特斯拉喜提全年盈利，投資者卻失望了

已經連續六個季度盈利，首次實現全年盈利。即使特斯拉交出了這樣的財報，資本市場依然不買賬。

1月28日，特斯拉發布了2020年第四季度及全年財報。財報數據顯示，第四季度，特斯拉總營收同比增長46%，至107.44億美元，凈利潤為2.96億美元。歸屬于普通股股東的凈利潤為2.7億美元，較去年同期的1.05億美元增長157%。

即使其他關鍵指標創下新高，市場預期其凈利潤也將高達7.63億美元，第四季度調整后每股收益0.80美元低于投資者預期的1.03美元。在多重理想與現實的落差下，特斯拉股價劇烈波動。

受此影響，特斯拉股價盤后一度下跌逾6%。截至發稿時，股價收盤下跌2.14%，至864.16美元，總市值為8191.38億美元。

對于將在2020年實現“逆風翻盤”的特斯拉來說，近50萬的交付量和漲幅超過700%的股價，有助于其站在新能源汽車之巔。然而，在通往萬億美元市值的道路上，特斯拉顯然需要更多的體量和盈利能力來支撐其市值。

在財報電話會議上，馬斯克也為新的一年立下了一面旗幟。“2020年只是盈利的開始。如果2021年一切恢復正常，特斯拉將能夠達到新的高度。”

來源:特斯拉

特斯拉“有很好的賺錢方法”

2020年底，為了完成50萬輛的年度KPI，從發內部信到發推特，馬斯克不遺余力地督促員工趕上進度。雖然最終與目標相差幾百輛，但在第四季度，特斯拉再次刷新季度交付量，共交付17.9萬輛。即使在疫情影響下，公司產能和交付量也分別增長了71%和61%。

與此同時，特斯拉的產品結構也開始從Model S和Model X調整為更實惠的Model 3和Model Y。反映在銷售數據上，第四季度Model S和Model X的產能和交付量分別下降了3%和11%，而Model 3和Model Y則同比增長了88%和75%。

來源:特斯拉

不斷增長的交付量和毛利率讓特斯拉賺得盆滿缽滿。

官方稱，由于產品結構的變化，第四季度特斯拉的平均售價下降了11%，但售價的下調并沒有影響其利潤率。財報顯示，第四季度特斯拉的毛利率為24.1%，高于2019年同期的22.5%。2020年全年，盡管基于股份的支付費用增至17億美元，但特斯拉的營業利潤率仍達到了行業領先的6.3%。

特斯拉賺錢的秘訣之一也得益于其供應鏈成本的逐漸降低。以特斯拉上海工廠為例。2020年，供應鏈的國產化率會逐漸提高。現在這家工廠生產Model 3的成本已經降到了加州工廠。早在2020年4月，特斯拉首席財務官扎克·柯克霍恩(Zach Kirkhorn)就表示，“我們將繼續降低價格和生產成本，甚至在價格降低時提高利潤率。”現在看來，特斯拉兌現了當初的承諾。

上海超級工廠來源:特斯拉

在調價提振銷量的做法屢試不爽的時候，降價大戰也波及到了其高端車型model S，目前特斯拉model斯萊德版的起售價為99.999萬元，比之前的117.49萬元降低了17.49萬元。同時，特斯拉官網顯示，Model Slaid版本起價下調至119，999美元，降幅為2萬美元。

然而，價格下跌創造的需求迫切需要提高產能。特斯拉表示，目前，加州工廠的產能將達到60萬輛，Model 3在中國的產量將增加到超過……000輛車。同時，新款Model S Plaid和Model X Plaid正在生產中，特斯拉中國官網顯示這兩款車型都將在第三季度交付。到今年年底，特斯拉將交付其第一輛特斯拉半掛卡車。

值得注意的是，除了賣車，從賣監管點、賣軟件到賣周邊，特斯拉都在想方設法讓自己看起來能“賺錢養家”。

第四季度，特斯拉汽車相關業務總收入為93.14億美元，同比增長46%，汽車業務毛利增長56%，至22.44億美元。其中，出售監管積分為特斯拉帶來了4.01億美元的營收，同比增長202%，遠超同期2.96億美元的凈利潤。

2020年，特斯拉總收入同比增長29%，至315.36億美元，毛利也同比增長63%，至66.3億美元。歸屬于普通股股東的凈利潤為7.21億美元，上一年為虧損8.62億美元。

同期，出售監管積分為特斯拉帶來了15.8億美元的營業收入，同比增長166%，占公司總收入的5%以上。相比之下，2018年，特斯拉通過出售監管點賺了4.19億美元，2019年賺了5.93億美元。賣監管分逐漸成為特斯拉的賺錢方式。

軟件服務逐漸成為特斯拉的收入支柱。馬斯克在財報電話會議上表示，特斯拉計劃提高配備FSD全自動駕駛系統的汽車價格。“消費者和股市低估了FSD全自動駕駛系統會有多好。”在此之前，特斯拉已經多次提高FSD的價格。

雖然特斯拉在財報中沒有單獨披露目前軟件業務的收入，但在很多業內人士看來，軟件收入是特斯拉未來的核心盈利點。根據安信證券此前的計算，預計2025年FSD將為特斯拉汽車業務貢獻四分之一的毛利。

此外，特斯拉的“周邊”也增加了收入。第四季度，特斯拉的能源生產和存儲業務收入增長至7.52億美元，其服務和“其他”業務收入增長至6.78億美元。其他業務包括銷售龍舌蘭酒、短褲和其他周邊產品。

曖昧2021

與特斯拉已經取得的成就相比，投資者顯然需要更具體、更雄心勃勃的目標來點燃他們新的希望和想象。

對于備受期待的2021年交付目標，投資者希望馬斯克能夠設定一個在50萬輛的基礎上大幅增長的數字，但特斯拉只是描繪了一個模糊的前景，預計未來幾年汽車交付量將實現年均50%的增長。此外，對于何時擴大自動駕駛的好處等問題，特斯拉并未給出具體回應。

特斯拉歷年交付情況來源:特斯拉

據舊金山貝克大道資產管理公司首席投資策略官King Lip稱，特斯拉2021年的交付目標接近90萬輛。德意志銀行將特斯拉2021年的交付預期上調至82.5萬輛。更激進的CICC在之前的報告中表示，特斯拉2021年的全球銷量預計將達到110萬輛。

如果僅站在產能的角度，這個看似激進的目標也并非不可能。僅在加州和特斯拉的上海工廠，特斯拉的產能就達到了一百萬輛。然而，對于特斯拉來說，能否在重重圍攻下繼續保持高增長，是更為緊迫的考驗。

1月27日晚，Model Y的寶馬純電動SUV iX3正式宣布降價，最高降價7萬元。取悅消費者，之前成功購買該機型的客戶也可以獲得相應的補償。同時，福特中國正式公布了旗下首款純電動產品，福特SUV野馬Mach-E將在長安福特生產。不久前，梅賽德斯-奔馳第二款純電動汽車EQA正式亮相，并表示其所有電動汽車都將引入中國。

除了在中國的激烈競爭，特斯拉在歐洲市場的處境更加危險。數據顯示，2020年歐洲電動汽車市場……雷諾ZOE成為最暢銷的電動汽車車型，銷量同比增長114%，達到100，657輛。特斯拉Model 3同比減少9%，至85，713輛。為了反擊，特斯拉不得不開始大范圍的價格調整，其中Model 3的價格降幅高達9%。

然而，馬斯克似乎并不擔心。而是張開上臂，擁抱同臺的對手。

對于特斯拉引以為傲的自動駕駛，在電話會議上，馬斯克表示，“我們愿意從其他公司授權我們的自動駕駛軟件，我們也可以讓其他公司使用我們的超級充電樁網絡。我們不想建造圍城。”此外，他透露，特斯拉已經與其他主機廠就“授權自動駕駛”進行了一些初步的討論。

另一方面，特斯拉也在加速電池和服務網絡。按照計劃，特斯拉將于2021年開始量產4680塊電池，2022年生產10千兆瓦時(GWH)電池，并在當年達到20 GWh的年產能。

在服務方面，特斯拉客服中心還在擴建。特斯拉去年12月在北美新開了11個客戶服務中心。今年上半年，特斯拉計劃開設46家。

但對于特斯拉來說，最好的服務就是不服務。特斯拉汽車運營總裁杰洛姆·谷利安表示，用戶不需要如此頻繁地撥打客服電話。“這是我們真正的終極目標。”已經連續六個季度盈利，首次實現全年盈利。即使特斯拉交出了這樣的財報，資本市場依然不買賬。

1月28日，特斯拉發布了2020年第四季度及全年財報。財報數據顯示，第四季度，特斯拉總營收同比增長46%，至107.44億美元，凈利潤為2.96億美元。歸屬于普通股股東的凈利潤為2.7億美元，較去年同期的1.05億美元增長157%。

即使其他關鍵指標創下新高，市場預期其凈利潤也將高達7.63億美元，第四季度調整后每股收益0.80美元低于投資者預期的1.03美元。在多重理想與現實的落差下，特斯拉股價劇烈波動。

受此影響，特斯拉股價盤后一度下跌逾6%。截至發稿時，股價收盤下跌2.14%，至864.16美元，總市值為8191.38億美元。

對于將在2020年實現“逆風翻盤”的特斯拉來說，近50萬的交付量和漲幅超過700%的股價，有助于其站在新能源汽車之巔。然而，在通往萬億美元市值的道路上，特斯拉顯然需要更多的體量和盈利能力來支撐其市值。

在財報電話會議上，馬斯克也為新的一年立下了一面旗幟。“2020年只是盈利的開始。如果2021年一切恢復正常，特斯拉將能夠達到新的高度。”

來源:特斯拉

特斯拉“有很好的賺錢方法”

2020年底，為了完成50萬輛的年度KPI，從發內部信到發推特，馬斯克不遺余力地督促員工趕上進度。雖然最終與目標相差幾百輛，但在第四季度，特斯拉再次刷新季度交付量，共交付17.9萬輛。即使在疫情影響下，公司產能和交付量也分別增長了71%和61%。

與此同時，特斯拉的產品結構也開始從Model S和Model X調整為更實惠的Model 3和Model Y。反映在銷售數據上，第四季度Model S和Model X的產能和交付量分別下降了3%和11%，而Model 3和Model Y則同比增長了88%和75%。

來源:特斯拉

不斷增長的交付量和毛利率讓特斯拉賺得盆滿缽滿。

官方稱，由于產品結構的變化，第四季度特斯拉的平均售價下降了11%，但售價的下調并沒有影響其利潤率。財報顯示，第四季度特斯拉的毛利率為24.1%，高于2019年同期的22.5%。2020年全年，雖然股份支付費用增加到17億美元，但特斯拉的運營p……飛度利潤率仍達到行業領先的6.3%。

特斯拉賺錢的秘訣之一也得益于其供應鏈成本的逐漸降低。以特斯拉上海工廠為例。2020年，供應鏈的國產化率會逐漸提高。現在這家工廠生產Model 3的成本已經降到了加州工廠。早在2020年4月，特斯拉首席財務官扎克·柯克霍恩(Zach Kirkhorn)就表示，“我們將繼續降低價格和生產成本，甚至在價格降低時提高利潤率。”現在看來，特斯拉兌現了當初的承諾。

上海超級工廠來源:特斯拉

在調價提振銷量的做法屢試不爽的時候，降價大戰也波及到了其高端車型model S，目前特斯拉model斯萊德版的起售價為99.999萬元，比之前的117.49萬元降低了17.49萬元。同時，特斯拉官網顯示，Model Slaid版本起價下調至119，999美元，降幅為2萬美元。

然而，價格下跌創造的需求迫切需要提高產能。特斯拉表示，目前，加州工廠的產能將達到60萬輛，Model 3在中國的產量將提高至每周5000輛以上。同時，新款Model S Plaid和Model X Plaid正在生產中，特斯拉中國官網顯示這兩款車型都將在第三季度交付。到今年年底，特斯拉將交付其第一輛特斯拉半掛卡車。

值得注意的是，除了賣車，從賣監管點、賣軟件到賣周邊，特斯拉都在想方設法讓自己看起來能“賺錢養家”。

第四季度，特斯拉汽車相關業務總收入為93.14億美元，同比增長46%，汽車業務毛利增長56%，至22.44億美元。其中，出售監管積分為特斯拉帶來了4.01億美元的營收，同比增長202%，遠超同期2.96億美元的凈利潤。

2020年，特斯拉總收入同比增長29%，至315.36億美元，毛利也同比增長63%，至66.3億美元。歸屬于普通股股東的凈利潤為7.21億美元，上一年為虧損8.62億美元。

同期，出售監管積分為特斯拉帶來了15.8億美元的營業收入，同比增長166%，占公司總收入的5%以上。相比之下，2018年，特斯拉通過出售監管點賺了4.19億美元，2019年賺了5.93億美元。賣監管分逐漸成為特斯拉的賺錢方式。

軟件服務逐漸成為特斯拉的收入支柱。馬斯克在財報電話會議上表示，特斯拉計劃提高配備FSD全自動駕駛系統的汽車價格。“消費者和股市低估了FSD全自動駕駛系統會有多好。”在此之前，特斯拉已經多次提高FSD的價格。

雖然特斯拉在財報中沒有單獨披露目前軟件業務的收入，但在很多業內人士看來，軟件收入是特斯拉未來的核心盈利點。根據安信證券此前的計算，預計2025年FSD將為特斯拉汽車業務貢獻四分之一的毛利。

此外，特斯拉的“周邊”也增加了收入。第四季度，特斯拉的能源生產和存儲業務收入增長至7.52億美元，其服務和“其他”業務收入增長至6.78億美元。其他業務包括銷售龍舌蘭酒、短褲和其他周邊產品。

曖昧2021

與特斯拉已經取得的成就相比，投資者顯然需要更具體、更雄心勃勃的目標來點燃他們新的希望和想象。

對于備受期待的2021年交付目標，投資者希望馬斯克能夠設定一個在50萬輛的基礎上大幅增長的數字，但特斯拉只是描繪了一個模糊的前景，預計未來幾年汽車交付量將實現年均50%的增長。此外，對于何時擴大自動駕駛的好處等問題，特斯拉并未給出具體回應。

特斯拉全年交付量……來源:特斯拉

據舊金山貝克大道資產管理公司首席投資策略官King Lip稱，特斯拉2021年的交付目標接近90萬輛。德意志銀行將特斯拉2021年的交付預期上調至82.5萬輛。更激進的CICC在之前的報告中表示，特斯拉2021年的全球銷量預計將達到110萬輛。

如果僅站在產能的角度，這個看似激進的目標也并非不可能。僅在加州和特斯拉的上海工廠，特斯拉的產能就達到了一百萬輛。然而，對于特斯拉來說，能否在重重圍攻下繼續保持高增長，是更為緊迫的考驗。

1月27日晚，Model Y的寶馬純電動SUV iX3正式宣布降價，最高降價7萬元。取悅消費者，之前成功購買該機型的客戶也可以獲得相應的補償。同時，福特中國正式公布了旗下首款純電動產品，福特SUV野馬Mach-E將在長安福特生產。不久前，梅賽德斯-奔馳第二款純電動汽車EQA正式亮相，并表示其所有電動汽車都將引入中國。

除了在中國的激烈競爭，特斯拉在歐洲市場的處境更加危險。數據顯示，2020年歐洲電動汽車市場，雷諾ZOE成為最暢銷的電動汽車車型，銷量同比增長114%，達到100，657輛。特斯拉Model 3同比減少9%，至85，713輛。為了反擊，特斯拉不得不開始大范圍的價格調整，其中Model 3的價格降幅高達9%。

然而，馬斯克似乎并不擔心。而是張開上臂，擁抱同臺的對手。

對于特斯拉引以為傲的自動駕駛，在電話會議上，馬斯克表示，“我們愿意從其他公司授權我們的自動駕駛軟件，我們也可以讓其他公司使用我們的超級充電樁網絡。我們不想建造圍城。”此外，他透露，特斯拉已經與其他主機廠就“授權自動駕駛”進行了一些初步的討論。

另一方面，特斯拉也在加速電池和服務網絡。按照計劃，特斯拉將于2021年開始量產4680塊電池，2022年生產10千兆瓦時(GWH)電池，并在當年達到20 GWh的年產能。

在服務方面，特斯拉客服中心還在擴建。特斯拉去年12月在北美新開了11個客戶服務中心。今年上半年，特斯拉計劃開設46家。

但對于特斯拉來說，最好的服務就是不服務。特斯拉汽車運營總裁杰洛姆·谷利安表示，用戶不需要如此頻繁地撥打客服電話。“這是我們真正的終極目標。”

標簽：特斯拉Model SModel 3福特Model X

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