2016年5月，做空安然的大熊Jim Chanos也加入了特斯拉的空營。直到2018年，他繼續對特斯拉發表負面評論，認為特斯拉的財務審計存在問題，杠桿率高，高管團隊不穩定，盈利前景堪憂。盡管空頭的意見會不時影響特斯拉的股價，但公開信息顯示，2017年，特斯拉仍頑強地上漲了44%，這也導致做空資金損失了37億美元。這個數字是做空蘋果、亞馬遜和奈飛的機構的總和。這樣的挫折并沒有讓熊放棄。此后，摩根士丹利、SCM、Rocker Partners等機構紛紛入局。

2018年初，空頭一度減倉，但從2018年4月開始，空頭開始大規模加倉。截至今年7月，特斯拉的空頭頭寸已占其已發行股票的27.5%。據《華爾街日報》報道，2018年，賣空機構總共向特斯拉投資了130億美元，但僅2018年一年，賣空者就損失了30多億美元。8月2日，特斯拉發布了第二季度盈利報告。盡管特斯拉仍虧損7.1億美元，但第二季度營收超過40億美元，比去年同期增長43.4%。財報發布后，特斯拉的股價持續上漲。在此背景下，馬斯克一旦宣布特斯拉私有化，將給空頭帶來致命打擊。公開資料顯示，特斯拉當天收盤上漲11%后，當日空頭賬面虧損超過8億美元。如果特斯拉的股價如預期般上漲至420美元，許多賣空機構很可能面臨空頭頭寸。私有化是如何結束的？當地時間8月7日，馬斯克發布特斯拉私有化推文后，特斯拉股價上漲11%，至379.57美元，市值飆升至644億美元。截至上周五收盤，特斯拉股價下跌19%，至305.5美元，市值在十天內蒸發了120億美元。

8月14日，馬斯克發表公開信稱，特斯拉私有化的資金來自沙特主權財富基金，并表示沙特主權基金有足夠的資金完成交易。然而，對于沙特主權財富基金是否愿意出手，仍存在很大疑問。8月20日，據路透社報道，一位知情人士表示，與特斯拉的私有化計劃相比，沙特主權財富基金PIF更傾向于與另一家豪華電動汽車制造商Lucid Motors進行談判。消息人士還指出，沙特阿拉伯主權財富基金PIF甚至與Lucid Motors起草了一份投資意向書。據悉，這筆投資可能超過10億美元，全額注資將取決于Lucid Motors能否如期實現量產上市。如果沙特阿拉伯主權財富基金PIF選擇投資Lucid Motors，特斯拉的私有化計劃可能會被推遲或擱淺。

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業內人士表示，私有化有兩種可能性。一個是馬斯克成功地將特斯拉私有化。這將是歷史上最大規模的杠桿收購，因為馬斯克表示，當每個人都專注于執行，堅持長期使命，人們沒有錯誤的動機試圖損害特斯拉的長期目標時，公司正處于最佳狀態。因此，如果私有化成功，至少會有三個好處。首先，以每股420美元的價格出售股票將比第二季度財報電話會議后的股價高出20%。其次，所有員工仍然是公司的股東，他們仍然可以定期出售股票的平行權利。第三，特斯拉的外部股東和員工股東每六個月有機會出售或購買股票。另一個是馬斯克在說“憤怒的話”。按照每股420美元的私有化價格計算，特拉斯的市值為713億美元，馬斯克自己的凈資產只有220億美元。公開財報顯示，特斯拉目前的現金儲備已降至22億美元，凈現金流持續為負。持續的“燒錢”將不可避免地導致黃金所有者的不滿和擔憂。附件：關于特斯拉私有化的最新消息埃隆·馬斯克2018年8月14日正如我上周二宣布的那樣，我正在考慮特斯拉的私有化，因為我相信這將使股東受益，使特斯拉能夠以最佳狀態運營，并促進我們加速向可持續能源過渡的愿景。在我繼續考慮這個問題的同時，我想回答自上周二以來提出的一些問題。到目前為止發生了什么？8月2日，我親自通知特斯拉董事會，我想以每股420美元的價格將特斯拉私有化。這一價格比當時每股350美元的股價高出20%（每股350美元股價反映了自8月1日公布第二季度盈利以來16%的漲幅）。我的提議是基于這種結構，即任何想在私有化后繼續持有特斯拉股票的股東仍然可以持有，我將以每股420美元的價格購買愿意放棄股票的股東的股票。董事會外部董事第一次討論了我的提案（我沒有出席，Kimbal也沒有出席）后，董事會召開了全體會議。在那次會議上，我向董事會通報了已經進行的融資討論（將在下文詳細描述），并解釋了為什么這更符合特斯拉的長期利益。會議結束時，大家一致認為，作為下一步，我將與特斯拉最大的股東進行溝通。特斯拉最大的投資者一直非常支持特斯拉，對我來說，了解他們是否有能力和意愿繼續成為私有化特斯拉的股東是非常重要的。當別人質疑特斯拉時，他們相信它。他們是最相信我們未來的人。我告訴董事會，我會在討論完這些問題后再匯報。我為什么要宣布？我能與我們最大的股東進行有意義的討論的唯一方法是坦率而完整地告訴他們，我想將特斯拉私有化。然而，只與最大的投資者分享私有化的信息，而不同時與所有特斯拉投資者分享是不正確的。因此，我非常清楚，公開宣布我的意圖是正確的。需要指出的是，當我披露這些信息時，正如我在這個博客和所有其他關于這個話題的討論中所說的那樣，我是從自己作為特斯拉可能競購者的立場出發的。為什么我說“資金有保障”？兩年前，沙特阿拉伯主權財富基金多次與我溝通特斯拉私有化的問題。他們在2017年初第一次見到我，并表達了他們對此的興趣，因為他們需要從石油轉向多元化。在接下來的一年里，他們與我進行了幾次會談，重申了他們對此的興趣，并試圖推動即將到來的私有化交易。顯然，沙特主權基金有足夠的資金來實現這筆交易。最近，在沙特阿拉伯的基金通過公開市場購買了特斯拉約5%的股份后，他們提出再次會面。會議于7月31日舉行。沙特阿拉伯基金董事總經理對我之前沒有與他們推進私有化交易表示遺憾，他表示此時將大力支持特斯拉的私有化交易。我從他那里了解到，他們不需要其他決策者的批準，并且渴望提升隱私……

原子化。在7月31日會議結束時，我毫不懷疑與沙特主權基金的協議可能會形成，這只是推動私有化進程的程序問題。這就是我在8月7日的聲明中提到“資金有保障”的原因。在8月7日宣布這一消息后，我繼續與沙特基金董事總經理溝通。他表示支持在完成財務和其他盡職調查以及內部審查程序以獲得批準后繼續私有化進程。他還要求提供有關公司私有化的更多細節，包括所需比例和監管要求。此外，應該強調的是，在任何人決定私有化之前，他都會要求提供完整的細節，包括提案的性質和資金來源。然而，現在這樣做還為時過早。我繼續與沙特基金溝通，我也在與許多其他投資者討論。我一直計劃這樣做，因為我希望特斯拉仍能擁有廣泛的投資者基礎。在向獨立董事會成員提交詳細計劃之前，最好先完成這些討論。同樣顯而易見的是，私有化所需的大部分資金將由股權而非債務提供資金，這意味著這將不同于企業私有化中通常使用的標準杠桿收購結構。我認為讓特斯拉承擔巨額債務是不明智的。因此，據報道，特斯拉需要700多億美元才能私有化，這大大夸大了實際的資金需求。每股420美元的收購價格僅適用于特斯拉私有化后不再持有股份的特斯拉股東。我目前能做的最好的估計是，所有投資者持有的大約三分之二的股份將轉讓給私有化的特斯拉。接下來是什么？如前所述，我在上周二宣布了這一消息，因為我認為這是正確和公平的，所有投資者都應該同時享有相同的信息。我將繼續與投資者對話，我還聘請了顧問來調查一系列可能的結構和選擇。此外，這將使我更準確地了解，如果特斯拉私有化，特斯拉現有的公眾股東中有多少將繼續成為股東。一旦提交最終提案，特斯拉董事會特別委員會將進行適當評估。據我所知，該委員會是在法律顧問的協助下成立的。如果該計劃最終通過董事會程序獲得批準，則需要獲得所有必要的監管機構的批準，并將該計劃提交給特斯拉的股東進行投票。最近幾天，埃隆·馬斯克關于特斯拉私有化的言論已經塵埃落定。馬斯克在推特上表示：“考慮到特斯拉以每股420美元的價格私有化，資金問題已經解決。”據報道，其所謂的資金來源是沙特阿拉伯主權財富基金PIF。然而，現實是殘酷的。私有化計劃的消息傳出后不久，負面的事情接踵而至。特斯拉私有化的考慮是什么？私有化的道路上會發生什么？

逃離華爾街？在資本市場上，特斯拉呈現兩極分化的評價，有人持有，有人扼殺。在過去十多年里，它曾幾次因資金困難而瀕臨破產，幾次化險為夷。然而，“祝福是致命的”和“如果你活下來，你會有一個幸福的未來”這兩個詞不適合資本市場，更不適合任性、追求完美、偏執甚至瘋狂的馬斯克。

自2016年3月以來，著名做空機構Shannon一直對特斯拉虎視眈眈，認為特斯拉的產能難以提升，其股價最終將跌至100美元。從那時起，特斯拉取代了蘋果，成為賣空第一。2016年5月，做空安然的大熊Jim Chanos也加入了特斯拉的空營。直到2018年，他繼續對特斯拉發表負面評論，認為特斯拉的財務審計存在問題，杠桿率高，高管團隊不穩定，盈利前景堪憂。盡管空頭的意見會不時影響特斯拉的股價，但公開信息顯示，2017年，特斯拉仍頑強地上漲了44%，這也導致做空資金損失了37億美元。這個數字是做空蘋果、亞馬遜和奈飛的機構的總和。這樣的挫折并沒有使……

他忍不住放棄。此后，摩根士丹利、SCM、Rocker Partners等機構紛紛入局。

2018年初，空頭一度減倉，但從2018年4月開始，空頭開始大規模加倉。截至今年7月，特斯拉的空頭頭寸已占其已發行股票的27.5%。據《華爾街日報》報道，2018年，賣空機構總共向特斯拉投資了130億美元，但僅2018年一年，賣空者就損失了30多億美元。8月2日，特斯拉發布了第二季度盈利報告。盡管特斯拉仍虧損7.1億美元，但第二季度營收超過40億美元，比去年同期增長43.4%。財報發布后，特斯拉的股價持續上漲。在此背景下，馬斯克一旦宣布特斯拉私有化，將給空頭帶來致命打擊。公開資料顯示，特斯拉當天收盤上漲11%后，當日空頭賬面虧損超過8億美元。如果特斯拉的股價如預期般上漲至420美元，許多賣空機構很可能面臨空頭頭寸。私有化是如何結束的？當地時間8月7日，馬斯克發布特斯拉私有化推文后，特斯拉股價上漲11%，至379.57美元，市值飆升至644億美元。截至上周五收盤，特斯拉股價下跌19%，至305.5美元，市值在十天內蒸發了120億美元。

8月14日，馬斯克發表公開信稱，特斯拉私有化的資金來自沙特主權財富基金，并表示沙特主權基金有足夠的資金完成交易。然而，對于沙特主權財富基金是否愿意出手，仍存在很大疑問。8月20日，據路透社報道，一位知情人士表示，與特斯拉的私有化計劃相比，沙特主權財富基金PIF更傾向于與另一家豪華電動汽車制造商Lucid Motors進行談判。消息人士還指出，沙特阿拉伯主權財富基金PIF甚至與Lucid Motors起草了一份投資意向書。據悉，這筆投資可能超過10億美元，全額注資將取決于Lucid Motors能否如期實現量產上市。如果沙特阿拉伯主權財富基金PIF選擇投資Lucid Motors，特斯拉的私有化計劃可能會被推遲或擱淺。

業內人士表示，私有化有兩種可能性。一個是馬斯克成功地將特斯拉私有化。這將是歷史上最大規模的杠桿收購，因為馬斯克表示，當每個人都專注于執行，堅持長期使命，人們沒有錯誤的動機試圖損害特斯拉的長期目標時，公司正處于最佳狀態。因此，如果私有化成功，至少會有三個好處。首先，以每股420美元的價格出售股票將比第二季度財報電話會議后的股價高出20%。其次，所有員工仍然是公司的股東，他們仍然可以定期出售股票的平行權利。第三，特斯拉的外部股東和員工股東每六個月有機會出售或購買股票。另一個是馬斯克在說“憤怒的話”。按照每股420美元的私有化價格計算，特拉斯的市值為713億美元，馬斯克自己的凈資產只有220億美元。公開財報顯示，特斯拉目前的現金儲備已降至22億美元，凈現金流持續為負。持續的“燒錢”將不可避免地導致黃金所有者的不滿和擔憂。附件：關于特斯拉私有化的最新消息埃隆·馬斯克2018年8月14日正如我上周二宣布的那樣，我正在考慮特斯拉的私有化，因為我相信這將使股東受益，使特斯拉能夠以最佳狀態運營，并促進我們加速向可持續能源過渡的愿景。在我繼續考慮這個問題的同時，我想回答自上周二以來提出的一些問題。到目前為止發生了什么？8月2日，我親自通知特斯拉董事會，我想以每股420美元的價格將特斯拉私有化。這個價格比當時每股350美元的股價高出20%（每股350美元反映了自8月1日公布第二季度盈利以來16%的漲幅）……

提案基于這種結構，即任何想在私有化后繼續持有特斯拉股票的股東仍然可以持有，我將以每股420美元的價格購買愿意放棄股票的股東的股票。董事會外部董事第一次討論了我的提案（我沒有出席，Kimbal也沒有出席）后，董事會召開了全體會議。在那次會議上，我向董事會通報了已經進行的融資討論（將在下文詳細描述），并解釋了為什么這更符合特斯拉的長期利益。會議結束時，大家一致認為，作為下一步，我將與特斯拉最大的股東進行溝通。特斯拉最大的投資者一直非常支持特斯拉，對我來說，了解他們是否有能力和意愿繼續成為私有化特斯拉的股東是非常重要的。當別人質疑特斯拉時，他們相信它。他們是最相信我們未來的人。我告訴董事會，我會在討論完這些問題后再匯報。我為什么要宣布？我能與我們最大的股東進行有意義的討論的唯一方法是坦率而完整地告訴他們，我想將特斯拉私有化。然而，只與最大的投資者分享私有化的信息，而不同時與所有特斯拉投資者分享是不正確的。因此，我非常清楚，公開宣布我的意圖是正確的。需要指出的是，當我披露這些信息時，正如我在這個博客和所有其他關于這個話題的討論中所說的那樣，我是從自己作為特斯拉可能競購者的立場出發的。為什么我說“資金有保障”？兩年前，沙特阿拉伯主權財富基金多次與我溝通特斯拉私有化的問題。他們在2017年初第一次見到我，并表達了他們對此的興趣，因為他們需要從石油轉向多元化。在接下來的一年里，他們與我進行了幾次會談，重申了他們對此的興趣，并試圖推動即將到來的私有化交易。顯然，沙特主權基金有足夠的資金來實現這筆交易。最近，在沙特阿拉伯的基金通過公開市場購買了特斯拉約5%的股份后，他們提出再次會面。會議于7月31日舉行。沙特阿拉伯基金董事總經理對我之前沒有與他們推進私有化交易表示遺憾，他表示此時將大力支持特斯拉的私有化交易。我從他那里了解到，他們不需要其他決策者的批準，并且渴望推動私有化。在7月31日會議結束時，我毫不懷疑與沙特主權基金的協議可能會形成，這只是推動私有化進程的程序問題。這就是我在8月7日的聲明中提到“資金有保障”的原因。在8月7日宣布這一消息后，我繼續與沙特基金董事總經理溝通。他表示支持在完成財務和其他盡職調查以及內部審查程序以獲得批準后繼續私有化進程。他還要求提供有關公司私有化的更多細節，包括所需比例和監管要求。此外，應該強調的是，在任何人決定私有化之前，他都會要求提供完整的細節，包括提案的性質和資金來源。然而，現在這樣做還為時過早。我繼續與沙特基金溝通，我也在與許多其他投資者討論。我一直計劃這樣做，因為我希望特斯拉仍能擁有廣泛的投資者基礎。在向獨立董事會成員提交詳細計劃之前，最好先完成這些討論。同樣顯而易見的是，私有化所需的大部分資金將由股權而非債務提供資金，這意味著這將不同于企業私有化中通常使用的標準杠桿收購結構。我認為讓特斯拉承擔巨額債務是不明智的。因此，據報道，特斯拉需要700多億美元才能私有化，這大大夸大了實際的資金需求。每股420美元的收購價格僅適用于特斯拉私有化后不再持有股份的特斯拉股東。我目前能做的最好的估計是，所有投資者持有的大約三分之二的股份將轉讓給私有化的特斯拉。接下來是什么？如前所述，我在上周二宣布了這一消息，因為我認為這是正確和公平的，所有投資者都應該同時享有相同的信息。我將與……繼續對話……

投資者，我還聘請了顧問來調查一系列可能的結構和選擇。此外，這將使我更準確地了解，如果特斯拉私有化，特斯拉現有的公眾股東中有多少將繼續成為股東。一旦提交最終提案，特斯拉董事會特別委員會將進行適當評估。據我所知，該委員會是在法律顧問的協助下成立的。如果該計劃最終通過董事會程序獲得批準，則需要獲得所有必要的監管機構的批準，并將該計劃提交給特斯拉的股東進行投票。

標簽：特斯拉摩根

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