節后新能源汽車股票怎么炒？比亞迪多氟多等股票投資建議一覽

目前，只有新能源汽車、SUV汽車、鋰電池產業鏈、后汽車市場等板塊呈現亮點。調整結構成為行業主基調和政策重點，多家車企加快布局新能源汽車及相關產業鏈。比亞迪、多氟、江淮汽車等新能源汽車的股價值得關注。

關注結構

9月29日召開的國務院常務會議決定，自2015年10月1日至2016年12月31日，對購買1.6升及以下排量乘用車，實行減半征收車輛購置稅的優惠政策。這一政策讓低迷的汽車市場重新振作起來，市場開始猜測國內汽車市場能否像2009年那樣迎來絕地反擊。

2009年1月，為應對2008年全球金融危機的影響，國家出臺了汽車購置稅優惠政策。2009年1月20日至12月31日，對1.6升及以下排量的乘用車減按5%的稅率征收車輛購置稅。得益于當時的購置稅優惠政策，2009年中國汽車銷量達到1364.48萬輛，同比增長46.15%，成為世界上最大的汽車生產和銷售國，并迎來了發展的黃金時代。

不過，中信建投證券指出，這一政策的出臺是基于政府的宏觀經濟需求。其中，傳統節能汽車補貼的意外增加表明，汽車消費仍然是政策鼓勵和支持的重點方向。然而，與2009年減半征收購置稅的刺激政策相比，預計這一政策對車企的銷售額和利潤的拉動有限。從銷量來看，購置稅減半政策有利于降低汽車價格，穩定需求。然而，今年銷售增長率較低與增長中心和收入預期的下移有很大關系。宏觀經濟很難像2009年那樣在刺激下實現V型反轉。短期住宅行業預計改善不大，在增長中心下移的背景下，需求增長大幅改善的可能性很小。在盈利能力方面，1.6升及以下車型的整體盈利能力較低。在目前的競爭形勢和產能匹配（已從2009年的緊縮轉變為寬松）下，預計消費者將從這一補貼中受益更多，而制造商將僅在有限的程度上受益。

中信證券認為，在國內經濟進入新常態的背景下，今年國內汽車市場小幅增長的可能性很大，甚至不會出現負增長。在未來很長一段時間內，結構調整將成為國內汽車市場的主基調，并將成為政策努力的重點。

事實上，9月29日的國務院常務會議也決定完善對新能源汽車的支持政策，支持動力電池和燃料電池汽車的研發，開展智能網聯汽車示范試點，加快淘汰黃標汽車，開展清理整頓專項行動。會議認為，推動新能源和小排量汽車發展，淘汰排放超標汽車，有助于緩解能源和環境壓力，促進汽車產業結構優化和消費升級，培育新的經濟增長點。

性能差異化加劇

新能源汽車、SUV、鋰電池產業鏈和后市場已成為整個汽車市場為數不多的亮點之一，與汽車和汽車零部件相關的上市公司業績分化進一步加劇。

得益于新能源汽車的爆發式增長和SUV車型的持續銷售，相關上市公司的業績仍實現了逆勢增長。比亞迪預計前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤為19億元至20.8億元，同比增長388.54%至434.83%。該公司表示，第三季度，有望在市場上大受歡迎的插電式混合動力汽車“秦”將繼續暢銷。隨著產能的逐步釋放和促銷力度的加大，銷量……

新上市的插電式混合動力SUV車型“唐”的e也將穩步增長，公共交通和特種車輛的訂單也將加快。集團的新能源汽車業務將繼續保持快速增長的良好勢頭。

在新能源汽車快速放量的推動下，鋰電池產業鏈相關上市公司業績也迎來爆發式增長。以聚氟為例，公司預計前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤為1800萬元至2200萬元，同比大幅虧損。公司表示，由于動力鋰電池市場緊張，公司生產規模不斷擴大，業務運營逐步改善，轉型升級成效顯著。

布局新能源

新能源汽車被視為推動性能增長的“二次火箭”。三季度，多家上市公司加快布局新能源汽車及相關產業鏈。

據中國汽車協會統計，1-8月，新能源汽車生產118020輛，銷售108654輛，分別增長2.6倍和2.7倍。其中，純電動汽車產銷分別為74727輛和68316輛，分別增長2.9倍和3.4倍。插電式混合動力汽車產銷分別為43293輛和40338輛，同比增長2.1倍和2倍。

隨著新能源汽車的快速發展，許多乘用車上市公司加快了在新能源汽車市場的布局。長城汽車推出了一項龐大的新能源汽車計劃，公司計劃融資120億元，其中95億元將用于新能源汽車項目（包括動力系統、電機系統和變速器項目）。江淮汽車也在7月22日發布了45億元的增資計劃，其中新能源乘用車及核心零部件建設項目總投資23.73億元，項目建設周期為24個月。項目建成后，將形成單班10萬輛新能源乘用車、15萬套動力電池總成和15萬套電控電機。

新能源汽車的爆發也助推了整個新能源汽車產業鏈，尤其是最關鍵的鋰電池環節。市場預測，2015年動力鋰電池的需求將超過1300萬千瓦時，增長率將超過100%。據《中國證券報》不完全統計，今年至少有18家上市公司對鋰電池項目進行了大量投資，投資額超過500億元。三季度，多家上市公司進一步加碼了鋰電池產業鏈，這進一步推動了今年對鋰電池產業鏈條的投資達到高潮。大東南8月31日晚間發布公告稱，本次擬非公開發行募集資金總額不超過20億元，募集資金扣除發行費用后將用于“年產7.5億Ah鋰離子儲能動力電池建設項目”。主要產品為鋰離子汽車儲能動力電池，全部對外銷售。德爾家居、成飛集成、樂凱影業等上市公司也在第三季度加大了對鋰電池產業鏈的投資。

比亞迪：新能源汽車接連取得巨大成就，儲能持續書寫輝煌。

要點：

新能源，新增長

公司主營業務包括汽車（新能源汽車和傳統燃油汽車）、手機零部件和儲能。上半年，新能源汽車的爆發帶動公司汽車業務取得輝煌業績，營業收入同比增長42.4%。憑借公司“垂直整合”的供應模式和科學的管理模式，公司新能源汽車的毛利率遠高于傳統汽車，而上半年新能源汽車銷量的大幅增長導致公司汽車業務板塊毛利率增長3%。在儲能業務方面，公司是全球領先的儲能生產商和服務提供商，擁有深厚的研究和應用經驗，多次中標儲能示范……

n個國內外項目。目前已經取得了良好的示范效果，為未來的發展奠定了良好的基礎。上半年，公司推出了員工持股計劃，并計劃實施非公開發行，以增加鋰電池的產能和研發。公司從生產、研發、人力等方面進行分層布局，提升公司綜合實力。

比亞迪唐新能源SUV

新能源汽車保持高增長，而傳統汽車趨于穩定。

1） 目前，我國機動車產銷量居世界第一，且增速較快，平均保有量仍較低，這為我國電動汽車的快速發展奠定了基礎。新能源汽車未來保持高增長是大概率事件。2） 在新能源乘用車領域，比亞迪脫穎而出，約占全國新能源乘客車市場的33%。3） 技術、經驗和市場的優勢很難動搖公司的領先地位。從汽車到公交車，從國內到國外，一步一步地盈利。

儲能已準備就緒

1） 核心技術電池幫助該公司在行業中處于領先地位。該公司已率先進入北美市場，未來其他市場（如歐洲）將隨著電池成本的降低而爆發。2） 電動汽車+儲能，1+1=N，協同效應強。儲能為電動汽車充電提供了便利，并加速了電動汽車的推進；

電動汽車電池的二次利用可以降低成本，提高儲能資源的利用率，協同效應強。

手機零部件、光伏等業務保持穩定增長。

公司為國內外手機制造商提供整機設計、零部件生產和組裝服務。目前，它是世界上最具綜合競爭力的手機零部件和組裝服務供應商之一。其主要產品是零部件和裝配。智能手機需求的持續增長為公司產品帶來了增長空間，光伏行業在經歷了低迷之后有所回升。但市場競爭依然激烈，公司產品價格持續低迷，增速放緩。

收益估計

基于謹慎原則，無論非公開發行對公司的影響如何，我們預計2015-2017年公司每股收益分別為0.32元、0.51元和0.74元，對應PE分別為183倍、115倍和79倍，并給予“買入”評級。

風險警示

非公開發行的實施存在不確定性，新能源汽車的推廣不及預期，不安全電池引發的事故阻礙了行業的發展。

聚氟：大訂單超出預期，明年產能將無憂釋放。

事件描述

公司此前發布公告稱，全資子公司分別與新海洋和南京金龍簽署了2016年動力電池供應合同和合作意向書，涉及總金額為20-24億元。

事件評審

客戶開發取得了顯著成效，明年將提前鎖定訂單。（1） 目前，該公司的大部分動力電池都供應給New Ocean。此次與南京金龍簽署了大規模合作意向，表明該公司的產品得到了主流車企的認可。（2） 1-8月，新洋知豆和南京金龍的出貨量分別為12300和1991，預計全年將分別達到25000和4000。該公司與新海洋和南京金龍簽署了訂單，分別涉及4萬輛和2500萬輛，這表明車企對明年的產銷計劃非常樂觀。

產能擴張迅速推進，產業鏈延伸逐步深化。（1） 我們預計，明年公司動力電池產量保守將達到111萬千瓦時，該訂單已達99萬千瓦時、占比近90%，產能將無憂釋放。（2） 該公司的傳統化工業務，如冰晶石，近年來一直不景氣。該公司早些時候決定全面涉足新能源汽車產業鏈。目前在原材料、電池、電機、電控、整車等方面均有布局，在電解液核心成分六氟磷酸鋰的供應方面處于國內領先地位，保證了供應鏈的穩定。

新能源汽車行業景氣度保持在較高水平，整車布局將是未來的一大亮點。（1） 新能源汽車的生產和銷售市場始于去年下半年。今年1-8月，新能源汽車累計產量為12.35萬輛，同比增長306%。考慮到年底乘用車和商用車的搶購，我們認為今年的實際產量預計將超過24萬輛的總體預期，同比增長190%，行業中期仍能出現快速復合增長。（2） 該公司的新能源汽車業務已經積累了好幾年。自6月《純電動乘用車生產資質規定》頒布以來，公司結合國家技術指標加大研發投入，提升電池、電機和電子控制的競爭力。長期以來，整車是該公司最有潛力的業務方向。

目前，公司已明顯受益于動力電池行業的供不應求，并長期依賴原材料電池車閉環布局產生的協同效應。這個大訂單減少了不確定性……

明年的電池銷量。我們預計公司2015年和2016年的凈利潤將分別達到5400萬元和2.94億元，每股收益分別為0.23元和1.27元，PE分別為135倍和24倍。假設今年公司非公開發行2073萬股成功實施，相應稀釋PE分別為147倍和27倍，維持買入評級。

長城汽車：去庫存基本結束，銷售增速有望企穩回升。

事件：8月份，公司SUV銷量同比增長28.3%。

公司發布8月產銷快報，8月累計銷售5.8萬輛，同比增長18.5%。其中，該公司8月銷售SUV 4.9萬輛，同比增長28.3%；汽車銷量2614輛，同比下降14.3%；皮卡銷量6407輛，同比下降17.3%。

去庫存是影響6月和7月批發銷售增長率的主要原因。

公司6月和7月批發銷售增速較低，這與公司去庫存有關。根據我們跟蹤的上牌汽車數量數據，7月份公司狹義上牌汽車的數量超過5萬輛，同比增長30%，而7月份公司汽車和SUV的批發銷量總計4.2萬輛，皮卡銷量5.6萬輛，表明該公司狹義乘用車的終端需求好于批發銷售。庫存周轉率是影響整車企業經營和盈利能力的重要指標。為應對行業增長放緩的壓力，公司提前調整庫存，有利于提高運營和盈利能力。

去庫存基本結束，公司銷售增速有望企穩回升。

根據我們的基層研究，經過6月和7月的去庫存，公司的銷售比率已逐漸恢復正常，庫存狀況良好。考慮到公司的去庫存工作基本結束，9月也是狹義乘用車的傳統銷售季，我們認為公司的同比和環比增速有望企穩回升。后續需要關注COUPLC的攀爬情況。

資本建議

考慮到汽車行業的整體放緩，我們估計公司15-17年的每股收益分別為3.30元、4.10元和5.11元，是15年每股收益的8.2倍。公司新產品周期疊加SUV細分領域的行業發展周期，業績增長可期。目前的估值水平基本反映了對行業增長放緩的悲觀預期，維持“買入”評級。

風險警示

汽車行業的競爭加劇，超出了預期；

該公司的SUV銷量低于預期。目前，只有新能源汽車、SUV汽車、鋰電池產業鏈、后汽車市場等板塊呈現亮點。調整結構成為行業主基調和政策重點，多家車企加快布局新能源汽車及相關產業鏈。比亞迪、多氟、江淮汽車等新能源汽車的股價值得關注。

關注結構

9月29日召開的國務院常務會議決定，自2015年10月1日至2016年12月31日，對購買1.6升及以下排量乘用車，實行減半征收車輛購置稅的優惠政策。這一政策讓低迷的汽車市場重新振作起來，市場開始猜測國內汽車市場能否像2009年那樣迎來絕地反擊。

2009年1月，為應對2008年全球金融危機的影響，國家出臺了汽車購置稅優惠政策。2009年1月20日至12月31日，對1.6升及以下排量的乘用車減按5%的稅率征收車輛購置稅。得益于當時的購置稅優惠政策，2009年中國汽車銷量達到1364.48萬輛，同比增長46.15%，成為世界上最大的汽車生產和銷售國，并迎來了發展的黃金時代。

不過，中信建投證券指出，這一政策的出臺是基于政府的宏觀經濟需求。其中，傳統節能汽車補貼的意外增加表明，汽車消費仍然是政策鼓勵和支持的重點方向。然而，與2009年減半征收購置稅的刺激政策相比，預計這一政策對車企的銷售額和利潤的拉動有限。從銷量來看，購置稅減半政策有利于降低汽車價格，穩定需求。然而，今年銷售增長率較低與增長中心和收入預期的下移有很大關系。宏觀經濟很難像2009年那樣在刺激下實現V型反轉。短期住宅行業預計改善不大，在增長中心下移的背景下，需求增長大幅改善的可能性很小。在盈利能力方面，1.6升及以下車型的整體盈利能力較低。在目前的競爭形勢和產能匹配（已從2009年的緊縮轉變為寬松）下，預計消費者將從這一補貼中受益更多，而制造商將僅在有限的程度上受益。

中信證券認為，在國內經濟進入新常態的背景下，今年國內汽車市場小幅增長的可能性很大，甚至不會出現負增長。在未來很長一段時間內，結構調整將成為國內汽車市場的主基調，并將成為政策努力的重點。

事實上，9月29日的國務院常務會議也決定完善對新能源汽車的支持政策，支持動力電池和燃料電池汽車的研發，開展智能網聯汽車示范試點，加快淘汰黃標汽車，開展清理整頓專項行動。會議認為，推動新能源和小排量汽車發展，淘汰排放超標汽車，有助于緩解能源和環境壓力，促進汽車產業結構優化和消費升級，培育新的經濟增長點。

性能差異化加劇

新能源汽車、SUV、鋰電池產業鏈和后市場已成為整個汽車市場為數不多的亮點之一，與汽車和汽車零部件相關的上市公司業績分化進一步加劇。

得益于新能源汽車的爆發式增長和SUV車型的持續銷售，相關上市公司的業績仍實現了逆勢增長。比亞迪預計前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤為19億元至20.8億元，同比增長388.54%至434.83%。該公司表示，第三季度，有望在市場上大受歡迎的插電式混合動力汽車“秦”將繼續暢銷。隨著生產的逐步釋放……

新上市的插電式混合動力SUV車型“唐”的銷量也將穩步增長，公共交通和專用車的訂單也將加快。集團的新能源汽車業務將繼續保持快速增長的良好勢頭。

在新能源汽車快速放量的推動下，鋰電池產業鏈相關上市公司業績也迎來爆發式增長。以聚氟為例，公司預計前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤為1800萬元至2200萬元，同比大幅虧損。公司表示，由于動力鋰電池市場緊張，公司生產規模不斷擴大，業務運營逐步改善，轉型升級成效顯著。

布局新能源

新能源汽車被視為推動性能增長的“二次火箭”。三季度，多家上市公司加快布局新能源汽車及相關產業鏈。

據中國汽車協會統計，1-8月，新能源汽車生產118020輛，銷售108654輛，分別增長2.6倍和2.7倍。其中，純電動汽車產銷分別為74727輛和68316輛，分別增長2.9倍和3.4倍。插電式混合動力汽車產銷分別為43293輛和40338輛，同比增長2.1倍和2倍。

隨著新能源汽車的快速發展，許多乘用車上市公司加快了在新能源汽車市場的布局。長城汽車推出了一項龐大的新能源汽車計劃，公司計劃融資120億元，其中95億元將用于新能源汽車項目（包括動力系統、電機系統和變速器項目）。江淮汽車也在7月22日發布了45億元的增資計劃，其中新能源乘用車及核心零部件建設項目總投資23.73億元，項目建設周期為24個月。項目建成后，將形成單班10萬輛新能源乘用車、15萬套動力電池總成和15萬套電控電機。

新能源汽車的爆發也助推了整個新能源汽車產業鏈，尤其是最關鍵的鋰電池環節。市場預測，2015年動力鋰電池的需求將超過1300萬千瓦時，增長率將超過100%。據《中國證券報》不完全統計，今年至少有18家上市公司對鋰電池項目進行了大量投資，投資額超過500億元。三季度，多家上市公司進一步加碼了鋰電池產業鏈，這進一步推動了今年對鋰電池產業鏈條的投資達到高潮。大東南8月31日晚間發布公告稱，本次擬非公開發行募集資金總額不超過20億元，募集資金扣除發行費用后將用于“年產7.5億Ah鋰離子儲能動力電池建設項目”。主要產品為鋰離子汽車儲能動力電池，全部對外銷售。德爾家居、成飛集成、樂凱影業等上市公司也在第三季度加大了對鋰電池產業鏈的投資。

比亞迪：新能源汽車接連取得巨大成就，儲能持續書寫輝煌。

要點：

新能源，新增長

公司主營業務包括汽車（新能源汽車和傳統燃油汽車）、手機零部件和儲能。上半年，新能源汽車的爆發帶動公司汽車業務取得輝煌業績，營業收入同比增長42.4%。憑借公司“垂直整合”的供應模式和科學的管理模式，公司新能源汽車的毛利率遠高于傳統汽車，而上半年新能源汽車銷量的大幅增長導致公司汽車業務板塊毛利率增長3%。在儲能業務方面，公司是全球領先的儲能生產商和服務提供商，擁有深厚的研究和應用經驗……

d公司多次中標國內外儲能示范項目。目前已經取得了良好的示范效果，為未來的發展奠定了良好的基礎。上半年，公司推出了員工持股計劃，并計劃實施非公開發行，以增加鋰電池的產能和研發。公司從生產、研發、人力等方面進行分層布局，提升公司綜合實力。

比亞迪唐新能源SUV

新能源汽車保持高增長，而傳統汽車趨于穩定。

1） 目前，我國機動車產銷量居世界第一，且增速較快，平均保有量仍較低，這為我國電動汽車的快速發展奠定了基礎。新能源汽車未來保持高增長是大概率事件。2） 在新能源乘用車領域，比亞迪脫穎而出，約占全國新能源乘客車市場的33%。3） 技術、經驗和市場的優勢很難動搖公司的領先地位。從汽車到公交車，從國內到國外，一步一步地盈利。

儲能已準備就緒

1） 核心技術電池幫助該公司在行業中處于領先地位。該公司已率先進入北美市場，未來其他市場（如歐洲）將隨著電池成本的降低而爆發。2） 電動汽車+儲能，1+1=N，協同效應強。儲能為電動汽車充電提供了便利，并加速了電動汽車的推進；

電動汽車電池的二次利用可以降低成本，提高儲能資源的利用率，協同效應強。

手機零部件、光伏等業務保持穩定增長。

公司為國內外手機制造商提供整機設計、零部件生產和組裝服務。目前，它是世界上最具綜合競爭力的手機零部件和組裝服務供應商之一。其主要產品是零部件和裝配。智能手機需求的持續增長為公司產品帶來了增長空間，光伏行業在經歷了低迷之后有所回升。但市場競爭依然激烈，公司產品價格持續低迷，增速放緩。

收益估計

基于謹慎原則，無論非公開發行對公司的影響如何，我們預計2015-2017年公司每股收益分別為0.32元、0.51元和0.74元，對應PE分別為183倍、115倍和79倍，并給予“買入”評級。

風險警示

非公開發行的實施存在不確定性，新能源汽車的推廣不及預期，不安全電池引發的事故阻礙了行業的發展。

聚氟：大訂單超出預期，明年產能將無憂釋放。

事件描述

公司此前發布公告稱，全資子公司分別與新海洋和南京金龍簽署了2016年動力電池供應合同和合作意向書，涉及總金額為20-24億元。

事件評審

客戶開發取得了顯著成效，明年將提前鎖定訂單。（1） 目前，該公司的大部分動力電池都供應給New Ocean。此次與南京金龍簽署了大規模合作意向，表明該公司的產品得到了主流車企的認可。（2） 1-8月，新洋知豆和南京金龍的出貨量分別為12300和1991，預計全年將分別達到25000和4000。該公司與新海洋和南京金龍簽署了訂單，分別涉及4萬輛和2500萬輛，這表明車企對明年的產銷計劃非常樂觀。

產能擴張迅速推進，產業鏈延伸逐步深化。（1） 我們預計，明年公司動力電池產量保守將達到111萬千瓦時，該訂單已達99萬千瓦時、占比近90%，產能將無憂釋放。（2） 該公司的傳統化工業務，如冰晶石，近年來一直不景氣。該公司早些時候決定全面涉足新能源汽車產業鏈。目前在原材料、電池、電機、電控、整車等方面均有布局，在電解液核心成分六氟磷酸鋰的供應方面處于國內領先地位，保證了供應鏈的穩定。

新能源汽車行業景氣度保持在較高水平，整車布局將是未來的一大亮點。（1） 新能源汽車的生產和銷售市場始于去年下半年。今年1-8月，新能源汽車累計產量為12.35萬輛，同比增長306%。考慮到年底乘用車和商用車的搶購，我們認為今年的實際產量預計將超過24萬輛的總體預期，同比增長190%，行業中期仍能出現快速復合增長。（2） 該公司的新能源汽車業務已經積累了好幾年。自6月《純電動乘用車生產資質規定》頒布以來，公司結合國家技術指標加大研發投入，提升電池、電機和電子控制的競爭力。長期以來，整車是該公司最有潛力的業務方向。

目前，公司已明顯受益于動力電池行業的供不應求，并長期依賴原材料電池車閉環布局產生的協同效應。這個大訂單減少了不確定性……

明年的電池銷量。我們預計公司2015年和2016年的凈利潤將分別達到5400萬元和2.94億元，每股收益分別為0.23元和1.27元，PE分別為135倍和24倍。假設今年公司非公開發行2073萬股成功實施，相應稀釋PE分別為147倍和27倍，維持買入評級。

長城汽車：去庫存基本結束，銷售增速有望企穩回升。

事件：8月份，公司SUV銷量同比增長28.3%。

公司發布8月產銷快報，8月累計銷售5.8萬輛，同比增長18.5%。其中，該公司8月銷售SUV 4.9萬輛，同比增長28.3%；汽車銷量2614輛，同比下降14.3%；皮卡銷量6407輛，同比下降17.3%。

去庫存是影響6月和7月批發銷售增長率的主要原因。

公司6月和7月批發銷售增速較低，這與公司去庫存有關。根據我們跟蹤的上牌汽車數量數據，7月份公司狹義上牌汽車的數量超過5萬輛，同比增長30%，而7月份公司汽車和SUV的批發銷量總計4.2萬輛，皮卡銷量5.6萬輛，表明該公司狹義乘用車的終端需求好于批發銷售。庫存周轉率是影響整車企業經營和盈利能力的重要指標。為應對行業增長放緩的壓力，公司提前調整庫存，有利于提高運營和盈利能力。

去庫存基本結束，公司銷售增速有望企穩回升。

根據我們的基層研究，經過6月和7月的去庫存，公司的銷售比率已逐漸恢復正常，庫存狀況良好。考慮到公司的去庫存工作基本結束，9月也是狹義乘用車的傳統銷售季，我們認為公司的同比和環比增速有望企穩回升。后續需要關注COUPLC的攀爬情況。

資本建議

考慮到汽車行業的整體放緩，我們估計公司15-17年的每股收益分別為3.30元、4.10元和5.11元，是15年每股收益的8.2倍。公司新產品周期疊加SUV細分領域的行業發展周期，業績增長可期。目前的估值水平基本反映了對行業增長放緩的悲觀預期，維持“買入”評級。

風險警示

汽車行業的競爭加劇，超出了預期；

該公司的SUV銷量低于預期。今年1-8月，上汽通用五菱乘用車銷量超過65萬輛，超過同期商用車銷量。如今，上汽通用五菱正在加速企業向乘用車轉型。作為上汽通用五菱進一步轉型的舉措之一，純電動汽車也進入了新車計劃。近日，上汽通用五菱總經理沈陽表示：“未來新能源領域的布局是繼乘用車升級之后的又一次重大變革。”據悉，寶駿首款新能源汽車將命名為“E100”，續航里程可達100公里，并將于明年上市。

目前，寶駿旗下尚未有新能源汽車上市，但企業的新能源項目已提上日程。上汽通用五菱公關經理周碩向網通透露了寶駿2016年的新車計劃：“寶駿品牌明年將推出至少四款新車，其中包括一款純電動汽車”。據了解，這款名為E100的新車是寶駿的首款新能源汽車。這輛車非常緊湊，看起來像梅賽德斯-奔馳的智能版。這是一輛小型雙門四座純電動汽車，尾部的G形尾燈使這款車看起來充滿了科技感。

據上汽通用五菱內部人士透露，這款新車未來將主要瞄準三四線鄉鎮市場，以滿足農村消費者的低價用車需求，這與目前主流車企的新能源項目規劃有所不同。據了解，E100將具備“雙百（時速100公里，續航100公里）”的核心性能，遠超農村地區廣泛使用的“低速電動車”，同時，一定的性能優惠也能保證成本低于主流純電動車。

目前，在國內小型純電動汽車市場，五菱沒有直接競爭對手，只有眾泰知豆D2和寶駿E100形成錯位競爭關系。知豆D2搭載波士頓電池提供的三元鋰電池，續航里程從D1的160公里增加到210公里（恒速45公里/小時），與寶駿E100的100公里續航里程相比具有一定優勢。但結合知豆D2的迷你車定位和一二線城市的上市規劃，寶駿E100的定位低于知豆D2，價格預計也會低于知豆。

今年8月，隨著上汽通用五菱寶駿基地二期工程提前完工，寶駿新能源汽車基地項目正式啟動。據悉，新能源基地建設項目總投資約30億元，規劃年產能20萬輛。該計劃完成后，它將承擔開發和生產新能源汽車的任務。除了第一輛純電動汽車E100將首先在這里投產外，未來還會有更多的新能源汽車在這里投產。今年1-8月，上汽通用五菱乘用車銷量超過65萬輛，超過同期商用車銷量。如今，上汽通用五菱正在加速企業向乘用車轉型。作為上汽通用五菱進一步轉型的舉措之一，純電動汽車也進入了新車計劃。近日，上汽通用五菱總經理沈陽表示：“未來新能源領域的布局是繼乘用車升級之后的又一次重大變革。”據悉，寶駿首款新能源汽車將命名為“E100”，續航里程可達100公里，并將于明年上市。

目前，寶駿旗下沒有一款新能源汽車……

投放市場，但企業的新能源項目卻被提上了議事日程。上汽通用五菱公關經理周碩向網通透露了寶駿2016年的新車計劃：“寶駿品牌明年將推出至少四款新車，其中包括一款純電動汽車”。據了解，這款名為E100的新車是寶駿的首款新能源汽車。這輛車非常緊湊，看起來像梅賽德斯-奔馳的智能版。這是一輛小型雙門四座純電動汽車，尾部的G形尾燈使這款車看起來充滿了科技感。

據上汽通用五菱內部人士透露，這款新車未來將主要瞄準三四線鄉鎮市場，以滿足農村消費者的低價用車需求，這與目前主流車企的新能源項目規劃有所不同。據了解，E100將具備“雙百（時速100公里，續航100公里）”的核心性能，遠超農村地區廣泛使用的“低速電動車”，同時，一定的性能優惠也能保證成本低于主流純電動車。

目前，在國內小型純電動汽車市場，五菱沒有直接競爭對手，只有眾泰知豆D2和寶駿E100形成錯位競爭關系。知豆D2搭載波士頓電池提供的三元鋰電池，續航里程從D1的160公里增加到210公里（恒速45公里/小時），與寶駿E100的100公里續航里程相比具有一定優勢。但結合知豆D2的迷你車定位和一二線城市的上市規劃，寶駿E100的定位低于知豆D2，價格預計也會低于知豆。

今年8月，隨著上汽通用五菱寶駿基地二期工程提前完工，寶駿新能源汽車基地項目正式啟動。據悉，新能源基地建設項目總投資約30億元，規劃年產能20萬輛。該計劃完成后，它將承擔開發和生產新能源汽車的任務。除了第一輛純電動汽車E100將首先在這里投產外，未來還會有更多的新能源汽車在這里投產。

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