劉雪燕：2020年經濟形勢分析及今明兩年展望

作者：

時間：1900/1/1 0:00:00

2020年12月11日，由中國汽車工業協會主辦的“2021中國汽車市場發展預測峰會”在北京汽車博物館舉行。本次峰會由中國汽車工業協會市場與貿易委員會、汽車傳媒聯合主辦，天津大學中國汽車戰略發展研究中心、北京汽車博物館支持。峰會上，國家發改委經濟研究所宏觀經濟形勢室主任劉雪艷做了“2020年經濟形勢分析及今明兩年展望”的主題演講。以下為現場演講實錄:

Beijing, Beijing Auto

國家發展和改革委員會經濟研究所宏觀經濟形勢室主任劉雪艷

劉雪燕:今天很榮幸受邀出席由中國汽車工業協會主辦的2021中國汽車市場發展預測峰會。

今年的宏觀經濟形勢格外引人關注。眾所周知，年初以來，在新冠肺炎疫情的沖擊下，2月份經濟基本停止了增長，投資負增長16%，消費負增長19%，一季度負增長6.8%，可以說是前所未有的趨勢。

后來在一系列扶持政策的影響下，加上疫情防控的逐步完善，經濟呈現出逐步好轉的態勢。如果用一個詞來概括今年的宏觀經濟形勢，我認為是修復，呈現月度、季度、分行業、分領域修復。大家對經濟復蘇有疑問，當前經濟復蘇到什么程度，供求關系達到什么水平。我從自己的角度給你分析一下，供你參考。

經濟增長在第二季度轉正，第三季度達到4.9%，回到上一年的80%左右，但這80%不是全面復蘇，呈現結構性特征。

從工業增長來看，回升速度很快。7月份工業增長已超過上年增速，8月、9月、10月均高于去年同期，10月份達到6.9%。

從服務行業來看，每個人都有實踐經驗。服務業整體復蘇比工業略差。服務業大概恢復到前年的60%左右，但是服務業不同行業之間的差距也很大。金融、信息傳輸等行業增速已超過上年，但批發零售、租賃商務服務、住宿餐飲等傳統服務業仍為負增長。整體來看，服務業的修復比工業慢。

從經濟復蘇的角度來看，我們肯定會想是什么推動了經濟更快的復蘇。雖然我們還沒有完全恢復到去年的水平，但就全球經濟增長而言，中國經濟絕對是一枝獨秀。我們將看到是什么推動了今年的經濟復蘇。

推動今年經濟增長的主要力量有三個:

首先是基礎設施投資的快速增長。大家都有一個感受，今年出臺了一些政策，比如擴大專項債券規模，發行抗疫專項債券，加快預算內資金撥付，這些都支持了基建投資的快速增長。快速增長體現在哪里？今年的基建投資高于去年同期。基建投資的上游連接著原材料生產行業和裝備制造業，下游連接著裝備車輛的消費，也就是說基建的鏈條很長，從上游原材料到下游消費貫穿整個。

二是房地產投資快速增長。基本上從二季度開始，房地產投資就超過了上年的增速，達到了10%以上。即使在最近幾年，這也是一個快速的增長。它類似于基礎設施投資鏈。房地產投資還與上游的原材料行業和下游的許多房地產產業鏈的消費相關，如家具行業、家電行業……y，建筑裝飾行業等等。

第三是抗疫經濟的擴張。大家都意識到了，平均每天消耗一個口罩，家里的消液用量比去年多了很多。年初買酒什么的都算在抗疫消費里。這個鏈條連接著醫藥制造業和化學原料藥制造業，連接著醫藥消費行業。

三大動力推動經濟在第三季度從-6.8%恢復到4.9%的增長。我們也看到經濟復蘇是結構性復蘇。

第一，從工業行業來看，工業回升主要是上游原材料行業增長比較快，中下游行業回升還是比較慢。你可以看看數字。原材料行業二季度4.7%，三季度6%，10月份7.6%。二是裝備制造業，二季度9.5%，三季度11.8%，速度非常快。第三，化學原料藥和化學藥品快于醫藥制造業和工業整體。

第二個政策效應繼續顯現。首先，從需求端看，基建投資一直高速增長，超過了之前的增速，但市場主導的民間投資增速仍然較低，與上年相比有一定差距，包括消費仍然低于上年，消費對經濟增長的貢獻明顯降低。去年消費對經濟增長的貢獻率在58%以上，今年只有34%，下降了差不多40%。

從供給端看，今年出臺了一系列政策，包括減稅降費、專項債務、金融系統讓利、專項抗疫國債等。，而且供給側的政策力度還是很強的。

第三個短期因素的作用更加突出。我們分析經濟往往分為兩個動態因素:一個是短期因素，一個是趨勢因素。現在從整個經濟形勢來看，短期因素非常突出。一是抗疫需求，中西藥品和抗疫物資需求處于短期爆發式增長，后期會逐漸下降或逐漸穩定。另外，由于國家疫情爆發的時間和在海外的時間有時間差，我們復工生產后國外爆發大規模疫情，相當于一個時間差，所以大規模防疫物資的出口速度達到了40%和50%。

因為國外經濟體的經濟結構和我們的經濟結構是有差距的，我們要先恢復生產，恢復經營，也就是供給側比消費側恢復得快，但是國外是反過來的，也就是消費側比供給側恢復得快，也就是我們國家的出口彌補了國外經濟體的供需缺口。從近幾個月的出口數據可以看出，不僅防疫物資出口快速增長，玩具、服裝、汽車、家具等傳統出口產品增速也大大超出整體預期。比如10月份，特別是玩具出口達到20%以上，而服裝和汽車出口也高速增長。

第四個危險因素也增加了。今年以來，宏觀杠桿率上升了27.7個百分點，近期債券違約有所增加。11月以來，國內債券違約累計金額超過300億，本金超過100億。而且國企違約金額明顯增加，這是前幾年沒有出現的特點。

對于第四季度和明年的經濟增長，大家當然非常關心。其實第四季度基本結束了，只是我們的統計數據還沒出來。各個機構和學者都有自己的判斷，我簡單分享給大家。

在第四季度，預計第三季度將繼續總體復蘇趨勢，但復蘇速度將有所下降，預計第四季度將上升至5.5%左右，低于去年的增長率，因為消費……ion還沒有恢復到之前的水平，也就是說三節車廂中有一節已經追上了原來的速度。每年增長2%左右，全年經濟總量將超過100萬億。

從支撐力的角度，我們認為傳統服務業的恢復會加快，比如剛才你提到的零售或者商務服務。另一個支撐因素是，隨著消費的逐步改善，消費品制造業，如糧油食品加工、服裝制造等行業將有復蘇趨勢。

從明年的情況來看，這個時候相信大家都很關注。

預計明年經濟會繼續修復，疫苗上市后疫情防控應該會進一步完善，所以經濟會逐步恢復到疫情前的增長軌道。因為今年的基數，明年的同比數據可能會很高。IMF等國際組織預測明年增速將達到8.2%，也有機構預測增速可能達到9%。我們自己預測明年的增長率在8%左右。

所以現在很多機構都在暗示明年不制定經濟增長目標，今年我們也沒有制定工作目標。眾所周知，我們設定了3.6%的赤字率，很多機構通過赤字率把增速往后推，因為這也是我們的思維慣性。我們每年都制定增長目標，為全年經濟增長定調。

所以我們建議明年需要制定一個量化的目標，我剛才已經給大家分析過了。不設定，就會通過各種指標倒退。此外，在第十四個五年計劃中也提出將在計劃中設定增長目標。明年是第十四個五年計劃的第一年。為了與“十四五”計劃相銜接，我們還需要制定一個增長目標。怎么設置？我只是說同比會引起誤解，所以我提出了一個更學術的術語。可能大家對這個名詞比較陌生，叫做季度GDP年化率。其實我們都在接觸這個指標，只是對這個名詞說的比較少。

今年第一季度，美國的經濟增速讓世界目瞪口呆。我們是-6.8%，美國是-32.9%。為什么是美國——32.9%？事實上，美國公布的是季度GDP的年率。

它有幾個優點。如果經濟穩定，環比與去年同期非常相似，能夠反映經濟近期的發展趨勢。因此提出一個學術討論，希望用這個指標作為輔助來定明年的經濟增長。

設定其他目標有一個簡單的想法。第一，CPI建議3.5%，留足余地。第二，新增就業崗位將恢復到1100萬個。三是調查失業率，恢復疫情前水平。

我們建議赤字率不要沖回3以下，一方面保持平穩，另一方面相對今年做一些恢復。第二，建議疫情過后發行特別國債。第三，建議收回地方專項債券的擴張規模，但總體規模相比今年仍在上升。

此外，加大中央財政轉移支付力度。對于政策退坡，建議政策退坡分梯度、分行業、分區域，以免造成一刀切或一次性退坡。

有很多人在談論貨幣政策，我們更關心M2的增長率。M2明年的增長率應該與GDP的名義增長率相當。

防范重點領域風險的方法有很多，就不一一給大家講解了。

我就分享到這里，謝謝！2020年12月11日，由中國汽車工業協會主辦的“2021中國汽車市場發展預測峰會”在北京汽車博物館舉行。本次峰會由中國汽車工業協會市場與貿易委員會、汽車傳媒聯合主辦，天津大學中國汽車戰略發展研究中心、北京汽車博物館支持。峰會上，國家發改委經濟研究所宏觀經濟形勢室主任劉雪艷做了“2020年經濟形勢分析及今明兩年展望”的主題演講。以下為現場演講實錄: