解讀福田汽車半年報：輕卡業務穩固利潤 兩度剝離虧損專用車版塊

8月22日，福田汽車發布了2020年上半年財報。報告顯示，2020年上半年累計實現營收272.15億元，同比增長4.44%，歸屬于上市公司股東的凈利潤1.79億元，同比下降28.09%。需要注意的是，福田汽車已經實現了連續多期盈利。

上半年國內商用車市場下滑，與乘用車不同。1-6月，商用車產銷分別完成235.9萬輛和238.4萬輛，同比分別增長9.5%和8.6%。相比行業增速，福田汽車17.6%的同比增長無疑吸引了業界眼球。因此，多家證券機構給出了“穩定”的評級。

車先知分解每個板塊后發現，福田汽車的“重心效應”在商用車輕卡和中卡業務中表現突出，板塊增量穩定了性能指標；上半年收入增速小于成本增速，毛利率略有下降。資產減值的計提影響了最終的凈利潤表現；二上市轉讓專用車虧損板塊支撐商用車主業。

一個

業績增長4.44%，毛利率保持在12%以上。

福田汽車上半年財報顯示，福田汽車銷量達320，168輛，較去年同期增長17.6%。對比中國汽車工業協會行業線，福田汽車增速明顯高于行業。此外，福田汽車的市場份額達到13.3%，與去年同期相比上升1.2%。

相比之下，商用車市場仍處于成長期，商用車市場的增加帶動福田汽車整體業績增長。半年報數據顯示，上半年實現營業收入272.15億元，同比增長4.44%，實現營業利潤近1.27億，同比增長158.52%，實現利潤總額1.52億，同比增長109.67%，歸屬于上市公司股東的凈利潤1.79億元，同比下降28.09%。雖然凈利潤有所下降，但在業內人士看來，受疫情和政策影響，商用車供應鏈各個環節的成本都一一增加，最終體現在生產成本環節。

從細分市場來看，上半年中重卡銷量為96075輛，同比增長56.1%，行業增長21.9%，市場份額為10.8%，同比增長2.4%。上半年輕卡銷量達201，206輛，同比增長9.3%，行業同比增長4.3%，市場份額15.3%。同時也要注意到福田汽車大中型客車市場同比下降37.4%。

對福田汽車的銷量構成進行詳細細分后可以發現，目前福田汽車在輕卡業務上的“重心效應”非常突出。輕卡業務量直接帶動了公司半年整體銷量的提升。在業內人士看來，公交板塊體量太小，更依賴產業政策。上半年的銷量下滑也是業內預期，對福田整體商用車板塊影響不大，對最終業績影響較低，而中重卡品牌和輕卡品牌在整體商用車板塊利潤貢獻較高，整體盈利能力得到提升。

經測算，福田汽車上半年毛利率為12.2%，同比下降1.2%，凈利潤率為0.6%，與2019年基本持平。一般來說，毛利率是衡量企業盈利能力的重要指標。毛利率越高，盈利能力和成本控制能力越強。車先知梳理后發現，上半年營業成本238.9億，同比增長5.8%，高于營業收入4.4%的增速，最終導致毛利率下降1.2%，但毛利率仍保持在12%以上。

二

現金流增加28.44億元用于高級研發。

上半年財報顯示，福田汽車上半年經營活動產生的現金流量凈額為49.3億元，同比增加28.44億元，增幅為136%。財報指出，主要原因是中重卡、輕卡等主營業務銷量增長帶來的銷售收入增長同比增加。

從某種意義上說，福田目前的現金流指標比公司目前的利潤表現更重要。在調整期和戰略轉折期，現金流狀況幾乎被視為企業生產經營的衡量標準。這意味著福田汽車下一階段生產經營所涉及的資源的使用效率、消耗水平和盈利能力都可能得到提升。

上半年受疫情影響，車企銷量下滑，經營性現金流入大幅下降。同時，事實上……ries停產，供應鏈價格上漲，物流運輸上漲，使得企業需要良好的現金流和現金儲備來抵御客觀條件給企業經營帶來的風險。

除了增量收入的增加，福田汽車在報告期內還通過控制內部費用來保證成本，并在銷售費用、管理費用和其他費用方面出現下調。值得注意的是，上半年，R&D費用同比增長11.98%。

隨著排放升級和本地排放遠程監控管理的要求，三階段油耗標準和多項安全標準的實施導致產品成本大幅增加。財報數據顯示，2020年上半年，福田汽車R&D投資總額8.7億元，同比增長11.98%，R&D投資總額占其營業收入的3.08%。此外，福田汽車在財報中還指出，多項政策的重疊實施，要求企業提前進行技術儲備，加快產品技術升級，預計將導致生產經營成本大幅增加。

三

資產減值準備影響6.4億利潤。

車先知注意到，福田汽車在半年報的同時，公布了2020年上半年的資產減值準備。公告顯示，上半年共對應收票據、應收賬款、預付賬款、長期應收款、存貨、固定資產等項目計提減值準備6.8億元，影響利潤總額減少6.4億元。

一般來說，計提資產減值準備是指一項資產未來可能流入企業的全部經濟利益低于該項資產的當前賬面價值。從資產負債表來看，計提資產減值準備更能反映企業當前的經營狀況。計提折舊構成營業外支出，體現在利潤表中，計提資產減值計入當期損益，意味著當期費用會增加，當期利潤會減少，但計提資產減值并不差。

采訪中，一位不愿意透露姓名的業內人士告訴汽車預言家:“計提資產減值在某些方面是主觀的。企業將通過計提資產減值準備來調整利潤，作為調整收益、平衡各報告期損益水平的手段。”

四

繼續瘦身，剝離專用車，專注商用車。

報道稱，2020年4月20日，董事會審議通過了《關于河北雷薩重型工程機械有限公司51%股權公開上市轉讓的議案》，據了解，2020年8月21日，福田與TEDA信股份有限公司簽訂《產權交易合同》，將河北雷薩重型工程機械有限公司51%股權以2.4668億元的價格轉讓給TEDA信。

數據顯示，財務數據方面，河北熱扎2019年營業收入23.9億元，營業利潤虧損5.26億元，凈利潤虧損5.28億元。總結后發現，福田為了“瘦身”，正在剝離專車板塊。2020年4月13日，福田發布公告稱，擬轉讓懷柔重型機械廠，預計將為公司帶來約1億元的資產轉讓收益。

相關機構表示，轉讓會對公司收入產生一定影響。一方面，引入外部資本，保證河北省禮薩的長遠發展。另一方面，股權轉讓獲得的貸款將由福田汽車用于償還銀行貸款，支持商用車主業發展。

此前，福田已經明確制定了“三年行動計劃”，確立了戰略方向，堅持商用車為第一品牌的發展方向，剝離虧損板塊，專用車業務將與主營業務區分開來，進而投資收益將成為福田汽車業績中新的增長板塊。在業內人士看來，福田將從以前的大型企業轉變為……“高利潤企業”通過調整和加強其內部結構優化。8月22日，福田汽車發布了2020年上半年財報。報告顯示，2020年上半年累計實現營收272.15億元，同比增長4.44%，歸屬于上市公司股東的凈利潤1.79億元，同比下降28.09%。需要注意的是，福田汽車已經實現了連續多期盈利。

上半年國內商用車市場下滑，與乘用車不同。1-6月，商用車產銷分別完成235.9萬輛和238.4萬輛，同比分別增長9.5%和8.6%。相比行業增速，福田汽車17.6%的同比增長無疑吸引了業界眼球。因此，多家證券機構給出了“穩定”的評級。

車先知分解每個板塊后發現，福田汽車的“重心效應”在商用車輕卡和中卡業務中表現突出，板塊增量穩定了性能指標；上半年收入增速小于成本增速，毛利率略有下降。資產減值的計提影響了最終的凈利潤表現；二上市轉讓專用車虧損板塊支撐商用車主業。

一個

業績增長4.44%，毛利率保持在12%以上。

福田汽車上半年財報顯示，福田汽車銷量達320，168輛，較去年同期增長17.6%。對比中國汽車工業協會行業線，福田汽車增速明顯高于行業。此外，福田汽車的市場份額達到13.3%，與去年同期相比上升1.2%。

相比之下，商用車市場仍處于成長期，商用車市場的增加帶動福田汽車整體業績增長。半年報數據顯示，上半年實現營業收入272.15億元，同比增長4.44%，實現營業利潤近1.27億，同比增長158.52%，實現利潤總額1.52億，同比增長109.67%，歸屬于上市公司股東的凈利潤1.79億元，同比下降28.09%。雖然凈利潤有所下降，但在業內人士看來，受疫情和政策影響，商用車供應鏈各個環節的成本都一一增加，最終體現在生產成本環節。

從細分市場來看，上半年中重卡銷量為96075輛，同比增長56.1%，行業增長21.9%，市場份額為10.8%，同比增長2.4%。上半年輕卡銷量達201，206輛，同比增長9.3%，行業同比增長4.3%，市場份額15.3%。同時也要注意到福田汽車大中型客車市場同比下降37.4%。

對福田汽車的銷量構成進行詳細細分后可以發現，目前福田汽車在輕卡業務上的“重心效應”非常突出。輕卡業務量直接帶動了公司半年整體銷量的提升。在業內人士看來，公交板塊體量太小，更依賴產業政策。上半年的銷量下滑也是業內預期，對福田整體商用車板塊影響不大，對最終業績影響較低，而中重卡品牌和輕卡品牌在整體商用車板塊利潤貢獻較高，整體盈利能力得到提升。

經測算，福田汽車上半年毛利率為12.2%，同比下降1.2%，凈利潤率為0.6%，與2019年基本持平。一般來說，毛利率是衡量企業盈利能力的重要指標。毛利率越高，盈利能力和成本控制能力越強。車先知梳理后發現，上半年營業成本238.9億，同比增長5.8%，高于營業收入4.4%的增速，最終導致毛利率下降1.2%，但毛利率仍保持在12%以上。

二

現金流增加28.44億元用于高級研發。

上半年財報顯示，福田汽車上半年經營活動產生的現金流量凈額為49.3億元，同比增加28.44億元，增幅為136%。財報指出，主要原因是中重卡、輕卡等主營業務銷量增長帶來的銷售收入增長同比增加。

從某種意義上說，福田目前的現金流指標比公司目前的利潤表現更重要。在調整期和戰略轉折期，現金流狀況幾乎被視為企業生產經營的衡量標準。這意味著福田汽車下一階段生產經營所涉及的資源的使用效率、消耗水平和盈利能力都可能得到提升。

上半年受疫情影響，車企銷量下滑，經營性現金流入大幅下降。同時，事實上……ries停產，供應鏈價格上漲，物流運輸上漲，使得企業需要良好的現金流和現金儲備來抵御客觀條件給企業經營帶來的風險。

除了增量收入的增加，福田汽車在報告期內還通過控制內部費用來保證成本，并在銷售費用、管理費用和其他費用方面出現下調。值得注意的是，上半年，R&D費用同比增長11.98%。

隨著排放升級和本地排放遠程監控管理的要求，三階段油耗標準和多項安全標準的實施導致產品成本大幅增加。財報數據顯示，2020年上半年，福田汽車R&D投資總額8.7億元，同比增長11.98%，R&D投資總額占其營業收入的3.08%。此外，福田汽車在財報中還指出，多項政策的重疊實施，要求企業提前進行技術儲備，加快產品技術升級，預計將導致生產經營成本大幅增加。

三

資產減值準備影響6.4億利潤。

車先知注意到，福田汽車在半年報的同時，公布了2020年上半年的資產減值準備。公告顯示，上半年共對應收票據、應收賬款、預付賬款、長期應收款、存貨、固定資產等項目計提減值準備6.8億元，影響利潤總額減少6.4億元。

一般來說，計提資產減值準備是指一項資產未來可能流入企業的全部經濟利益低于該項資產的當前賬面價值。從資產負債表來看，計提資產減值準備更能反映企業當前的經營狀況。計提折舊構成營業外支出，體現在利潤表中，計提資產減值計入當期損益，意味著當期費用會增加，當期利潤會減少，但計提資產減值并不差。

采訪中，一位不愿意透露姓名的業內人士告訴汽車預言家:“計提資產減值在某些方面是主觀的。企業將通過計提資產減值準備來調整利潤，作為調整收益、平衡各報告期損益水平的手段。”

四

繼續瘦身，剝離專用車，專注商用車。

報道稱，2020年4月20日，董事會審議通過了《關于河北雷薩重型工程機械有限公司51%股權公開上市轉讓的議案》，據了解，2020年8月21日，福田與TEDA信股份有限公司簽訂《產權交易合同》，將河北雷薩重型工程機械有限公司51%股權以2.4668億元的價格轉讓給TEDA信。

數據顯示，財務數據方面，河北熱扎2019年營業收入23.9億元，營業利潤虧損5.26億元，凈利潤虧損5.28億元。總結后發現，福田為了“瘦身”，正在剝離專車板塊。2020年4月13日，福田發布公告稱，擬轉讓懷柔重型機械廠，預計將為公司帶來約1億元的資產轉讓收益。

相關機構表示，轉讓會對公司收入產生一定影響。一方面，引入外部資本，保證河北省禮薩的長遠發展。另一方面，股權轉讓獲得的貸款將由福田汽車用于償還銀行貸款，支持商用車主業發展。

此前，福田已經明確制定了“三年行動計劃”，確立了戰略方向，堅持商用車為第一品牌的發展方向，剝離虧損板塊，專用車業務將與主營業務區分開來，進而投資收益將成為福田汽車業績中新的增長板塊。在業內人士看來，福田將通過調整和加強內部結構優化，從以前的大型企業轉變為“高利潤企業”。

標簽：福田發現遠程

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