國際油價持續萎靡 石油美元體系面臨枯竭

成功就是石油，失敗就是石油。對于高度依賴石油的國家來說，油價上漲創造了石油富國的傳奇；

低油價增加了經濟和財政停滯的隱患。

就在9月，沙特主權財富基金開始了今年的第二輪贖回，年提款總額超過700億美元，原因是油價暴跌導致其石油收入下降，財政壓力增加。

隨后，彭博社預測，管理著8300億美元資產的挪威主權財富基金最早可能在明年開始退出。因為近年來，挪威政府一直在利用不斷增長的石油出口收入來填補財政赤字，但去年國際油價暴跌近50%，挪威政府的石油相關稅收下降了42%。明年的政府預算可能入不敷出。

不斷下跌的油價何時才能最終觸底反彈？經濟衰退和收入赤字的現象會引起產油國的共鳴嗎？石油美元體系真的要崩潰了嗎？

國際貨幣基金組織研究部副主任Gianmarie Amilesi Faraday最近在接受記者采訪時表達了對油價和產油國的擔憂。大型新興市場經濟體的表現不如預期，主要矛盾包括石油和大宗商品價格下跌以及地緣壓力。巴西今年的經濟增長預計將下降3%，而俄羅斯將下降近4%，這對新興市場國家來說非常不利

產油國的主權財富基金可能會陸續撤回投資

石油美元是指20世紀70年代中期，由于油價大幅上漲，石油出口國的石油收入增加。數據顯示，中東產油國擁有全球45%的主權財富基金，其主要資金來源是石油等資源性商品的出口。

自去年油價開始下跌以來，沙特阿拉伯貨幣管理局的外匯儲備減少了近730億美元，因為政府維持支出以支持經濟，并為其在也門的軍事行動買單。

全球經濟低迷，石油供不應求，價格暴跌。目前，反彈仍然很弱。年初，當油價遭遇“減半”時，沙特王子阿爾瓦利德·本·塔拉爾也堅稱：“油價很難回到每桶100美元，但沙特絕對不會減產

這種堅持源于與美國“頁巖氣革命”進行的決心。沙特王子表示：“我們可以看到有多少頁巖氣生產公司已經倒閉。盡管油價減半對我們影響很大，但我們將暫時維持現狀，看看會有多少新的產量出現。畢竟，油價下跌將使許多新項目無法推進。”。

去年8月，美國從歐佩克進口的石油比例降至40%，創1985年5月以來的新低。

沙特阿拉伯的固執在一定程度上也影響了油價和其他產油國的財政收入，挪威是其中的突出代表。

彭博社預測，挪威主權財富基金最早可能在明年開始退出。面對油價暴跌的影響，這家全球領先的主權財富基金正面臨資金來源短缺的問題，這越來越有可能改變過去20年的擴張方向。這是石油美元開始枯竭的最新證據。

近年來，挪威政府一直在利用其不斷增長的石油出口收入來填補財政赤字，同時擴大其主權財富基金的規模。去年，國際油價暴跌近50%，挪威政府的石油相關稅收暴跌42%。明年的政府預算可能入不敷出。

挪威主權財富基金資產戰略首席投資官Oeyvind Schanke上個月在接受媒體采訪時否認了被迫出售資產的想法。然而，該基金吸收的資金已經開始減少，今年上半年的流入僅為170億挪威克朗（1挪威克朗約0.12美元），而過去十年的平均季度流入為600億挪威克朗。

今年2月，挪威央行行長奧斯坦·奧爾森表示，如果油價徘徊在每桶60美元，挪威主權財富基金的凈流入“可能會休養生息”。

“犧牲之國”接踵而至

事實上，沒有人會……

ld曾預計，原油價格將在如此長的一段時間內保持在如此低的水平，“犧牲國”也將接踵而至，尤其是以原油出口為主要經濟來源的主權國家。

2015年，原油價格已基本穩定在每桶50美元左右，難以形成有效突破。截至北京時間10月7日21時，布倫特原油價格為每桶51.70美元。

如果根據金融危機后的高點計算，布倫特原油價格已從128.4美元降至目前的51.83美元，降幅為59.63%。

面對如此巨大的衰退，沙特阿拉伯正顯示出尷尬的跡象。石油和天然氣的產值約占沙特阿拉伯國內生產總值的50%，出口收入的85%。與此同時，沙特政府約90%的財政收入來自石油銷售。

截至7月底，沙特阿拉伯金融管理局持有的外匯儲備已從去年中期的7460億美元峰值降至6690億美元。

業內人士認為，外匯儲備和國內債務的下降可能導致沙特今年的預算赤字達到GDP的20%，接近1400億美元。

與此同時，一向“不缺錢”的沙特今年也發行了兩次債券來彌補財政赤字，這是沙特近8年來首次發行主權債券。

這一赤字與沙特阿拉伯過去十年近20%的財政盈余形成鮮明對比。財政赤字將取代財政盈余，成為沙特阿拉伯的“新常態”。

凱投宏觀預測，2015年沙特政府收入將減少820億美元，相當于GDP的近8%。國際貨幣基金組織預測，沙特阿拉伯的財政赤字將持續到2020年。

此外，挪威是世界第七大石油出口國和第二大天然氣出口國。石油占挪威國內生產總值的近四分之一，財政收入的近30%，約占挪威出口總額的一半。對挪威來說，石油資源是高福利的主要來源。

由于油價持續低迷，占其出口總額50%以上的挪威前兩季度出口出現負增長。以挪威最大的公司挪威國家石油公司為例，其今年第二季度的稅前收入為224億克朗（約28億美元），與2014年同期相比減少了99億克朗，降幅近45%。

挪威統計局的一項調查顯示，2015年挪威石油和天然氣勘探和開采投資將同比下降11%，至1901億挪威克朗，2016年將進一步下降3%。相比之下，挪威石油和天然氣行業的投資在過去十年中增長了近三倍。

根據挪威統計局2015年發布的第一份經濟分析報告，2015年石油投資將下降15.9%，2016年下降8.1%，2017年下降2.7%。這將導致石油行業失去30000個工作崗位，相當于目前15.5萬個工作崗位的20%。

低迷的油價也影響了挪威的經濟。今年第二季度，挪威的國民生產總值增長收縮了0.1%。挪威經濟將繼續下滑，預計今年的國內生產總值增長率將從去年的2.3%降至1.1%。

最著名的“祭祀國”是俄羅斯。由于原油暴跌，其經濟遭受重創，同時也導致盧布持續貶值，海外資金出現持續流出的跡象。

全球最大的鋁生產商俄羅斯鋁業公司副總裁Oleg Mukhamedshen在接受記者采訪時表示，由于石油以美元結算，俄羅斯的財政收入以盧布計算，即使油價或其他商品下跌，盧布貶值也可以確保俄羅斯石油出口帶來的盧布收益基本保持不變。然而，對貨幣貶值的預期進一步削弱了俄羅斯對外國投資的吸引力。

數據顯示，2014年共有1515億美元從俄羅斯撤離，約為2013年的2.5倍。

今年6月，俄羅斯政府還試圖以每桶60美元的油價為基礎建立2016年的財政收支，但油價的進一步下跌和盧布的貶值再次粉碎了這一計劃。

10月2日，俄羅斯財政部長Anton Siluanov在接受俄羅斯媒體采訪時表示……

油價下跌將迫使俄羅斯面臨經濟的“新常態”。根據每桶50美元的油價制定財務計劃也是樂觀的。今年國內生產總值萎縮了4%，因此財政收入占國內生產總值的比例急劇下降，從2014年的10.4%下降到2016年的7.1%，石油和天然氣相關收入從9.9%下降到9.4%，這一趨勢將在未來幾年繼續下去

石油美元的枯竭意味著什么

目前，“犧牲國家”最想問的問題可能非常一致——油價何時見底反彈？

國際貨幣基金組織預測，全球原油供應過剩將持續。盡管美國的石油鉆井平臺數量僅為2014年10月峰值的一半，但歐佩克的產量仍在繼續上升，8月份的產量超過了歐佩克預設的3000萬桶/日，增加了150萬桶/天；此外，俄羅斯的石油產量仍處于歷史高位。

更值得注意的是，聯合國安理會在7月一致通過了伊朗核協議。這也意味著伊朗的原油出口預計將繼續加強，國際貨幣基金組織認為伊朗的原油庫存為3000萬桶。解除禁令后，伊朗預計將在未來兩年內以每天50萬至80萬桶的速度擴大原油產量。

根據期貨價格的走勢，國際貨幣基金組織預測，2015年石油的平均現價為每桶51.62美元，2016年為每桶50.36美元，2017年為每桶55.42美元。可以看出，油價反彈的前景渺茫。

石油美元的枯竭意味著什么？

除了油價等短期問題，一個更深層次的問題也在出現——石油美元周期的走弱意味著受影響國家的財政收入和GDP增長將受到負面影響。有一種觀點認為，全球市場流動性和隨之而來的信用評級問題可能會出現。

國際評級機構標準普爾最近在一份新報告中表示，自去年6月以來，國際原油價格暴跌了50%以上。在此背景下，海灣國家整體經濟增長放緩，市場避險情緒加劇。標準普爾下調了巴林和阿曼的主權信用評級，巴林和沙特阿拉伯的前景為負面。

去年11月，有一個問題是，到2025年，美國已經完全實現了能源獨立，大量美元不再從美國進入俄羅斯和沙特阿拉伯等石油國家。然而，美元的供應已經減少，流動性也很緊張。全球市場將走向何方？

當時，花旗集團分析師指出，“屆時，全球經濟（尤其是公司債券市場）將受到很大影響。有趣的是，石油美元短缺現在已經開始影響美元公司債券市場。公司債券市場的疲軟不是因為供應增加，而是因為需求減少。”

標簽：北京世紀長安曼

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