寧德時代840億高估值背后：市場份額超比亞迪，占比26%

有很多人是紅色的。由于與上汽集團的合資企業，現代安倍科技有限公司新能源科技有限公司（CATL，以下簡稱現代安倍技術有限公司）最近再次成為頭條新聞。在此之前，當代安培技術有限公司引起了很多爭議。

今年3月，鴻海集團的一個子公司投資了10億元，只獲得了1.19%的股份。市場估值高達840億元的消息，也讓當代安培科技股份有限公司登上了多家媒體的頭條。在去年年底的新一輪融資中，其估值為800億元。

當代安培科技股份有限公司成立于2011年，至今僅發展了六年。作為一家本土電池供應商，為何市場估值能夠迅速突破800億？此外，這一估值已經遠遠超過了一些國內汽車公司。例如，長安與巴菲特投資的中國領先電動汽車公司比亞迪關系密切。當代安培科技股份有限公司計劃在未來兩年上市，屆時它可能會成為資本市場的巨頭。

無論你是否注意到，當代安培科技有限公司的崛起已經成為新能源汽車行業的一個獨特現象。它和比亞迪走了兩條完全不同的商業道路，就像谷歌的安卓和蘋果的iOS一樣，他們已經達到了對抗的頂峰。面對當代安培科技有限公司咄咄逼人的商業圈地，關閉多年的比亞迪電池也做出了公開的決定，一切都在改變。

商業競爭仍在繼續，但當代安培科技有限公司此時是否有實力與老大哥競爭？當代安培科技股份有限公司迅速崛起的原因是什么？其出貨量已經超過比亞迪。它能否帶領中國的新能源汽車或國家電池行業走向強大，甚至擊敗日本和韓國的電池公司實現國際化？

另一方面，僅僅站在新能源汽車發展的風口浪尖上，它的高估值是從哪里來的？政策保護傘退役后，它將何去何從？

Bmw的神助

談到當代安培科技有限公司，業內普遍評價是：“它的創始人非常可靠。”

作為當代安培科技股份有限公司的創始人之一，公司總裁黃世林在十多年前就開始對動力電池產生興趣。2004年，黃世林參加了廣東-香港“汽車動力鋰離子電池系統研發與產業化”招標項目，并取得圓滿成功。2008年，他帶領團隊成功開發了具有自主知識產權的動力電池管理系統（BMS），并將其應用于公司的所有電動汽車和儲能項目。這些經驗使業界認為當代安培科技有限公司是一家以技術為導向的公司。

此前接受媒體采訪時，黃世林也透露了自己的創業歷程。2010年，他回到家鄉福建省常德市，成立當代安培科技有限公司。“一開始，我的內心很矛盾。這件事該不該做，我需要有自己的想法。”為此，他幾乎跑遍了全國所有有新能源汽車項目的車企，了解車企的需求。

經過一番調研，黃世林發現，新能源汽車存在市場空間，動力電池的研究迫在眉睫。2011年底，他下定決心要做動力電池的研發、設計和生產。而且態度很低，只要車企愿意合作，就會給他們提供樣品和設計。

但當代安培技術有限公司之所以出名，是因為與寶馬的合作。在此之前，當代安培技術有限公司并沒有在動力電池領域取得突破，但寶馬將其引入了市場。

當代安培科技股份有限公司為何能獲得寶馬的合作機會？黃石林曾向媒體解釋道：“寶馬也在全國范圍內大規模篩選合作伙伴。CATL團隊來自ATL（新能源科技有限公司），一直致力于鋰電池行業，尤其是高端電池行業……

6年，積累了豐富的經驗。在為消費電子產品制造鋰電池時，我們一直與世界頂級消費電子品牌合作，他們的要求也是最高的。在技術和與高端客戶合作的經驗方面，我們比國內同行領先一點，所以當時他們選擇了我們。"

當代安培技術有限公司與寶馬的合作始于2012年。華晨寶馬首款高端純電動汽車“紫諾1E”的動力電池系統由當代安培科技有限公司和寶馬聯合開發，由當代安培技術有限公司制造。盡管“Zino 1E”作為一個只租不賣的測試項目，實際銷售額很少，但此次合作對當代安培科技有限公司來說意義重大。

通過此次合作，當代安培科技有限公司獲得了寶馬的認可，成為寶馬集團在大中華區唯一的電池供應商。因此，它成為中國第一家成功進入國際汽車企業供應商體系的動力電池企業。其次，當代安培技術有限公司的技術水平有了很大的提高。

陳全實透露，當代安培科技有限公司與寶馬的合作敲定后，德國發出的技術要求是厚厚的一摞A4紙，高而細的技術標準令人瞠目結舌。但通過這次合作，當代安培技術有限公司就像一個經過魔鬼訓練的選手，他的技術水平有了質的提高。“據我所知，我們必須與寶馬合作，在模擬整車的條件下測試電池，但中國沒有這樣的測試設備，所以我們只能從國外高價購買。起初，當代安培技術有限公司不確定是否有必要購買這樣的設備。在咨詢了汽車行業專家后t決定與寶馬共同投資購買此類設備。到目前為止，他們為這種動力電池提供的臺架測試設備在中國仍然很少見。”陳全石說。

與寶馬合作后，當代安培技術有限公司聲名鵲起，市場迅速打開。在短短幾年內，上汽、北汽、長安、吉利、長城、東南汽車、宇通、海格、金龍、中國重汽、東風等多家國內車企與它們建立了合作關系。在國際市場上，當代安培技術有限公司也成為PSA的動力電池合作伙伴。雪花訂單和高市場聲譽成為當代安培科技股份有限公司840億高估值的助推器。

備受爭議的840億估值

盡管聲譽良好，但840億元的高估值讓當代安培科技股份有限公司受到了質疑，因為只有上汽、廣汽、比亞迪和長城汽車排在這個數字的前面。據市場統計，在非上市公司的“獨角獸”群體中，這樣的估值也很高，只有螞蟻金服等少數公司，小米和滴滴出行可以超越它。

尤其是比亞迪，擁有包括電池在內的全套新能源汽車零部件，但其市值目前只有880億元。一旦當代安培科技股份有限公司開始上市，其市值將超過比亞迪，甚至可能是上汽集團。

因此，當當代安培科技有限公司的估值數據出來時，業內一片嘩然。然而，有許多企業比當代安培技術有限公司更大膽。今年3月，珠海銀隆董事長魏銀倉表示：“一無所有的同行是正極、負極、隔膜和設備，所有這些現在在中國和行業的估值都在800億到1000億之間。”

也有來自汽車制造商的人私下交談。一家成立僅六年的電池公司的市場估值遠高于一家年產銷數百萬輛、擁有幾十年品牌歷史的汽車公司。即使市場前景廣闊，估值也有點離譜。

然而，市場人士并不這么認為。長期關注新能源行業的賽迪咨詢投資部總經理吳輝表示，當代安培科技有限公司去年的收入約為140億元，其中利潤約為3……

億元。然而，投資行業對優秀企業的一般做法是以利潤的30-50倍對其進行估值。按照這種方法計算，840億元的估值并不高。

中關村新電池技術創新聯盟主席、百人電池委員會（CBHA）主席于清教也認為，840億元的估值并不離譜。“對于新興科技公司來說，市場估值很高。比如特斯拉的市值已經超過了有100年歷史的通用和福特。投資圈給予當代安培科技有限公司如此高的估值，一個看好其企業實力，一個則看好動力電池行業的發展前景。”

但無論如何，一家成立六年多的公司，從背景來看，當代安培科技股份有限公司既沒有多年擔任國家863重大項目承擔者的天津力神和中航鋰電的“根苗紅”，也沒有比亞迪的“電池王”稱號。如何贏得很多肯定和青睞？

對此，當代安培技術有限公司簡單地表示，“這主要是由于他自己技術的領先優勢”。與此同時，一些投資者認為，當代安培科技股份有限公司已經走上了正確的時間點。“首先是國家對電池采購有限制，不能使用日本和韓國的電池。其次是寶馬的背書，為其打開了國際市場。這兩點非常重要。”分析人士指出。

即將丟失的雨傘

現在，當代安培技術有限公司最大的競爭對手來自比亞迪。2016年，當代安培科技股份有限公司在動力鋰離子電池的銷售方面仍落后于比亞迪，但在收入方面，當代安培技術股份有限公司超過比亞迪，成為2016年銷售收入第一名。今年第一季度，當代安培科技股份有限公司的供應量超過比亞迪，達到328245kWh，占據26%的市場份額；比亞迪的供應量達到217003kWh，占市場的17%。

但不可否認的是，國內動力電池企業目前的市場優勢離不開政策的大力支持。2016年，政府要求電池公司符合《汽車動力電池行業規范和條件》并進入相關企業目錄，而使用非目錄電池的新能源汽車則無法獲得補貼。外國電池公司被排除在外，這導致當代安培技術有限公司等國內電池公司短缺。

然而，該政策不可能永遠得到保護。已經有信號表明，中國政府最遲將在2020年前解除對電池市場的保護。屆時，當代安培技術有限公司和其他國內電池公司能否與日本和韓國同行競爭？

當代安培科技有限公司并不擔心這個問題。“從專利申請、出貨量、項目選址等指標來看，CATL的科技實力不亞于任何國際同行。”當代安培科技股份有限公司給《經濟觀察報》作者的回復。

但在行業專家看來，即使是像當代安培科技股份有限公司這樣強大的企業，仍然存在不足或需要注意的問題。“在制造技術和生產一致性方面，與日本和韓國同行相比仍有差距。例如，韓國的電池公司在整個生產過程中進行了1000多次測試以確保產品質量，而中國超過500次的不多。同時，電池是中間工業產品，動力電池企業應與上下游企業建立更緊密的合作關系，共同進退；

再次，作為一家電池公司，我們不僅要做汽車制造商的幕后英雄，還要效仿博世等零部件巨頭，打造自己的品牌和影響力，與汽車制造商一起影響客戶和消費者。”余清蛟認為。

陳全石還認為，當代安培科技有限公司在技術研發方面并不輸給韓國公司，但在工藝精度和生產一致性方面與日本和韓國電池公司仍有差距。

據了解，當代安培技術有限公司計劃到2020年再次籌集300億元人民幣，并將公司的電池容量增加五倍，達到50億千瓦時，這將超過特斯拉在內華達州的超級工廠。如果研發和產能提升的目標如期實現，當代安培科技有限公司將實現許多投資機構和業內人士的期望。但在此之前，它應該首先盡快縮短與日本和韓國同行的流程和質量差距，并與上下游企業建立更緊密的聯系，共同應對新能源汽車市場初期的挑戰。有很多人是紅色的。由于與上汽集團的合資企業，現代安倍科技有限公司新能源科技有限公司（CATL，以下簡稱現代安倍技術有限公司）最近再次成為頭條新聞。在此之前，當代安培技術有限公司引起了很多爭議。

今年3月，鴻海集團的一個子公司投資了10億元，只獲得了1.19%的股份。市場估值高達840億元的消息，也讓當代安培科技股份有限公司登上了多家媒體的頭條。在去年年底的新一輪融資中，其估值為800億元。

當代安培科技股份有限公司成立于2011年，至今僅發展了六年。作為一家本土電池供應商，為何市場估值能夠迅速突破800億？此外，這一估值已經遠遠超過了一些國內汽車公司。例如，長安與巴菲特投資的中國領先電動汽車公司比亞迪關系密切。當代安培科技股份有限公司計劃在未來兩年上市，屆時它可能會成為資本市場的巨頭。

無論你是否注意到，當代安培科技有限公司的崛起已經成為新能源汽車行業的一個獨特現象。它和比亞迪走了兩條完全不同的商業道路，就像谷歌的安卓和蘋果的iOS一樣，他們已經達到了對抗的頂峰。面對當代安培科技有限公司咄咄逼人的商業圈地，關閉多年的比亞迪電池也做出了公開的決定，一切都在改變。

商業競爭仍在繼續，但當代安培科技有限公司此時是否有實力與老大哥競爭？當代安培科技股份有限公司迅速崛起的原因是什么？其出貨量已經超過比亞迪。它能否帶領中國的新能源汽車或國家電池行業走向強大，甚至擊敗日本和韓國的電池公司實現國際化？

另一方面，僅僅站在新能源汽車發展的風口浪尖上，它的高估值是從哪里來的？政策保護傘退役后，它將何去何從？

Bmw的神助

談到當代安培科技有限公司，業內普遍評價是：“它的創始人非常可靠。”

作為當代安培科技股份有限公司的創始人之一，公司總裁黃世林在十多年前就開始對動力電池產生興趣。2004年，黃世林參加了廣東-香港“汽車動力鋰離子電池系統研發與產業化”招標項目，并取得圓滿成功。2008年，他帶領團隊成功開發了具有自主知識產權的動力電池管理系統（BMS），并將其應用于公司的所有電動汽車和儲能項目。這些經驗使業界認為當代安培科技有限公司是一家以技術為導向的公司。

此前接受媒體采訪時，黃世林也透露了自己的創業歷程。2010年，他回到家鄉福建省常德市，創辦了當代安培科技……

logy有限公司。“一開始，我的內心很矛盾。這件事該不該做，我需要有自己的想法。”為此，他幾乎跑遍了全國所有有新能源汽車項目的車企，了解車企的需求。

經過一番調研，黃世林發現，新能源汽車存在市場空間，動力電池的研究迫在眉睫。2011年底，他下定決心要做動力電池的研發、設計和生產。而且態度很低，只要車企愿意合作，就會給他們提供樣品和設計。

但當代安培技術有限公司之所以出名，是因為與寶馬的合作。在此之前，當代安培技術有限公司并沒有在動力電池領域取得突破，但寶馬將其引入了市場。

當代安培科技股份有限公司為何能獲得寶馬的合作機會？黃石林曾向媒體解釋道：“寶馬還在全國范圍內大規模篩選合作伙伴。CATL的團隊來自ATL（新能源科技有限公司）從事鋰電池行業，特別是高端電池行業已有16年，積累了豐富的經驗。在為消費電子產品制造鋰電池時，我們一直與世界頂級消費電子品牌合作，他們的要求也是最高的。在技術和與高端客戶合作的經驗方面，我們比國內同行領先一點，所以當時他們選擇了我們。"

當代安培技術有限公司與寶馬的合作始于2012年。華晨寶馬首款高端純電動汽車“紫諾1E”的動力電池系統由當代安培科技有限公司和寶馬聯合開發，由當代安培技術有限公司制造。盡管“Zino 1E”作為一個只租不賣的測試項目，實際銷售額很少，但此次合作對當代安培科技有限公司來說意義重大。

通過此次合作，當代安培科技有限公司獲得了寶馬的認可，成為寶馬集團在大中華區唯一的電池供應商。因此，它成為中國第一家成功進入國際汽車企業供應商體系的動力電池企業。其次，當代安培技術有限公司的技術水平有了很大的提高。

陳全實透露，當代安培科技有限公司與寶馬的合作敲定后，德國發出的技術要求是厚厚的一摞A4紙，高而細的技術標準令人瞠目結舌。但通過這次合作，當代安培技術有限公司就像一個經過魔鬼訓練的選手，他的技術水平有了質的提高。“據我所知，我們必須與寶馬合作，在模擬整車的條件下測試電池，但中國沒有這樣的測試設備，所以我們只能從國外高價購買。起初，當代安培技術有限公司不確定是否有必要購買這樣的設備。在咨詢了汽車行業專家后t決定與寶馬共同投資購買此類設備。到目前為止，他們為這種動力電池提供的臺架測試設備在中國仍然很少見。”陳全石說。

與寶馬合作后，當代安培技術有限公司聲名鵲起，市場迅速打開。在短短幾年內，上汽、北汽、長安、吉利、長城、東南汽車、宇通、海格、金龍、中國重汽、東風等多家國內車企與它們建立了合作關系。在國際市場上，當代安培技術有限公司也成為PSA的動力電池合作伙伴。雪花訂單和高市場聲譽成為當代安培科技股份有限公司840億高估值的助推器。

備受爭議的840億估值

盡管聲譽良好，但840億元的高估值讓當代安培科技股份有限公司受到了質疑，因為只有上汽、廣汽、比亞迪和長城汽車排在這個數字的前面。據市場統計，在非上市公司的“獨角獸”群體中，這樣的估值也很高，只有螞蟻金服等少數公司，小米和滴滴出行可以超越它。

尤其是比亞迪，擁有包括電池在內的全套新能源汽車零部件，但其市值目前只有880億元。開……

當代安培科技股份有限公司開始上市，其市值將超過比亞迪，甚至可能是上汽集團。

因此，當當代安培科技有限公司的估值數據出來時，業內一片嘩然。然而，有許多企業比當代安培技術有限公司更大膽。今年3月，珠海銀隆董事長魏銀倉表示：“一無所有的同行是正極、負極、隔膜和設備，所有這些現在在中國和行業的估值都在800億到1000億之間。”

也有來自汽車制造商的人私下交談。一家成立僅六年的電池公司的市場估值遠高于一家年產銷數百萬輛、擁有幾十年品牌歷史的汽車公司。即使市場前景廣闊，估值也有點離譜。

但市場人士并不這么認為。長期關注新能源行業的賽迪咨詢投資部總經理吳輝表示，當代安培科技有限公司去年的收入約為140億元，其中利潤約為30億元。然而，投資行業對優秀企業的一般做法是以利潤的30-50倍對其進行估值。按照這種方法計算，840億元的估值并不高。

中關村新電池技術創新聯盟主席、百人電池委員會（CBHA）主席于清教也認為，840億元的估值并不離譜。“對于新興科技公司來說，市場估值很高。比如特斯拉的市值已經超過了有100年歷史的通用和福特。投資圈給予當代安培科技有限公司如此高的估值，一個看好其企業實力，一個則看好動力電池行業的發展前景。”

但無論如何，一家成立六年多的公司，從背景來看，當代安培科技股份有限公司既沒有多年擔任國家863重大項目承擔者的天津力神和中航鋰電的“根苗紅”，也沒有比亞迪的“電池王”稱號。如何贏得很多肯定和青睞？

對此，當代安培技術有限公司簡單地表示，“這主要是由于他自己技術的領先優勢”。與此同時，一些投資者認為，當代安培科技股份有限公司已經走上了正確的時間點。“首先是國家對電池采購有限制，不能使用日本和韓國的電池。其次是寶馬的背書，為其打開了國際市場。這兩點非常重要。”分析人士指出。

即將丟失的雨傘

現在，當代安培技術有限公司最大的競爭對手來自比亞迪。2016年，當代安培科技股份有限公司在動力鋰離子電池的銷售方面仍落后于比亞迪，但在收入方面，當代安培技術股份有限公司超過比亞迪，成為2016年銷售收入第一名。今年第一季度，當代安培科技股份有限公司的供應量超過比亞迪，達到328245kWh，占據26%的市場份額；

比亞迪的供應量達到217003kWh，占市場的17%。

但不可否認的是，國內動力電池企業目前的市場優勢離不開政策的大力支持。2016年，政府要求電池公司符合《汽車動力電池行業規范和條件》并進入相關企業目錄，而使用非目錄電池的新能源汽車則無法獲得補貼。外國電池公司被排除在外，這導致當代安培技術有限公司等國內電池公司短缺。

然而，該政策不可能永遠得到保護。已經有信號表明，中國政府最遲將在2020年前解除對電池市場的保護。屆時，當代安培技術有限公司和其他國內電池公司能否與日本和韓國同行競爭？

當代安培科技有限公司并不擔心這個問題。“從專利申請、出貨量、項目選址等指標來看，CATL的科技實力不亞于任何國際同行。”當代安培科技股份有限公司給《經濟觀察報》作者的回復。

但在行業專家看來，即使是像當代安培科技股份有限公司這樣強大的企業，仍然存在不足或需要注意的問題。“在制造技術和生產一致性方面，與日本和韓國同行相比仍有差距。例如，韓國的電池公司在整個生產過程中進行了1000多次測試以確保產品質量，而中國超過500次的不多。同時，電池是中間工業產品，動力電池企業應與上下游企業建立更緊密的合作關系，共同進退；再次，作為一家電池公司，我們不僅要做汽車制造商的幕后英雄，還要效仿博世等零部件巨頭，打造自己的品牌和影響力，與汽車制造商一起影響客戶和消費者。”余清蛟認為。

陳全石還認為，當代安培科技有限公司在技術研發方面并不輸給韓國公司，但在工藝精度和生產一致性方面與日本和韓國電池公司仍有差距。

據了解，當代安培技術有限公司計劃到2020年再次籌集300億元人民幣，并將公司的電池容量增加五倍，達到50億千瓦時，這將超過特斯拉在內華達州的超級工廠。如果研發和產能提升的目標如期實現，當代安培科技有限公司將實現許多投資機構和業內人士的期望。但在此之前，它應該首先盡快縮短與日本和韓國同行的流程和質量差距，并與上下游企業建立更緊密的聯系，共同應對新能源汽車市場初期的挑戰。

標簽：寶馬比亞迪長安長城特斯拉

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