新能源或將取代傳統車業務 比亞迪難撐1200億市值

四年前，80歲的巴菲特和86歲的芒格首次訪問深圳，那是比亞迪首款插電式混合動力汽車的F3DM平臺。

巴菲特在會上表示，選擇比亞迪進行合作是一個非常明智的選擇。他認為比亞迪是一家擁有卓越技術的公司。但直到去年，F3DM的累計銷量還不到3000輛，并于11月停產。王傳福最初是一名電池制造商，但他堅持要做一輛電動汽車。從最初高低不一的F3DM，到“有價無市”的E6，比亞迪的新能源之路走得最早，卻異常艱難。

去年年底，當插電式混合動力汽車“秦”上市時，情況出現了好轉。上周，比亞迪公布了2014年上半年的財務報告。公司實現營業收入267億元，其中新能源汽車業務收入約27億元，同比增長12倍，占集團總收入的10%。旗下三款新能源汽車共售出6748輛，其中插電式混合動力秦5357輛，純電動E6 1391輛。此外，該公司預計K9將在全球交付4000輛汽車。然而，新能源汽車迷人的銷售數據掩蓋不了傳統汽車業務的下滑。財報顯示，汽車業務收入為126.47億元，同比下降7.45%。這是比亞迪自今年3月以來銷量連續第五個月下降，其中3月的降幅高達25%。

這對比亞迪來說是一個巨大的變化。過去依靠傳統汽車業務輸血的新能源汽車正在逐步實現自我造血。海通證券汽車行業分析師鄧雪認為，隨著騰勢、唐等新車型在下半年的上市，比亞迪新能源汽車的營收占比將持續提升，預計2014-2015年這一比例將達到30%-50%，明顯取代傳統汽車業務。

隨著合資品牌產品價格普遍下降，中國消費者的品牌觀念增強，競爭力不足、品牌溢價較低的自主品牌生存空間不斷被擠壓。如果未來新能源汽車能夠支撐公司一半的營收，這是否意味著比亞迪未來可能會剝離傳統汽車業務，逐步轉型為新能源汽車企業？

拜德·秦

缺乏創新、傳統汽車還是消耗殆盡？

2003年，比亞迪從一家電池工廠轉型生產汽車。憑借“逆向研發”和“廉價戰術”，比亞迪在中國汽車市場占有一席之地。在不到六年的研發中，一輛外形酷似豐田卡羅拉、價格低廉的F3多次奪得中國乘用車月度銷量冠軍。這讓王傳福的信心開始膨脹。在2010年之前，比亞迪的汽車銷量增長連續五年保持在100%以上。并設定了2010年銷售額80萬的目標。很快，增加產能和免費快速擴大經銷商網絡的行為讓比亞迪在2011年栽了跟頭。2011年，公司實現凈利潤14.03億元，同比下降44.38%。

此后，王傳福數次公開承認錯誤，并開始反思和調整，回歸技術和質量。此時，比亞迪重申了新能源汽車是公司未來幾年的發展重點。在傳統汽車方面，比亞迪希望利用互聯網用戶體驗來拯救市場，在分析師看來，這可能收效甚微。國民證券汽車行業分析師曹禾認為，去年以來，比亞迪傳統汽車業務的下滑并非偶然，這是自主品牌的發展規律。“2016年將是比亞迪汽車的分水嶺。傳統汽車的銷量將面臨大幅下滑（超過10%），新能源汽車將大規模發布。”

他認為，從今年下半年到明年，自主品牌將從這波淘汰600萬輛黃標車和舊車的浪潮中受益，但他預測，自主品牌的好日子只有不到兩年的時間。

資料來源：比亞迪財務報告和中國汽車工業協會……

在…上

新能源汽車會反哺傳統汽車嗎？

比亞迪2011年公布的A股招股書顯示，新能源汽車總銷量不足500輛，銷售收入不足4300萬元，僅占2010年汽車業務總收入的千分之二左右。對于新能源的推廣，地方政府有相當大的發言權。投資城市新能源汽車工廠，突破地方保護壁壘，進入地方政府新能源汽車采購目錄，幾乎是拓展新能源汽車的唯一途徑。當時，比亞迪的新能源汽車“有價無市”，如果不考慮國家和地方政府的補貼，E6的定價為30萬。

但近年來，比亞迪“以投資換市場”的戰略也成為了新能源汽車的模板。隨著秦和E6相繼進入上海新能源汽車補貼名單，比亞迪在新能源汽車的封閉包圍中撕開了一個口子。

“秦”的結構并沒有跳出鋒利的框架，而將于下半年上市的插電式混合動力SUV唐也誕生于S6。此前，有分析人士認為，隨著下半年新能源汽車的發布，比亞迪同級別燃油車的銷量勢必受到影響。對此，鄧雪認為，比亞迪的新能源汽車幾乎不可能取代自己的車型。然而，由于目前的銷量主要來自一二線城市，比亞迪討好低端和平庸的品牌形象是有益的。

根據中國汽車工業協會的數據，2014年上半年，比亞迪在新能源汽車市場的份額達到37%，其中插電式混合動力汽車的市場份額超過60%。此前，有媒體報道稱，比亞迪位于惠州的1.6GWH鐵電池工廠供不應求，每月只能滿足400輛K9和1300輛Qin的電池供應。其年發電量為6.5GWH的發電廠將于9月投入運營，以滿足日益增長的需求。比亞迪預計，2014年新能源汽車的銷售額將超過100億元。

比亞迪傳統汽車的下滑速度遠超預期，利潤接力被打破。產品創新的缺乏使得傳統汽車的發展后勁不足。盡管新能源汽車這個用來掩蓋傳統汽車糟糕業務的“遮羞布”很快將成為比亞迪未來幾年的營收支柱，但能否支撐起比亞迪1200億的市值仍存疑。四年前，80歲的巴菲特和86歲的芒格首次訪問深圳，那是比亞迪首款插電式混合動力汽車的F3DM平臺。

巴菲特在會上表示，選擇比亞迪進行合作是一個非常明智的選擇。他認為比亞迪是一家擁有卓越技術的公司。但直到去年，F3DM的累計銷量還不到3000輛，并于11月停產。王傳福最初是一名電池制造商，但他堅持要做一輛電動汽車。從最初高低不一的F3DM，到“有價無市”的E6，比亞迪的新能源之路走得最早，卻異常艱難。

去年年底，當插電式混合動力汽車“秦”上市時，情況出現了好轉。上周，比亞迪公布了2014年上半年的財務報告。公司實現營業收入267億元，其中新能源汽車業務收入約27億元，同比增長12倍，占集團總收入的10%。旗下三款新能源汽車共售出6748輛，其中插電式混合動力秦5357輛，純電動E6 1391輛。此外，該公司預計K9將在全球交付4000輛汽車。然而，新能源汽車迷人的銷售數據掩蓋不了傳統汽車業務的下滑。財報顯示，汽車業務收入為126.47億元，同比下降7.45%。這是比亞迪自今年3月以來銷量連續第五個月下降，其中3月的降幅高達25%。

這對比亞迪來說是一個巨大的變化。過去依靠傳統汽車業務輸血的新能源汽車正在逐步實現自我造血。海通證券汽車行業分析師鄧雪認為，隨著騰勢、唐等新車型在下半年的上市，比亞迪新能源汽車的營收占比將繼續提升……

，預計2014-2015年這一比例將達到30%-50%，明顯取代傳統汽車業務。

隨著合資品牌產品價格普遍下降，中國消費者的品牌觀念增強，競爭力不足、品牌溢價較低的自主品牌生存空間不斷被擠壓。如果未來新能源汽車能夠支撐公司一半的營收，這是否意味著比亞迪未來可能會剝離傳統汽車業務，逐步轉型為新能源汽車企業？

拜德·秦

缺乏創新、傳統汽車還是消耗殆盡？

2003年，比亞迪從一家電池工廠轉型生產汽車。憑借“逆向研發”和“廉價戰術”，比亞迪在中國汽車市場占有一席之地。在不到六年的研發中，一輛外形酷似豐田卡羅拉、價格低廉的F3多次奪得中國乘用車月度銷量冠軍。這讓王傳福的信心開始膨脹。在2010年之前，比亞迪的汽車銷量增長連續五年保持在100%以上。并設定了2010年銷售額80萬的目標。很快，增加產能和免費快速擴大經銷商網絡的行為讓比亞迪在2011年栽了跟頭。2011年，公司實現凈利潤14.03億元，同比下降44.38%。

此后，王傳福數次公開承認錯誤，并開始反思和調整，回歸技術和質量。此時，比亞迪重申了新能源汽車是公司未來幾年的發展重點。在傳統汽車方面，比亞迪希望利用互聯網用戶體驗來拯救市場，在分析師看來，這可能收效甚微。國民證券汽車行業分析師曹禾認為，去年以來，比亞迪傳統汽車業務的下滑并非偶然，這是自主品牌的發展規律。“2016年將是比亞迪汽車的分水嶺。傳統汽車的銷量將面臨大幅下滑（超過10%），新能源汽車將大規模發布。”

他認為，從今年下半年到明年，自主品牌將從這波淘汰600萬輛黃標車和舊車的浪潮中受益，但他預測，自主品牌的好日子只有不到兩年的時間。

資料來源：比亞迪財務報告和中國汽車工業協會。

新能源汽車會反哺傳統汽車嗎？

比亞迪2011年公布的A股招股書顯示，新能源汽車總銷量不足500輛，銷售收入不足4300萬元，僅占2010年汽車業務總收入的千分之二左右。對于新能源的推廣，地方政府有相當大的發言權。投資城市新能源汽車工廠，突破地方保護壁壘，進入地方政府新能源汽車采購目錄，幾乎是拓展新能源汽車的唯一途徑。當時，比亞迪的新能源汽車“有價無市”，如果不考慮國家和地方政府的補貼，E6的定價為30萬。

但近年來，比亞迪“以投資換市場”的戰略也成為了新能源汽車的模板。隨著秦和E6相繼進入上海新能源汽車補貼名單，比亞迪在新能源汽車的封閉包圍中撕開了一個口子。

“秦”的結構并沒有跳出鋒利的框架，而將于下半年上市的插電式混合動力SUV唐也誕生于S6。此前，有分析人士認為，隨著下半年新能源汽車的發布，比亞迪同級別燃油車的銷量勢必受到影響。對此，鄧雪認為，比亞迪的新能源汽車幾乎不可能取代自己的車型。然而，由于目前的銷量主要來自一二線城市，比亞迪討好低端和平庸的品牌形象是有益的。

根據中國汽車工業協會的數據，2014年上半年，比亞迪在新能源汽車市場的份額達到37%，其中插電式混合動力汽車的市場份額超過60%。此前，有媒體報道稱，比亞迪位于惠州的1.6GWH鐵電池工廠供不應求，只能收購……

t每月提供400輛K9和1300輛Qin汽車的電池。其年發電量為6.5GWH的發電廠將于9月投入運營，以滿足日益增長的需求。比亞迪預計，2014年新能源汽車的銷售額將超過100億元。

比亞迪傳統汽車的下滑速度遠超預期，利潤接力被打破。產品創新的缺乏使得傳統汽車的發展后勁不足。盡管新能源汽車這個用來掩蓋傳統汽車糟糕業務的“遮羞布”很快將成為比亞迪未來幾年的營收支柱，但能否支撐起比亞迪1200億的市值仍存疑。

標簽：比亞迪豐田理念騰勢

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