“鋰慌”后又現“銅荒”？搶完鋰礦，搶銅礦？

最近，新能源汽車行業被提醒對金屬資源短缺保持謹慎，其中“銅荒”尤為嚴重。2月28日，媒體報道稱，歐洲汽車制造商Stellantis正在收購一家由礦業企業家Rob McEwen經營的公司，這可能會使該汽車制造商進入阿根廷的一個大型銅礦。當時，一些分析師表示，公司之間對電動汽車制造中使用的各種金屬的競爭正在加劇。Stellantis在銅礦的投資略高于1.5億美元，這并不重要。但這再次提醒人們，汽車公司是多么渴望鎖定未來制造電動汽車所需的材料供應。上述分析的高需求和不可替代性并非危言聳聽。需要注意的是，電動汽車消耗的銅是傳統內燃機的三到四倍。具體來看，數據顯示，目前混合動力電池的銅耗量為60公斤/輛，純電動汽車至少為83公斤/輛（電動公交車的銅耗為224-369公斤/輛；純電動新能源汽車暫按100公斤/輛計算）。這些銅在新能源汽車的哪些部件中發揮了作用？在新能源汽車領域，銅主要用于電池、線束、電機和充電站等領域。

圖片來源：東方證券首先看電池。鋰銅箔作為動力鋰電池不可或缺的原材料，是電動汽車中銅最常用的部分。銅箔是鋰離子電池負極的關鍵材料，對電池的能量密度和其他性能有重大影響，約占鋰離子電池成本的5-8%。作為鋰電池銅箔的主要原材料，銅占產品成本的79%，銅價高將直接導致銅箔價格上漲。此外，自2016年以來，供應緊張也導致鋰銅箔價格持續上漲。據悉，鋰電池銅箔加工費從3.2萬元/噸提高到3.8萬元/頓，支付方式也從“1-3個月的支付期”變為“現金，甚至預付”。即使在業內，也有分析師斷言，“隨著價格飆升，2015年碳酸鋰和六氟磷酸鋰的供需失衡很可能會重演。”接下來是線束。根據東方證券的一份研究報告，電動汽車低壓線束的銅用量比汽油車多5公斤，達到23公斤。隨著電動汽車網絡化和智能化的深入，汽車提供了越來越多的功能，如ADAS和信息娛樂系統，這將需要布局越來越復雜的低壓線束系統。此外，電動汽車的高壓線束對導電性要求較高，預計未來電動汽車高壓系統將使用先進的銅合金材料。預計到2025年，中國電動汽車銅線束市場總規模將達到188億元，年復合增長率將達到30%。再說一遍，這是電機。驅動電機是電動汽車的動力源，電磁線圈由銅棒制成。根據國際銅工業協會和IDTechEx的統計，每輛純電動汽車和插電式混合動力汽車的平均電機功率分別為139kW和100kW。永磁同步電機的銅耗為0.09千克/千瓦，表明每輛純電動汽車和插電式混合動力汽車的銅耗分別為12.3千克和8.9千克。最后是充電站。目前，高壓快速充電是解決當前電動汽車續航里程問題的最佳選擇。2022年，國內多家車企已開始跟進800V高壓快充，如小鵬汽車、廣汽埃安、比亞迪e平臺、吉利極氪、理想汽車、北汽極狐等。據悉，每個交流充電站使用2-8公斤銅，而直流充電站使用60公斤銅。根據東方證券的預測，中國電動汽車充電樁用銅材料的市場規模將達到3.1億……

2025年，利昂源的年均復合增長率為36%。

來源：國際銅研究組織數據顯示，吉克朗官網上新能源汽車的單位銅消費量為每輛83公斤；預計2026年，全球新能源汽車銷量將達到2250萬輛，相當于銅消費量約186.8萬噸；

據測算，新能源汽車充電樁用銅量約11.5萬噸，總量為198.3萬噸，年復合增長率為30%。據中汽協預測，到2023年，今年傳統汽車總銷量將達到2760萬輛，同比增長3%。假設傳統汽車的生產和銷售保持相同的增長速度，預計今年傳統汽車的銅消費量將增加1.9萬噸。今年，新能源汽車總銷量將達到900萬輛，同比增長38%。假設新能源汽車產銷保持相同增速，預計2023年國內新能源汽車行業將新增銅約22.2萬噸。值得注意的是，與動力電池中的其他金屬材料不同，電動汽車中沒有銅的替代品。然而，在如此高且不可避免的需求下，是否會有如此多的新建或擴建礦山來滿足電動汽車生產的銅需求？這迫使新能源汽車的整個產業鏈不得不正視銅價和銅資源的開采。銅儲量會在2023年耗盡嗎？據明網報道，2022年第四季度，銅價已從第三季度末的每磅3.25美元上漲至每磅4.35美元，漲幅超過25%。盡管自2023年初以來它們已經下跌，但它們的交易價格仍在每磅4美元以上。高盛預計，2023年銅價預計將在2024年升至每噸12000美元。MLIV Pulse最近發布的一項調查也顯示，散戶和專業投資者都預計銅將超過黃金、玉米和原油，成為今年表現最好的大宗商品。分析指出，電動汽車市場容量的增加為銅開始上漲提供了重要的激勵因素。礦業和大宗商品巨頭嘉能可認為，在國際能源署的凈零排放政策路徑下，2022年至2030年間，全球銅短缺將超過5000萬噸。具體而言，在2023年，世外桃源縣樂都礦業公司執行董事長兼董事總經理Colin Moorhead表示：“在全球能源轉型的背景下，銅礦企業有望像鋰礦一樣進入超級周期。”他還指出，2023年可能是銅儲量枯竭的一年。然而，在銅儲量即將枯竭的關鍵時刻，中國的銅資源并不豐富，僅占全球總量的3%左右，資源稟賦條件較差。根據相關數據，2021，中國銅精礦產量達到185.5萬噸，僅能滿足煉油生產需求的17.7%。這導致2021銅礦石及其精礦凈進口2342.8萬噸，比上年增長7.4%；銅廢料及碎料進口169.3萬噸，同比增長79.6%。對外國銅礦的總體依賴度達到82%。近年來，中國相關礦業企業一直在積極拓展國內外銅礦的版圖。

圖為紫金礦業銅礦的全球分布情況。資料來源：紫金礦業官方網站。2022年4月，紫金礦業與上市銅金礦公司元上都礦業達成投資合作計劃，共同推動哈馬戈泰項目的開發，哈馬戈臺項目是蒙古國南戈壁元上都仙樂都礦業擁有的一個大型銅金礦床。根據相關證券公司的研究報告，濱后臺是全球已知最大的未開發銅和黃金資源項目之一。根據最新估計，礦石總量為11億噸，其中約300萬噸銅和800萬盎司黃金。同年6月，紫金礦業發布公告稱，擬通過全資子公司西藏紫金收購巨龍銅業50.1%股權，現金出資38.83億元。據悉，巨龍銅業共擁有金屬銅795.76萬噸。年報顯示，截至2019年底，紫金礦業銅資源儲量約5725.42萬噸，約占國內總儲量的50.03%。同期，全國銅儲量為11443.49萬噸。這意味著，隨著對巨龍銅業的收購，紫金礦業控制的銅資源儲量將……

緩解至6521.18萬噸，占國內總量的56.99%，進一步凸顯了其巨頭地位。然而，近年來，中國礦業企業的海外投資回報率一直很低。例如，五礦集團在其海外銅礦中擁有一座超大型銅礦Las Bambas，該銅礦在規模和成本上具有明顯優勢。然而，收購成本很高，帶來了巨大的債務壓力和財務費用。未來，隨著產量的增加和銅價的反彈，盈利能力很有可能得到提高。然而，該集團剩余的銅礦規模一般，基本處于盈虧平衡的邊緣。

來源：五礦集團官網，汽車公司也在進軍銅材料領域。2022年9月，根據通用汽車官網上的信息，該公司將向其位于印第安納州馬里恩的金屬沖壓廠投資4.91億美元，為未來生產汽車用鋼和鋁沖壓件做準備，包括在多家通用汽車裝配廠生產的電動汽車。無獨有偶，福特和力拓最近簽署了一份諒解備忘錄，開發和生產低碳足跡銅。行業預期表明，銅短缺可能導致企業采取進一步的直接采購策略。銅會“重復”鋰的“錯誤”嗎？目前，銅資源正出現緊縮跡象，這不可避免地讓人想起碳酸鋰，此前碳酸鋰一直以高昂的價格困擾著新能源汽車公司。銅能否成為新能源汽車企業新的“焦慮癥”？首先，從資源角度來看，與鋰資源一樣，中國的銅資源并不具有優勢，大多數銅礦都分布在海外。此外，這些礦山大多位于智利和秘魯，這兩個南美洲國家的和社會環境日益動蕩。例如，秘魯最近發生了反政府抗議活動，Las Bambas、Antapacaay和Cerro Verde等大型礦山出現了生產問題。秘魯是世界第二大銅生產國，占全球銅產量的近10%。

資料來源：紫金礦業官方網站。此外，在國內資源有限、大多依賴海外資源的情況下，銅資源的定價權也有很大可能被邊緣化。從銅資源的使用范圍來看。與鋰不同，銅有更大的需求面。對于電動汽車來說，銅不僅限于新能源動力電池，而且分布在大多數汽車零部件中。此外，銅的應用不僅限于新能源汽車行業，也是全球脫碳計劃的重要組成部分，如光伏、風電、儲能等。根據相關計算，2025年全球光伏裝機用銅量將達到132萬噸，較2020年全球52萬噸用銅量增長154%；2025年全球風電裝機銅耗將達到56.1萬噸；到2025年，全球銅的電化學儲能能力將達到18.09萬噸。更值得注意的是，從全球來看，銅原材料短缺并不是因為資源不足，而是因為開采時間無法滿足需求。據報道，從發現銅礦到生產的周期已經延長到10年以上，20年對于大型項目來說并不罕見。但目前，銅供應短缺的焦慮尚未傳導到新能源車企，短期內不會出現像鋰礦那樣的激烈競爭。銅礦生產的布局仍然只在礦業公司之間進行。這主要是由于銅價仍在下游容差范圍內。以銅箔為例。根據東方證券的研究報告，由于銅箔成本在電池總成本中所占比例較小，下游制造商對其加工費的增加將有很高的容忍度。據其計算，鋰電池銅箔成本占鋰電池總成本的5-8%μ銅箔加工費每增加5000元，只導致單個電池總成本增加208元，占總成本的0.32%；

四點五μ銅箔加工費每增加5000元，只會導致單個電池的總成本增加120元，占總成本的0.25%。因此，銅箔加工成本的增加對電池的整體成本影響不大，下游電池制造商對鋰銅箔的漲價有一定的容忍度。然而，新能源汽車行業的金屬資源焦慮并不局限于鋰和銅。根據國際能源署的一份報告，電動汽車的平均礦物需求如下：銅：每輛53.2公斤，鋰：每輛8.9公斤，鎳：每輛39.9公斤，錳：每輛24.5公斤，鈷：每輛13.3公斤，石墨：每輛66.3公斤，稀土：每輛0.5公斤，其他：每輛車0.3公斤。相比之下，傳統燃油車只需要銅：每輛車22.3公斤；錳11.2千克/輛，其他0.3千克/輛。

標簽：極氪埃安比亞迪福特理想汽車

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